Perang di Timur Tengah "menghanguskan" Federal Reserve: Non-farm payrolls malam ini akan datang, mimpi penurunan suku bunga Maret telah hancur?

Bagi para trader pasar global, minggu yang baru saja berlalu bisa disebut sebagai “Game of Thrones”. Detik sebelumnya, pasar masih cemas tentang dampak kecerdasan buatan terhadap pekerjaan; detik berikutnya, konflik mendadak di Timur Tengah langsung menjadi berita utama.

Malam ini (6 Maret) pukul 21:30, laporan ketenagakerjaan non-pertanian AS bulan Februari yang sangat dinantikan akan dirilis sesuai jadwal. Namun, di malam “non-pertanian” yang istimewa ini, semua orang harus membagi perhatian mereka, memusatkan mata pada asap perang yang menyelimuti langit Teluk Persia. Ketegangan geopolitik yang tak terduga bertabrakan dengan data ekonomi, membuat kebijakan moneter Federal Reserve menghadapi dilema “dua ujung api” yang belum pernah terjadi sebelumnya.

1. “Tembakan” dan “Api Minyak” di Selat Hormuz

Menjelang pengumuman data non-pertanian, situasi di Timur Tengah kembali meningkat.

● Pada 5 Maret waktu setempat, Hizbullah Lebanon mengklaim menggunakan misil berpemandu untuk menyerang pasukan pertahanan Israel yang sedang berkumpul. Lebih menakutkan lagi, Pasukan Pengawal Revolusi Iran mengumumkan telah menembakkan misil yang mengenai sebuah kapal minyak AS di bagian utara Teluk Persia, dan secara tegas menetapkan garis merah: melarang kapal AS, Israel, dan Eropa melewati Selat Hormuz.

● Selat Hormuz, “arteri utama” energi global ini, setiap gangguan kecil akan langsung mempengaruhi “premi perang” dalam harga minyak. Sejak konflik pecah, harga minyak internasional telah naik hampir 20%, WTI sempat melonjak ke USD 77, dan Brent mendekati USD 85.

● Secara kasat mata, ini tampaknya serangan militer; sebenarnya, ini adalah “api minyak” yang memicu ledakan inflasi. Harga energi yang melonjak seperti “hipertensi” di bidang ekonomi, membuat Federal Reserve yang baru saja melihat harapan penurunan suhu ekonomi menjadi sangat tegang. Menurut perkiraan Dana Moneter Internasional (IMF), setiap kenaikan USD 10 dalam harga minyak akan meningkatkan inflasi global sebesar 0,4%.

2. Naskah “Zero Rate” Federal Reserve: Dari “Mungkin” ke “Arus Utama”

● Jika seminggu lalu pasar masih memperdebatkan apakah akan ada dua kali atau satu kali pemotongan suku bunga tahun ini, kini skenario yang lebih ekstrem sedang naik ke panggung utama—“nol persen” sepanjang tahun, bahkan menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga.

● Data dari Federal Reserve Atlanta hingga Rabu menunjukkan pembalikan ekspektasi yang mencengangkan ini: trader memperkirakan peluang Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga akhir tahun melonjak menjadi 25%, lebih tinggi dari 17% sebelum konflik pecah. Dalam semua skenario, “tetap di tempat” menjadi yang paling mungkin. Bahkan, pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga mencapai 16%, dua kali lipat dari 8% Jumat lalu.

● Perubahan suasana hati ini langsung memicu penjualan obligasi. Sebagai aset perlindungan, obligasi AS jarang mengalami penjualan besar-besaran, imbal hasil obligasi 10 tahun sempat melonjak melewati 4,1%, membalikkan logika tradisional bahwa “dana perlindungan mengalir ke obligasi AS”. Analis dari Orient Financial Network menyebutkan, alasan utamanya adalah perhatian pasar yang beralih dari “perlindungan” ke “perlindungan terhadap inflasi”. Menghadapi inflasi impor yang didorong harga minyak, investor menuntut imbal hasil lebih tinggi untuk mengompensasi kerugian di masa depan.

● Pembicaraan dari Presiden Federal Reserve Richmond, Barkin, bahkan menyiramkan air dingin ke pasar. Ia menyatakan bahwa ketegangan ketenagakerjaan yang kuat dan inflasi yang melekat, ditambah konflik di Timur Tengah yang berpotensi menaikkan harga, telah mengubah “prospek risiko” Federal Reserve. Direktur Fed, Bostic, juga secara terbuka menyatakan bahwa pasar tenaga kerja yang stabil mendukung keputusan untuk mempertahankan suku bunga di pertemuan berikutnya.

● Saat ini, alat FedWatch dari CME menunjukkan peluang mempertahankan suku bunga di bulan Maret lebih dari 97%. “Pemotongan suku bunga Maret” yang dulu membuat pasar terpesona, kini hampir hilang di tengah konflik dan data ekonomi.

3. “Jebakan Data” Malam Non-pertanian: Lemah Justru Menguntungkan?

Dalam suasana geopolitik yang tegang ini, data non-pertanian malam ini justru tampak “tidak sesuai”.

Pasar umumnya memperkirakan, penambahan tenaga kerja non-pertanian bulan Februari akan melambat secara signifikan ke sekitar 60.000 (atau 59.000), jauh di bawah 130.000 di Januari, dan tingkat pengangguran diperkirakan tetap di 4,3%. Data ADP yang dirilis hari Rabu menunjukkan bahwa perusahaan AS menambah 63.000 pekerjaan di Februari, sedikit di atas ekspektasi, tetapi tetap menunjukkan bahwa pertumbuhan tenaga kerja terkonsentrasi di sektor kesehatan dan pendidikan, tidak merata secara luas.

Ada “jebakan data” menarik di sini:

● Jika data terlalu kuat (misalnya penambahan lebih dari 100.000): Mengingat inflasi yang tetap tinggi, pasar akan semakin memperkuat ekspektasi “tidak akan mendarat”, ditambah kenaikan harga minyak dari Timur Tengah, Federal Reserve tidak akan memangkas suku bunga, bahkan mungkin dipaksa untuk membahas kenaikan suku bunga lagi. Ini akan menjadi pukulan besar bagi aset risiko.

● Jika data moderat bahkan lemah (misalnya sesuai ekspektasi atau lebih rendah): Justru bisa menjadi “penyelamat” pasar. Laporan ketenagakerjaan yang melambat setidaknya membuktikan ekonomi tidak overheating, memberi alasan bagi Federal Reserve untuk tetap “diam” saat menghadapi guncangan harga minyak, dan bukan harus beralih ke kebijakan ketat.

Senior ekonom dari Nationwide Insurance, Ben Els, memperkirakan bahwa perekrutan akan lebih lemah lagi, hanya menambah 40.000, dan menganggap ini mencerminkan kondisi ekonomi “rekrutmen rendah, PHK rendah” saat ini.

4. Selain Data, Perhatikan Dua Detail Ini

Selain angka utama, analis malam ini juga akan fokus pada dua poin penting lainnya:

● Luasnya lapangan kerja: Kinerja kuat di Januari didorong oleh sektor kesehatan dan bantuan sosial. Jika perekrutan di Februari meluas ke lebih banyak sektor, itu menunjukkan kekuatan ekonomi internal; jika tetap terkonsentrasi di beberapa bidang, harus waspada terhadap kerentanan pemulihan.

● Tingkat pengangguran kelompok tertentu: Kepala ekonom dari Comerica Bank, Bill Adams, menunjukkan bahwa tingkat pengangguran di kalangan kulit hitam dan muda sering menjadi indikator awal melemahnya pasar tenaga kerja. Jika data ini terus membaik di Februari, itu akan menjadi “penenang” nyata bagi pasar tenaga kerja.

5. Peringatan Yellen dan Rencana Terburuk

● Untuk situasi saat ini, mantan Ketua Federal Reserve, Janet Yellen, memberikan pandangan yang cukup pesimis: konflik ini bisa mendorong inflasi AS naik, sekaligus memperlambat pertumbuhan ekonomi. Ini adalah risiko “stagflasi” klasik—monster yang paling ditakuti bank sentral.

● Ekonom Natixis, Hodges, menyatakan bahwa jika konflik mereda dengan cepat, dampak harga minyak terbatas; tetapi jika konflik meluas dan berlangsung lama, harga minyak bisa naik di atas USD 120 dan bertahan, yang berpotensi membuat ekonomi AS berbalik menjadi negatif, dan tingkat pengangguran meningkat. Saat itu, Federal Reserve mungkin terpaksa menurunkan suku bunga dengan cepat untuk mengatasi resesi—namun ini adalah sinyal ekonomi yang bermasalah, bukan kabar baik bagi pasar.

● Malam ini, baik data non-pertanian 60.000 maupun 130.000 kemungkinan besar tidak akan cukup untuk membuat Federal Reserve mengangkat bendera pemangkasan suku bunga di Maret. Sebelum tembakan di Selat Hormuz berhenti, “penundaan” akan menjadi satu-satunya dan pilihan yang tak berdaya bagi Fed. Bagi investor, daripada menebak-nebak data, mungkin lebih baik mengencangkan sabuk pengaman dan menyambut era volatilitas tinggi yang dipimpin oleh geopolitik.