CITIC Securities: Ketegangan di Timur Tengah yang meningkat dapat memicu kenaikan harga aluminium di atas ekspektasi

4 Maret, laporan riset CITIC Securities menyatakan bahwa konflik antara Israel dan Palestina kembali meningkat, risiko kapasitas industri aluminium, kemampuan pengangkutan, dan pasokan energi di kawasan Timur Tengah menunjukkan peningkatan yang signifikan. Selanjutnya, gangguan produksi rantai industri aluminium di kawasan Timur Tengah dan bahkan risiko krisis energi sekunder di luar negeri tidak dapat diabaikan. Mengulas kembali krisis energi 2021–2022, harga aluminium dan sektor tersebut mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/100%. Melihat ke depan, kekhawatiran terhadap pasokan rantai industri aluminium yang meningkat dapat menyebabkan kenaikan harga melebihi perkiraan sebelumnya dari CITIC Securities. Ditambah dengan kekuatan jangka menengah dan panjang dari logika permintaan dan penawaran aluminium, kami tetap optimistis terhadap tren kenaikan harga dan valuasi sektor aluminium.

Selengkapnya sebagai berikut

Logam｜Kenaikan suhu situasi di Timur Tengah dapat memicu kenaikan harga aluminium di luar ekspektasi

Konflik antara Israel dan Palestina kembali meningkat, risiko kapasitas industri aluminium, kemampuan pengangkutan, dan pasokan energi di kawasan Timur Tengah menunjukkan peningkatan yang signifikan. Selanjutnya, gangguan produksi rantai industri aluminium di kawasan Timur Tengah dan bahkan risiko krisis energi sekunder di luar negeri tidak dapat diabaikan. Mengulas kembali krisis energi 2021–2022, harga aluminium dan sektor tersebut mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/100%. Melihat ke depan, kekhawatiran terhadap pasokan rantai industri aluminium yang meningkat dapat menyebabkan kenaikan harga melebihi perkiraan sebelumnya dari CITIC Securities. Ditambah dengan kekuatan jangka menengah dan panjang dari logika permintaan dan penawaran aluminium, kami tetap optimistis terhadap tren kenaikan harga dan valuasi sektor aluminium.

▍Peristiwa utama:

Pada 28 Februari, situasi Iran memasuki tahap konflik militer. Hingga saat ini, situasi Iran masih berubah dengan cepat. Menurut Wall Street Journal, pada 2 Maret, Qatar menyatakan bahwa setelah menembak jatuh dua drone Iran yang menargetkan fasilitas energi pentingnya, mereka menghentikan produksi LNG di fasilitas Ras Laffan. Selain itu, lalu lintas kapal minyak melalui Selat Hormuz hampir berhenti. Faktor-faktor ini menyebabkan harga LNG di Eropa melonjak 45% menjadi 46 euro/MWh, mendekati level 51% selama konflik Rusia-Ukraina pada 2022. Menurut CNBC, setelah Iran mengumumkan blokade Selat Hormuz, harga minyak mentah AS naik 8% menjadi 73 dolar per barel.

▍Risiko gangguan produksi aluminium elektrolitik di Timur Tengah.

Menurut ALD dan SMM, pada 2025, kapasitas oksida aluminium di kawasan Timur Tengah sekitar 4,5 juta ton per tahun, sekitar 2% dari global; kapasitas aluminium elektrolitik sekitar 6,92 juta ton per tahun, sekitar 9% dari global; produksi aluminium elektrolitik Iran sekitar 620.000 ton, sekitar 0,8% dari global. Jika infrastruktur energi di sekitar diserang, kapasitas tersebut berisiko berkurang atau berhenti produksi. Selain itu, menurut Aladdin, jika Selat Hormuz diblokir, selain aluminium tanah bauksit dan oksida aluminium yang sebagian besar mandiri secara domestik di Arab Saudi, Uni Emirat Arab dan Iran masing-masing mengimpor lebih dari 2,8 juta ton dan 500.000 ton oksida aluminium pada 2023, menghadapi risiko kekurangan bahan baku dan pengurangan produksi aluminium elektrolitik; Oman, Qatar, dan Bahrain hampir seluruhnya bergantung pada impor oksida aluminium dari Australia dan India, dengan jalur pengangkutan utama melalui “Samudra Hindia - Selat Hormuz - Teluk Persia”, blokade akan menyebabkan pasokan oksida aluminium di ketiga negara tersebut benar-benar terhenti, berdampak serius pada pabrik aluminium terkait.

▍Kekhawatiran krisis energi di Eropa meningkat, dapat memicu kenaikan harga aluminium domestik dan internasional secara signifikan.

Menurut U.S. Energy Information Administration, volume pengangkutan minyak melalui Selat Hormuz menyumbang lebih dari seperempat dari total perdagangan minyak laut global; pada 2024, sekitar sepertiga dari perdagangan gas alam cair (LNG) global akan melalui Selat Hormuz. Menurut Reuters, pada 2 Maret, harga listrik di Jerman dan Prancis naik masing-masing 12% dan 109% dibandingkan minggu lalu. Jika blokade Selat Hormuz berlanjut, harga minyak dan gas serta listrik luar negeri kemungkinan akan terus meningkat secara besar-besaran, dan krisis energi sekunder dapat terjadi. Sebagai salah satu logam dengan densitas listrik tertinggi, perubahan harga energi sangat mempengaruhi industri aluminium. Menurut EMBER, ketergantungan impor energi di China sekitar 20%, relatif rendah. Harga energi di China juga memiliki keunggulan. Jika krisis energi terjadi lagi, kenaikan harga aluminium yang didorong oleh biaya luar negeri akan secara signifikan meningkatkan laba perusahaan aluminium di China.

▍Selama krisis energi 2021–2022, harga aluminium dan sektor tersebut mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/100%.

Pada 2021, penutupan pembangkit listrik tenaga nuklir di Eropa dan pengurangan pasokan gas dari Rusia menyebabkan lonjakan harga listrik, sehingga biaya listrik beberapa perusahaan aluminium meningkat hingga 3 yuan per kWh. Setelah konflik Rusia-Ukraina pecah pada Februari 2022, krisis energi semakin memburuk. Menurut EMBER dan IMF, dari Januari 2021 hingga Agustus 2022, harga gas dan energi di Eropa naik masing-masing 858% dan 627%, mencapai 70 dolar/MBtu dan 414 euro/MWh (sekitar 3,2 yuan per kWh), dan kapasitas aluminium elektrolitik sebesar 1,47 juta ton per tahun di Eropa secara bertahap berhenti beroperasi. Dengan katalis ini, selama 2021–2022, harga aluminium domestik dan internasional mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/89%, mencapai rekor tertinggi 23.674 yuan/ton dan 3.841 dolar/ton, dengan laba per ton aluminium mencapai hingga 7.000 yuan, dan indeks industri aluminium CITIC mencapai kenaikan maksimum 100%.

▍Penguatan narasi tentang serangan AI dan gangguan pasokan, serta peningkatan kesadaran akan kerentanan rantai industri aluminium.

Dalam hal AI, pada pertengahan Februari, Shiji Aluminium mengumumkan penjualan pabrik aluminium Hawesville kepada perusahaan infrastruktur digital TeraWulf; perusahaan aluminium AS juga mengumumkan rencana menjual 10 fasilitas kepada perusahaan pusat data. Efek pengganti dari pusat data AI terhadap industri aluminium mulai terlihat. Dalam hal gangguan, pada 12 Februari, South 32 menegaskan bahwa pabrik aluminium mereka di Mozambik akan berhenti operasi untuk pemeliharaan bulan depan. Kami berpendapat bahwa penghentian operasi proyek Mozal mungkin menjadi momen “Cobre Panama” di industri aluminium, dan kesadaran akan kerentanan pasokan rantai industri aluminium kemungkinan akan meningkat secara bertahap.

▍Kami tetap optimistis terhadap peluang investasi di sektor aluminium.

Mengacu pada laporan terbaru “Proyeksi Kuartalan Industri Energi dan Material (Q1 2026) — Sentimen Perlindungan dan Perdagangan Aktif Mendorong Premi Komoditas” (Februari 2026), kami memperkirakan bahwa industri aluminium elektrolitik akan tetap dalam kondisi seimbang secara ketat di kuartal pertama, didorong oleh likuiditas yang tinggi, dan akan memasuki kekurangan pasokan dan permintaan yang signifikan di kuartal kedua, dengan perkiraan harga rata-rata aluminium di 2026 sekitar 23.500 / 24.000 yuan per ton. Dengan meningkatnya situasi di Timur Tengah dan kekhawatiran pasokan rantai industri aluminium yang mungkin terus meningkat, harga aluminium diperkirakan akan naik melebihi ekspektasi sebelumnya. Ditambah dengan rasio tembaga terhadap aluminium yang mencapai rekor tertinggi dan perbedaan valuasi sektor, kami tetap optimistis terhadap prospek kenaikan harga aluminium dan valuasi sektor.

▍Faktor risiko:

Risiko meningkatnya sengketa perdagangan global, risiko kapasitas aluminium elektrolitik di luar negeri yang melebihi ekspektasi, pertumbuhan permintaan aluminium hilir yang lebih lambat dari perkiraan, kenaikan biaya energi global secara besar-besaran, gangguan pasokan bahan baku dari tambang, dan risiko ketidakpastian dalam peningkatan dividen perusahaan aluminium di China.

▍Strategi investasi:

Konflik antara Israel dan Palestina kembali meningkat, risiko kapasitas industri aluminium, kemampuan pengangkutan, dan pasokan energi di kawasan Timur Tengah menunjukkan peningkatan yang signifikan. Selanjutnya, gangguan produksi rantai industri aluminium di kawasan Timur Tengah dan bahkan risiko krisis energi sekunder di luar negeri tidak dapat diabaikan. Mengulas kembali krisis energi 2021–2022, harga aluminium dan sektor tersebut mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/100%. Melihat ke depan, kekhawatiran terhadap pasokan rantai industri aluminium yang meningkat dapat menyebabkan kenaikan harga melebihi perkiraan sebelumnya dari CITIC Securities. Ditambah dengan kekuatan jangka menengah dan panjang dari logika permintaan dan penawaran aluminium, kami tetap optimistis terhadap tren kenaikan harga dan valuasi sektor aluminium.

▍Grafik utama industri aluminium

(Artikel sumber: Daily Economic News)