Apakah Suku Bunga Akan Turun Lebih Banyak di Tahun 2026? Ramalan Terbaru Kami

Ringkasan Utama

• The Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi terdapat dissent dalam suara akhir.
• Jika kita lihat secara keseluruhan, kami memperkirakan dua kali pemotongan suku bunga tahun depan, satu kali lebih banyak dari Fed.
• Faktor yang dapat menyebabkan suku bunga lebih dari yang diperkirakan adalah adanya deflasi mendadak dari ledakan AI.
• Kebijakan tarif dapat menyebabkan lebih sedikit pemotongan suku bunga karena jika mereka menaikkannya lagi, itu akan menambah dorongan inflasi.
• Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang sangat baik di kisaran netral. Ini adalah metrik yang sangat penting yang selalu menjadi fokus Fed karena, pada akhirnya, itu adalah panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga kemungkinan akan berakhir dalam jangka panjang.

Ivanna Hampton: Ketegangan semakin meningkat antara dua tujuan Federal Reserve. Inflasi tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda melemah. Hal ini terlihat dari keputusan suku bunga terakhir Fed tahun ini. Mereka menutup 2025 dengan tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut, tetapi menunjukkan kemungkinan lebih sedikit di 2026. Bersama saya adalah Preston Caldwell, Senior Ekonom AS untuk Morningstar Investment Management. Senang bertemu Anda, Preston.

Preston Caldwell: Hai, Ivanna.

Apa arti dari perpecahan di Fed mengenai pemotongan suku bunga bagi investor?

Hampton: Jadi, Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi ada dissent dalam suara akhir. Dua anggota komite lebih memilih mempertahankan suku bunga, sementara satu ingin pemotongan yang lebih dalam. Apa arti itu bagi Anda?

Caldwell: Nah, menarik, karena awalnya, saya pikir, pertemuan ini akan cukup menegangkan. Jika melihat ekspektasi pasar yang sudah dihitung sejak pertengahan November, diperkirakan mereka lebih mungkin tidak akan memotong. Tapi kemudian beberapa anggota Fed memberi sinyal niat mereka untuk melanjutkan pemotongan suku bunga. Jadi, kemarin, kemungkinan pemotongan sudah diperkirakan 90%. Tapi, dengan dissent dan beberapa pernyataan dari Powell dan komite, mereka sedang menyiapkan diri untuk berhenti sejenak. Jadi, ada dua anggota yang secara resmi tidak setuju untuk tidak memotong bulan ini. Jika dua anggota secara eksplisit tidak setuju, kemungkinan ada yang lain juga tidak setuju tapi belum secara resmi menyatakan, atau meragukan perlunya pemotongan lebih lanjut. Powell juga mengatakan bahwa saat ini saatnya untuk menunggu dan melihat data baru sebelum melanjutkan pemotongan. Sejak September 2024, Fed telah memotong total 1,75 poin persentase, dan suku bunga masih di atas level sebelum pandemi. Kita berada di kisaran target 3,50% sampai 3,25%. Sebelum pandemi, rata-rata suku bunga adalah 1,7% selama 2017-2019. Tapi, kita tidak lagi di level terbatas itu yang terjadi dari pertengahan 2023 sampai fall 2024, saat suku bunga di atas 5%. Sekarang, kita berada di area yang lebih nyaman dan saya rasa Fed bisa melambat lagi. Saya tidak memperkirakan mereka akan memotong di pertemuan Januari.

Haruskah Fed Melakukan Pemotongan Suku Bunga Lebih Besar di 2026?

Hampton: Nah, Fed memperkirakan satu kali pemotongan suku bunga tahun depan. Bagaimana itu dibandingkan dengan perkiraan Anda, dan apa yang akan menjadi alasan untuk memotong suku bunga lebih banyak atau lebih sedikit?

Caldwell: Jadi, jika kita lihat secara keseluruhan, saya memperkirakan dua kali pemotongan suku bunga tahun depan. Itu satu kali lebih banyak dari Fed. Tapi secara keseluruhan, sampai 2027, saya memperkirakan ada tiga kali lagi pemotongan suku bunga di tahun itu. Jadi, total lima kali pemotongan di 2026 dan 2027 menurut perkiraan kami, dibandingkan hanya dua yang diperkirakan Fed dalam dua tahun itu. Itu berarti selisih 75 basis poin dalam pemotongan, cukup signifikan. Pasar juga sejalan dengan perkiraan ini. Menurut saya, tingkat suku bunga alami dalam ekonomi masih lebih dekat ke sebelum pandemi. Ini didorong oleh faktor jangka panjang seperti demografi, penuaan populasi, dan perlambatan pertumbuhan ekonomi tren. Ada juga faktor sejak pandemi, seperti tabungan berlebih, yang membantu mempertahankan suku bunga tinggi, tetapi faktor ini semakin memudar. Misalnya, pasar perumahan, meskipun sudah ada pemotongan suku bunga, tampaknya terus melemah, yang berarti saya pikir pembeli rumah semakin tidak sabar dengan suku bunga tinggi dan harga rumah yang tinggi, yang menunjukkan bahwa pemotongan lebih lanjut mungkin diperlukan agar pasar perumahan tidak terus menurun. Ada banyak ketidakpastian di situ. Jujur saja, keyakinan saya terhadap pandangan saya sendiri agak berkurang karena datanya cukup usang saat ini. Kita belum punya data GDP kuartal ketiga. Jadi, untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang ekonomi, kita punya beberapa data untuk paruh kedua tahun ini, tapi belum gambaran lengkap yang kita inginkan. Saya akan memperbarui pandangan saya secara signifikan setelah mendapatkan data GDP kuartal ketiga dan data lainnya.

Namun, faktor yang dapat menyebabkan suku bunga lebih rendah atau lebih tinggi dari perkiraan, menurut saya, jika suku bunga lebih tinggi dari yang diperkirakan, sejalan dengan pandangan kami dan bukan pasar/Fed, maka setiap deflasi mendadak dari ledakan AI jelas akan memerlukan lebih banyak pemotongan suku bunga, karena AI menyumbang sebagian besar pertumbuhan GDP selama setahun terakhir, baik melalui investasi bisnis langsung maupun tidak langsung melalui kenaikan pasar saham yang terus berlanjut. Itu sangat mendukung pengeluaran konsumen. Jika itu berbalik, itu bisa memerlukan pelonggaran moneter besar dari Fed untuk mengimbangi dampak negatifnya terhadap permintaan agregat. Sebaliknya, jika suku bunga jauh lebih sedikit dipotong, bahkan tidak sama sekali, atau malah naik lagi, kebijakan tarif menjadi faktor utama. Bahkan jika tarif tetap di level saat ini, masih ada kemungkinan tarif lebih banyak diteruskan ke harga konsumen. Saat ini, perusahaan AS menanggung sebagian besar tarif dan menanggung biayanya. Tapi jika mereka mencoba meneruskan lebih banyak ke konsumen, itu bisa menyebabkan tekanan inflasi lebih besar. Itu juga bisa menyebar ke bagian lain ekonomi, misalnya, inflasi barang menyebabkan inflasi jasa. Kalau tarif naik lagi, siapa tahu ke mana arahnya? Saat ini tampaknya akan turun, tapi jika mulai naik lagi, itu akan menambah dorongan inflasi. Jadi, ada skenario yang kredibel di mana suku bunga bisa jauh lebih tinggi atau lebih rendah dari yang diperkirakan dalam setahun ke depan.

Bagaimana Suku Bunga Netral Mempengaruhi Penurunan Inflasi dan Penguatan Pasar Kerja

Hampton: Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang sangat baik di kisaran netral. Bisa jelaskan mengapa itu penting dan apa artinya saat mencoba menurunkan inflasi dan memperkuat pasar tenaga kerja?

Caldwell: Suku bunga netral adalah tingkat di mana, jika suku bunga berada di level itu dalam waktu yang cukup lama, ekonomi akan cukup tergantung untuk mencapai tingkat pekerjaan penuh sementara inflasi sesuai target Fed 2%. Itu adalah zona yang tepat untuk kondisi ekonomi. Tidak terlalu panas, tapi juga tidak terlalu lesu. Tingkat netral ini sangat bergantung pada banyak faktor, seperti tingkat pertumbuhan produktivitas—yaitu, pertumbuhan produktivitas dasar dalam ekonomi, yang bisa mendorong minat untuk berinvestasi lebih banyak. Juga, seperti yang saya sebutkan tadi, apakah populasi tumbuh cepat atau lambat dan menua. Karena faktor terakhir ini bisa mengurangi permintaan investasi dan menekan tingkat netral. Jika populasi tumbuh lambat, kita tidak perlu membangun banyak rumah dan infrastruktur. Menilai tingkat netral ini sulit karena harus diestimasi, tidak bisa diamati langsung. Secara historis, tingkat suku bunga yang menjaga ekonomi dalam keadaan seimbang, penuh pekerjaan, dan inflasi sesuai target, adalah acuan. Sebagian besar anggota FOMC memperkirakan tingkat netral sekitar 3%. Saat ini, kita sangat dekat dengan itu, dengan target 3,5% sampai 3,25%, hanya sedikit di atas 3%. Saya sendiri berpikir, tingkat netral sebenarnya lebih rendah, mungkin mendekati rata-rata suku bunga sebelum pandemi, yaitu sekitar 1,7% selama 2017-2019. Tingkat netral cenderung menurun selama beberapa dekade terakhir, dari sekitar 4-5% di tahun 1980, karena faktor seperti penuaan populasi, perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan ketimpangan yang meningkat yang meningkatkan tabungan. Itu adalah metrik penting yang selalu diperhatikan Fed karena, pada akhirnya, itu adalah panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga akan berakhir dalam jangka panjang. Fed ingin menetapkan suku bunga sesuai tingkat netral untuk mencapai tujuannya.

Hampton: Terima kasih, Preston, atas waktunya hari ini.

Caldwell: Sama-sama, Ivanna. Senang berbicara dengan Anda, seperti biasa.

Tonton Investors First: Outlook Pasar 2026 untuk lebih banyak wawasan dari Kunal Kapoor dan Preston Caldwell.