Rantai industri daya komputasi kembali meledak, namun terjadi perpecahan yang jelas di dalamnya! Dana melakukan survei intensif ke arah-arah ini

Ketika “Teori Pembalikan AI” sedang ramai diperbincangkan, rantai industri daya komputasi sebagai “penjual alat” kembali meledak.

Pada 26 Februari, konsep PCB, CPO, server pendingin cair, dan chip daya komputasi secara kolektif menguat, Deep South Electric, Han’s Laser, Guanghe Technology, Chuanrun Co. menutup kenaikan batas atas, GaoLan Co. naik 20cm, selain itu, indeks Sci-Tech 50 sempat turun lebih dari 1% di siang hari, kemudian perlahan menguat kembali dan akhirnya ditutup naik 0,85%.

Namun, sejak awal tahun ini, sektor daya komputasi menunjukkan perbedaan yang jelas, dua pemimpin modul cahaya sebelumnya, New Ease dan Zhongji Xuchuang, masing-masing turun 10,44% dan 6,19%, sementara saham konsep CPO, Tianfu Communication melonjak 78,31%, dan arah PCB seperti Mingyang Electric dan Han’s Laser masing-masing melonjak 91,29% dan 69,26%.

Raksasa chip membuktikan kebutuhan daya komputasi yang berkembang melalui kinerja mereka

Pada 25 Februari waktu setempat, Nvidia merilis laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026, dengan total pendapatan sebesar 68,13 miliar dolar AS dan laba per saham 1,62 dolar, keduanya melampaui prediksi Wall Street. Perusahaan juga memberikan panduan kinerja yang lebih tinggi dari ekspektasi, memperkirakan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 78 miliar dolar (dengan fluktuasi 2%), dan prediksi ini tidak termasuk pendapatan dari pusat data di China.

Laporan keuangan yang melampaui ekspektasi ini menarik perhatian luas di pasar modal. Pada 26 Februari, rantai industri daya komputasi seperti PCB, CPO, server pendingin cair, dan chip daya komputasi menguat secara kolektif, Deep South Electric, Shuxin Co., Han’s Laser, dan Guanghe Technology menutup batas atas, dan GaoLan Co. naik 20cm.

Selain itu, dana besar juga mengalami kenaikan, ETF Wusi 5GETF naik 3,41% hari itu, dan ETF komunikasi dari perusahaan seperti Harvest, Yinhua, GF, dan lainnya naik lebih dari 2,5%. Beberapa dana besar yang fokus pada AI dan daya komputasi seperti GF Lixin A, Ping An Dingyue, Debon Emerging Industry juga naik lebih dari 5%.

Menurut Galaxy Fund, pendapatan kuartal keempat dari perusahaan chip luar negeri melampaui ekspektasi dan panduan kuartal berikutnya jauh di atas prediksi pasar, membuktikan perluasan permintaan daya komputasi. Ditambah lagi, harga kabel serat optik dan kabel sejak awal tahun meningkat, mendorong performa sektor komunikasi. Sementara itu, permintaan AI menyebar ke seluruh rantai industri semikonduktor, tren kenaikan harga produk telah menyebar dari chip penyimpanan ke komponen pasif seperti MLCC. Didukung oleh permintaan dari AI dan industri otomotif serta kenaikan harga bahan baku, sejak paruh kedua 2025 hingga Februari 2026, berbagai komponen pasif mengalami beberapa kali kenaikan harga, dengan kenaikan umum antara 5% hingga 30%, mendorong penguatan sektor elektronik.

Dana ICIC juga menyatakan bahwa kinerja luar biasa dari raksasa chip mencerminkan kondisi cerah seluruh rantai industri AI. Dengan penguatan produk model besar AI, pembatasan pengeluaran modal terkait daya komputasi semakin longgar, dan pasar menafsirkan pengeluaran modal tinggi untuk AI sebagai sinyal positif untuk meraih peluang AI. Saat ini, “aplikasi daya komputasi - investasi infrastruktur” secara bertahap membentuk siklus positif, dan investasi dalam daya komputasi kemungkinan tetap tinggi selama dua tahun ke depan, menguntungkan segmen seperti modul cahaya, PCB, pendingin cair, dan sumber daya.

Fundamental riset intensif terhadap saham daya komputasi

Perlu dicatat bahwa baru-baru ini, dana melakukan riset intensif terhadap saham konsep daya komputasi, menunjukkan perhatian tinggi terhadap pusat data, PCB, dan switch optik.

Misalnya, pada 25 Februari, sejumlah perusahaan dana seperti Fuguo Fund, UBS Fund, Tianhong Fund melakukan riset terhadap Shunhao Co., dan dalam sesi tanya jawab menanyakan tentang rencana perusahaan terkait daya komputasi luar angkasa. Shunhao menyatakan bahwa perusahaan memegang 27,8174% saham di Orbit Dawn, yang aktif merespons inisiatif “Star Network” yang diprakarsai oleh Chinese Academy of Information and Communications Technology, dan pembangunan pusat data luar angkasa akan dilakukan dari 2025 hingga 2027, menembus teknologi kunci seperti energi dan pendinginan, serta mengembangkan dan menguji satelit iterasi, serta membangun konstelasi daya komputasi tahap satu.

Contoh lain, riset terbaru dari Han’s Laser menarik perhatian dari banyak perusahaan besar seperti E Fund, Southern Fund, Huitianfu Fund, GF Fund, yang menunjukkan bahwa anak perusahaan utama mereka, Han’s CNC, telah terdaftar di papan utama HKEX pada 6 Februari, mewujudkan platform gabungan A+H. Perusahaan menyatakan bahwa saat ini permintaan server pusat data AI, switch, modul cahaya berkecepatan tinggi, dan perangkat terminal lainnya sangat kuat, dan industri PCB sedang menghadapi peluang emas baru. Menurut riset dari Prismark, pendapatan dan volume industri PCB diperkirakan tumbuh masing-masing 15,4% dan 9,1% pada 2025, dengan pertumbuhan tertinggi pada multilayer dan HDI yang terkait dengan server AI dan switch, dengan tingkat pertumbuhan tahunan komposit dari 2024 hingga 2029 masing-masing 22,1% dan 17,7%.

Selain itu, banyak dana seperti Huashang Fund, Puyin Ansheng Fund, Xingquan Fund, dan Fuguo Fund juga melakukan riset terhadap Tengjing Technology, dan dalam sesi tanya jawab menyoroti perkembangan bisnis OCS switch optik lengkap. Perusahaan menyatakan bahwa berdasarkan solusi teknologi dari produsen utama OCS domestik dan internasional, mereka dapat menyediakan berbagai produk komponen optik presisi termasuk array kolimator dua dimensi dan kristal YVO4 murni berukuran besar, yang telah menerima pesanan penting dari pelanggan.

PCB dan CPO menjadi fokus perhatian

Namun, sejak awal tahun ini, terdapat perbedaan yang jelas di dalam sektor daya komputasi. Dua pemimpin modul cahaya, New Ease dan Zhongji Xuchuang, masing-masing turun 10,44% dan 6,19%, sementara saham CPO dan engine cahaya 1.6T, Tianfu Communication, melonjak 78,31%.

Selain itu, dibandingkan tahun lalu yang didominasi oleh modul cahaya, tahun ini arah PCB mulai mendapatkan perhatian pasar. Mingyang Electric dan Han’s Laser masing-masing melonjak 91,29% dan 69,26% sejak awal tahun.

Menurut ICIC, seiring kemampuan model besar AI mengalami transformasi dari kuantitas ke kualitas dan model multimodal mulai matang, konsumsi token yang besar semakin menunjukkan kebutuhan nyata AI. Permintaan daya AI telah mengkonsolidasikan kesepakatan besar di pasar, dan dalam investasi berkelanjutan, perangkat keras AI adalah arah terpenting, di mana pasar modul cahaya dan PCB memiliki skala besar.

Untuk modul cahaya, perusahaan berpendapat bahwa dengan pertumbuhan cepat kebutuhan bandwidth untuk pelatihan dan inferensi AI, permintaan modul cahaya 1.6T tahun 2026 terus meningkat. Selain itu, pelanggan modul cahaya memiliki tingkat ketergantungan yang tinggi, dan pola pasar relatif terkendali. Dengan puncaknya pengiriman di 2026-2027, efek skala dari produsen utama dan keunggulan rantai pasok akan memperbesar pangsa pasar mereka secara keseluruhan.

Untuk PCB, seiring tren AI berlanjut, nilai PCB dalam server dan switch meningkat secara signifikan. Meskipun jumlah pemasok cukup banyak, pola bahwa produk tetap stabil setelah ditetapkan sulit diubah, dan produk baru biasanya membutuhkan waktu untuk volume produksi. Saat ini, margin keuntungan bersih produk PCB AI meningkat tajam, dan ROE industri juga memasuki periode kenaikan seiring peningkatan margin keuntungan. Diperkirakan, pasokan dan permintaan akan tetap seimbang secara umum pada 2026-2027.

Beberapa manajer dana juga menyatakan bahwa GTC 2026 yang diselenggarakan Nvidia akan dimulai pada 15 Maret, dan fokus utama tahun ini adalah kemungkinan Nvidia akan mengalihkan fokus chip ke generasi berikutnya Rubin Feynman.

“Inti teknologi dari arsitektur Feynman terletak pada penggunaan teknologi 3D stacking, mengintegrasikan chip LPU yang dioptimalkan untuk inferensi langsung di atas inti komputasi GPU. Arsitektur baru ini menggunakan solusi multilayer, dan nilai PCB per chip diperkirakan mencapai 300-500 dolar AS, bahkan berpotensi membuka ruang pasar PCB lebih luas dan meningkatkan nilai di bagian terkait,” kata manajer dana tersebut.

(Disunting oleh: Xu Nannan)