A saham 2026 "Pembukaan Merah" institusi optimis terhadap aset China

Sumber: Economic Reference Daily Reporter Wu Lihua

Hari perdagangan pertama tahun 2026, pasar A-shares menyambut awal yang baik. Pada 5 Januari, indeks Shanghai Composite menguat selama dua belas hari berturut-turut, kembali menembus 4000 poin, hampir 4200 saham di seluruh pasar mengalami kenaikan. Hingga penutupan, indeks Shanghai naik 1,38% menjadi 4023,42 poin, indeks Shenzhen naik 2,24%, indeks ChiNext naik 2,85%, dan indeks STAR50 naik 4,41%. Volume perdagangan harian A-shares mencapai 2,57 triliun yuan, meningkat sekitar 500 miliar yuan dibanding hari perdagangan sebelumnya.

Institusi Bersikap Optimis terhadap Performa Pasar Tahun 2026

Melihat seluruh tahun 2026, institusi umumnya bersikap optimis terhadap kinerja pasar A-shares. Li Huiyong, General Manager Departemen Riset Yangtze River Pension, mengatakan kepada wartawan bahwa 2026 adalah tahun awal dari “Lima Tahun Kelima Belas”, dan mempertimbangkan bahwa faktor ketidakpastian eksternal secara keseluruhan menurun, lingkungan likuiditas domestik mendukung, serta efektivitas berbagai kebijakan mulai terlihat, mereka optimis terhadap performa pasar A-shares secara keseluruhan, dengan perkiraan kenaikan indeks lebih dari 10%.

Pemulihan ekonomi makro dan perbaikan laba perusahaan diharapkan menjadi kekuatan utama yang mendukung kenaikan pasar. Sejak Desember 2025, banyak lembaga internasional seperti Bank Dunia dan Dana Moneter Internasional secara intensif menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi China tahun 2026, dan secara umum mereka percaya bahwa pertumbuhan ekonomi China masih memiliki potensi besar. CICC menyatakan bahwa rekonstruksi tatanan internasional dan inovasi industri domestik akan terus mendukung performa aset China. Setelah mengalami perbaikan valuasi tertentu, pentingnya fundamental semakin meningkat. Dengan asumsi bahwa permintaan dan penawaran industri terus membaik, pertumbuhan laba non-keuangan di 2026 diperkirakan meningkat, dan laba keseluruhan A-shares tahun 2026 mungkin tumbuh sekitar 4,7%. Dari segi struktur, semakin banyak industri yang berada di puncak siklus kinerja dan mendekati titik perbaikan laba, serta peningkatan bobot ekonomi baru di pasar, diharapkan dapat mendukung performa indeks.

Penelitian CITIC Securities menunjukkan bahwa laba bersih perusahaan yang terdaftar sepanjang tahun 2026 diperkirakan akan terus membaik, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 4,8%. Seiring pemulihan CPI dan PPI di 2026, tekanan harga terhadap laba perusahaan kemungkinan akan berkurang secara bertahap setiap kuartal. Dengan kebijakan peningkatan permintaan domestik yang semakin ditegakkan dan mulai berlaku, ROE dari produk terkait permintaan domestik diperkirakan akan stabil dan meningkat kembali.

Keunggulan valuasi juga menjadi faktor penting yang mendukung kenaikan A-shares. Data menunjukkan bahwa, dibandingkan dengan pasar utama global, valuasi A-shares masih relatif rendah. Riset terbaru Huaxi Securities menunjukkan bahwa per 31 Desember 2025, PE (TTM) dari indeks Shanghai Composite, Shenzhen Component, dan ChiNext masing-masing sebesar 16,59 kali, 31,24 kali, dan 40,77 kali, semuanya berada di dekat median historis sejak 2010. Sebaliknya, PE dari indeks S&P 500, Nasdaq, dan Dow Jones Industrial masing-masing sebesar 29,18 kali, 41,35 kali, dan 30,64 kali, semuanya secara signifikan lebih tinggi dari median historis sejak 2010.

Dukungan fundamental dan keunggulan valuasi diharapkan dapat mendorong alokasi modal global ke aset saham China secara lebih besar. CICC menyatakan bahwa sejak 2021, dana global lebih banyak mengalokasikan ke saham AS, sementara alokasi ke pasar China menurun, dan dana aktif cenderung memiliki porsi alokasi yang lebih rendah dibanding dana pasif. Di bawah narasi teknologi dan geopolitik baru, aset A-shares yang selama ini undervalued dan kurang dialokasikan mungkin akan kembali menarik perhatian dana global. Riset Huatai Securities menunjukkan bahwa sejak 2025, ETF yang berinvestasi di aset China telah menerima masuk dana bersih sebesar 83,1 miliar dolar AS. Di antaranya, ETF domestik menerima dana masuk sebesar 78,6 miliar dolar AS, sementara ETF luar negeri mencatatkan masuk bersih sekitar 4,5 miliar dolar AS.

Gaya Pasar Lebih Mengarah ke “Teknologi+”

Berdasarkan pandangan optimis secara umum, mengenai gaya pasar A-shares tahun 2026, meskipun terdapat perbedaan pendapat antar institusi, secara keseluruhan cenderung ke arah “Teknologi+”, yaitu bahwa saham teknologi akan tetap menjadi garis utama pasar, tetapi tren akan menyebar.

Yang DeLong, Kepala Ekonom di Qianhai Open Source Fund, menyatakan bahwa pasar tahun 2026 merupakan kelanjutan dari 2025, dan akan memiliki karakteristik baru. Logika utama yang mendukung kenaikan pasar tidak berubah, termasuk dukungan kebijakan dan terobosan China dalam inovasi teknologi. Seiring pengembangan pasar yang semakin dalam, minat dana luar untuk masuk akan meningkat, mendorong kenaikan di lebih banyak sektor, tidak lagi didominasi oleh saham teknologi saja. Setelah indeks menembus 4000 poin, peluang kenaikan lebih jauh diperkirakan akan terbuka, memberikan lebih banyak peluang keuntungan bagi investor, dan menarik terus masuknya dana dari lembaga seperti dana pensiun, dana publik, dan dana swasta, serta peluang bagi saham blue-chip tradisional.

Li Huiyong berpendapat bahwa secara umum pasar akan melanjutkan gaya tahun 2025, dengan saham teknologi yang diwakili AI tetap menjadi garis utama pasar, tetapi dibandingkan struktur pasar yang ekstrem di 2025, diperkirakan akan terjadi penyebaran. Selain itu, karena pemulihan ekonomi dan kekurangan kapasitas pasokan sebelumnya, industri logam industri dan logam energi baru serta sektor sumber daya lainnya juga memiliki tingkat kepastian yang tinggi.

Wai Jixing, Kepala Analis Strategi di Kaiyuan Securities, menyatakan bahwa tahun 2026 pasar modal akan beralih dari “penilaian ulang aset” ke “pemulihan laba”. “Teknologi sebagai prioritas” tetap menjadi garis utama kenaikan pasar saat ini, dengan keunggulan relatif dalam laba, pencerminan global, dan resonansi siklus semikonduktor global, serta kondisi jangka menengah dan panjang lainnya. Namun, performa industri di 2026 akan lebih seimbang dibandingkan 2025, dan gaya dividen akan menunjukkan peluang yang lebih baik secara struktural dan sementara.

CICC berpendapat bahwa kondisi makro global dan tren industri inovatif saat ini masih relatif menguntungkan gaya pertumbuhan, tetapi setelah lebih dari satu tahun kenaikan, valuasi juga meningkat, sehingga gaya pasar A-shares di 2026 kemungkinan akan lebih seimbang. Perubahan kondisi makro dan reformasi kebijakan di 2026 diharapkan dapat menyeimbangkan “perbedaan suhu” antara ekonomi baru dan lama, dan gaya saham dengan dividen tinggi kemungkinan masih akan menawarkan peluang struktural dan jangka menengah.