Harga Gula Global Menyentuh Level Terendah dalam Lima Tahun Hari Ini karena Pasar Menghadapi Kelebihan Pasokan yang Meningkat

Sesi perdagangan hari ini memperkuat kelemahan yang sedang berlangsung pada harga gula, dengan kontrak berjangka utama terus menurun ke level terendah dalam beberapa tahun. Lingkungan harga gula global tetap sangat tertekan oleh ekspektasi pasokan yang melimpah secara terus-menerus. Per Maret 2026, harga gula sedang menavigasi medan terberat dalam lima tahun terakhir, mencerminkan kombinasi lonjakan produksi dan dinamika ekspor di negara-negara penghasil utama.

Performa Pasar Hari Ini: Kontrak Berjangka Melanjutkan Tren Penurunan

Kontrak berjangka gula menunjukkan kelemahan khas dalam sesi hari ini. Kontrak March New York world sugar #11 (SBH26) turun 0,06 poin, mewakili penurunan 0,43%, sementara kontrak March London ICE white sugar #5 (SWH26) turun lebih tajam sebesar 8,20 poin (2,12%). Pergerakan ini memperpanjang tren penurunan selama lima bulan yang tak henti-hentinya, membawa kontrak berjangka terdekat ke level terendah sejak 2020. Tekanan jual yang konsisten mencerminkan keyakinan trader bahwa pasokan gula global akan tetap surplus.

Perkiraan Pasokan Global Membuat Hambatan Terus-Menerus bagi Pemulihan Harga Gula

Pasar gula menghadapi skenario surplus selama beberapa tahun menurut analis komoditas terkemuka. Czarnikow memproyeksikan surplus sebesar 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk musim 2026/27, melanjutkan surplus 8,3 MMT yang diperkirakan untuk 2025/26. Outlook pasokan yang suram ini tidak unik dari analisis satu perusahaan saja. Penilaian Januari dari Green Pool Commodity Specialists menunjukkan surplus 2,74 MMT untuk 2025/26, sementara StoneX memperkirakan surplus global sekitar 2,9 MMT dalam periode yang sama. Covrig Analytics bahkan menaikkan perkiraannya, memproyeksikan kelebihan pasokan sebesar 4,7 MMT untuk 2025/26—peningkatan signifikan dari perkiraan Oktober sebelumnya sebesar 4,1 MMT.

Namun, gambaran surplus mungkin tidak akan selalu suram. Covrig memperkirakan surplus akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT pada 2026/27, karena harga yang lebih rendah akan mengurangi insentif untuk produksi baru. Selain itu, posisi dana menunjukkan kemungkinan titik balik: laporan Commitment of Traders (COT) terbaru menunjukkan dana telah mengakumulasi posisi net short sebanyak 239.232 kontrak dalam kontrak berjangka gula dunia di New York per awal Februari—level tertinggi sejak 2006. Posisi ekstrem seperti ini secara historis mendahului reli penutupan posisi short ketika sentimen pasar berbalik.

Dinamika Produksi: Bagaimana Eksportir Gula Utama Mengubah Pasar

Brasil tetap pada jalur untuk menghasilkan rekor produksi. Badan pertanian Brasil, Conab, menaikkan perkiraannya menjadi 45 MMT untuk 2025/26, dari panduan sebelumnya 44,5 MMT. Lonjakan produksi ini saja sudah cukup untuk menjaga tekanan berkelanjutan pada harga gula. Wilayah Center-South, pusat utama produksi gula Brasil, menghasilkan 40,236 MMT hingga pertengahan Januari untuk musim saat ini—peningkatan 0,9% dibanding tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, produsen mengalokasikan lebih banyak tebu untuk gula daripada etanol, dengan pangsa pengolahan gula meningkat menjadi 50,78% di 2025/26 dari 48,15% sebelumnya.

India menunjukkan dinamika pasokan yang sama pentingnya. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan produksi pertengahan Januari sebesar 15,9 MMT, meningkat 22% dari tahun sebelumnya. Asosiasi kemudian menaikkan perkiraan musim penuh menjadi 31 MMT, peningkatan mencolok sebesar 18,8% dari tahun sebelumnya. Lonjakan produksi ini mendorong pemerintah India mempertimbangkan ekspor gula tambahan untuk mengelola kelebihan pasokan domestik. Persetujuan ekspor saat ini mencapai 1,5 MMT untuk 2025/26, dengan potensi liberalisasi lebih lanjut. Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga meningkatkan outputnya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan kenaikan 5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT untuk musim saat ini.

Akumulasi dari ekspansi produksi ini meninggalkan harga gula dalam posisi yang menantang, tidak mampu pulih meskipun hari ini menunjukkan kelemahan perdagangan rutin.

Proyeksi Internasional dan Outlook Pasar Jangka Panjang

Organisasi Gula Internasional memproyeksikan surplus global sebesar 1,625 MMT untuk 2025/26, setelah defisit 2,916 MMT di 2024/25. Produksi global diperkirakan mencapai 181,8 MMT di 2025/26, meningkat 3,2% dari tahun sebelumnya. Sementara itu, konsumsi manusia diproyeksikan tumbuh hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT, memastikan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang berlanjut.

Laporan USDA Desember menggambarkan gambaran yang bahkan lebih luas, memproyeksikan rekor produksi gula global sebesar 189,318 MMT untuk 2025/26, meningkat 4,6%. Badan tersebut memperkirakan produksi Brasil akan naik 2,3% menjadi rekor 44,7 MMT, produksi India melonjak 25% menjadi 35,25 MMT karena kondisi cuaca yang menguntungkan, dan produksi Thailand meningkat 2% menjadi 10,25 MMT.

Namun, titik balik potensial mungkin sedang mendekat. Safras & Mercado memprediksi produksi Brasil akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT di 2026/27, dengan ekspor gula turun 11% menjadi 30 MMT. Jika skenario ini terwujud, pengurangan pasokan akhirnya dapat memberikan kelegaan pada level harga gula yang tertekan saat ini dan membuka jalan untuk penyeimbangan pasar.