CITIC Securities: Konflik geopolitik Iran memperkuat momentum siklus pengangkutan minyak, laba perusahaan pelayaran utama pada tahun 2026 diperkirakan mencapai rekor tertinggi

Laporan penelitian CITIC Securities menyatakan bahwa pengaruh geopolitik menjadi faktor utama dalam menentukan harga dan valuasi siklus pengangkutan minyak. Pemilik kapal asing mendorong peningkatan konsentrasi, yang sedang merombak mekanisme pembentukan harga kapal tanker minyak. Pada minggu yang berakhir 1 Maret 2026, sewa tahunan VLCC telah menembus USD 100.000 per hari, dan harga pengangkutan spot TD3C mendekati puncak sejarah sekitar USD 200.000 per hari. Dalam laporan sebelumnya, CITIC Securities menganalisis bahwa “peningkatan kendali kapasitas oleh pemilik kapal asing dan peningkatan konsentrasi diharapkan dapat merekonstruksi mekanisme penetapan harga,” dengan aliansi semi-berkembang yang terdiri dari Sinokor, MSC, dan Trafigura, termasuk pemilik kapal dan trader terbesar, yang melalui pembelian kapal bekas dan penguncian kapasitas sewa jangka panjang telah memperluas kapasitas VLCC, dan telah mengendalikan lebih dari seperempat kapasitas VLCC global, membentuk kumpulan kapasitas terbesar dalam sejarah. Di satu sisi, sisi pasokan industri berkembang dari pasar yang tersebar menjadi struktur “semi-aliansi,” meningkatkan kemampuan tawar-menawar pemilik kapal; di sisi lain, bahkan tanpa memperhitungkan sumber dana lain seperti MSC, surplus sewa dari armada meningkatkan kemampuan aliansi untuk memperluas kapasitas VLCC, sehingga konsentrasi diharapkan dapat meningkat lebih jauh. Dalam konteks yang didominasi faktor geopolitik, konflik geopolitik Iran memperkuat energi siklus pengangkutan minyak, dan laba utama industri tanker diperkirakan mencapai rekor tertinggi pada 2026.

Berikut adalah seluruh isi laporan

Pengangkutan Minyak | Mekanisme Harga Mengalami Rekonstruksi, Peristiwa Geopolitik Memperkuat Energi Siklus

Pengaruh geopolitik menjadi faktor utama dalam menentukan harga dan valuasi siklus pengangkutan minyak. Pemilik kapal asing mendorong peningkatan konsentrasi, yang sedang merombak mekanisme pembentukan harga kapal tanker minyak. Pada minggu yang berakhir 1 Maret 2026, sewa tahunan VLCC telah menembus USD 100.000 per hari, dan harga pengangkutan spot TD3C mendekati puncak sejarah sekitar USD 200.000 per hari. Dalam laporan kami tanggal 23 Februari 2026 berjudul “CIMB Securities (601872.SH) Deep Dive Report III—Revisiting the Explosive Power of the Oil Shipping Cycle: Multiple Resonances Catalyzed by Geopolitics,” kami menganalisis bahwa “peningkatan kendali kapasitas oleh pemilik kapal asing dan peningkatan konsentrasi diharapkan dapat merekonstruksi mekanisme penetapan harga,” dengan aliansi semi-berkembang yang terdiri dari Sinokor, MSC, dan Trafigura, termasuk pemilik kapal dan trader terbesar, yang melalui pembelian kapal bekas dan penguncian kapasitas sewa jangka panjang telah memperluas kapasitas VLCC, dan telah mengendalikan lebih dari seperempat kapasitas VLCC global, membentuk kumpulan kapasitas terbesar dalam sejarah. Di satu sisi, sisi pasokan industri berkembang dari pasar yang tersebar menjadi struktur “semi-aliansi,” meningkatkan kemampuan tawar-menawar pemilik kapal; di sisi lain, bahkan tanpa memperhitungkan sumber dana lain seperti MSC, surplus sewa dari armada meningkatkan kemampuan aliansi untuk memperluas kapasitas VLCC, sehingga konsentrasi diharapkan dapat meningkat lebih jauh. Dalam konteks yang didominasi faktor geopolitik, konflik geopolitik Iran memperkuat energi siklus pengangkutan minyak, dan laba utama industri tanker diperkirakan mencapai rekor tertinggi pada 2026.

▍ Melihat kembali sejarah, konflik geopolitik sering kali menyebabkan kenaikan cepat harga dan valuasi VLCC dalam jangka pendek. Saat ini, harga dan valuasi VLCC diperkirakan akan terus meningkat, dan efek percepatan dari ketidakteraturan ini layak diantisipasi.

Selat Hormuz adalah jalur strategis penting bagi energi global. Menurut data EIA, volume pengangkutan minyak mentah dan kondensat melalui selat ini mencapai 35,9% dari total pengangkutan laut global, dengan sebagian besar mengalir ke China dan negara-negara Asia lainnya. Penting untuk memperhatikan durasi penurunan kapasitas melalui selat akibat konflik geopolitik. Konflik ini secara langsung akan mendorong peningkatan premi asuransi, dan penyesuaian distribusi kapasitas serta efisiensi operasional akan menyebabkan ketidakseimbangan jangka pendek dalam struktur pasokan dan permintaan regional, yang menjadi pendorong utama kenaikan harga pengangkutan. Selama Perang Teluk, TCE VLCC dari 26 November 1990 sebesar USD 27.400 per hari mencapai puncaknya di 24 Februari 1991 sebesar USD 65.300 per hari, menunjukkan bahwa kebutuhan akan keamanan energi memperlihatkan efek nyata dalam permainan tawar-menawar antara pemilik kapal dan pengangkut. Ketidakteraturan ini menunjukkan efek bertingkat yang terus berlangsung. Pada minggu yang berakhir 1 Maret 2026, sewa tahunan telah menembus USD 100.000 per hari, dan harga spot TD3C mendekati USD 200.000 per hari, dengan peningkatan kendali kapasitas oleh pemilik kapal asing dan peningkatan konsentrasi yang diharapkan dapat merekonstruksi mekanisme penetapan harga. Dalam konteks ini, diperkirakan konflik geopolitik Iran akan memperkuat energi siklus pengangkutan minyak, dan laba utama industri tanker diperkirakan mencapai rekor tertinggi pada 2026.

▍ Peningkatan konsentrasi yang terus-menerus merekonstruksi mekanisme harga, konflik geopolitik Iran memperkuat energi siklus pengangkutan minyak.

Di bawah tekanan konflik geopolitik, kesulitan operasional kapal non-kompliance semakin meningkat, sehingga kapal yang memenuhi regulasi menjadi lebih diminati. Kapasitas floating storage mungkin akan meningkat di masa depan. Menurut perkiraan Clarksons, pada 2026, pengiriman VLCC direncanakan sebanyak 35 kapal. Jika kebutuhan penggantian tidak terpenuhi dan konflik berlangsung lebih lama dari perkiraan, efisiensi operasional pasar Iran yang memiliki proporsi kapasitas hitam pasar yang tinggi dapat menurun secara signifikan. Konsentrasi kapasitas VLCC mungkin akan mencapai tingkat historis baru, dan mekanisme penetapan harga sedang mengalami rekonstruksi. Di satu sisi, “semi-aliansi” meningkatkan kemampuan tawar-menawar pemilik kapal; di sisi lain, aliansi semi-berkembang yang terdiri dari Sinokor, MSC, dan Trafigura, dengan asumsi garis impas 2024-2025 sebesar USD 50.000–60.000 per hari dan tingkat sewa jangka panjang saat ini sekitar USD 100.000 per hari, setiap kapal dapat menghasilkan arus kas operasional sekitar USD 20–30 juta per tahun. Surplus sewa dari armada ini memperkuat kemampuan aliansi untuk memperluas kapasitas VLCC, sehingga konsentrasi diharapkan dapat meningkat lebih jauh.

▍ Pada kuartal pertama 2025, sekitar 46% dari minyak mentah yang diangkut melalui Selat Hormuz menuju China, dan konflik geopolitik mengubah kembali rantai pasok. Harga pengangkutan VLCC pun mendapatkan dorongan baru, dan permintaan alternatif yang memenuhi regulasi diperkirakan akan semakin cepat beralih.

Menurut data EIA, volume pengangkutan minyak melalui Selat Hormuz pada kuartal pertama 2025 mencapai 20 juta barel per hari, dengan 5,351 juta barel per hari menuju China, sekitar 46% dari total impor China. Peningkatan konflik geopolitik mendorong penyesuaian jalur perdagangan dan meningkatkan permintaan pengangkutan minyak yang memenuhi regulasi di Asia Timur, serta memperbesar kebutuhan produsen minyak akan keamanan rantai pasok, sehingga mereka bersedia membayar premi lebih tinggi. Pada Juni 2025, setelah Israel melakukan serangan mendadak terhadap fasilitas militer Iran dan AS melakukan serangan udara terhadap Iran, kekhawatiran akan gangguan di Selat Hormuz meningkat tajam. Berdasarkan data struktur impor minyak China di paruh kedua 2025, impor dari Malaysia dan AS menurun sebesar 815.000 barel per hari dibandingkan tahun sebelumnya, sementara impor dari Brasil, Kanada, dan Timur Tengah (Arab Saudi, UEA, Kuwait) meningkat sebesar 965.000 barel per hari. Berdasarkan data paruh kedua 2025, diperkirakan impor dari Timur Tengah dan Teluk Meksiko akan meningkat sekitar 700.000–800.000 barel per hari. Konflik geopolitik yang mengubah kembali rantai pasok ini akan mendorong harga pengangkutan VLCC ke level baru, dan permintaan alternatif yang memenuhi regulasi diperkirakan akan semakin cepat beralih.

▍ Faktor risiko:

• Operasi kapal non-kompliance secara besar-besaran kembali normal
• Konflik geopolitik cepat berakhir
• Permintaan pengangkutan lebih rendah dari perkiraan
• Penyesuaian pola perdagangan lebih lemah dari yang diharapkan

▍ Strategi investasi:

Nilai dan struktur aset pengangkutan minyak diperkirakan akan terus menawarkan peluang struktural. Rekonstruksi rantai pasok yang dipicu konflik geopolitik menjadi pendorong utama siklus pengangkutan minyak saat ini. Selat Hormuz mengangkut sekitar 30% dari total minyak mentah dan petrokimia global. Jika terjadi gangguan, besar kemungkinan ini akan menjadi “opsi panggilan bullish” untuk siklus kapal tanker, dengan VLCC sebagai pemimpin elastisitas. Mekanisme pembentukan harga sedang mengalami rekonstruksi, dan karakteristik musim sepi melemah. Dalam konteks yang didominasi faktor geopolitik, peristiwa konflik geopolitik akan memperkuat energi siklus, dan laba utama industri tanker diperkirakan akan mencapai rekor tertinggi pada 2026.

(Sumber: People’s Financial News)