Open Source Securities: Mengharapkan Serangan Musim Semi di Sektor Sekuritas

Open Source Securities menunjukkan bahwa prospek keuntungan yang tinggi dan berkelanjutan + valuasi rendah + kenaikan yang tertahan dalam jangka panjang, membuat sektor sekuritas menjanjikan untuk serangan musim semi. Kenaikan tertahan sejak 2025 berlangsung sekitar 1 tahun, terutama dipengaruhi oleh kenaikan yang cukup besar selama periode “9.24” tahun 2024, tekanan dari pasar modal, dan kekhawatiran penurunan biaya. Pada awal tahun 2026, aktivitas pasar meningkat, manajemen kekayaan dan bisnis luar negeri diharapkan menjadi pendorong utama peningkatan pusat keuntungan sekuritas. Valuasi sektor secara bertahap turun ke level terendah dalam sejarah, dana publik berada di posisi terendah dalam sejarah, dan prospek pasar musim semi untuk sektor sekuritas sangat baik.

Selengkapnya sebagai berikut

Migrasi Deposito, Keuntungan dari Kewajiban dan Aset Non-Bank—Strategi Investasi Industri Keuangan Non-Bank Musim Semi 2026-20260305

1、Asuransi: Penggerak ganda dari kewajiban dan aset, volatilitas ekuitas menonjol

Dari sisi kewajiban: sangat diuntungkan oleh migrasi deposito warga, asuransi dividen menunjukkan nilai yang lebih baik di bawah ekspektasi pasar bullish, ditambah basis yang rendah, pertumbuhan penjualan baru saluran asuransi individu di awal tahun 2026 menunjukkan tren positif; saluran perbankan dan asuransi diperkirakan akan melanjutkan pertumbuhan tinggi tahun 2025. Proporsi asuransi dividen terus meningkat, biaya kewajiban yang kaku menurun mendukung kenaikan valuasi perusahaan asuransi.

2、Dari sisi aset: suku bunga jangka panjang stabil, pasar ekuitas membaik mendukung kinerja aset bersih dan laba perusahaan asuransi.

Sebagai mendekati liburan Tahun Baru Imlek, penyesuaian target asuransi H dan A-share cukup signifikan. Selain kenaikan sektor asuransi menjelang awal tahun 2026 yang menyebabkan basis tinggi (musim pembukaan + ekspektasi pasar bullish), kekhawatiran terhadap gangguan AI (yang berpotensi menggantikan saluran penjualan seperti perantara asuransi; potensi dampak terhadap pekerjaan white-collar dan ekonomi) juga memberikan tekanan negatif pada sektor. Kami percaya AI dapat meningkatkan efisiensi operasional lembaga keuangan tradisional, tren positif dari sisi kewajiban dan aset tidak berubah dalam jangka menengah, PEV rata-rata perusahaan asuransi yang terdaftar di A-share turun menjadi 0.78 kali, penyesuaian jangka pendek memberikan peluang yang baik. Pada bulan 3-4, pasar akan memasuki periode katalisis kinerja sektor asuransi dan sekuritas, peluang investasi sangat menarik, merekomendasikan China Pacific Insurance, China Life H-shares, dan Ping An.

3、Sekuritas: Prospek cerah berlanjut, valuasi tetap rendah, peluang peningkatan alokasi strategis sangat baik

Kondisi fundamental diperkirakan akan berlanjut cerah, ROE tahun 2026 diperkirakan akan terus meningkat. Pada awal tahun 2026, aktivitas pasar meningkat secara signifikan, dana publik baru yang besar, bisnis manajemen kekayaan dan pialang diperkirakan akan tetap tinggi, ekspansi internasional dari sekuritas terkemuka juga diharapkan. Kami memperkirakan laba bersih perusahaan sekuritas yang terdaftar akan meningkat YoY sebesar +52.3%/+29.6% (dengan penghapusan laba rugi luar biasa besar), dan ROE tertimbang tahun 2026 diperkirakan mencapai 10%.

Prospek keuntungan yang tinggi dan berkelanjutan + valuasi rendah + kenaikan tertahan dalam jangka panjang, membuat sektor sekuritas menjanjikan untuk serangan musim semi. Kenaikan tertahan sejak 2025 berlangsung sekitar 1 tahun, terutama dipengaruhi oleh kenaikan yang cukup besar selama periode “9.24” tahun 2024, tekanan dari pasar modal, dan kekhawatiran penurunan biaya. Pada awal tahun 2026, aktivitas pasar meningkat, manajemen kekayaan dan bisnis luar negeri diharapkan menjadi pendorong utama peningkatan pusat keuntungan sekuritas. Valuasi sektor secara bertahap turun ke level terendah dalam sejarah, dana publik berada di posisi terendah dalam sejarah, dan prospek pasar musim semi untuk sektor sekuritas sangat baik.

Rekomendasi tiga jalur utama: Sekuritas Huatai dan Guangfa yang undervalued dan berkontribusi besar terhadap laba dari bisnis manajemen kekayaan; sekuritas utama yang undervalued seperti Guotai Haitong, CICC H-shares, dan CITIC Securities; serta Guoxin Securities yang unggul dalam ritel, yang diuntungkan oleh target seperti Tonghuashun.

（Sumber artikel: Yicai）