CITIC Construction Investment: Percepatan Integrasi Wilayah dan Penggabungan Dua Garis Utama Mengubah Pola Industri Sekuritas

CITIC Construction Investment: Percepatan Integrasi Wilayah dan Perubahan Pola Penggabungan Ganda dalam Struktur Industri Sekuritas

Dongwu Securities merencanakan akuisisi Donghai Securities, membuka babak baru integrasi sumber daya keuangan provinsi. Sejak 2025, akuisisi di industri ini berlangsung secara intensif, membentuk pola dua garis utama: penggabungan kekuatan utama untuk membangun bank investasi kelas satu, dan dominasi modal negara daerah dalam integrasi regional untuk menciptakan pemimpin lokal. Logika pendorongnya beralih dari dominasi kebijakan ke resonansi antara kebijakan dan pasar, mendorong industri dari kompetisi yang tersebar menjadi stratifikasi berjenjang. Pola kekuatan utama direkonstruksi menjadi multipolar yang bersaing seimbang, sementara lembaga sekuritas di bagian bawah mempercepat proses pembersihan, dan integrasi wilayah lembaga sekuritas kecil dan menengah membuka jalur pengembangan yang berbeda dan tersegmentasi.

Selengkapnya sebagai berikut

CITIC Construction Investment: Percepatan Integrasi Wilayah dan Perubahan Pola Penggabungan Ganda dalam Struktur Industri Sekuritas

Dongwu Securities merencanakan akuisisi Donghai Securities, membuka babak baru integrasi sumber daya keuangan provinsi. Sejak 2025, akuisisi di industri ini berlangsung secara intensif, membentuk pola dua garis utama: penggabungan kekuatan utama untuk membangun bank investasi kelas satu, dan dominasi modal negara daerah dalam integrasi regional untuk menciptakan pemimpin lokal. Logika pendorongnya beralih dari dominasi kebijakan ke resonansi antara kebijakan dan pasar, mendorong industri dari kompetisi yang tersebar menjadi stratifikasi berjenjang. Pola kekuatan utama direkonstruksi menjadi multipolar yang bersaing seimbang, sementara lembaga sekuritas di bagian bawah mempercepat proses pembersihan, dan integrasi wilayah lembaga sekuritas kecil dan menengah membuka jalur pengembangan yang berbeda dan tersegmentasi.

Logika Inti dari Penggabungan

Peristiwa: Kasus pertama akuisisi pasar sekuritas milik modal negara di Provinsi Jiangsu secara pasar, menandai babak baru integrasi sumber daya keuangan provinsi. Malam hari tanggal 1 Maret 2026, Dongwu Securities mengumumkan penghentian sementara perdagangan terkait rencana penting, mengumumkan niatnya untuk mengakuisisi kendali Donghai Securities melalui penerbitan saham A, dan akan berhenti perdagangan mulai 2 Maret, diperkirakan tidak lebih dari 10 hari perdagangan. Dongwu Securities adalah sekuritas milik negara di Suzhou, perusahaan sekuritas lama yang terdaftar, sementara Donghai Securities adalah sekuritas milik negara di Changzhou, terdaftar di NEEQ. Penggabungan kedua perusahaan ini merupakan kasus pertama akuisisi pasar sekuritas milik modal negara di Provinsi Jiangsu. Dalam konteks ini:

1. Tren akuisisi di industri sekuritas secara bertahap menampilkan pola dua garis utama yang berjalan paralel, mempercepat peningkatan konsentrasi industri. Dua garis utama—“penggabungan kekuatan utama untuk membangun bank investasi kelas satu” dan “dominan modal negara daerah dalam integrasi regional untuk menciptakan pemimpin lokal”—telah menjadi ciri utama dari gelombang akuisisi ini. Sejak 2025, tercatat 11 kasus akuisisi, dengan tingkat kepadatan tertinggi dalam sepuluh tahun terakhir. 1) Pada sisi integrasi kekuatan utama: Guotai Junan menyelesaikan penggabungan dengan Haitong Securities; China International Capital Corporation (CICC) mengumumkan penggabungan dengan Dongxing Securities dan Cinda Securities, semuanya merupakan integrasi skala besar dari perusahaan sekuritas komprehensif besar, langsung merespons panggilan regulasi untuk membentuk bank investasi kelas satu yang kompetitif secara internasional; 2) Pada sisi integrasi regional: integrasi sumber daya keuangan lokal yang dipimpin oleh modal negara daerah menjadi inti dari akuisisi saat ini, seperti rencana Dongwu Securities mengakuisisi Donghai Securities, Western Securities mengakuisisi Guorong Securities, Guoxin Securities mengakuisisi Wanhua Securities, dan lain-lain, semuanya fokus pada integrasi sumber daya sekuritas di wilayah tersebut, yang dapat mengatasi masalah kompetisi homogen dan mengumpulkan sumber daya lokal untuk membangun kekuatan regional.

2. Logika pendorong akuisisi beralih dari dominasi kebijakan ke resonansi antara kebijakan dan pasar, dan akuisisi mungkin menjadi kebutuhan mendesak bagi perkembangan perusahaan sekuritas. Sebelumnya, akuisisi di industri sekuritas sebagian besar dipicu oleh kebijakan yang dikendalikan oleh pengawasan untuk mengatasi risiko, namun gelombang akuisisi saat ini merupakan hasil pilihan aktif dari pelaku pasar yang selaras dengan arahan kebijakan. Di satu sisi, penurunan tarif layanan berbasis modal ringan dan peningkatan ambang modal untuk layanan berbasis modal berat menyebabkan ruang keuntungan bagi perusahaan sekuritas kecil dan menengah menyempit, sehingga tanpa integrasi, keunggulan kompetitif sulit ditingkatkan; bagi beberapa perusahaan sekuritas, akuisisi berubah dari “opsi pilihan” menjadi “kebutuhan pengembangan”. Di sisi lain, kebijakan seperti “Peraturan Negara No. 9” dan rangkaian kebijakan lainnya mendukung perusahaan sekuritas melalui akuisisi dan restrukturisasi untuk memperkuat dan memperbaiki kualitas, menyediakan perlindungan sistematis dan membentuk siklus positif.

Dampak Inti dari Penggabungan

Dari sudut pandang pengaruh industri, gelombang akuisisi yang berfokus pada penggabungan kekuatan utama dan integrasi modal negara daerah ini secara bertahap mengubah pola kompetisi tradisional industri sekuritas yang selama ini dikenal sebagai “besar tapi tidak kuat, kecil dan tersebar, dan homogenisasi yang kompetitif secara internal”, mendorong transformasi dari “kompetisi tersebar berbentuk piramida” ke “kompetisi berjenjang dan stratifikasi”. Secara spesifik:

1. Reorganisasi stratifikasi perusahaan sekuritas terkemuka, dari pola “satu dominan dan banyak yang kuat” menuju “banyak kekuatan yang bersaing seimbang”, dengan internasionalisasi sebagai jalur kompetisi utama masa depan. Selama ini, industri sekuritas di China selalu mempertahankan pola kompetisi “satu dominan dan banyak yang kuat” dengan CITIC Securities sebagai pemimpin. Dalam gelombang akuisisi saat ini, Guotai Junan dan Haitong Securities telah menyelesaikan penggabungan, dan rencana integrasi antara CICC dengan Dongxing Securities dan Cinda Securities telah memasuki tahap berikutnya, menandai masuknya industri ke era baru “banyak kekuatan bersaing seimbang”. Sebelumnya, kecuali beberapa institusi, fokus kompetisi utama perusahaan sekuritas terkemuka adalah merebut pangsa pasar domestik, dengan masalah homogenisasi yang menonjol; setelah integrasi, satu sisi, lebih banyak perusahaan sekuritas terkemuka memiliki kekuatan modal yang mampu bersaing dengan bank investasi internasional; di sisi lain, target dari regulator untuk membangun 2-3 bank investasi kelas satu yang kompetitif secara internasional memberi dukungan yang lebih kuat terhadap rencana internasionalisasi perusahaan sekuritas utama. Dengan terbentuknya pola baru ini, batas kompetitif utama perusahaan sekuritas terkemuka akan meluas dari pasar domestik ke pasar global, membuka peluang untuk bersaing secara langsung dengan bank investasi internasional kelas satu.

2. Percepatan pembersihan lembaga di bagian bawah pasar, dan penggabungan lembaga sekuritas regional secara kolektif membangun lapisan kedua kompetisi yang berbeda. Gelombang akuisisi ini terus memperdalam dampaknya terhadap perusahaan sekuritas kecil dan menengah: perusahaan yang homogen dan kekurangan kekuatan inti akan terus tertekan dan menghadapi krisis eksistensi; sementara perusahaan sekuritas kecil dan menengah yang memiliki keunggulan regional atau kemampuan khas menemukan jalur pengembangan baru melalui integrasi regional atau transformasi menjadi perusahaan boutique, sehingga terjadi reshuffle besar di kalangan perusahaan sekuritas kecil dan menengah. Sebelumnya, industri sekuritas mengandalkan kelangkaan lisensi untuk membentuk ekosistem “cukup memiliki lisensi untuk bertahan”, di mana perusahaan sekuritas di bagian bawah meskipun kekurangan kekuatan inti, tetap mampu bertahan dengan bisnis saluran tradisional. Namun, gelombang akuisisi saat ini mempercepat konsentrasi lisensi ke perusahaan utama dan pemimpin regional, dan bagi perusahaan sekuritas kecil dan menengah yang tidak didukung oleh pemegang saham, memiliki hambatan kompetisi lokal, dan bergantung pada bisnis saluran tradisional, model pengembangan sebelumnya sudah tidak dapat dipertahankan lagi, dan ruang hidup mereka terus menyempit.

Pada 6 Desember 2025, Ketua CSRC Wu Qing secara tegas menyatakan dalam pidatonya di Asosiasi Industri Sekuritas China: “Bank investasi kelas satu bukanlah hak eksklusif dari lembaga utama” atau “paten”, dan lembaga kecil dan menengah juga harus memanfaatkan keunggulan mereka dan berkembang secara berbeda, mengkonsentrasikan sumber daya di bidang niche, klien khas, dan wilayah utama, serta berupaya membangun bank investasi boutique dan layanan khas yang kecil namun berkualitas tinggi, sehingga perusahaan sekuritas kecil dan menengah dapat menembus pasar melalui pengembangan wilayah dan diferensiasi fitur. Kebijakan ini memberikan panduan yang jelas bagi perusahaan sekuritas kecil dan menengah untuk keluar dari kesulitan melalui pengembangan wilayah dan diferensiasi.

Dalam konteks ini, integrasi sumber daya keuangan wilayah yang dipimpin modal negara daerah membuka jalur pengembangan bagi perusahaan sekuritas kecil dan menengah lokal untuk bersatu dan keluar dari tekanan. Dengan dukungan terpadu dari pemegang saham modal negara, perusahaan sekuritas kecil dan menengah di wilayah dapat mengintegrasikan cabang, pelanggan, sumber daya industri, dan modal, untuk membangun kekuatan sebagai pemimpin lokal. Setelah integrasi, lembaga ini tidak hanya akan memperoleh prioritas sumber daya dari pemerintah daerah untuk proyek besar, perusahaan lokal yang terdaftar, dan klien high-net-worth regional, tetapi juga dapat membangun “zona pelindung wilayah” yang sulit digoyahkan oleh lembaga utama nasional. Perusahaan sekuritas regional semacam ini tidak perlu bersaing secara homogen di seluruh jalur dengan perusahaan utama, cukup fokus pada pasar lokal dan mengikat secara mendalam ekonomi riil wilayah, sehingga memperoleh pendapatan dan laba yang stabil, menjadi inti penggerak layanan ekonomi lokal berkualitas tinggi. Ke depan, seiring terus berlanjutnya integrasi keuangan wilayah di berbagai provinsi, lembaga semacam ini akan berkembang secara bertahap dan membentuk lapisan kedua industri yang bersaing secara berbeda dari perusahaan utama nasional.