Analisis Data On-Chain Glassnode: Titik Balik Tekanan Penjual Bitcoin dan Sinyal Dasar

Awal Maret 2026, Bitcoin menembus ambang psikologis utama di atas 70.000 dolar AS karena berbagai faktor yang saling terkait, menarik perhatian luas dari pasar. Platform analisis data on-chain Glassnode menunjukkan bahwa tekanan jual sedang mereda, indikator aliran bersih 14 hari pertama kali berbalik ke atas, menandakan tanda-tanda akumulasi awal mulai muncul kembali. Namun, keberhasilan ini tidak disertai dengan sentimen optimisme yang seragam—Glassnode juga memperingatkan bahwa struktur permintaan ETF saat ini masih rapuh, dan pasar lebih cenderung berada dalam fase “konsolidasi defensif” daripada awal dari ekspansi tren baru. Artikel ini, berdasarkan data cadangan on-chain dan indikator sentimen pasar, mengurai kebenaran data di titik kunci ini, perbedaan pandangan pasar, dan jalur evolusi di masa depan.

Tekanan jual yang mereda, harga menembus level kunci

Hingga 6 Maret 2026, berdasarkan data pasar Gate, harga Bitcoin stabil di atas 70.000 dolar AS, dengan titik tertinggi mendekati 73.500 dolar AS. Latar belakang pergerakan harga ini adalah perbaikan signifikan pada indikator tekanan jual on-chain. Indikator aliran bersih 14 hari dari Glassnode (mengukur net flow Bitcoin yang masuk ke bursa) setelah beberapa bulan berada di nilai negatif, pertama kali berbalik ke atas, menunjukkan bahwa tekanan jual yang masuk ke platform perdagangan mulai berkurang.

Sementara itu, perubahan posisi bersih pemegang jangka panjang (LTH) juga menunjukkan tren serupa. Setelah mengalami penjualan bersih yang terus berlangsung sejak kuartal keempat 2025, kekuatan penjualan dari LTH mulai melemah. Analis menunjukkan bahwa, seiring harga stabil di sekitar 60.000 dolar AS, bahkan para pemegang yang paling teguh sekalipun telah melakukan pengambilan keuntungan secara bertahap atau melepas posisi secara panik, sehingga struktur pasar menjadi lebih stabil.

Dari titik terendah likuidasi menuju pemulihan yang hati-hati

Untuk memahami sinyal on-chain saat ini, perlu menelusuri evolusi pasar selama tiga bulan terakhir. Pada akhir 2025, Bitcoin mengalami proses deleveraging yang intens. Saat harga mundur dari puncak historis, pasar mengalami likuidasi besar-besaran, kontrak opsi yang belum terlaksana (open interest) sempat berkurang lebih dari 45%, mencatat rekor terbesar dalam reset posisi. Proses ini menghapus banyak hambatan lindung nilai struktural, menyediakan fondasi posisi yang lebih “bersih” untuk pasar berikutnya.

Memasuki Januari 2026, pasar mulai berkonsolidasi di kisaran 80.000 hingga 90.000 dolar AS. Pada saat itu, tekanan profit taking berkurang secara signifikan, dengan Realized Profit (7 hari SMA) turun dari puncaknya di kuartal keempat yang mencapai lebih dari 1 miliar dolar AS per hari, menjadi sekitar 180 juta dolar AS. Perubahan ini menjadi dasar rebound yang terjadi akhir Februari hingga awal Maret. Pada akhir Februari, ketegangan geopolitik meningkat, dan Bitcoin secara tak terduga menunjukkan sifat safe haven, menarik aliran dana kembali. Pada Maret, inflow ETF spot Bitcoin meningkat secara signifikan, dengan total inflow selama tiga hari lebih dari 1,1 miliar dolar AS, langsung mendorong harga menembus level 70.000 dolar AS.

Akumulasi mulai terlihat, tetapi struktur permintaan masih dipertanyakan

Data on-chain menunjukkan bahwa pasar saat ini menampilkan beberapa karakteristik struktural utama:

Daya dorong jual yang melemah

Volume penjualan bersih 30 hari dari pemegang jangka panjang turun dari sekitar 904.000 BTC pada November 2025 menjadi sekitar 276.000 BTC, terendah sejak Juni 2025. Ini menunjukkan bahwa tekanan pasokan dari “pegang teguh” (diamond hands) telah berkurang secara signifikan. Selain itu, jumlah transfer kerugian dari pemegang jangka pendek ke bursa juga menurun secara drastis, menandakan bahwa fase penjualan panik telah berakhir.

Tanda awal akumulasi

Meskipun sentimen pasar secara keseluruhan masih berhati-hati, data on-chain menunjukkan bahwa perilaku akumulasi sedang berlangsung secara diam-diam. Address whale yang memegang antara 10.000 hingga 100.000 BTC telah menambah posisi mereka dalam satu minggu terakhir, saat ini memegang 11,32% dari pasokan yang beredar. Data dari CryptoQuant juga mengonfirmasi tren ini, dengan saldo address yang terkait dengan pemegang jangka panjang secara bertahap meningkat, menunjukkan bahwa dana yang teguh keyakinan sedang menyerap pasokan yang beredar.

Kerentanan struktur permintaan

Meskipun harga meningkat, Glassnode memperingatkan bahwa dasar permintaan saat ini tidak kokoh. Model biaya dasar pemegang jangka pendek menunjukkan bahwa rata-rata biaya masuk investor baru sekitar 99.100 dolar AS, yang berarti sebagian besar pembeli baru masih dalam posisi rugi ringan (STH-MVRV sekitar 0,95). Kecuali harga mampu bertahan di atas level biaya ini secara konsisten, permintaan bisa kembali melemah karena kurangnya kepercayaan.

Selain itu, permintaan dari treasury perusahaan meskipun memberikan dukungan, cenderung bersifat sporadis dan bukan berkelanjutan, sering kali terjadi saat harga mengalami koreksi, bukan saat harga naik tinggi.

Analisis pandangan pasar

Saat ini, interpretasi pasar terhadap keberhasilan Bitcoin menembus 70.000 dolar AS terbagi secara tajam, terbagi dalam dua kubu utama:

Kubu optimisme hati-hati: konfirmasi dasar, potensi tren

Beberapa analisis dari Glassnode menunjukkan bahwa dengan berkurangnya tekanan jual dari LTH dan reset pasar opsi, struktur pasar telah membaik secara signifikan. Pandangan ini berpendapat bahwa selama harga mampu bertahan di kisaran saat ini dan secara bertahap mengurangi pasokan yang terkonsentrasi di atas (sekitar 92.000 hingga 117.000 dolar AS), Bitcoin berpotensi memasuki fase akumulasi kembali yang sesungguhnya. Kubu ini menekankan pentingnya “tanda awal” dan melihat saat ini sebagai jendela pengamatan penting sebelum tren berbalik.

Kubu berhati-hati: rebound sementara, pasar bearish belum berakhir

Julio Moreno, kepala riset CryptoQuant, menyatakan secara tegas bahwa meskipun harga rebound, Bitcoin masih berada dalam lingkungan pasar bearish. Indeks Bitcoin Bull Score mereka tetap di angka 10 dari 100, menunjukkan bahwa indikator fundamental dan teknikal belum pulih ke level siklus bullish. Mereka berpendapat bahwa kenaikan saat ini lebih cenderung sebagai “rebound penolong” (relief rally), dan level resistance kuat berada di sekitar 79.000 dan 90.000 dolar AS.

Menilai keaslian narasi

“Kelelahan penjual” sama dengan “kekuatan pembeli”?

Ini adalah perbedaan kunci. Data on-chain saat ini menunjukkan bahwa tekanan jual berkurang, tetapi ini hanyalah perubahan dari sisi pasokan. Untuk melanjutkan kenaikan, pasar sangat bergantung pada ekspansi permintaan secara berkelanjutan. Meskipun inflow ETF membaik, keberlanjutannya masih harus diamati. Pengalaman historis menunjukkan bahwa sebelum struktur permintaan berbalik menjadi tren net inflow, rebound yang didorong hanya dari perbaikan sisi pasokan biasanya sulit dipertahankan.

Kepercayaan terhadap sinyal akumulasi awal

Penambahan posisi whale dan peningkatan saldo address akumulasi memang memberikan sinyal positif. Namun, apakah perilaku akumulasi ini cukup untuk mengatasi tekanan jual dari area pasokan besar di atas (yaitu, posisi buy-to-close dari pembeli awal), masih menjadi pertanyaan. Data distribusi harga UTXO dari Glassnode menunjukkan bahwa di kisaran 92.000 hingga 117.000 dolar AS terkumpul banyak posisi yang menunggu untuk di-unlock, dan area ini akan menjadi ujian kekuatan permintaan.

Dampak industri

Sinyal on-chain saat ini berdampak langsung terhadap industri dalam beberapa aspek berikut:

Optimalisasi struktur pasar

Deleveraging besar-besaran di akhir 2025 menghapus banyak posisi leverage berlebihan dan posisi lindung nilai struktural, sehingga fondasi pasar menjadi lebih sehat. Posisi gamma di pasar opsi berbalik menjadi jangka pendek, yang berarti bahwa saat harga naik, perilaku hedging dari market maker dapat memberikan feedback positif, memperkuat momentum kenaikan.

Perubahan pola partisipasi institusi

Kembalinya inflow ETF spot menunjukkan bahwa dana institusi tetap memandang Bitcoin sebagai aset penting dalam portofolio. Berbeda dengan sebelumnya yang cenderung terburu-buru membeli saat harga tinggi, inflow institusi saat ini lebih sensitif terhadap harga dan biasanya terjadi saat pasar stabil atau mengalami koreksi. Perubahan pola ini menunjukkan bahwa di masa depan, kenaikan pasar lebih cenderung bertahap daripada langsung melesat.

Proses regulasi dan mainstreamisasi

Aliran dana ETF yang terus berlangsung (meskipun berfluktuasi) dan sifat safe haven yang muncul saat ketegangan geopolitik, secara perlahan memperkuat posisi Bitcoin sebagai aset makro utama. Perubahan narasi ini, meskipun lambat, memiliki pengaruh jangka panjang terhadap pengambilan keputusan alokasi dana institusional.

Proyeksi evolusi dalam berbagai skenario

Berdasarkan data saat ini, ada tiga kemungkinan skenario evolusi pasar di masa depan:

Skenario 1: Konfirmasi tren, memasuki zona akumulasi kembali

Kondisi pemicu: harga mampu bertahan di atas biaya dasar pemegang jangka pendek (99.100 dolar AS); inflow ETF tetap di atas 5 miliar dolar AS per minggu; risiko geopolitik terkendali.

Perkiraan pasar: Bitcoin memasuki kisaran baru 80.000–100.000 dolar AS, pemegang jangka panjang mulai kembali mengakumulasi bersih, dan sentimen pasar beralih dari defensif ke ekspansi moderat.

Skenario 2: Gagal permintaan, turun kembali

Kondisi pemicu: inflow ETF kembali menjadi net outflow; harga di kisaran 75.000–80.000 dolar AS menghadapi tekanan jual kuat; likuiditas makro mengering.

Perkiraan pasar: rebound gagal, harga kembali ke kisaran 60.000–65.000 dolar AS untuk mencari support. On-chain akan muncul gelombang penjualan panik dari pemegang jangka pendek.

Skenario 3: Sideways jangka panjang, menunggu waktu

Kondisi pemicu: kekuatan beli dan jual mencapai keseimbangan dinamis di kisaran 65.000–80.000 dolar AS; faktor makro tidak menunjukkan arah yang jelas.

Perkiraan pasar: pasar memasuki fase konsolidasi panjang selama beberapa bulan, melalui waktu untuk mengatasi posisi rugi di atas, dan mengumpulkan cukup perputaran sebelum menentukan arah. Ini adalah skenario yang paling mungkin berdasarkan data on-chain, sebagaimana dikatakan Glassnode sebagai “konsolidasi defensif”.

Penutup

Penembusan Bitcoin di atas 70.000 dolar AS merupakan hasil dari kombinasi meredanya tekanan jual dan aliran dana ETF yang kembali menguat. Data on-chain memang menunjukkan sinyal positif awal dari akumulasi kembali, dengan penjualan dari pemegang jangka panjang yang melambat secara signifikan dan mulai ada peningkatan posisi dari whale. Namun, kita harus tetap sadar bahwa struktur permintaan saat ini masih rapuh, dan keberlanjutan aliran dana ETF menjadi variabel kunci apakah pasar akan beranjak dari fase “konsolidasi defensif” menuju “ekspansi tren”.

Bagi investor, saat ini fokus utama harus pada pertempuran di level biaya dasar pemegang jangka pendek (sekitar 99.100 dolar AS) dan tren inflow ETF yang berkelanjutan. Sebelum tren pembalikan terkonfirmasi secara on-chain, menganggap pergerakan saat ini sebagai rebound hati-hati pasca optimisasi struktur mungkin lebih rasional. Pasar sedang membersihkan papan, tetapi pelayaran sejati masih menunggu sinyal pasti dari sisi permintaan.