Migrasi Besar Penambang

编译：白话区块链

Core Scientific (kode NASDAQ: CORZ) hari ini mengumumkan bahwa mereka memperkirakan akan menjual seluruh 2.500 Bitcoin yang mereka miliki pada kuartal pertama tahun 2026. Perusahaan ini hanya dalam bulan Januari telah mencairkan 1.900 BTC, dengan harga rata-rata sekitar 92.000 dolar AS per koin, sehingga memperoleh pendapatan bersih sebesar 175 juta dolar AS.

Dana ini dialokasikan untuk menambah mesin penambang lagi, bukan untuk mendukung ekspansi kekuatan komputasi kecerdasan buatan perusahaan. Ini adalah bagian dari strategi transformasi yang lebih luas—Core Scientific telah menandatangani lebih dari 10 miliar dolar AS dalam kontrak hosting AI, sekaligus secara bertahap mengurangi bisnis penambangan Bitcoin mereka.

Core Scientific bukan sekadar contoh, melainkan sebuah penunjuk arah.

Isyarat Transformasi

Di seluruh Amerika Serikat, setidaknya ada 9 perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar yang telah mengumumkan rencana untuk beralih sebagian atau seluruhnya ke AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC). Daftar ini mencakup sektor industri penambangan besar: Riot Platforms, Bitfarms, TeraWulf, IREN, CleanSpark, Hut 8, Bit Digital, Marathon, dan Cipher Mining.

Angka-angka terkait sangat mengejutkan. Menurut studi dari CoinShares, perusahaan-perusahaan ini dalam beberapa bulan terakhir telah mengumumkan kontrak AI dan HPC dengan total nilai lebih dari 430 miliar dolar AS. Hanya Hut 8 yang telah menandatangani kontrak sewa selama 15 tahun senilai 70 miliar dolar AS yang didukung Google; TeraWulf mendapatkan kontrak sebesar 67 miliar dolar AS dengan dukungan dari penyedia layanan cloud skala besar serupa. Perusahaan Riot, yang pernah mengklaim akan membangun “pertambangan Bitcoin terbesar di dunia” di Coahuila, Texas, kini mengubah dua pertiga kapasitas fasilitas tersebut menjadi pusat beban kerja AI.

Krisis ini begitu mendalam sehingga Ben Gagnon dari Bitfarms secara terbuka menyatakan, “Penambangan Bitcoin masih menguntungkan. Masalahnya adalah, nilai yang dihasilkan HPC jauh lebih tinggi berkali-kali lipat, dan memiliki prediktabilitas selama bertahun-tahun ke depan, sehingga perusahaan tidak lagi dapat membuktikan kelayakan untuk terus berinvestasi dalam penambangan Bitcoin.”

Mengapa Sekarang?

Halving April 2024 akan memotong imbalan blok blockchain menjadi setengahnya, sebuah peristiwa yang terjadi setiap sekitar empat tahun. Kali ini, pertumbuhan eksponensial kekuatan jaringan (hashrate) membawa rasa sakit. Bahkan jika harga Bitcoin tetap di sekitar 100.000 dolar AS, karena semakin banyak mesin yang bersaing untuk mendapatkan semakin sedikit Bitcoin, ruang keuntungan pun runtuh.

Menurut CoinShares, pada akhir 2025, hanya beberapa perusahaan penambangan besar yang mampu tetap menguntungkan pada tingkat harga tersebut. Setelah itu, harga Bitcoin turun ke sekitar 85.000 dolar AS (penurunan tajam 30% dari puncaknya di 2025), menjadikan kondisi ini sebagai krisis bertahan hidup.

Sementara itu, perusahaan AI sangat membutuhkan kapasitas pusat data. Melatih model-model mutakhir membutuhkan listrik dalam jumlah besar, pendinginan khusus, dan infrastruktur yang andal—semua ini adalah keunggulan yang terus dibangun oleh para penambang Bitcoin. Meskipun perangkat keras berbeda (GPU menggantikan ASIC), struktur bangunannya tetap kompatibel.

“Penambangan Bitcoin memberi blueprint untuk gelombang panas kekuatan komputasi AI dan pusat data modern,” kata Meltem Demirors dari Crucible Capital kepada majalah Wired. “Mereka menyadari bahwa jika berinvestasi dalam AI, biaya modal mereka akan berkurang. Mereka sudah memiliki pabrik yang sudah terisi listrik, tinggal membongkar mesin penambang, sementara penyewa membawa GPU mereka sendiri.”

Posisi Penyedia Cloud Skala Besar

Salah satu mekanisme keuangan baru yang memungkinkan transformasi ini untuk mendapatkan pendanaan adalah stabilitas layanan cloud skala besar (Hyperscaler Backstops). Ketika penambang menandatangani kontrak sewa dengan infrastruktur AI, perusahaan teknologi seperti Google atau Microsoft akan mendukung pembayaran tersebut. Ini mengubah perusahaan penambang aktif menjadi pemilik properti yang dapat diandalkan secara kredit, sehingga rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) untuk proyek pembiayaan bisa mencapai 85%.

Ini adalah strategi yang brilian. Penambang mendapatkan pendapatan jangka panjang yang stabil; penyedia cloud skala besar bisa menunggu 5-7 tahun untuk membangun stasiun listrik mereka sendiri dan mendapatkan infrastruktur yang sudah terisi listrik; sementara Wall Street bertanggung jawab atas underwriting transaksi. J.P. Morgan dan Goldman Sachs sudah masuk ke dalamnya.

Apa Maknanya?

Interpretasi optimis: Penambang Bitcoin akhirnya menemukan titik kecocokan produk dan pasar (product-market fit). Aset utama mereka sebenarnya adalah infrastruktur listrik, bukan kemampuan untuk mencetak mata uang digital. AI hanya membuat poin ini menjadi lebih jelas dan mudah dipahami.

Interpretasi pesimis: Industri penambangan Bitcoin sedang mengalami pengosongan inti (hollowing out). Jika model ekonomi hanya berlaku saat mereka tidak benar-benar menambang, itu menunjukkan bahwa ada yang sudah menyimpang dari jalur. Model keamanan jaringan Bitcoin bergantung pada partisipasi mendalam dari penambang (seperti “kulit” dalam permainan), bukan mereka yang menjadi pemilik properti yang disewa perusahaan AI.

Saat ini, tren ini masih berlanjut. CoinShares memperkirakan bahwa hingga akhir 2026, proporsi pendapatan dari penambangan terhadap total pendapatan industri bisa turun dari 85% menjadi di bawah 20%. Para penambang secara bertahap meninggalkan Bitcoin, tetapi mereka jelas melakukan hedging risiko.

Seperti yang dikatakan oleh CleanSpark, dengan harga hash saat ini, investasi dalam infrastruktur AI dibandingkan dengan pengembalian dari penambangan Bitcoin “tidak masuk akal.”

Ini bukanlah sebuah pujian, melainkan sebuah tugu peringatan untuk sebuah era.

Link artikel: https://www.hellobtc.com/kp/du/03/6244.html