Bitcoin mendekati $70.000: Lebih dari 500 juta dolar posisi short menjadi nol dan analisis pemulihan struktur pasar kripto

Pada 26 Februari 2026, pasar mata uang kripto mengalami reli yang signifikan. Menurut data pasar Gate, Bitcoin (BTC) naik 0,74% dalam 24 jam terakhir menjadi $68.487,8, mendekati angka $70.000 pada satu titik selama sesi. Ethereum (ETH) berkinerja lebih kuat, naik 7,92% menjadi $2.071,09, kembali ke kenaikan cepat pasar di atas angka psikologis $2.000, yang secara langsung memicu gelombang likuidasi di pasar derivatif. Data Coinglass menunjukkan bahwa total volume likuidasi seluruh jaringan dalam 24 jam mencapai $576 juta, di mana posisi pendek menyumbang $468 juta, terhitung lebih dari 81%. Tekanan pendek dan kekerasan ini telah memicu diskusi luas di pasar: Apakah ini sinyal pembalikan tren, atau hanya serangan balik teknis dalam proses likuidasi leverage? Artikel ini akan dimulai dari peristiwa itu sendiri dan membongkar struktur data dan logika pasar di baliknya lapis demi lapis.

Pergerakan pasar: dari tekanan jual berkelanjutan ke short squeezing

Ikhtisar Acara

Pada 25 dan 26 Februari, pasar kripto mengantarkan reli umum setelah mengalami penurunan selama beberapa hari. Bitcoin rebound kuat dari area $62.000, mencapai level tertinggi $69.487; Ethereum memulai sekitar $1.800 dan naik lebih dari 12% pada satu titik. Menurut Coinglass, jumlah likuidasi pendek yang terkait dengan Bitcoin saja mencapai sekitar $195 juta, terhitung sebagian besar dari total likuidasinya. Pesanan likuidasi tunggal terbesar terjadi pada pasangan perdagangan BTC-USD di platform Hyperliquid, senilai $10,41 juta.

• Likuidasi pasar cryptocurrency. Sumber: Coinglass*

Latar Belakang dan Garis Waktu

Putaran rebound ini terjadi dalam konteks struktur pasar khusus. Hanya seminggu yang lalu, Bitcoin telah jatuh di bawah $63.000, dan sentimen pasar mendekati titik beku pada satu titik. Data Glassnode menunjukkan bahwa sekitar 45% Bitcoin yang beredar berada di bawah air - yaitu, harga saat ini lebih rendah daripada biaya pembelian untuk pemegangnya, yang berarti ada banyak potensi tekanan jual di pasar. Pada saat yang sama, tingkat pendanaan di pasar derivatif telah berada di wilayah negatif selama berhari-hari, menunjukkan bahwa kekuatan bearish dominan. Pedagang dengan leverage umumnya bertaruh pada penurunan lebih lanjut Struktur posisi short crowding + keengganan spot untuk menjual ini sering kali menjadi tempat berkembang biak untuk short squeezing.

Dekonstruksi Data: Mekanisme Mikro Pemerasan Pendek

Dari tingkat data, kekuatan pendorong inti dari putaran rebound ini bukanlah pembelian aktif di pasar spot, tetapi pelepasan pasif di pasar derivatif. XWIN Research Japan menunjukkan bahwa volume bunga terbuka telah menurun secara signifikan dalam putaran kenaikan ini seiring dengan kenaikan harga, yang dengan jelas menunjukkan bahwa momentum kenaikan berasal dari short covering, bukan masuknya long baru.

Perlu dicatat bahwa dalam putaran reli ini, peningkatan Ethereum (+7,92%) secara signifikan lebih tinggi daripada Bitcoin (+0,74%), dan likuidasi pendek ($175 juta) juga menyumbang mayoritas absolut dari total likuidasinya, yang mencerminkan perbedaan distribusi leverage di berbagai aset: Ethereum mengakumulasi posisi short yang lebih agresif selama penurunan sebelumnya, sehingga berada di bawah tekanan yang lebih besar selama reli. Sementara itu, altcoin arus utama seperti DOGE dan SOL mencatat kenaikan 8% hingga 10%, semakin menegaskan sentimen jangka pendek dana yang berputar dari aset inti ke koin beta tinggi

Pemeriksaan Naratif: Kekuatan pendorong sebenarnya di balik reli

Pasar jelas terbagi pada interpretasi putaran rebound ini. Beberapa melihatnya sebagai sinyal kembalinya dana dip-buy, sementara yang lain tetap berhati-hati.

Narasi arus utama percaya bahwa ETF Bitcoin spot mencatat arus masuk bersih sebesar $257,7 juta pada 25 Februari, arus masuk satu hari terbesar sejak 6 Februari, menunjukkan bahwa dana institusional mulai percaya bahwa Bitcoin memiliki nilai alokasi sekitar $60.000, dan persistensi pengembalian modal dapat mendukung harga jangka menengah.

Kontroversi dan keraguan adalah bahwa data on-chain tidak menunjukkan peningkatan permintaan struktural. Rasio Aliran Bitcoin Binance tetap berada di level rendah 0,012, menunjukkan bahwa arus masuk pertukaran tidak diperkuat secara signifikan XWIN Research Jepang: Ketika leverage terus ditekan, kenaikan harga dapat dengan mudah memicu short squeeze. Dalam hal ini, reli lebih didorong oleh posisi pelepasan daripada ekspansi permintaan struktural. Dengan kata lain, kerentanan reli ini adalah bahwa tanpa kekuatan pembelian spot yang berkelanjutan untuk mengambil alih pelepasan derivatif, harga dapat dengan cepat stagnan atau bahkan turun.

Dampak industri: izin leverage dan kesehatan pasar

Dari perspektif struktur industri, putaran likuidasi skala besar ini memiliki signifikansi ganda bagi kesehatan pasar jangka panjang.

Di satu sisi, proses deleveraging pasar derivatif diperlukan. Sejak 2025, leverage yang tinggi di pasar kripto telah menjadi titik risiko potensial, dan akumulasi leverage yang berlebihan dapat dengan mudah menyebabkan harga flash crash di bawah guncangan eksternal. Likuidasi lebih dari $500 juta dalam posisi leverage telah secara objektif mengurangi risiko sistemik pasar.

Di sisi lain, putaran rebound ini belum memecahkan kontradiksi inti dari likuiditas yang tidak mencukupi. Matrixport menunjukkan bahwa stagnasi pertumbuhan pasokan stablecoin masih merupakan faktor penting yang membatasi tren kenaikan Bitcoin yang berkelanjutan Agen pembuat pasar Wintermute juga mengatakan bahwa beberapa dana bergeser ke aset defensif dan aset fisik, dan laju pemulihan likuiditas di pasar kripto masih lambat.

Deduksi multi-skenario: tiga jalur evolusi setelah rebound

Berdasarkan struktur pasar saat ini dan data on-chain, kita dapat menyimpulkan tiga kemungkinan jalur evolusi skenario:

Skenario 1: Shock bottoming (probabilitas tinggi)

Jika harga stabil di sekitar $68.000 dan tingkat pendanaan kembali ke level netral sementara ETF spot mempertahankan arus masuk sedang, pasar dapat memasuki fase dasar kejut. Glassnode percaya bahwa mungkin perlu beberapa bulan agar likuiditas keseluruhan diperbaiki secara signifikan Selama periode ini, harga kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran $60.000 hingga $72.000, menunggu katalis makro baru atau permintaan struktural meningkat.

Skenario 2: Bottoming sekunder (probabilitas sedang)

Jika reli saat ini gagal secara efektif menahan rata-rata pergerakan eksponensial 20 hari ($69.375) dan volume berikutnya tidak dapat diikuti, pasar backtest dapat terjadi Jika Bitcoin jatuh di bawah harga penutupan terendah tahunan di $62.795 lagi, tren turun dapat dilanjutkan, dengan level support berikutnya bergerak turun ke sekitar $57.885, menurut analisis teknis

Skenario 3: Pembalikan Tren (Probabilitas Rendah)

Untuk pembalikan tren, pasar perlu memenuhi beberapa kondisi: volume Bitcoin menembus titik breakdown $74.508, ETH berada di atas $2.540, dan pasokan stablecoin melanjutkan pertumbuhan, yang saat ini tidak terpenuhi. 10x Research menunjukkan bahwa putaran pasar ini terutama didorong oleh ketidakseimbangan struktur posisi, dan logika perdagangan pasar berikutnya masih akan kembali ke fundamental

Kesimpulan

Pasar rebound pada 26 Februari, dengan lebih dari $468 juta dalam posisi short dilikuidasi, harga Bitcoin mendekati $70.000 pada satu titik, dan Ethereum kembali di atas $2.000. Perbedaan pendapatnya adalah apakah ini adalah pengembalian dana dip-buying atau short squeeze teknis. Berdasarkan data on-chain dan struktur derivatif, berspekulasi bahwa kenaikan saat ini lebih didorong oleh kliring leverage daripada peningkatan permintaan struktural, dan pasar masih dalam tahap perbaikan guncangan. Lebih penting bagi investor untuk mengidentifikasi sifat reli daripada mengejar harga itu sendiri. Sampai likuiditas benar-benar meningkat, mempertahankan pengamatan yang hati-hati terhadap struktur pasar mungkin merupakan strategi terbaik untuk menghadapi ketidakpastian.