CITIC Construction Investment: Kinerja pemimpin IC simulasi luar negeri membuktikan titik balik, garis utama pemulihan struktural jelas

Laporan riset Zhongxin Construction Investment menyatakan bahwa produsen IC simulasi luar negeri telah secara bertahap memulihkan pertumbuhan pendapatan kuartalan YoY pada tahun 2025, dan diperkirakan pada tahun 2026, masa lemah tradisional Januari-Maret akan menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan dari bulan ke bulan, dengan karakteristik “masa lemah tidak lemah”. Pada saat yang sama, pesanan tertunda mulai meningkat kembali. Serangkaian sinyal positif menunjukkan bahwa titik balik industri telah divalidasi secara lebih luas, dan rantai industri sedang beralih dari fase pengurangan inventaris pasif ke fase pemulihan pesanan dan pertumbuhan. Pemulihan kali ini menunjukkan karakteristik struktural yang jelas. Permintaan terkait pusat data AI menjadi penggerak utama, dengan peningkatan berkelanjutan dalam IC simulasi yang mendukung bidang server dan modul optik berkecepatan tinggi; industri dirgantara dan pertahanan tetap menunjukkan tingkat aktivitas tinggi; serta tanda-tanda pemulihan siklus muncul di bidang industri tradisional. Di bawah garis utama pemulihan struktural ini, produsen IC simulasi domestik yang memiliki kedalaman penempatan di bidang server dan modul optik diharapkan dapat mencapai pertumbuhan kinerja yang lebih fleksibel didorong oleh pemulihan permintaan dan peningkatan produk secara bersamaan.

Selengkapnya sebagai berikut

Zhongxin Construction Investment: Titik balik kinerja produsen IC simulasi luar negeri terverifikasi, garis utama pemulihan struktural jelas

Produsen IC simulasi luar negeri telah secara bertahap kembali ke jalur pertumbuhan pendapatan kuartalan YoY pada tahun 2025, dan diperkirakan pada tahun 2026, masa lemah tradisional Januari-Maret akan menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan dari bulan ke bulan, dengan karakteristik “masa lemah tidak lemah”. Pada saat yang sama, pesanan tertunda meningkat kembali, dan rasio Book-to-Bill (BB Ratio) yang tetap di atas 1 mulai muncul. Serangkaian sinyal positif menunjukkan bahwa titik balik industri telah divalidasi secara lebih luas, dan rantai industri sedang beralih dari fase pengurangan inventaris pasif ke fase pemulihan pesanan dan pertumbuhan. Pemulihan kali ini menunjukkan karakteristik struktural yang jelas. Permintaan terkait pusat data AI menjadi penggerak utama, dengan peningkatan berkelanjutan dalam IC simulasi yang mendukung bidang server dan modul optik berkecepatan tinggi; industri dirgantara dan pertahanan tetap menunjukkan tingkat aktivitas tinggi; serta tanda-tanda pemulihan siklus muncul di bidang industri tradisional. Di bawah garis utama pemulihan struktural ini, produsen IC simulasi domestik yang memiliki kedalaman penempatan di bidang server dan modul optik diharapkan dapat mencapai pertumbuhan kinerja yang lebih fleksibel didorong oleh pemulihan permintaan dan peningkatan produk secara bersamaan.

(1) Titik balik kinerja produsen terkemuka luar negeri kembali ke jalur pertumbuhan, indikator operasional industri terus membaik.

Data operasional produsen IC simulasi terkemuka luar negeri secara bertahap kembali ke zona pertumbuhan positif, banyak perusahaan mengungkapkan bahwa inventaris saluran kembali ke tingkat sehat, ritme pengiriman pelanggan membaik, dan beberapa perusahaan mengamati peningkatan pesanan tertunda. Rasio Book-to-Bill (BB Ratio) terus berada di atas 1, mencerminkan bahwa pesanan baru mulai melebihi volume pengiriman. Yang paling penting, banyak produsen IC simulasi besar luar negeri memperkirakan pada tahun 2026, masa lemah musiman Januari-Maret akan menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan dari bulan ke bulan, dengan karakteristik “masa lemah tidak lemah” yang jarang terjadi, menunjukkan kekuatan pemulihan permintaan telah melampaui batas fluktuasi musiman. Secara keseluruhan, industri telah beralih dari fase pengurangan inventaris pasif ke fase pemulihan pesanan dan pertumbuhan, sinyal dasar fundamental mulai menunjukkan titik dasar.

(2) Pemulihan kali ini menunjukkan karakteristik struktural yang mencolok, dengan pusat data sebagai indikator utama.

Berbeda dengan siklus yang sebelumnya didominasi oleh elektronik konsumen, laporan keuangan dari banyak produsen besar luar negeri menunjukkan urutan tingkat aktivitas di hilir saat ini adalah: pusat data (termasuk server, modul optik, dll) > dirgantara dan pertahanan > industri > otomotif > elektronik konsumen. Pertama, didorong oleh permintaan daya komputasi AI, pembangunan pusat data terus mempercepat, kebutuhan IC simulasi untuk server dan modul optik berkecepatan tinggi tetap kuat, menjadi mesin pertumbuhan utama bagi banyak perusahaan IC simulasi. Kedua, bidang dirgantara dan pertahanan tetap menunjukkan tingkat aktivitas tinggi: di satu sisi, pengembangan komersial dirgantara cepat, dengan perusahaan seperti SpaceX terus memperluas peluncuran dan penempatan satelit, meningkatkan permintaan perangkat simulasi yang andal tinggi; di sisi lain, perubahan geopolitik menyebabkan peningkatan anggaran militer di AS, Eropa, dan wilayah lain, mendorong peningkatan investasi dalam sistem elektronik pertahanan. Di bidang industri, setelah penyesuaian inventaris awal, pesanan mulai pulih secara bertahap, menunjukkan karakteristik pemulihan siklus yang khas. Di bidang otomotif, meskipun penjualan akhir dan ritme inventaris jangka pendek mengalami tekanan, tren elektrifikasi dan kecerdasan mendorong peningkatan nilai semikonduktor per kendaraan, dengan potensi pertumbuhan jangka panjang. Sektor elektronik konsumen, dipengaruhi oleh kenaikan harga penyimpanan dan lambatnya pemulihan permintaan akhir, menunjukkan kinerja yang relatif lebih lambat.

Dalam konteks pemulihan struktural yang berbeda ini, transmisi kondisi cerah produsen IC simulasi domestik kemungkinan akan menunjukkan karakteristik pemulihan bertingkat yang sama, dengan arah manfaat yang berurutan. Saat ini, bidang server dan modul optik yang tingkat aktivitasnya relatif tinggi, serta aplikasi industri, merupakan fokus utama pengembangan perusahaan domestik dalam beberapa tahun terakhir.

(3) Akuisisi perusahaan luar negeri kembali aktif, percepatan strategi penempatan selama periode siklus.

Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa masa dasar atau awal pemulihan siklus industri sering menjadi waktu yang penting bagi produsen terkemuka untuk melakukan akuisisi strategis. Contohnya, TI dan ADI, sebagai produsen terkemuka luar negeri, selama beberapa dekade telah memperluas portofolio produk dan saluran penjualan melalui berbagai akuisisi, memperkuat skala dan keunggulan platform. Pada fase dasar siklus, di satu sisi, penilaian aset menurun, memberikan peluang harga yang lebih baik untuk akuisisi aset berkualitas; di sisi lain, struktur permintaan hilir yang berubah mempercepat, dan produsen terkemuka cenderung memperluas secara eksternal untuk menutupi kekurangan teknologi dan memperkuat kendali atas segmen pasar tertentu. Saat ini, industri sedang berada di tahap dasar pemulihan, aktivitas akuisisi IC simulasi luar negeri kembali meningkat. Sebagai contoh, akuisisi TI terhadap aset Silicon Labs kali ini merupakan salah satu langkah ekstensi besar dalam lebih dari satu dekade, menunjukkan bahwa produsen utama meningkatkan alokasi modal mereka di titik balik siklus. Tren ini mencerminkan pandangan jangka menengah-panjang dan strategi posisi kompetitif dari produsen terkemuka, serta membantu memperkuat hambatan skala dan keunggulan kompetitif berbasis platform.

(1) Permintaan pasar yang pulih tidak sesuai harapan: dipengaruhi oleh perubahan makroekonomi, proses pemulihan permintaan di bidang ponsel pintar dan elektronik otomotif memiliki ketidakpastian, pelanggan akhir mungkin perlu menyesuaikan inventaris, yang dapat melemahkan kekuatan pengiriman ke rantai pasokan hulu; (2) Risiko ketidakcocokan dalam pengembangan dan iterasi produk: R&D produk baru yang berkelanjutan adalah kunci bagi produsen IC simulasi untuk mempertahankan keunggulan kompetitif. Jika perusahaan gagal mengidentifikasi tren pasar dan teknologi secara tepat waktu, atau gagal menembus tantangan teknologi, dan tidak mampu mengembangkan produk baru yang bernilai komersial dan sesuai kebutuhan pasar, hal ini akan berdampak negatif terhadap daya saing dan profitabilitas berkelanjutan perusahaan; (3) Risiko penurunan harga akibat peningkatan kompetisi pasar: jika kompetisi pasar semakin intensif, harga produk dan margin laba kotor akan menurun, yang berdampak negatif terhadap hasil operasional.

(Sumber artikel: Yicai)