SEC vs CFTC: RUU CLARITY ingin siapa yang mengendalikan kekuasaan hidup dan mati di dunia kripto?

CFTC dan SEC menjalankan tugasnya masing-masing.

Artikel oleh: Cointelegraph

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News

《CLARITY 法案》 mengusulkan pembagian tugas yang jelas antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), dengan tujuan untuk memperjelas bagaimana aset digital, bursa, pengungkapan informasi, dan pengawasan harus beroperasi di pasar cryptocurrency AS.

Poin Utama

• Mendefinisikan dan membagi tugas: RUU ini bertujuan menciptakan kerangka kerja yang jelas dan terstruktur untuk menyelesaikan ketidakjelasan regulasi selama bertahun-tahun, dengan memperjelas apa itu aset digital, peran lembaga perantara, dan informasi apa yang harus diungkapkan.
• CFTC dan SEC menjalankan tugasnya masing-masing: Sebagian besar perdagangan spot token yang memenuhi syarat akan diawasi oleh CFTC, sementara SEC tetap bertanggung jawab atas penerbitan di pasar primer, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor.
• Mengatur aset dan perilaku: RUU ini tidak hanya fokus pada aset itu sendiri, tetapi juga menekankan pengaturan perilaku pasar, dengan menetapkan standar pendaftaran dan perilaku untuk bursa, broker, dan dealer, guna meningkatkan integritas dan transparansi pasar.
• Melengkapi RUU Stabilitas Nilai: Stabilitas nilai utama diatur oleh 《GENIUS 法案》, sementara 《CLARITY 法案》 berfungsi sebagai pelengkap, terutama terkait pengungkapan informasi dan insentif penggunaan stabilitas nilai.

《CLARITY 法案》（Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025） berusaha memecahkan kebuntuan legislatif industri melalui pendekatan dua arah: pertama, mendefinisikan aset digital secara tegas, dan kedua, membagi pengawasan berdasarkan fungsi pasar mereka. Legislasi ini berupaya mengubah pola penegakan hukum yang selama ini bergantung pada penegakan kasus per kasus, menjadi kerangka lengkap tentang klasifikasi aset, peran perantara, dan pengungkapan informasi wajib.

Artikel ini akan menjelaskan apa itu 《CLARITY 法案》 dan mengapa penting, menguraikan tujuannya, serta membahas bagaimana rencana pengawasannya terhadap stabilitas nilai. Artikel juga akan membahas konsep blockchain matang, argumen utama penentang RUU ini, dan perkembangan legislasinya.

Mengapa 《CLARITY 法案》 Penting

《CLARITY 法案》 menyelesaikan salah satu masalah besar di bidang kripto: ketidakpastian regulasi.

Selama bertahun-tahun, perusahaan aset digital menghadapi ketidakjelasan antara kewenangan SEC dan CFTC. SEC sering menganggap banyak token sebagai sekuritas, sementara CFTC mengklasifikasikannya sebagai komoditas. Ketidakjelasan ini memperlambat inovasi, menyulitkan kepatuhan, membingungkan investor, dan menimbulkan masalah bagi perusahaan kripto.

Tujuan 《CLARITY 法案》 adalah memecahkan kebuntuan ini dengan mendefinisikan aset digital secara tegas dan membagi tanggung jawab pengawasan berdasarkan jenis aset dan aktivitas terkait. Dengan kerangka kerja yang sudah jelas, pelaku pasar dapat langsung mengetahui aturan yang harus dipatuhi, bukan menghadapi ketidakpastian akibat penegakan hukum yang tidak pasti.

Tujuan Utama 《CLARITY 法案》

RUU ini berupaya membangun sistem pengawasan melalui tiga cara utama:

Definisi Klasifikasi Aset yang Lebih Akurat

《CLARITY 法案》 memperkenalkan konsep “barang digital” yang merujuk pada aset digital yang nilainya terutama berasal dari penggunaan blockchain dasar. Definisi ini mengecualikan sekuritas tradisional dan stabilitas nilai. Dengan demikian, banyak token yang memenuhi syarat akan diawasi oleh CFTC. Definisi ini menekankan fungsi blockchain dan tingkat desentralisasi jaringan.

Menjelaskan Batas Pengawasan

Pembagian kewenangan berdasarkan fungsi:

• CFTC memperoleh kekuasaan utama atas perdagangan barang digital, terutama di pasar sekunder, pasar spot, dan platform perdagangan.
• SEC tetap mengawasi penerbitan di pasar primer, perlindungan investor, pengungkapan informasi yang diperlukan, dan penjualan awal.
• RUU ini juga mendorong kolaborasi kedua lembaga dalam pembuatan aturan di bidang pengungkapan informasi dan area tumpang tindih lainnya.

Membangun Standar Pengungkapan Informasi dan Perilaku yang Seragam

Untuk melindungi investor dan menjaga keadilan pasar, RUU ini mewajibkan pengembang dan penerbit melakukan pengungkapan informasi standar. Informasi ini harus mencakup detail teknis blockchain, model ekonomi token, dan risiko utama, agar pelaku pasar dapat membandingkan berbagai proyek. Perantara seperti bursa digital, broker, dan dealer juga harus memenuhi persyaratan pendaftaran, pelaporan, dan pengawasan, dengan kegiatan terkait perdagangan utama diatur oleh CFTC.

Secara keseluruhan, 《CLARITY 法案》 berusaha menggantikan ketidakjelasan dengan aturan yang jelas, sambil melindungi investor dan menjaga integritas pasar serta mendukung inovasi industri.

Struktur pasar cryptocurrency yang sedang diperdebatkan mempengaruhi pembuat kebijakan dalam memikirkan regulasi model AI, karena keduanya melibatkan tantangan dalam penentuan tanggung jawab dan kecepatan inovasi.

Bagaimana 《CLARITY 法案》 Mengatur Stabilitas Nilai

《GENIUS 法案》 yang disahkan pada 2025 telah membangun kerangka pengawasan federal untuk stabilitas nilai pembayaran. Asalkan memenuhi persyaratan ketat terkait cadangan, penebusan, dan pengawasan, stabilitas nilai yang memenuhi syarat tidak akan diklasifikasikan sebagai sekuritas atau komoditas.

《CLARITY 法案》 tidak akan tumpang tindih atau menggantikan sistem pengawasan stabilitas nilai ini. Sebaliknya, ketentuannya hanya sebagai pelengkap, terutama terkait insentif, pengungkapan informasi, dan interaksi mereka dengan pasar aset digital yang lebih luas.

Mengenai Blockchain yang “Matang”

Karena aset bersifat evolusioner, 《CLARITY 法案》 menetapkan jalur bagi blockchain agar mendapatkan status “matang” setelah memenuhi tingkat desentralisasi dan standar fungsi tertentu.

Setelah memenuhi standar “matang”, token terkait akan dipandang sebagai “barang digital” dan diawasi oleh CFTC. Jika proyek memenuhi syarat lain, beban pengawasan dapat berkurang secara signifikan, misalnya tidak perlu lagi mendaftar.

Konsep “Blockchain Matang” mencerminkan gagasan bahwa seiring jaringan menjadi semakin desentralisasi dan tersebar luas, pengawasannya juga harus disesuaikan. Ini memberi proyek jalur yang lebih jelas dan berpotensi memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih longgar di masa depan.

Dalam kontroversi regulasi sebelumnya, pengadilan kadang menggunakan preseden hukum sekuritas dari puluhan tahun lalu untuk menilai sifat token kripto, menunjukkan bagaimana kerangka hukum yang ada sering diterapkan secara paksa ke pasar digital yang benar-benar baru.

Kritik Terus-Menerus terhadap 《CLARITY 法案》

Meskipun bertujuan memberikan kejelasan, masih ada kritik. Penentang berpendapat bahwa definisinya mungkin masih memiliki celah, terutama di bidang DeFi, karena proyek ini sering sulit diterapkan dalam kerangka regulasi tradisional.

Ada juga kekhawatiran bahwa perlindungan investor yang diberikan tidak sekuat standar hukum sekuritas yang ada. Kekhawatiran lain terkait tumpang tindih yurisdiksi, misalnya, bagaimana SEC akan menerapkan kekuasaan anti-penipuan di bidang yang utama diatur oleh CFTC, terutama untuk token yang memiliki karakteristik ganda.

Perkembangan Legislatif 《CLARITY 法案》

Pada Juli 2025, DPR AS menyetujui 《CLARITY 法案》 (H.R. 3633) dengan dukungan bipartisan. Hingga Januari 2026, RUU ini masih menunggu tindakan Senat, dan telah diserahkan ke Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat. Proses legislatif juga melibatkan Komite Pertanian, Nutrisi, dan Kehutanan Senat untuk memberikan masukan terkait pengawasan CFTC.

Hingga Januari 2026, Komite terkait di Senat telah mengadakan dengar pendapat, mengeluarkan draf diskusi, mengusulkan amendemen, dan mendorong beberapa versi legislasi tentang struktur pasar yang lebih luas. Namun, karena adanya perbedaan pendapat mengenai penghasilan stabilitas nilai dan perlindungan investor, proses revisi dan penyempurnaan RUU ini mengalami penundaan dan penyesuaian. Koordinasi antara versi DPR dan Senat masih berlangsung, dan Senat belum melakukan voting akhir.

Jika akhirnya disahkan secara serempak, 《CLARITY 法案》 akan menjadi kerangka hukum federal lengkap pertama di AS yang mengatur pasar aset digital.

Beberapa jaringan blockchain kini merilis papan transparansi real-time yang menampilkan konsentrasi validator, kecepatan peredaran token, dan partisipasi dalam tata kelola. Saat membahas apakah sebuah jaringan “cukup desentralisasi”, regulator kadang juga merujuk data ini.

Bagaimana Pandangan terhadap Rencana 《CLARITY 法案》

Inti dari 《CLARITY 法案》 adalah menyelesaikan masalah besar di bidang kripto: ketidakjelasan batas pengawasan, yang menghambat inovasi dan menyebabkan penegakan hukum pasif setelah kejadian, bukan proaktif sebelum kejadian.

Melalui penetapan klasifikasi aset yang jelas, penguatan pengungkapan informasi, dan pembagian tugas antara SEC dan CFTC, RUU ini bertujuan menciptakan lingkungan regulasi yang lebih dapat diprediksi, sehingga pelaku pasar tahu aturan apa yang harus dipatuhi sejak awal.

Tentu saja, legislasi hanyalah langkah awal. Implementasi, pembuatan aturan detail, dan penyesuaian di masa depan adalah faktor kunci yang akan menentukan efektivitas nyata 《CLARITY 法案》. Keberhasilannya dalam memberikan kejelasan yang dijanjikan akan sangat mempengaruhi arah kebijakan kripto AS dan daya saing industri di masa mendatang.