Harga minyak naik dalam dolar, harga saham turun! Pasar mulai "menekan" Trump

Konflik sedang meruntuhkan hasil kebijakan yang telah dipersembahkan dengan susah payah oleh Trump di pasar keuangan. Harga minyak melonjak, imbal hasil obligasi AS melompat, dan dolar AS kembali menguat secara bersamaan, menimbulkan tekanan berlipat-lipat yang menyebabkan ekspektasi inflasi meningkat dan jalur penurunan suku bunga terhambat, secara langsung mengancam beberapa indikator ekonomi utama yang paling dihargai Trump.

Setelah Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan udara terhadap Iran, harga minyak internasional telah meningkat lebih dari 10% minggu ini, dan kekhawatiran inflasi kembali membara. Para trader mulai menurunkan ekspektasi pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun ini—sebelumnya pasar sempat memprediksi tiga kali penurunan suku bunga dalam setahun, namun kini bahkan dua kali pun sulit dipastikan. Sementara itu, indeks dolar Bloomberg spot meningkat lebih dari 1% minggu ini, dan imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik sekitar 20 basis poin.

Di pasar saham, secara keseluruhan, pasar saham AS masih mampu bertahan minggu ini, tetapi situasinya masih terus berkembang. Pada hari Kamis, seiring konflik memasuki hari keenam, harga minyak, imbal hasil, dan dolar kembali menguat, dan pasar saham pun mengalami penurunan.

Mina Krishnan, manajer portofolio di Schroder Investment, memperingatkan,

“Konsekuensi tak terduga ini membatasi target yang dapat dicapai Trump, terutama di tahun pemilihan tengah masa jabatan. Indikator yang dia perhatikan adalah indeks S&P 500, harga bensin, dan tingkat hipotek. Dia mengaitkan keberhasilannya dengan indikator-indikator ini, yang berarti dia juga harus bertanggung jawab atas kegagalan apapun.”

Tiga target pasar utama secara bersamaan terganggu

Sebelum konflik dengan Iran pecah, Trump sedang menuai hasil—entah disengaja maupun kebetulan—di tiga pasar keuangan utama yang dia harapkan: harga minyak turun, imbal hasil obligasi AS menurun, dan dolar melemah.

Pada Januari tahun ini, Trump secara terbuka menyatakan puas dengan depresiasi dolar baru-baru ini, memperkuat ekspektasi pasar bahwa Gedung Putih menginginkan dolar yang lemah untuk mendorong ekspor. Dolar pun langsung melemah, hingga Menteri Keuangan Janet Yellen menegaskan kembali kebijakan dolar yang kuat, dan dolar pun mulai stabil kembali.

Namun, saat konflik ini meletus, dolar dengan cepat kembali menjadi mata uang safe haven dan hampir menguat terhadap semua mata uang utama. Jika tren ini berlanjut, hal ini akan melemahkan daya saing ekspor AS, bertentangan dengan agenda utama Trump untuk menghidupkan kembali industri manufaktur.

Pasar obligasi AS juga terkena dampak. Imbal hasil obligasi 10 tahun adalah patokan penting untuk pinjaman perusahaan dan hipotek perumahan. Pemerintahan Trump secara tegas ingin menekan tingkat ini untuk mengurangi beban bunga utang federal sekitar 1 triliun dolar per tahun.

Namun, pada hari terjadinya konflik, imbal hasil obligasi 10 tahun anjlok dalam satu hari terbesar sejak Oktober tahun lalu, menekan indikator pasar obligasi yang paling dihargai oleh Yellen. Ed Yardeni, Presiden Yardeni Research, menyatakan, “Pergerakan pasar mencerminkan realitas geopolitik, yang tidak selalu sejalan dengan tujuan kebijakan domestik.”

Risiko mimpi buruk 2022 kembali muncul

Para investor mulai merujuk pada pengalaman pahit tahun 2022. Saat konflik Rusia-Ukraina pecah, harga minyak internasional sempat menembus 100 dolar per barel, mendorong inflasi, memaksa Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara agresif, dan dolar pun menguat secara besar-besaran, menyebabkan pasar obligasi dan saham keduanya mengalami kerugian besar.

Saat ini, para trader memandang skenario tersebut sebagai risiko ekstrem (tail risk) dan bukan sebagai perkiraan dasar. Scott Ladner, Chief Investment Officer di Horizon Investments, menyatakan bahwa tren harga aset saat ini “sejalan dengan penilaian pasar terhadap ‘durasi konflik Iran yang relatif singkat’.”

Perlu dicatat bahwa, sebagai negara pengekspor minyak bersih, aset AS minggu ini tampil lebih baik dibandingkan pasar Eropa dan Asia yang sangat bergantung pada impor energi. Keuntungan berlebih pasar saham AS terhadap pasar global lainnya mencapai perbedaan mingguan terbesar sejak April.

Namun, jika konflik berlangsung lama dan harga energi tetap tinggi, kepercayaan konsumen dan prospek investasi perusahaan akan turut tertekan. Bulan lalu, Trump secara terbuka menyatakan dalam pidato kenegaraan bahwa harga bensin turun dan inflasi “menurun secara drastis,” tetapi lonjakan harga minyak yang tiba-tiba saat ini menguji keras narasi tersebut.

Ayako Yoshioka, Direktur dan Strategi Investasi Senior di Wealth Enhancement Group, menyatakan, “Perang ini bisa mengganggu ekspektasi pasar terhadap penurunan inflasi dan penurunan suku bunga.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.