Huatai Sekuritas: Saran Penempatan A-Shares Fokus pada Investasi Tematik dan Strategi Kinerja

PT Huatai Sekuritas menunjukkan bahwa gejolak musim semi adalah salah satu efek kalender yang cukup pasti di pasar A-shares. Logika dasar efek kalender tahun ini mungkin masih berlaku, tetapi mungkin menunjukkan beberapa perbedaan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya: 1) Volume transaksi tinggi setelah liburan menunjukkan fondasi likuiditas yang cukup, tetapi tingkat risiko premi semakin menembus batas, kemiringan kenaikan pasar utama mungkin melambat dibandingkan beberapa tahun sebelumnya, sehingga perlu menggali peluang struktural; 2) Dari segi gaya, muncul pertanyaan apakah peralihan gaya dari teknologi ke siklus setelah liburan dilakukan lebih awal, kami berpendapat bahwa peralihan dari saham kecil ke saham besar masih membutuhkan titik balik likuiditas tersisa, tren pemulihan valuasi saham besar, dan dukungan dari kondisi pasar modal, dengan periode pengamatan kemungkinan di bulan Maret-April. Dalam hal penempatan, disarankan untuk memperhatikan investasi bertema dan strategi pemulihan, prioritas tema mengikuti arah kebijakan, dan fokus pada komunikasi perangkat, logam kecil, logam langka, baterai, bahan bangunan, dan lain-lain.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Strategi A-shares: Perhatikan Varietas yang Dipengaruhi Kebijakan

Gejolak musim semi adalah salah satu efek kalender yang cukup pasti di pasar A-shares. Gejolak musim semi tahun ini menunjukkan ciri-ciri yang jelas lebih awal, pasar bertanya apakah pola tahun ini akan tetap stabil? Kami berpendapat bahwa logika dasar efek kalender tahun ini mungkin masih berlaku, tetapi pergerakannya mungkin berbeda dari tahun-tahun sebelumnya: 1) Setelah liburan, volume transaksi tetap tinggi, menunjukkan fondasi likuiditas yang cukup, tetapi risiko premi menurun ke bawah rata-rata lima tahun terakhir, kemiringan kenaikan pasar utama melambat, sehingga beralih dari “kenaikan umum” menjadi “volatilitas lebar”, dan perlu menggali peluang struktural; 2) Dari segi gaya, muncul pertanyaan apakah peralihan gaya dari teknologi kecil ke besar dilakukan lebih awal, kami berpendapat bahwa peralihan ini masih membutuhkan titik balik likuiditas tersisa, tren pemulihan valuasi saham besar, dan dukungan dari kondisi pasar modal, dengan periode pengamatan di bulan Maret-April. Dalam hal penempatan, disarankan untuk memperhatikan investasi bertema dan strategi pemulihan, prioritas tema mengikuti arah kebijakan, dan fokus pada komunikasi perangkat, logam kecil, logam langka, baterai, bahan bangunan, dan lain-lain.

Pandangan Inti

Likuiditas makro dan mikro yang longgar mendorong gejolak musim semi dari tahun ke tahun

Melihat kembali performa pasar A-shares sejak 2010, “gejolak musim semi” hampir tidak pernah absen, periode dari setelah Tahun Baru Imlek hingga sebelum dua sesi adalah waktu dengan tingkat keberhasilan tertinggi dalam setahun, biasanya risiko pasar meningkat, indeks saham kecil seperti CSI 1000 cenderung naik dari setelah Tahun Baru Imlek hingga sebelum dua sesi, dengan elastisitas yang lebih tinggi dibandingkan CSI 300 dan SSE 50. Dari sudut pandang industri, teknologi dan siklus yang diuntungkan dari ekspektasi pembukaan biasanya mengalami kenaikan yang relatif lebih tinggi. Jika merangkum alasan performa ini: 1) Setelah Tahun Baru Imlek hingga dua sesi adalah periode ekspektasi kebijakan dan kekosongan kinerja, sehingga kebijakan dan kinerja tidak dapat segera dibuktikan salah, memberikan ruang untuk investasi bertema; 2) Lingkungan likuiditas yang ramah: dana masuk pasar setelah liburan dan institusi membangun posisi baru di awal tahun, ditambah dengan bank sentral biasanya menambah likuiditas selama periode liburan Tahun Baru Imlek, sehingga likuiditas makro dan mikro relatif longgar.

Gejolak musim semi yang lebih awal, indeks mungkin berfluktuasi lebar

Namun, gejolak musim semi tahun ini menunjukkan ciri yang jelas lebih awal, dari akhir 2024 hingga awal 2025, indeks Shanghai Composite menunjukkan tren kenaikan beruntun, kekhawatiran muncul apakah efek kalender akan tetap stabil setelah gejolak awal Tahun Baru Imlek? Kami berpendapat bahwa logika dasar efek kalender mungkin masih berlaku, tetapi pergerakannya berbeda dari tahun-tahun sebelumnya: 1) Setelah Tahun Baru Imlek, volume transaksi di kedua pasar tetap stabil, fondasi likuiditas masih ada, tetapi risiko premi kembali ke bawah satu standar deviasi dari rata-rata lima tahun terakhir, kemiringan kenaikan pasar utama melambat secara signifikan, dari “kenaikan umum” menjadi “volatilitas lebar”, sehingga perlu menggali peluang struktural; 2) Dengan diadakannya pertemuan penting, ekspektasi stimulus makro dan kebijakan industri mungkin akan terealisasi, dan kebiasaan pasar melakukan “beli berdasarkan ekspektasi” dapat menyebabkan tekanan penembusan indeks.

Peralihan gaya mungkin masih harus menunggu, periode pengamatan di bulan Maret-April

Dari segi gaya, secara historis setelah liburan biasanya didominasi oleh gaya “teknologi kecil dan pertumbuhan”, tetapi minggu pertama setelah liburan tahun 2026 menunjukkan perbedaan yang jelas, dengan realisasi keuntungan dari saham teknologi dan media, sementara saham AI seperti komputer dan media mengalami penurunan, dan di bawah pengaruh perubahan geopolitik global, dana beralih ke logam non-ferrous dan bahan lain yang mengalami kenaikan harga. Mengingat valuasi saham besar dan kecil sudah mencapai tingkat ekstrem sejak 2017, investor bertanya apakah peralihan gaya akan dilakukan lebih awal (“keputusan April”)? Kami berpendapat bahwa peralihan gaya masih perlu diamati: 1) Perubahan likuiditas tersisa yang diukur melalui M2-PPI- nilai tambah industri masih perlu dikonfirmasi, periode pengamatan utama di pertengahan hingga akhir Maret; 2) Saham siklus seperti logam non-ferrous masih memiliki keuntungan yang cukup besar, tren pemulihan valuasi saham besar lainnya masih perlu dikonfirmasi, fokus pada laporan tahunan dan laporan kuartal pertama; 3) Tekanan kenaikan pasar modal masih ada.

Saran penempatan: Perhatikan varietas yang dipengaruhi kebijakan

Meskipun gejolak musim semi A-shares lebih awal, mengingat fondasi likuiditas yang masih ada, perbaikan industri dan kebijakan cukup konsisten, logika dasar efek kalender mungkin masih berlaku, dan tren utama kemungkinan akan berfluktuasi, sehingga pasar kecil tetap menarik dalam musim semi, dan periode pengamatan peralihan gaya mungkin di bulan Maret-April. Perhatikan: 1) Strategi dengan prospek tinggi seperti komunikasi perangkat, logam kecil, logam langka, dan strategi pembalikan seperti bahan bangunan, peternakan, baterai, logistik, optoelektronik, dan elektronik hitam; 2) Investasi bertema seperti energi terbarukan, bahan bangunan, kebijakan ekspansi permintaan dalam negeri, dan konsumsi jasa; 3) Saham dividen tinggi tetap fokus pada varietas siklus.

Peringatan risiko: 1) Risiko eksternal melebihi ekspektasi; 2) Kondisi fundamental domestik tidak sesuai harapan.