Jual NVIDIA, beli pembangkit listrik, investor AI alternatif berusia 24 tahun mendapatkan 5 miliar dolar AS dalam satu tahun

Judul Asli: Jual Nvidia, Beli Pembangkit Listrik, Investor AI Alternatif Berusia 24 Tahun Raup 5 Miliar Dolar Dalam Setahun

Penulis Asli: Dongcha Beating

Sumber Asli:

Repost: Mars Financial

Tulisan｜Sleepy.txt

Februari 2026, hedge fund Situational Awareness LP mengajukan laporan posisi kuartalan, menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal keempat 2025, total nilai pasar saham AS yang dipegang oleh dana ini mencapai 5,517 miliar dolar.

Wall Street mengelola ratusan triliun dolar aset, 55 miliar hanyalah setetes di lautan. Tapi, dalam 12 bulan sebelumnya, dana ini dikelola kurang dari 400 juta dolar, dan pendirinya sekaligus kepala investasi adalah seorang muda yang lahir tahun 1999.

Namanya Leopold Aschenbrenner. Usia 24 tahun.

Dalam waktu 12 bulan, dia mengubah dana ini dari 383 juta menjadi 5,517 miliar dolar, pertumbuhan lebih dari 14 kali lipat. Sementara itu, kenaikan indeks S&P 500 hanya dalam angka satu digit.

Yang lebih mengejutkan adalah posisi portofolionya. Saat membuka laporan posisi kuartalan, Anda tidak akan menemukan perusahaan AI terkenal yang sering muncul di headline berita keuangan. Sebaliknya, ada perusahaan bahan bakar sel, miner Bitcoin yang baru bangkit dari ambang kebangkrutan, dan raksasa chip yang sedang ditinggalkan pasar.

Dia mengatakan dana ini berinvestasi di AI, tapi ini sama sekali bukan portofolio dana AI biasa—lebih seperti daftar belanja orang gila.

Tapi orang gila ini justru salah satu dari sedikit orang di dunia yang paling awal dan paling mendalam memahami bagaimana AI akan mengubah dunia. Sebelum bergabung di Wall Street, dia adalah peneliti di OpenAI, bertugas memikirkan bagaimana memastikan AI yang lebih pintar dari manusia tidak akan keluar kendali; kemudian, dia diusir karena mengucapkan sesuatu yang tidak seharusnya, menulis dokumen 165 halaman yang meramalkan masa depan yang dianggap absurd oleh kebanyakan orang.

Setelah itu, dia menginvestasikan seluruh kekayaannya secara habis-habisan.

Membongkar 55 Miliar: Apa yang sebenarnya dia beli

Untuk memahami seberapa jeniusnya Leopold Aschenbrenner dalam investasi, cara paling langsung adalah membuka laporan portofolionya dan membacanya satu per satu.

Saham terbesar yang dia pegang adalah Bloom Energy. Nilai pasar portofolio sebesar 876 juta dolar, mewakili 15,87% dari total portofolio.

Perusahaan ini memproduksi bahan bakar sel. Lebih tepatnya, jenis yang disebut “bahan bakar sel oksida padat”, mampu mengubah gas alam langsung menjadi listrik dengan efisiensi tinggi. Pendiri KR Sridhar pernah menjadi insinyur di misi penjelajahan Mars NASA, dan disebut oleh majalah Fortune sebagai salah satu dari lima futuris teratas yang menciptakan masa depan saat ini.

Sebuah dana AI menaruh taruhan terbesar pada sebuah perusahaan pembangkit listrik.

Menurut prediksi Gartner, konsumsi listrik server yang dioptimalkan AI di seluruh dunia akan melonjak dari 93 terawatt-jam (TWh) pada 2025 menjadi 432 TWh pada 2030, hampir lima kali lipat dalam lima tahun. Permintaan listrik dari pusat data di AS akan meningkat hampir tiga kali lipat hingga 2030, mencapai 134,4 gigawatt (GW). Infrastruktur listrik AS sendiri sudah berusia lebih dari 25 tahun, banyak komponennya berumur antara 40 sampai 70 tahun, jauh melebihi umur desainnya.

Dengan kata lain, listrik yang dibutuhkan AI lebih besar dari kapasitas seluruh jaringan listrik yang ada. Dan jaringan listrik itu sendiri sudah menua dan hampir runtuh.

Sumber daya paling langka di era AI bukanlah chip, melainkan listrik.

Bahan bakar sel Bloom Energy mampu mengatasi hambatan ini. Tidak perlu terhubung ke jaringan listrik, langsung menghasilkan listrik di dekat pusat data, 24 jam nonstop. Pada 2025, Bloom Energy mendapatkan kontrak dari CoreWeave untuk menyediakan bahan bakar sel bagi pusat data AI mereka di Illinois.

Ngomong-ngomong tentang CoreWeave, ini adalah posisi kedua terbesar yang dia pegang.

Dia memegang opsi beli (call options) senilai 774 juta dolar dan saham biasa senilai 437 juta dolar, total lebih dari 1,2 miliar dolar, sekitar 22% dari portofolio. CoreWeave adalah penyedia layanan cloud GPU, yang bertransformasi dari tambang cryptocurrency.

Pada 2017, Mike Intrator dan Brian Venturo bersama beberapa orang mulai menambang Bitcoin. Pada 2018, pasar crypto runtuh, mereka tidak bisa lagi menambang. Tapi mereka punya banyak GPU. Pada 2019, mereka punya ide cemerlang: GPU tidak hanya untuk menambang, tapi juga bisa menjalankan AI.

Mereka bertransformasi dari tambang menjadi penyedia daya komputasi AI. Pada 27 Maret 2025, CoreWeave melakukan IPO di Nasdaq, mengumpulkan dana 1,5 miliar dolar dengan harga per saham 40 dolar. Dari perusahaan yang bangkit dari tambang, kini menjadi penyedia infrastruktur AI utama.

Leopold tertarik pada GPU yang dimiliki CoreWeave dan hubungan eratnya dengan Nvidia. Di era di mana kekuatan komputasi adalah produktivitas, siapa yang punya GPU, dia yang berkuasa.

Tapi yang benar-benar membingungkan adalah posisi ketiga terbesar: Intel. Nilai pasar portofolio sebesar 747 juta dolar, seluruhnya berupa opsi beli, mewakili 13,54% dari portofolio.

Pada 2025, Intel adalah salah satu perusahaan yang paling tidak disukai di Wall Street. Harga sahamnya terjun dari puncaknya tahun 2024, pangsa pasar diserang oleh AMD dan Nvidia, CEO berganti berkali-kali. Hampir semua analis bilang Intel sudah selesai.

Tapi Leopold justru membeli posisi besar saat itu, dengan opsi beli. Ini adalah langkah sangat agresif—bertaruh besar jika benar, dan kehilangan semuanya jika salah.

Apa yang dia pertaruhkan? Hanya dua kata: kontrak manufaktur.

Pada November 2024, Departemen Perdagangan AS mengumumkan bahwa Intel akan menerima dana langsung hingga 7,86 miliar dolar melalui “Undang-Undang Chip dan Sains”. Tujuannya adalah menjadikan Intel sebagai pabrik chip manufaktur domestik AS, bersaing dengan TSMC.

Dalam konteks perang teknologi AS-China, AS membutuhkan “orang dalam” untuk memproduksi chip. Meski tertinggal, Intel adalah satu-satunya pilihan. Leopold tidak bertaruh pada teknologi Intel, melainkan pada keinginan nasional AS.

Posisi berikutnya makin menarik. Core Scientific, 419 juta dolar; IREN, 329 juta dolar; Cipher Mining, 155 juta dolar; Riot Platforms, 78 juta dolar; Hut 8, 39,5 juta dolar.

Perusahaan-perusahaan ini punya satu kesamaan: semuanya adalah perusahaan tambang Bitcoin.

Kenapa dana AI berinvestasi di perusahaan tambang Bitcoin?

Sederhana, karena perusahaan tambang Bitcoin memiliki listrik termurah dan pusat data terbesar di AS.

Core Scientific memiliki kapasitas listrik lebih dari 1300 MW. IREN berencana memperluas kapasitas 1,6 GW di Oklahoma. Untuk bertahan dalam kompetisi kekuatan komputasi, mereka sudah mengamankan sumber listrik termurah secara global dan menandatangani kontrak jangka panjang.

Sekarang, pusat data AI paling kekurangan adalah listrik dan tempat.

Pada 2022, Core Scientific bangkrut karena runtuhnya pasar crypto. Pada Januari 2024, mereka restrukturisasi, mengurangi utang sekitar 1 miliar dolar, dan kembali listing di Nasdaq. Mereka menandatangani kontrak 12 tahun senilai lebih dari 10,2 miliar dolar dengan CoreWeave, mengubah tambang mereka menjadi pusat data AI. Bahkan, mereka berencana menjual semua Bitcoin yang dimiliki.

IREN (sebelumnya Iris Energy) menandatangani kontrak AI senilai 9,7 miliar dolar dengan Microsoft, menerima uang muka 1,9 miliar dolar. Cipher Mining menandatangani kontrak sewa 15 tahun dengan Amazon. Riot Platforms menandatangani kontrak 10 tahun senilai 311 juta dolar dengan AMD.

Dalam semalam, perusahaan tambang Bitcoin berubah menjadi pemilik tanah di era AI.

Sekarang, mari kita lengkapi gambarnya.

Bloom Energy menyediakan listrik, CoreWeave menyediakan kekuatan GPU, perusahaan tambang Bitcoin menyediakan tempat dan listrik murah, Intel menyediakan kemampuan manufaktur chip domestik AS. Ditambah lagi posisi keempat Lumentum (479 juta dolar, membuat komponen optik, komponen utama konektivitas pusat data AI), posisi kesembilan SanDisk (250 juta dolar, penyimpanan data), posisi kesebelas EQT Corp (133 juta dolar, produsen gas alam, menyediakan bahan bakar untuk bahan bakar sel).

Ini adalah rantai pasok infrastruktur AI yang lengkap.

Dari pembangkit listrik, transmisi, pembuatan chip, kekuatan GPU, penyimpanan data, hingga konektivitas fiber optik. Setiap bagian dia beli.

Dan satu hal lagi yang dia lakukan, membuat logika ini semakin jelas. Pada kuartal keempat 2025, dia benar-benar menjual seluruh saham Nvidia, Broadcom, dan Vistra. Ketiga perusahaan ini adalah bintang yang paling naik selama tren AI 2024.

Dia juga melakukan short selling terhadap Infosys, salah satu perusahaan outsourcing TI terbesar di India.

Jual saham chip AI terpanas, beli pabrik pembangkit listrik dan tambang yang tidak diminati. Short selling perusahaan outsourcing tradisional karena alat pemrograman AI membuat programmer lebih efisien, sehingga permintaan outsourcing akan berkurang.

Setiap transaksi mengarah ke satu kesimpulan: hambatan utama AI bukan di perangkat lunak, tapi di perangkat keras; bukan di algoritma, tapi di listrik; bukan di model cloud, tapi di dunia fisik.

Lalu, pertanyaannya: bagaimana mungkin seorang pemuda berusia 24 tahun membentuk pandangan seperti ini?

Dari Anak Dokter Jerman Timur ke Pembangkang di OpenAI

Leopold Aschenbrenner lahir di Jerman, orang tuanya dokter. Ibunya besar di Jerman Timur, ayahnya dari Jerman Barat, mereka bertemu setelah Tembok Berlin runtuh. Keluarga ini sendiri membawa luka sejarah—Perang Dingin, perpecahan, reuni. Mungkin, ketertarikannya pada kompetisi geopolitik berakar dari sini.

Tapi, Jerman tidak mampu menahannya. Dalam sebuah wawancara, dia bilang: “Saya benar-benar ingin meninggalkan Jerman. Kalau kamu anak paling penasaran di kelas, ingin belajar lebih banyak, guru tidak akan mendukung, malah iri dan mencoba menekan.”

Dia menyebut fenomena ini sebagai “Sindrom Poppy Tinggi”, siapa yang tinggi akan dipotong.

Saat berusia 15 tahun, dia meyakinkan orang tuanya, terbang sendiri ke AS, masuk ke Columbia University.

Usia 15 tahun sudah kuliah, ini luar biasa di mana saja. Tapi, performanya di Columbia membuat “aneh” jadi “legenda”. Dia mengambil jurusan ekonomi dan matematika-statistik ganda, meraih berbagai penghargaan seperti Albert Asher Green Memorial Award, Romine Economics Award, dan anggota Junior Phi Beta Kappa.

Pada usia 17 tahun, dia menulis makalah tentang pertumbuhan ekonomi dan risiko eksistensial. Ekonom terkenal Tyler Cowen membacanya dan berkata: “Saat saya membacanya, saya tidak percaya ini ditulis oleh anak 17 tahun. Kalau ini adalah disertasi PhD MIT, saya juga akan terkesan.”

Pada usia 19 tahun, dia lulus dari Columbia sebagai Valedictorian, penghargaan tertinggi untuk mahasiswa sarjana di sana. Pada 2021, saat dunia masih dalam bayang-bayang pandemi, seorang anak Jerman berusia 19 tahun berdiri di upacara wisuda Columbia dan memberi pidato perwakilan.

Tyler Cowen memberi saran: jangan ambil PhD ekonomi.

Cowen merasa dunia akademik ekonomi sudah agak “suram”, dan mendorongnya melakukan hal yang lebih besar. Cowen juga memperkenalkannya ke budaya “Twitter aneh” di Silicon Valley, yang terdiri dari orang-orang yang tertarik pada AI, utilitarianisme efektif, dan nasib jangka panjang manusia.

Setelah lulus, Leopold bergabung dengan Forethought Foundation, meneliti pertumbuhan ekonomi jangka panjang dan risiko eksistensial. Kemudian, dia bergabung dengan FTX Future Fund yang didirikan SBF, bekerja sama dengan tokoh utama gerakan utilitarianisme efektif seperti Nick Beckstead dan William MacAskill. Gelarnya adalah “ekonom di Institute for Global Priorities di Oxford.”

Pengalaman ini penting. Artinya, sebelum masuk ke industri AI, Aschenbrenner sudah menghabiskan beberapa tahun memikirkan secara sistematis satu pertanyaan: peristiwa apa yang bisa mengubah arah peradaban manusia secara fundamental.

Lalu, dia masuk ke OpenAI.

Waktu tepatnya tidak diketahui, tapi dia bergabung dalam tim khusus—“Superalignment”. Tim ini didirikan 5 Juli 2023, dipimpin bersama oleh co-founder OpenAI Ilya Sutskever dan kepala tim alignment Jan Leike. Tujuannya adalah dalam empat tahun menyelesaikan masalah alignment superintelligence, yaitu memastikan AI yang jauh lebih pintar dari manusia tetap patuh.

OpenAI pernah berjanji akan mengalokasikan 20% kekuatan komputasi ke tim ini. Tapi, janji dan kenyataan berbeda.

Leopold melihat sesuatu yang membuatnya tidak nyaman di dalam OpenAI. Dia mengajukan memo keamanan ke dewan direksi, memperingatkan bahwa langkah-langkah keamanan perusahaan “sangat kurang” dan tidak mampu mencegah pencurian rahasia algoritma penting oleh pemerintah asing. Respon perusahaan di luar dugaan. HR memanggilnya dan bilang kekhawatirannya soal spionase adalah “rasis” dan “tidak konstruktif”. Pengacara perusahaan menanyainya soal pandangannya tentang AGI dan loyalitas timnya.

Pada April 2024, OpenAI memecatnya karena “mengungkapkan informasi rahasia”.

Yang dia sebut “kebocoran” adalah dokumen brainstorming tentang langkah-langkah keamanan AGI yang dia bagikan ke tiga peneliti eksternal. Leopold bilang, dokumen itu tidak berisi informasi sensitif, dan membagikan dokumen seperti itu untuk mendapatkan umpan balik adalah hal biasa di internal perusahaan.

Bulan berikutnya, Sutskever keluar dari OpenAI. Tiga hari kemudian, Leike juga pergi. Tim Superalignment bubar, dan janji 20% kekuatan komputasi tidak pernah terpenuhi.

Sebuah tim yang sedang meneliti “cara mengendalikan superintelligence” justru dibubarkan oleh perusahaan yang menciptakannya.

Sangat ironis, tapi bagi Leopold, dipecat justru menjadi pembebasan. Dia tidak lagi bergantung pada orang lain, tidak perlu berhati-hati dalam memo internal. Dia bisa mengungkapkan apa yang sebenarnya ingin dia katakan ke dunia.

Pada 4 Juni 2024, dia memposting artikel panjang 165 halaman di situs situational-awareness.ai berjudul “Situational Awareness: The Decade Ahead”—“Kesadaran Situasional: Sepuluh Tahun ke Depan”.

165 Halaman Ramalan

Untuk memahami logika investasi Leopold, Anda harus membaca buku panjang ini. Karena portofolio 55 miliar dolar itu adalah terjemahan finansial dari 165 halaman teks ini.

Inti dari buku panjang itu bisa dirangkum dalam satu kalimat: AGI (Artificial General Intelligence) kemungkinan besar akan terwujud sekitar 2027.

Prediksi ini terdengar seperti omong kosong di Juni 2024. Tapi, cara dia berargumentasi sangat langsung: berdasarkan skala angka.

Dari GPT-2 ke GPT-4, kemampuan AI mengalami lonjakan kualitas besar, dari setingkat anak prasekolah menjadi remaja cerdas. Lonjakan ini didukung oleh sekitar 100.000 kali (5 tingkat logaritmik) peningkatan efisiensi komputasi. Peningkatan ini berasal dari peningkatan kekuatan fisik, efisiensi algoritma, dan kemampuan model yang “dilepaskan dari belenggu”.

Prediksinya, hingga 2027, lonjakan serupa akan terjadi lagi. Dalam hal kekuatan komputasi, sumber daya untuk melatih model terdepan akan 100 kali lipat dari GPT-4. Dalam efisiensi algoritma, peningkatan sekitar 0,5 tingkat logaritmik per tahun, total sekitar 100 kali dalam empat tahun. Ditambah lagi, “melepaskan belenggu” akan mengubah AI dari chatbot menjadi agen yang bisa menggunakan alat dan bertindak secara mandiri, yang juga merupakan lonjakan besar.

Gabungan tiga lonjakan 100 kali ini menghasilkan lonjakan total 10.000 kali, dari remaja cerdas menjadi melampaui manusia.

Yang benar-benar membuat orang tidak tenang adalah, dari prediksi ini dia tarik kesimpulan tentang konsekuensi berikutnya.

Konsekuensi pertama: kluster kekuatan komputasi bernilai triliunan dolar.

Dia menulis, dalam setahun terakhir, topik di Silicon Valley bergeser dari kluster 10 miliar dolar menjadi 100 miliar dolar, dan kini menuju kluster triliunan dolar. Setiap enam bulan, rencana dewan bertambah satu nol. Pada akhir dekade ini, akan ada ratusan juta GPU yang beroperasi.

Prediksi ini terdengar berlebihan di Juni 2024. Tapi, pada Januari 2025, pemerintah Trump mengumumkan proyek Stargate, yang didukung bersama oleh SoftBank, OpenAI, Oracle, dan MGX, dengan rencana investasi 500 miliar dolar dalam empat tahun untuk membangun infrastruktur AI di AS. Investasi awal langsung 100 miliar dolar. Pembangunan sudah dimulai di Texas.

Dalam buku panjang itu, dia menulis “kluster triliunan dolar”, dan setengah tahun kemudian, itu menjadi rencana resmi Gedung Putih.

Konsekuensi kedua: krisis listrik.

Berapa banyak listrik yang dibutuhkan jutaan GPU? Jawabannya, menurut Leopold, adalah meningkatkan kapasitas produksi listrik AS puluhan persen.

Data mendukung prediksinya. Pada 2024, pengeluaran modal Amazon, Microsoft, Google, dan Meta total lebih dari 200 miliar dolar, naik 62% dari 2023. Amazon sendiri menghabiskan 85,8 miliar dolar, naik 78%. Pada 2025, pengeluaran modal Amazon diperkirakan menembus 100 miliar dolar.

Sebagian besar uang ini digunakan untuk pusat data dan infrastruktur listrik.

Microsoft bahkan melakukan sesuatu yang tak terbayangkan sepuluh tahun lalu: menandatangani kontrak pembelian listrik 20 tahun dengan Constellation Energy, menghidupkan kembali reaktor nuklir Three Mile Island.

Benar, reaktor nuklir yang mengalami kecelakaan paling parah dalam sejarah AS pada 1979.

Reaktor ini akan dibuka kembali pada 2028, dan dinamai sebagai Pusat Energi Bersih Crane, khusus untuk menyuplai listrik ke pusat data Microsoft. CEO Constellation, Joe Dominguez, bilang: “Untuk industri penting seperti pusat data, dibutuhkan energi yang cukup, tanpa karbon, dan andal setiap hari. Reaktor nuklir adalah satu-satunya sumber energi yang bisa memenuhi janji ini secara konsisten.”

Ketika sebuah perusahaan perangkat lunak mulai menghidupkan kembali reaktor nuklir, Anda tahu bahwa listrik sudah berubah dari masalah infrastruktur menjadi sumber daya strategis.

Konsekuensi ketiga: kompetisi geopolitik.

Bagian paling kontroversial dari buku panjang ini adalah, Leopold menggunakan bahasa yang hampir seperti era Perang Dingin, menyebut kompetisi AGI sebagai perjuangan yang menentukan nasib “dunia bebas”. Dia mengkritik keras langkah-langkah keamanan di laboratorium AI terkemuka AS yang dianggapnya sangat lemah. Dia mendesak agar algoritma dan bobot model AI dianggap sebagai rahasia negara tertinggi.

Dia bahkan meramalkan, pemerintah AS akhirnya harus memulai proyek AGI tingkat nasional seperti “Proyek Manhattan”.

Argumen ini memicu perdebatan sengit. Para kritikus bilang dia menyederhanakan kompleksitas geopolitik dan menggunakan narasi panik untuk mempercepat pengembangan tanpa batas.

Tapi, ada juga yang bilang dia mengungkapkan kebenaran. Dario Amodei dari Anthropic dan Sam Altman dari OpenAI sama-sama percaya bahwa AGI akan segera terwujud.

Nilai sebenarnya dari buku panjang ini bukan prediksinya yang 100% akurat, melainkan kerangka berpikir lengkap dan operasional yang diberikannya.

Kalau AGI benar-benar datang sekitar 2027, maka sebelum itu,

dunia membutuhkan apa? Banyak kekuatan komputasi.

Kekuatan apa yang dibutuhkan? GPU.

GPU membutuhkan apa? Listrik.

Listrik berasal dari mana? Pembangkit listrik, reaktor nuklir, tambang Bitcoin yang memiliki listrik murah.

Di mana chip dibuat? Di TSMC.

Tapi, jika terjadi pemisahan AS-China? Maka, yang dibutuhkan adalah Intel.

Bagaimana menghubungkan pusat data? Dengan komponen optik—Lumentum.

Data disimpan di mana? Di SanDisk.

Lihat, inilah logika dari laporan portofolio itu.

Buku panjang adalah peta, portofolio adalah jalur. Leopold mengubah prediksi makro 165 halaman ini menjadi portofolio investasi yang bisa dia pertaruhkan dengan uang nyata. Setiap pembelian sesuai dengan satu argumen dari buku itu. Setiap penjualan adalah asumsi yang dia anggap salah oleh pasar.

Tapi, peta saja tidak cukup. Dalam pasar nyata, Anda juga membutuhkan satu hal: terus percaya diri saat semua orang bilang Anda salah.

Kemampuan ini diuji sangat keras pada 27 Januari 2025.

Serangan DeepSeek

Pada 27 Januari 2025, peluncuran model DeepSeek-R1 dari DeepSeek membuat seluruh Wall Street panik. Model ini hampir setara dengan OpenAI o1, tapi biaya penggunaannya 20 sampai 50 kali lebih murah. Lebih mengejutkan lagi, biaya pelatihan model pendahulunya, DeepSeek-V3, dikabarkan kurang dari 6 juta dolar, menggunakan chip Nvidia H800 yang disanksi AS dan performanya terbatas.

Logika pasar langsung runtuh.

Kalau orang China bisa melatih model top dengan 6 juta dolar dan chip yang dibatasi, lalu apa artinya rencana kluster kekuatan triliunan dolar yang menghabiskan ratusan miliar dolar setiap tahun? Apakah kebutuhan GPU akan anjlok secara drastis?

Panik menyebar seperti wabah. Harga saham Nvidia turun hampir 17%, kehilangan nilai pasar 593 miliar dolar dalam satu hari—kerugian terbesar dalam sejarah Wall Street. Indeks semikonduktor Philadelphia turun 9,2%, rekor penurunan terbesar sejak pandemi Maret 2020. Broadcom turun 17,4%, Marvell 19,1%, Oracle 13,8%.

Penurunan ini dimulai dari Asia, menyebar ke Eropa, dan akhirnya memicu kekacauan di AS. Hanya di Nasdaq 100, nilai pasar hilang hampir satu triliun dolar dalam satu hari.

Pendiri modal ventura Silicon Valley, Marc Andreessen, menyebut DeepSeek sebagai “Momen Sputnik AI”, dan bilang: “Ini salah satu terobosan paling menakjubkan dan mengesankan yang pernah saya lihat, dan sebagai proyek open source, ini adalah hadiah untuk dunia.”

Bagi dana Leopold, hari itu seharusnya menjadi hari bencana. Portofolionya seluruhnya saham infrastruktur AI, dan pasar sedang meragukan seluruh logika infrastruktur AI.

Tapi, menurut Fortune, salah satu investor di Situational Awareness LP mengungkapkan bahwa saat pasar panik menjual, ada dana teknologi besar yang menelepon menanyakan situasi. Jawaban yang mereka terima: lima kata:

“Leopold says it’s fine.” (Leopold bilang semuanya baik-baik saja.)

Mengapa Leopold begitu tenang? Karena baginya, munculnya DeepSeek justru membenarkan logikanya.

Dalam buku panjangnya, ada satu argumen utama: kemajuan AI tidak akan melambat, malah akan semakin cepat.

Efisiensi algoritma adalah salah satu dari tiga mesin penggerak utama perkembangan AI. DeepSeek membuktikan bahwa dengan biaya lebih murah dan chip yang lebih lemah, model yang lebih kuat bisa dilatih, dan ini justru membuktikan efisiensi algoritma yang meningkat pesat. Semakin efisien algoritma, semakin berharga setiap GPU, dan ini akan mendorong kebutuhan akan lebih banyak kekuatan komputasi, bukan menguranginya.

Menggunakan kerangka dari buku panjang itu: DeepSeek bukan membuktikan “kita tidak perlu banyak GPU”, melainkan “setiap GPU menjadi lebih berharga”. Ketika Anda bisa melatih model lebih baik dengan biaya lebih rendah, Anda tidak akan berhenti, malah melatih lebih banyak, lebih besar, dan lebih kuat.

Panik muncul dari ketakutan bahwa “permintaan akan hilang”. Tapi, orang yang benar-benar memahami AI tahu bahwa penurunan biaya tidak pernah menghilangkan permintaan, melainkan menciptakan permintaan yang lebih besar.

Leopold membeli secara kontra pasar saat panik. Segera setelah itu, Nvidia dan seluruh sektor AI rebound cepat, kembali ke level yang bahkan lebih tinggi dari sebelum crash.

Dalam dunia investasi, keyakinan adalah aset paling langka. Bukan karena sulit membentuk keyakinan, tapi karena bertahan saat semua orang bilang Anda salah hampir bertentangan dengan naluri manusia.

Akhir dunia fisik

Kisah Leopold Aschenbrenner tentu bisa disederhanakan menjadi kisah jenius muda yang cepat kaya. Tapi, jika hanya melihat uangnya, kita akan melewatkan nilai sebenarnya dari cerita ini.

Yang dia lakukan dengan benar adalah, saat semua orang fokus pada kode dan parameter model, dia memandang ke cerobong pabrik listrik, stasiun transformator tambang, dan kabel serat optik yang membentang di seluruh benua.

Pada 2024, seluruh dunia membicarakan seberapa kuat GPT-5, seberapa nyata video yang dihasilkan Sora, dan kapan AI akan menggantikan programmer. Diskusi ini penting, tapi Leopold bertanya pada satu pertanyaan yang lebih mendasar: berapa banyak listrik yang dibutuhkan? Dari mana listrik itu berasal?

Pertanyaan ini terdengar sangat sederhana, tapi justru pertanyaan sederhana ini mengarah ke peluang investasi terbesar di era AI.

AI berkembang secara eksponensial, sementara infrastruktur fisik pendukungnya masih tertinggal di abad lalu. Leopold melihat celah ini. Kemudian, mengikuti celah ini, dia menelusuri ke ujung dunia fisik. Setiap langkah dimulai dari hambatan fisik, mencari perusahaan yang bisa mengatasinya, lalu bertaruh.

Metode ini sebenarnya tidak baru. Saat Gold Rush California abad ke-19, orang yang paling kaya bukan penambang, tapi penjual sekop dan celana jeans. Levi Strauss lah yang meraih kekayaan dari situ.

Tapi, mengetahui prinsip ini dan menerapkannya di era AI adalah dua hal berbeda.

Karena, untuk melakukannya, Anda harus menguasai dua kemampuan: satu, memahami tren teknologi secara mendalam, tahu jalur perkembangan AI dan kebutuhan sumber dayanya; kedua, memahami dunia fisik secara konkret, tahu dari mana listrik berasal, bagaimana membangun pusat data, dan bagaimana menggelar kabel serat optik.

Yang pertama membutuhkan pengalaman di laboratorium OpenAI, yang kedua membutuhkan keberanian untuk turun ke lapangan, mempelajari kontrak listrik perusahaan tambang bangkrut.

Insinyur mengerti AI tapi tidak paham pasar listrik. Finansialis mengerti pasar tapi tidak paham batasan fisik AI. Leopold memiliki keduanya.

Tapi, yang lebih penting dari kemampuan adalah sudut pandang.

Dalam buku panjangnya, ada satu kalimat yang sering dikutip: “Kamu bisa melihat masa depan pertama kali di San Francisco.” Maknanya adalah: masa depan tidak tersebar merata.

Inti dari investasi adalah menemukan ketidaksesuaian harga di masa depan yang sudah datang tapi belum tersebar merata.

Leopold pernah melihat langsung kurva kemampuan AI di laboratorium OpenAI. Dia tahu GPT-4 bukan akhir, melainkan awal. Dia tahu akan ada model yang lebih besar, lebih banyak kekuatan, dan lebih banyak modal mengalir. Tapi pasar masih membicarakan “AI ini gelembung”.

Itulah ketidaksesuaian. Yang dia lakukan adalah mengubah ketidaksesuaian ini menjadi portofolio 55 miliar dolar.