Penambangan Bitcoin di Bawah Tekanan: Bagaimana Pembatasan Baru China Membentuk Prospek 2026

Seiring berjalannya tahun 2026, pasar Bitcoin mengirimkan sinyal yang rumit. Divergensi antara berbagai kelompok pembeli menjadi karakteristik utama dari fase siklus ini. Di satu sisi, tekanan jual tetap ada—bagian pasokan Bitcoin yang berada dalam keuntungan telah menyempit dari 98% sebelum Oktober menjadi sekitar 63% sekarang, sehingga margin menjadi sangat ketat. Indikator Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) telah bergeser jauh ke wilayah kerugian, menggambarkan apa yang tampaknya merupakan skenario capitulation. Namun, di balik kelemahan permukaan ini, permintaan institusional menunjukkan cerita yang jauh berbeda.

Penindasan di Xinjiang Mengubah Bentuk Penambangan Bitcoin: Kapasitas 1,3 GW Offline

Pembatasan penambangan terbaru di China sedang mengubah dinamika penambangan Bitcoin global secara real-time. Penindasan di Xinjiang memaksa sekitar 1,3 gigawatt kapasitas penambangan offline, menghapus sekitar 400.000 rig penambangan dari operasi. Ini bukan penyesuaian kecil—penambangan Bitcoin di China mewakili bagian besar dari kekuatan hash global, sehingga perubahan kebijakan regional berdampak signifikan terhadap metrik jaringan secara keseluruhan.

Dampaknya dapat diukur dan langsung terasa. Hashrate Bitcoin turun sekitar 8% dalam kurang dari tujuh hari, menurun dari 1,12 miliar TH/s menjadi 1,07 miliar TH/s menurut data Blockchain.com. Dengan China mengontrol sekitar 14% dari total kekuatan hash, penarikan regional ini sementara mengurangi keamanan jaringan terhadap potensi serangan. Matematika dasarnya sederhana: semakin sedikit rig penambangan berarti semakin sedikit pekerjaan komputasi yang mengamankan transaksi.

Tekanan dari sisi pasokan semakin diperkuat ketika digabungkan dengan perilaku trader. Bursa-bursa Asia mempertahankan penjualan spot bersih yang konsisten sepanjang kuartal terakhir, sementara pemegang jangka panjang mempercepat pengurangan posisi mereka dalam beberapa minggu terakhir. Pola penjualan regional ini sejalan dengan pembatasan penambangan—keduanya mencerminkan dinamika pasar yang berpusat di Asia yang mendorong Bitcoin lebih rendah.

Pembagian Pasar: Pembeli Institusional Melawan Tekanan Penambangan China

Namun, narasi tentang kelemahan satu arah ini pecah ketika aktivitas pasar AS masuk ke dalam gambar. ETF spot BTC di Amerika mencatat arus masuk terbesar dalam satu hari selama lebih dari sebulan, menarik dana segar sebesar $457 juta selama periode ketika penjualan di Asia paling berat. Pembelahan ini—Asia melepas, sementara Amerika Utara mengakumulasi—mengungkap kekuatan yang bersaing dalam membentuk struktur pasokan Bitcoin.

Para penambang sendiri menjadi contoh dari dinamika likuidasi paksa ini. Dengan hashrate yang tertekan 8%, margin keuntungan penambang menghadapi tekanan yang sangat besar. Data Glassnode menunjukkan perubahan posisi bersih penambang menjadi negatif, menandakan bahwa mereka menjual untuk menutupi kerugian daripada panik tentang keberlangsungan jangka panjang. Perbedaan ini penting: penjualan paksa akibat tekanan margin berbeda secara mendasar dari capitulation panik di mana peserta meninggalkan keyakinan sama sekali.

Bukti menunjukkan bahwa pemain institusional tetap yakin. Modal besar belum mundur meskipun menghadapi hambatan jangka pendek. Sementara pembatasan penambangan Bitcoin di China menciptakan tekanan turun yang nyata, akumulasi institusional di AS melalui ETF spot menunjukkan bahwa pemain yang lebih besar melihat dislokasi ini sebagai peluang masuk, bukan peringatan. Redistribusi pasokan ini—dari penambang dan trader Asia ke institusi Amerika Utara—berpotensi menciptakan kondisi untuk pembalikan besar di tahun 2026.

Perpindahan Geopolitik dalam Penambangan dan Cerita Pasokan Bitcoin

Trajektori jangka menengah Bitcoin bergantung pada kekuatan mana yang lebih dominan: likuidasi paksa yang dipicu Asia atau akumulasi institusional di Amerika Utara. Gangguan penambangan yang berasal dari China menyempitkan momentum jangka pendek dan membatasi potensi kenaikan Q1, tetapi sekaligus memusatkan kepemilikan di antara pembeli institusional yang berorientasi jangka panjang.

Dinamika pasokan sedang berubah secara real-time. Penindasan penambangan di China memaksa redistribusi pasokan yang nyata—dari operator regional yang tersebar ke modal institusional yang terkonsentrasi. Ini bukan ketakutan irasional yang mendorong pasar lebih rendah; ini adalah dislokasi yang didorong kebijakan yang menciptakan peluang asimetris.

Seiring berjalannya 2026, perhatikan tiga metrik kunci: jalur pemulihan kapasitas penambangan Bitcoin, pola arus masuk ETF yang berkelanjutan, dan kecepatan di mana penjualan pemegang jangka panjang menstabil. Interaksi antara pembatasan kebijakan penambangan China dan selera institusional kemungkinan akan menentukan apakah setup seperti capitulation ini akan menjadi dasar tradisional atau hanya reset dalam struktur rally yang lebih besar.