AI Bisa Melakukan Banyak Hal. Analisis Pasar Bukan Salah Satunya (Namun)

Pertanyaan

Terkadang, semua saham jatuh, seperti pada tahun 2008. Di lain waktu, seperti dengan perusahaan pertumbuhan pada tahun 2022, gaya investasi tertentu mundur. Di waktu lain, seperti yang terjadi pada saham energi pada tahun 2015, sebuah industri tenggelam. Tetapi hingga enam minggu pertama tahun ini, belum pernah dalam ingatan saya ada puluhan perusahaan yang tampaknya tidak terkait satu sama lain mengalami penurunan secara bersamaan, berperilaku untuk pertama kalinya sebagai satu kesatuan.

Kelangkaan ini, yang disebut oleh pengamat sebagai “penjualan saham perangkat lunak,” secara wajar mendominasi berita terbaru. Bertanya-tanya apakah model kecerdasan buatan akan sepenuhnya memahami keunikan episode ini—serta mengakui perannya sendiri dalam kerusakan tersebut, mengingat penjualan ini terjadi karena kekhawatiran investor bahwa AI akan mengganggu bisnis perusahaan-perusahaan tersebut—saya menunjukkan ChatGPT 5.2 grafik di bawah ini.

		Pengembalian Total Tahun Ini
	



		(Sampai 13 Februari 2026)

Sumber: Morningstar Direct. Data per 13 Februari 2026. Unduh CSV.

Selain ilustrasi tersebut, saya memberikan instruksi berikut: “Saya melampirkan grafik yang menunjukkan pengembalian total tahun ini dari enam investasi, hingga 13 Februari. Dalam satu paragraf, tolong ceritakan cerita paling penting—dan paling spesifik—yang diilustrasikan oleh kinerja ini."

Respon

Lihat jawaban ChatGPT:

Cerita utama adalah penyesuaian harga risiko yang tajam dan sangat selektif: Obligasi Treasury AS jangka panjang naik hampir 3% sementara pasar saham AS secara keseluruhan datar, namun beberapa perusahaan yang sensitif secara ekonomi dan sebelumnya memiliki valuasi tinggi—Experian EXPGY, Expedia EXPE, Salesforce CRM, dan StubHub STUB—turun sekitar 25% hingga 32%. Pola ini sangat menunjukkan bahwa investor beralih ke keamanan dan arus kas yang dapat diprediksi sambil secara bersamaan menekan rasio valuasi perusahaan yang harga sahamnya sangat bergantung pada ekspektasi pertumbuhan di masa depan daripada stabilitas laba saat ini. Dengan kata lain, pasar tidak secara umum menurun; melainkan, menjadi lebih selektif, memberi penghargaan pada aset yang sensitif terhadap durasi, seperti obligasi Treasury, sementara secara agresif menilai ulang saham yang valuasinya paling terpapar perubahan suku bunga, ketidakpastian ekonomi, atau toleransi risiko investor.

Whoosh!

Keheranan saya, pertanyaan tersebut sama sekali tidak dipahami secara figuratif oleh model. Tidak hanya ChatGPT mengabaikan pentingnya penjualan saham perangkat lunak, tetapi bahkan tidak menyadari bahwa peristiwa tersebut telah terjadi.

(Catatan: Saya mengajukan pertanyaan yang sama kepada tiga model AI lain: Perplexity, Copilot, dan Gemini. Mereka juga melewatkan fakta bahwa keempat saham tersebut telah dihajar karena alasan yang sama.)

Lebih dari itu, jawaban yang diberikan model pun kacau. Saya akan singkatkan analisis ini, karena kegagalan utama adalah ketidakmampuannya untuk mengenali pola, bukan detail responsnya, tetapi secara ringkas:

1. ChatGPT awalnya menyatakan bahwa keempat saham tersebut jatuh karena perusahaan yang harga sahamnya sangat bergantung pada ekspektasi pertumbuhan di masa depan berperilaku buruk selama periode tersebut. Kemudian, satu kalimat kemudian, ia menulis bahwa aset yang sensitif terhadap durasi telah dihargai oleh pasar.

Setiap frasa miring tersebut menggambarkan saham pertumbuhan. Jadi, respons model ini bertentangan secara langsung. Artinya, entah “pemikiran” ChatGPT sangat membingungkan sehingga tidak menyadari bahwa satu kalimat bertentangan dengan yang lain, atau ia keliru percaya bahwa saham pertumbuhan tidak memiliki durasi panjang.

(Itu yang kedua, karena ketika saya menanyakan lagi apakah saham pertumbuhan sensitif terhadap durasi, ia menjawab ya, sangat.)

2. Respons ChatGPT menggambarkan keempat saham ini sebagai “sensitif secara ekonomi.” Baiklah. Seperti yang diakui ChatGPT sendiri, operasi bisnis Salesforce dan Experian relatif tahan terhadap resesi.

Tapi apapun. Masalah yang lebih besar adalah bahwa topik sensitivitas ekonomi ini tidak relevan. Suku bunga stabil, indikator resesi tidak aktif, dan analis Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba sebesar 14% untuk S&P 500 di tahun kalender 2025. Akibatnya, investor tidak menjual perusahaan yang sensitif secara ekonomi. Bahkan, industri energi dan bahan dasar termasuk di antara yang terbaik di pasar saham tahun ini.

Pemikiran

Pengalaman saya sebelumnya dengan ChatGPT cukup positif. Ia mampu membuat rencana perjalanan yang sangat baik! Selain itu, ketika saya secara santai—sebagai tes, bukan untuk publikasi—meminta model menulis esai singkat tentang topik investasi sederhana seperti pentingnya alokasi aset, ia melakukannya dengan sempurna. Pekerjaan tersebut sebagian besar sudah hilang; AI akan menyelesaikan prosesnya.

Dan tentu saja, model AI bagi programmer komputer profesional seperti palu uap bagi John Henry.

Oleh karena itu, saya bingung mengapa model-model ini sangat buruk dalam analisis pasar. Saya tahu bahwa AI bekerja melalui pengenalan pola, yang membuat mereka jauh lebih baik mengulangi apa yang sudah mereka proses, atau mengekstrapolasi dari data yang sangat terkait, daripada menjelaskan hubungan baru. Saya juga tahu bahwa model sering membutuhkan prompt tertentu, dan permintaan saya terbuka.

Tapi… melewatkan pola di pertengahan Februari, setelah ratusan ribu kata yang dipublikasikan tentang penjualan saham perangkat lunak? Saya tidak bisa menjelaskan. Juga, saya tidak bisa memahami apa arti kegagalan ini untuk masa depan model AI. Apakah ada batasan yang tak terelakkan dan tak terhindarkan dari kemampuan mereka? Atau ini hanyalah hambatan sementara, yang akan diselesaikan dan diluruskan?

Pertanyaan tanpa jawaban. Tapi patut dipertimbangkan, mengingat banyak pengamat yang sangat percaya diri meramalkan apa yang bisa dan tidak bisa dilakukan oleh model AI. Saya ragu mereka tahu.

Postscript

Akhir pekan lalu, saya memperbarui grafik untuk mencerminkan pengembalian minggu berikutnya, hingga 20 Februari, dan mengulangi pertanyaan saya ke ChatGPT. (Angkanya hampir tidak berubah.) Kali ini, model memberikan jawaban yang lebih baik.

Cerita paling jelas dan paling spesifik adalah bahwa ini bukan penurunan pasar umum tetapi keruntuhan saham yang parah dan spesifik pada empat perusahaan tertentu: Sementara obligasi Treasury jangka panjang naik 2,67% dan pasar saham AS secara luas naik 1,32% tahun ini, Experian turun 21,87%, Expedia 28,18%, Salesforce 30,10%, dan StubHub 30,82%. Kesenjangan tersebut—sekitar 25 hingga 32 poin persentase antara indeks dan nama-nama ini dalam kurang dari dua bulan—menunjukkan bahwa investor tidak melarikan diri dari saham secara umum; melainkan, mereka secara agresif menurunkan nilai subset tertentu dari saham. Ciri utama dari hasil ini adalah dispersi ekstrem: Rata-rata pasar sedikit positif, tetapi beberapa perusahaan terkenal mengalami penurunan setara pasar bearish, yang berarti rasa sakitnya terkonsentrasi dan bukan sistemik.

Perlu diingat, ini bukan jawaban bagus; ChatGPT tetap mengabaikan gajah di ruangan. Tapi setidaknya, ia menyadari bahwa makhluk itu ada, daripada berusaha mengaitkan kerugian saham tersebut dengan kondisi pasar umum.