SEC vs CFTC: RUU CLARITY ingin siapa yang mengendalikan kekuasaan hidup dan mati di dunia kripto?

Ditulis oleh: Cointelegraph

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News

《CLARITY Act》 mengusulkan pembagian fungsi yang jelas antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dengan tujuan untuk memperjelas bagaimana aset digital, bursa, pengungkapan informasi, dan pengawasan harus beroperasi di pasar cryptocurrency Amerika Serikat.

Poin Utama

Menegaskan Definisi dan Pembagian Tugas: RUU ini bertujuan menciptakan kerangka kerja yang terstruktur dengan jelas untuk menyelesaikan ketidakjelasan regulasi selama bertahun-tahun, menentukan apa itu aset digital, peran lembaga perantara, dan informasi apa yang harus diungkapkan.

CFTC dan SEC Masing-masing Bertanggung Jawab: Sebagian besar perdagangan spot token yang memenuhi syarat akan diatur oleh CFTC, sementara SEC tetap bertanggung jawab atas penerbitan di pasar primer, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor.

Mengatur Aset dan Perilaku: RUU ini tidak hanya fokus pada aset itu sendiri, tetapi juga menekankan pengaturan perilaku pasar, menetapkan standar pendaftaran dan perilaku untuk bursa, broker, dan dealer, guna meningkatkan integritas dan transparansi pasar.

Pelengkap RUU Stablecoin: Stablecoin sebagian besar diatur oleh 《Genius Act》, sedangkan 《CLARITY Act》 berfungsi sebagai pelengkap di bidang terkait, seperti pengungkapan informasi dan insentif penggunaan stablecoin.

《CLARITY Act》（Undang-Undang Pasar Aset Digital yang Jelas 2025） berusaha memecahkan kebuntuan legislatif industri melalui pendekatan dua arah: satu sisi mendefinisikan aset digital secara tegas, dan di sisi lain membagi pengawasan berdasarkan fungsi pasar mereka. Legislasi ini berupaya mengubah pola lama yang bergantung pada penegakan hukum kasus per kasus menjadi kerangka kerja komprehensif tentang klasifikasi aset, peran perantara, dan pengungkapan informasi wajib.

Artikel ini akan menjelaskan apa itu 《CLARITY Act》 dan mengapa penting, merangkum tujuannya, serta membahas bagaimana rencana pengawasannya terhadap stablecoin. Artikel juga akan membahas konsep blockchain matang, argumen utama yang menentang RUU ini, dan perkembangan legislasinya.

Mengapa 《CLARITY Act》 Penting

《CLARITY Act》 menyelesaikan salah satu masalah besar di bidang kripto: ketidakpastian regulasi.

Selama bertahun-tahun, perusahaan aset digital menghadapi ketidakjelasan antara wewenang SEC dan CFTC. SEC sering menganggap banyak token sebagai sekuritas, sementara CFTC mengklasifikasikannya sebagai komoditas. Ketidakjelasan ini memperlambat inovasi, memperumit kepatuhan, membingungkan investor, dan menimbulkan banyak masalah bagi perusahaan kripto.

Tujuan 《CLARITY Act》 adalah memecahkan kebuntuan ini dengan mendefinisikan aset digital secara tegas dan membagi tanggung jawab pengawasan berdasarkan jenis aset dan aktivitas terkait. Dengan kerangka kerja yang sudah jelas, pelaku pasar akan tahu aturan apa yang harus dipatuhi sejak awal, bukan hanya menghadapi ketidakpastian dari penegakan hukum yang pasif.

Tujuan Utama 《CLARITY Act》

Legislasi ini membangun sistem pengawasan melalui tiga cara utama:

Definisi Klasifikasi Aset yang Lebih Akurat

《CLARITY Act》 memperkenalkan konsep “barang digital” yang merujuk pada aset digital yang nilainya terutama berasal dari penggunaan blockchain dasar. Definisi ini mengecualikan sekuritas tradisional dan stablecoin. Dengan demikian, banyak token yang memenuhi syarat akan diatur oleh CFTC. Definisi ini menekankan fungsi blockchain dan tingkat desentralisasi jaringan.

Menegaskan Batas Wewenang Pengawasan

Legislasi ini membagi fungsi pengawasan sebagai berikut:

CFTC memperoleh kekuasaan utama atas perdagangan barang digital, terutama di pasar sekunder, pasar spot, dan platform perdagangan.

SEC tetap mengatur penerbitan di pasar primer, perlindungan investor, pengungkapan informasi yang diperlukan, dan penjualan awal.

Selain itu, kedua lembaga didorong untuk bekerja sama dalam menetapkan aturan di bidang pengungkapan informasi yang tumpang tindih.

Membangun Standar Pengungkapan dan Perilaku yang Seragam

Untuk melindungi investor dan menjaga keadilan pasar, legislasi ini mengharuskan pengembang dan penerbit melakukan pengungkapan informasi standar. Informasi ini harus mencakup detail teknis blockchain, model ekonomi token, dan risiko utama, agar pelaku pasar dapat membandingkan dan menilai berbagai proyek. Perantara seperti bursa digital, broker, dan dealer juga harus memenuhi persyaratan pendaftaran, pelaporan, dan pengawasan, dengan kegiatan terkait perdagangan utama diatur oleh CFTC.

Secara keseluruhan, 《CLARITY Act》 berupaya menggantikan ketidakjelasan dengan aturan yang jelas, sekaligus melindungi investor dan menjaga integritas pasar, serta mendukung inovasi industri.

Struktur pasar cryptocurrency yang sedang diperdebatkan mempengaruhi pembuat kebijakan dalam memikirkan regulasi model AI, karena keduanya melibatkan tantangan dalam penentuan tanggung jawab dan kecepatan inovasi.

Bagaimana 《CLARITY Act》 Mengatur Stablecoin

《Genius Act》 yang disahkan pada 2025 telah membangun kerangka pengawasan federal untuk stablecoin pembayaran. Asalkan memenuhi persyaratan ketat terkait cadangan, penebusan, dan pengawasan, stablecoin yang memenuhi syarat tidak akan diklasifikasikan sebagai sekuritas atau komoditas.

《CLARITY Act》 tidak akan menutupi atau mengulang pengaturan stablecoin ini. Sebaliknya, ketentuannya hanya sebagai pelengkap, terutama dalam hal insentif, pengungkapan informasi, dan interaksi mereka dengan pasar aset digital yang lebih luas.

Tentang Blockchain yang “Matang”

Menganggap aset sebagai sesuatu yang berkembang, 《CLARITY Act》 menetapkan jalur bagi blockchain agar mendapatkan status “matang” setelah memenuhi tingkat desentralisasi dan standar fungsi tertentu.

Setelah memenuhi standar “matang”, token terkait akan dipandang sebagai “barang digital” dan diatur oleh CFTC. Jika proyek memenuhi syarat lain, beban pengawasan dapat berkurang secara signifikan, misalnya tidak perlu lagi pendaftaran.

Konsep “blockchain matang” mencerminkan gagasan bahwa seiring jaringan menjadi semakin desentralisasi dan tersebar luas, pengawasan terhadapnya juga harus disesuaikan. Ini memberi proyek jalur yang lebih jelas dan berpotensi mematuhi regulasi yang lebih longgar di masa depan.

Dalam kontroversi regulasi sebelumnya, pengadilan kadang menggunakan preseden hukum sekuritas dari puluhan tahun lalu untuk menilai sifat token kripto, menunjukkan bagaimana kerangka hukum yang ada sering diterapkan secara paksa ke pasar digital yang benar-benar baru.

Kritik Terus-Menerus terhadap 《CLARITY Act》

Meskipun bertujuan memberikan kejelasan, masih ada kritik. Para penentang berpendapat bahwa definisinya mungkin masih memiliki celah, terutama di bidang DeFi, karena proyek ini sering sulit diterapkan ke dalam kerangka regulasi tradisional.

Ada juga kekhawatiran bahwa perlindungan investor yang diberikan tidak sekuat standar hukum sekuritas yang ada. Kekhawatiran lain terkait tumpang tindih yurisdiksi, misalnya, bagaimana kekuasaan SEC dalam bidang anti-penipuan akan berlaku di area yang diatur utama oleh CFTC, terutama untuk token yang memiliki karakteristik ganda.

Perkembangan Legislatif 《CLARITY》

Dewan Perwakilan Rakyat AS pada Juli 2025 menyetujui 《CLARITY Act》 (H.R. 3633) dengan dukungan bipartisan. Hingga Januari 2026, RUU ini sedang menunggu tindakan Senat, dan telah diserahkan ke Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat untuk ditinjau. Proses legislatif ini juga melibatkan Komite Pertanian, Nutrisi, dan Kehutanan Senat dalam memberikan masukan terkait pengawasan CFTC.

Hingga Januari 2026, Komite terkait di Senat telah mengadakan dengar pendapat, mengeluarkan draf diskusi, mengusulkan amendemen, dan mendorong beberapa versi legislasi tentang struktur pasar yang lebih luas. Namun, karena adanya perbedaan pendapat mengenai hasil stablecoin dan perlindungan investor, revisi dan penyempurnaan RUU ini mengalami penundaan dan penyesuaian. Koordinasi antara versi DPR dan Senat masih berlangsung, dan Senat belum melakukan voting akhir.

Jika akhirnya disahkan secara serempak, 《CLARITY Act》 akan menjadi kerangka hukum federal pertama di AS yang komprehensif untuk pasar aset digital.

Beberapa jaringan blockchain kini merilis papan transparansi real-time yang menampilkan konsentrasi validator, kecepatan peredaran token, dan partisipasi dalam tata kelola. Dalam diskusi tentang apakah sebuah jaringan “cukup terdesentralisasi”, data ini sering menjadi referensi.

Pandangan terhadap Rencana 《CLARITY》

Inti dari 《CLARITY》 adalah menyelesaikan masalah utama di bidang kripto: ketidakjelasan batas regulasi, yang menghambat inovasi dan menyebabkan penegakan hukum pasif setelah kejadian, bukan pencegahan sebelum terjadi.

Dengan mendefinisikan aset secara tegas, mewajibkan pengungkapan informasi yang seragam, dan menegaskan pembagian tugas antara SEC dan CFTC, RUU ini bertujuan menciptakan lingkungan regulasi yang lebih dapat diprediksi, sehingga pelaku pasar tahu aturan apa yang harus dipatuhi sejak awal.

Tentu saja, legislasi hanyalah langkah awal. Implementasi, pembuatan aturan detail, dan penyesuaian di masa depan adalah faktor kunci yang akan menentukan efektivitas 《CLARITY》. Keberhasilannya dalam memberikan kejelasan yang dijanjikan akan sangat mempengaruhi arah kebijakan kripto AS dan daya saing industri dalam beberapa tahun ke depan.