Mengapa pasar saham dengan kinerja terbaik di dunia pada tahun 2025 mengalami volatilitas yang bersejarah

TOPSHOT - Pedagang mata uang memantau nilai tukar di ruang transaksi valuta asing di kantor pusat Hana Bank di Seoul pada 2 Februari 2026. Indeks acuan Korea Selatan, Kospi, jatuh lebih dari lima persen pada 2 Februari, sejalan dengan penjualan besar-besaran di seluruh pasar Asia di tengah kekhawatiran baru tentang reli teknologi yang didukung AI yang memicu ketakutan akan gelembung di sektor tersebut. (Foto oleh Jung Yeon-je / AFP via Getty Images)

Jung Yeon-je | Afp | Getty Images

Pasar saham Korea Selatan telah berayun liar dalam beberapa hari terakhir, menegaskan bagaimana pasar saham terbaik dunia tahun lalu berubah menjadi yang paling volatil.

Indeks Kospi acuan merosot hingga 12% pada hari Rabu, menandai penurunan harian terbesar dalam sejarah, sebelum melakukan rebound kuat di sesi berikutnya, naik hampir 10%, menandai hari terbaik sejak 2008. Pada hari Jumat, indeks diperdagangkan lebih dari 1% lebih rendah.

Pergerakan naik turun ini terjadi saat investor menilai kembali risiko dari perang yang meningkat di Timur Tengah, yang telah menyebabkan harga minyak melonjak dan mengguncang pasar secara global, serta konsentrasi pasar pada beberapa saham saja.

Meskipun suasana risiko global yang menurun telah memainkan peran utama, para ahli mengatakan bahwa konsentrasi pasar Korea dalam dua raksasa memori dan sensitivitasnya terhadap guncangan energi membuatnya sangat rentan terhadap pergerakan tajam.

“Korea agak berbeda, jika Anda melihat reaksi pasar saham lainnya,” kata Jason Hsu, CEO di Rayliant Global Advisors. Ia menambahkan bahwa konsentrasi berat Kospi pada beberapa saham teknologi menyebabkan pergerakan pasar cenderung membesar dibandingkan indeks yang lebih terdiversifikasi.

Ikon Grafik Saham

Performa saham Korea Selatan dari tahun ke tahun

“Ini wajar jika volatilitasnya sangat besar,” katanya kepada CNBC.

SK Hynix naik hampir 45% tahun ini, setelah melonjak 274% tahun lalu. Demikian pula, Samsung Electronics, yang naik sekitar 60% sejak awal tahun, melonjak 125% di 2025.

Keduanya membentuk sekitar sepertiga dari total kapitalisasi pasar Kospi per awal November, menurut laporan dari Korea Capital Market Institute.

Konsentrasi ini cenderung memperbesar volatilitas: ketika siklus chip memori sedang kuat, indeks bisa menguat dengan cepat, tetapi ketika investor mengambil keuntungan atau sentimen berbalik menjadi risiko-penarikan, penurunan di beberapa saham besar tersebut dapat menarik pasar secara keseluruhan lebih rendah, kata para analis.

Indeks Volatilitas Kospi melonjak 27% mencapai level tertinggi dalam sejarah pada hari Rabu saat puncak penjualan. Sejak itu, indeks turun ke sekitar 8% pada hari Kamis, tetapi tetap berada di level tertinggi sepanjang masa.

Leverage ritel memperbesar pergerakan

Faktor lain yang memperbesar pergerakan pasar adalah basis investor ritel yang besar di Korea Selatan dan pasar derivatif yang aktif, menurut veteran pasar.

“Ini terlalu banyak leverage trading yang mempengaruhi pasar,” kata Daniel Yoo, ahli strategi global di Yuanta Securities.

“Kami mengalami banyak margin call untuk investor ritel. Jadi mereka langsung menjual… Dan kemudian [pada hari Kamis] pasar kembali naik. Ini tidak ada hubungannya dengan fundamental.”

Investor ritel telah menjadi salah satu pembeli terbesar saham Korea sejak awal tahun, sering menggunakan akun margin dan melalui dana yang diperdagangkan dengan leverage. Itu berarti penurunan pasar yang tajam dapat dengan cepat memicu penjualan paksa saat margin call terjadi, kata Yoo.

tonton sekarang

VIDEO5:3405:34

Selain teknologi, potensi pertumbuhan Korea Selatan tampak ‘cukup rendah’: Goldman Sachs

Squawk Box Asia

Investor individu menjadi peserta terbesar di pasar saham Korea Selatan pada hari Kamis, menurut data dari Korea Exchange.

Pedagang individu menjual saham Kospi senilai 19,7 triliun won ($13,3 miliar) dan membeli sekitar 21 triliun won, menjadikan mereka pembeli terbesar di pasar dan meninggalkan pembelian bersih sekitar 1,3 triliun won.

Investor individu menyumbang bagian terbesar dari perdagangan di Kospi pada hari Kamis, sekitar 45% dari total volume perdagangan, dibandingkan sekitar 33% untuk investor asing dan 22% untuk institusi, menurut data Korea Exchange pada hari Kamis.

Tambahannya, sensitivitas Korea terhadap harga energi memperbesar turbulensi. Sebagai importir besar minyak mentah, negara ini sangat rentan terhadap gangguan pasokan global.

“Walaupun kita telah melihat penjualan besar di pasar saham utama yang didorong oleh ketidakpastian di Timur Tengah, hal ini lebih nyata di Korea Selatan [pada Selasa dan Rabu] mengingat ketergantungan yang lebih tinggi terhadap impor minyak mentah,” kata Raisah Rasid, ahli strategi pasar global JPMorgan Asset Management.

Siklus semikonduktor tetap mendukung

Untuk saat ini, pergerakan pasar yang tidak menentu mungkin hanya mencerminkan pelepasan reli yang terlalu panas, kata Kim dari KB Securities.

“Mengingat skala posisi leverage dari investor ritel Korea dan ketidakpastian yang diperkirakan akan berkepanjangan dari situasi Iran, terlalu dini untuk menyebut adanya pemulihan V-shape secara langsung,” tambahnya.

Namun, dengan pendapatan dari semikonduktor yang masih kuat dan valuasi yang stabil, pengamat pasar lain percaya bahwa fundamental dasar pasar saham Korea tetap utuh, terutama di sektor semikonduktor yang mendominasi indeks.

“Penarikan ini tampaknya bersifat reaktif dan lebih didorong sentimen saat ini, daripada didorong fundamental,” kata Kieron Poon, direktur investasi ekuitas Asia di Aberdeen Investments.

Harga memori, terutama untuk Dynamic Random Access Memory (DRAM), telah meningkat setelah tahun 2025 yang kuat dan diperkirakan akan terus tumbuh hingga paruh pertama 2026, mendukung pendapatan produsen chip Korea, katanya.

Rasid dari JPMorgan juga sependapat, mengatakan bahwa pendorong jangka panjang untuk saham Korea tetap kuat.

“Walaupun ada kekhawatiran tentang destruksi permintaan dan penimbunan inventaris, dinamika permintaan dan pasokan di ruang chip memori kemungkinan akan tetap ketat sepanjang tahun ini dan mungkin tahun depan,” katanya.

Pilih CNBC sebagai sumber utama Anda di Google dan jangan pernah melewatkan momen dari nama terpercaya dalam berita bisnis.