Strategi Eksklusif Kinetiq: Dari Protokol LST hingga "Pabrik Pertukaran", Bagaimana Buku Pesanan Menyambut Revolusi On-Chain?

Pasar kripto tahun 2026 sedang mengalami restrukturisasi kekuasaan yang mendalam. Ketika sebagian besar likuiditas masih didominasi oleh sedikit bursa terpusat, sebuah “revolusi buku pesanan” yang berasal dari ekosistem Hyperliquid sedang berkembang secara diam-diam. Kinetiq, proyek yang awalnya memasuki pasar sebagai protokol staking likuiditas (LST), kini telah mengelola lebih dari 700 juta dolar AS dalam total nilai terkunci (TVL). Namun, ambisinya jauh melampaui sekadar berfungsi sebagai lapisan infrastruktur. Dengan mengikat secara mendalam protokol HIP-3 dan meluncurkan platform Launch, Kinetiq sedang membentuk dirinya kembali menjadi sebuah “pabrik bursa”—sebuah platform kurasi yang mampu secara massal menumbuhkan, mengimplementasikan, dan memberdayakan decentralized exchange (DEX) berbasis buku pesanan.

Transformasi strategis ini berfokus pada pergeseran dimensi kompetisi DEX buku pesanan dari sekadar kemampuan engineering backend murni, ke aspek pemilihan aset, desain pasar, dan efisiensi modal. Artikel ini akan mengambil Kinetiq sebagai contoh, secara objektif menguraikan jalur transformasinya, membongkar logika operasional “pabrik bursa”, dan menilai dampak struktural yang mungkin ditimbulkan oleh model ini terhadap pola buku pesanan on-chain tahun 2026.

Latar Belakang dan Garis Waktu Transformasi

Untuk memahami posisi Kinetiq saat ini, perlu menelusuri beberapa titik kunci evolusi yang berkolaborasi dengan ekosistem Hyperliquid:

• Masa akumulasi awal (2023-2024): Kinetiq memulai sebagai protokol LST, dengan produk inti kHYPE menjadi salah satu sumber likuiditas terbesar dalam ekosistem Hyperliquid. Pada tahap ini, mereka menyelesaikan akumulasi modal awal, dengan TVL secara bertahap meningkat hingga mencapai beberapa ratus juta dolar, menjadi infrastruktur dasar yang tak terpisahkan dari ekosistem.
• Titik balik peningkatan protokol (2025): Tim inti Hyperliquid meluncurkan protokol HIP-3. Pembaruan teknologi ini secara fundamental mengubah aturan permainan, mengubah HyperCore dari produk tunggal menjadi platform terbuka yang memungkinkan pihak ketiga mengimplementasikan pasar kontrak perpetual mereka sendiri. Kinetiq dengan cepat menangkap peluang untuk beralih dari “penyedia layanan” ke “pembuat platform”.
• Peluncuran flagship dan validasi model (Januari 2026): Produk DEX utama Kinetiq, Markets, resmi diluncurkan. Ini adalah bursa umum pertama yang dibangun berdasarkan HIP-3, mendukung perdagangan kontrak perpetual untuk aset tradisional seperti BABA, indeks minyak mentah, dan indeks Russell 2000. Markets bukan hanya produk, tetapi juga “contoh implementasi” dan “model” dari bisnis “bursa sebagai layanan” milik Kinetiq.
• Pengaktifan mesin ekosistem (Februari 2026 hingga sekarang): Dengan kemajuan platform Launch, model “pabrik bursa” Kinetiq memasuki tahap produksi massal. Platform ini memungkinkan siapa saja yang mampu mengumpulkan staking 500.000 HYPE untuk berpartisipasi melalui crowdfunding dalam mengimplementasikan DEX kustom mereka sendiri.

Analisis Data dan Struktur

Kelangsungan model Kinetiq didukung oleh beberapa data kunci berikut:

1. Fondasi Likuiditas: Protokol Kinetiq sendiri mengelola lebih dari 700 juta dolar dalam TVL. Skala aset sebesar ini tidak hanya menjadi keunggulan kompetitif, tetapi juga gudang likuiditas yang memungkinkan peluncuran cepat lini produk “bursa” mereka.
2. Validasi kebutuhan pasar: Analisis tim Kinetiq terhadap perdagangan kontrak perpetual saham 24/7 menunjukkan bahwa 30-55% volume transaksi terjadi di luar jam pasar keuangan tradisional. Data ini secara kuat membuktikan potensi besar pasar buku pesanan on-chain dalam mengisi kekosongan waktu dan ruang di pasar keuangan tradisional, memberikan dasar logis bagi pemilihan aset TradFi sebagai titik masuk Markets.
3. Rekonstruksi efisiensi modal: Pembuatan DEX tradisional membutuhkan tim membangun dari nol mekanisme matching, clearing, dan oracle—dengan biaya teknis dan modal yang tinggi. Dalam mode HIP-3 sebagai “pabrik bursa”, stack teknologi diabstraksi ke lapisan umum. Biaya utama untuk meluncurkan sebuah bursa menjadi hanya staking 500.000 HYPE (per 26 Februari 2026, harga HYPE berfluktuasi, nilai staking ini sekitar puluhan juta dolar AS). Secara esensial, ini adalah pertukaran efisiensi modal dengan efisiensi engineering, mengalihkan fokus kompetisi dari “bagaimana membangun” ke “mengapa membangun” dan “apa yang dibangun”.

Analisis Opini Publik

Seputar transformasi Kinetiq, pasar umumnya membentuk beberapa pandangan utama:

• Optimisme Arus Utama: Mayoritas pengamat menganggap ini sebagai arah yang benar menuju profesionalisasi dan produkisasi DeFi. Dengan platform Launch, Kinetiq menstandardisasi pembuatan DEX, mirip gabungan “Shopify + Kickstarter”, yang berpotensi melahirkan sejumlah DEX premium yang fokus pada aset vertikal atau strategi perdagangan tertentu.
• Perspektif Pendiri (fakta): Pendiri Kinetiq, Omnia, menegaskan dalam wawancara bahwa keyakinan inti mereka berasal dari keunggulan kompetitif Hyperliquid yang langgeng: efek jaringan yang terbentuk antara market maker dan taker, keteguhan tim dalam mengoptimalkan lapisan dasar, serta eksekusi tingkat dunia. Mereka percaya keunikan Kinetiq terletak pada pengembangan bisnis dari LST ke “kurasi bursa”, dan menangkap nilai dari seluruh lini bisnis melalui token KNTQ.
• Sikap Hati-hati: Ada kekhawatiran tentang “fragmentasi likuiditas”. Semakin banyak bursa HIP-3 yang meluncurkan aset yang sama atau serupa, kedalaman buku pesanan bisa tersebar, menyebabkan slippage pengguna meningkat dan pengalaman pengguna menurun.

Tinjauan Keaslian Narasi

Narasi “pabrik bursa” memang memiliki dasar nyata yang kokoh, bukan sekadar hype konsep.

• Dukungan fakta: Produk flagship Kinetiq, Markets, sudah aktif dan beroperasi, dengan kategori aset seperti BABA dan minyak mentah yang spesifik dan dapat diverifikasi. Mekanisme operasional platform Launch (crowdfunding 500.000 HYPE, insentif yang selaras, pembagian pendapatan) juga sudah dipublikasikan secara terbuka, bukan hanya konsep di whitepaper.

• Dimensi yang perlu diawasi secara hati-hati:

  Risiko oracle: Fokus strategis Kinetiq pada aset tradisional membuat akurasi dan ketahanan terhadap manipulasi oracle menjadi garis hidup. Omnia juga mengakui bahwa pembangunan oracle yang tidak tepat dapat memicu arbitrase dan serangan jahat. Ini adalah faktor teknis kunci yang menentukan keberhasilan cerita inovasi aset mereka.

Dampak Industri

Model “pabrik bursa” Kinetiq sedang mempengaruhi industri kripto secara lebih luas dari beberapa aspek:

• Rekonstruksi paradigma DEX buku pesanan: Membuktikan bahwa kompetisi DEX buku pesanan beralih dari “perlombaan engineering backend” ke “perlombaan desain pasar frontend”. Setelah hambatan teknis pembuatan bursa diratakan oleh HIP-3, diferensiasi utama akan datang dari siapa yang mampu lebih baik mengidentifikasi kebutuhan spekulasi, merancang pengalaman pengguna yang mulus, dan membangun jaringan market maker yang kuat.
• Pengaburan batas antara CeFi dan DeFi: Dengan memperkenalkan aset tradisional seperti saham dan komoditas, Kinetiq menggabungkan pengguna native kripto dan trader makro dalam satu lingkungan buku pesanan. Ini sejalan dengan strategi “semua aset” yang didorong platform seperti Gate, yang memperluas batas platform trading dari aset kripto ke dunia keuangan yang lebih luas.
• Redefinisi likuiditas: Laporan BitMEX menunjukkan volume transaksi secara “radikal berpindah” ke platform perpetual on-chain berkinerja tinggi seperti Hyperliquid. Praktik Kinetiq menunjukkan bahwa buku pesanan on-chain mulai menampung sebagian kebutuhan trading yang sebelumnya dipegang oleh CeFi. Likuiditas sejati tidak lagi hanya ketebalan di buku pesanan CEX, tetapi juga termasuk efisiensi modal yang dapat dikombinasikan dan diprogram secara on-chain.

Evolusi dalam Berbagai Skenario

Berdasarkan informasi saat ini, Kinetiq dan “revolusi buku pesanan” yang dipimpinnya mungkin mengikuti tiga jalur evolusi berikut:

• Skenario Positif (probabilitas tinggi)

Logika: Markets membangun kedalaman dan reputasi di aset TradFi, menarik volume transaksi nyata. Pemegang kmHYPE mendapatkan pendapatan berkelanjutan dari pembagian hasil, mendorong lebih banyak pemegang HYPE untuk staking dan berpartisipasi dalam crowdfunding Launch. Platform Launch menumbuhkan beberapa DEX vertikal yang sukses, menciptakan efek jaringan. iHYPE berhasil menarik dana institusional, membentuk siklus nilai lengkap LST-trading-returns-reinvestment.

• Skenario Ketahanan Likuiditas (probabilitas sedang)

Logika: Dengan meningkatnya jumlah bursa yang diimplementasikan melalui Launch, dan aset yang seragam seperti indeks saham utama, kedalaman buku pesanan tersebar secara signifikan. Market maker kelelahan menjaga likuiditas di banyak platform, menyebabkan kedalaman di masing-masing platform tidak cukup besar untuk menarik order besar. Pengguna mengalami slippage tinggi dan berkurang, beberapa DEX baru menjadi “zombie”, memicu refleksi terhadap model HIP-3.

• Skenario Gangguan Keamanan (probabilitas rendah tapi dampak tinggi)

Logika: Sebuah DEX yang diimplementasikan melalui Launch mengalami masalah kode atau manipulasi oracle, menyebabkan insiden keamanan. Meskipun Kinetiq sendiri mungkin tidak langsung bertanggung jawab, efek “pabrik” yang menjadi jaminan dapat memicu krisis kepercayaan terhadap seluruh ekosistem. Ini akan menguji kesiapan Hyperliquid dan mekanisme respons risiko Kinetiq.

Penutup

Transformasi Kinetiq dari protokol LST menjadi “pabrik bursa” bukan sekadar ekspansi bisnis, melainkan eksplorasi sistematis terhadap batas kemungkinan perdagangan buku pesanan on-chain. Dengan TVL sebesar 700 juta dolar dan kekuatan protokol HIP-3, mereka berusaha menggerakkan dunia perdagangan baru yang didominasi oleh DEX vertikal dan profesional.

Dalam dunia ini, keunggulan platform tidak lagi bergantung pada teknologi tunggal atau volume saja, melainkan pada “kemampuan menciptakan platform lain”. Bagi industri secara keseluruhan, eksperimen Kinetiq mengungkapkan tren yang lebih esensial: ketika biaya penciptaan pasar mendekati nol, nilai sejati kembali ke pemahaman aset, desain risiko, dan respons tepat terhadap kebutuhan pengguna. Revolusi buku pesanan yang diprakarsai Kinetiq mungkin akhirnya bukan hanya mengubah siapa yang memegang kendali, tetapi juga mendefinisikan ulang makna “bursa” itu sendiri.