Tekanan jual tertekan menghadapi pemulihan makro: Mengurai faktor pendorong dan risiko rebound pasar kripto hari ini

Pada 25 Februari 2026, pasar kripto telah mengantarkan putaran kenaikan umum yang signifikan. Menurut data pasar Gate, harga Bitcoin (BTC) telah naik sebesar +4,61% dalam 24 jam terakhir menjadi $68,561.8, dengan volume perdagangan $1,61B dan pemulihan kapitalisasi pasar menjadi $1,31T. Ethereum (ETH) telah lebih kuat, dengan kenaikan +8,37% dan harga berada di atas $2,074.79. Rebound ini bukanlah peristiwa yang terisolasi, tetapi hasil dari resonansi ekspektasi makro, reset struktur pasar derivatif, dan efek positif dari ekosistem tertentu. Artikel ini akan dimulai dari fakta objektif, membongkar rantai kausal dari putaran kenaikan ini, dan memeriksa keaslian dan keberlanjutan narasinya.

Ikhtisar Acara: Pembalikan berbentuk V dan perbaikan kapitalisasi pasar

Pada 25-26 Februari, total kapitalisasi pasar cryptocurrency global melonjak sekitar $85 miliar dalam 24 jam, kembali di atas $2,33 triliun. Kenaikan ini menunjukkan karakteristik “keuntungan umum” yang khas: Bitcoin, sebagai baling-baling pasar, telah berdiri dengan kuat di atas angka $68.000, mendorong revaluasi seluruh pasar. Ethereum telah kembali ke angka psikologis $2.000, sementara beberapa altcoin seperti Polkadot (DOT) telah mencatat kenaikan lebih dari 20%. Sentimen pasar dengan cepat pulih dari kisaran “ketakutan ekstrem” minggu lalu, dan indeks ketakutan dan keserakahan menembus posisi terendah.

• Analisis harga total. Sumber: TradingView*

Latar belakang dan garis waktu: Dari penurunan negatif terus menerus hingga terobosan volume

Putaran reli ini terjadi setelah koreksi pasar yang dalam sebelumnya. Melihat kembali minggu lalu (minggu 23 Februari), pasar kripto masih diselimuti suasana suram. Tinjauan mingguan Gate Ventures menunjukkan bahwa pada saat itu, ETF spot BTC telah mencatat arus keluar bersih, dan indeks sentimen pasar turun menjadi 5 pada satu titik, dalam keadaan ketakutan yang ekstrem.

Titik balik datang pada 25-26 Februari. Setelah pencernaan bertahap dari faktor bearish pada tahap awal, pembelian pasar mulai menguat di dekat level support utama. Pada pagi hari tanggal 26 Februari, harga Bitcoin dimulai dari zona $65.000, dengan cepat melampaui $68.000 dengan volume perdagangan, memicu reaksi berantai.

• Analisis harga Bitcoin. Sumber: Gerbang*

Analisis Data dan Struktur: Likuidasi Cascade dan Pengembalian Dana

Dilihat dari data on-chain dan derivatif, kekuatan pendorong pertama di balik putaran reli ini berasal dari perbaikan oversold teknis dan “short squeeze” berikutnya.

• Likuidasi Pasar Derivatif: Menurut sumber data seperti Coinglass, sekitar $576 juta posisi leverage di seluruh jaringan dilikuidasi selama pergerakan harga naik yang cepat. Di antara mereka, posisi short menyumbang lebih dari 80%, dan jumlah likuidasi short yang terkait dengan Bitcoin saja mendekati $194 juta. Likuidasi besar-besaran ini membentuk “air terjun likuidasi” yang khas, di mana perilaku penutup trader pendek semakin mempercepat kenaikan harga, menciptakan lingkaran umpan balik positif.
• Aliran ETF Spot: Tidak seperti permainan jangka pendek pasar derivatif, aliran dana di ETF spot mencerminkan sikap institusi. Data menunjukkan bahwa pada hari reli, beberapa ETF Bitcoin spot mengakhiri arus keluar terus menerus sebelumnya, mencatat arus masuk bersih satu hari sekitar $257,7 juta. Ini adalah pengembalian modal skala besar pertama sejak pertengahan Februari, memberikan dukungan pembelian struktural untuk reli.
• Keluasan Pasar: Kenaikan tidak terbatas pada koin arus utama. Data menunjukkan bahwa hanya sedikit dari 100 mata uang kripto teratas yang mencatat penurunan, dengan token seperti Polkadot dan Filecoin memimpin keuntungan, menunjukkan limpahan likuiditas ke altcoin berkapitalisasi kecil dan menengah dengan partisipasi pasar yang tinggi.

Membongkar opini publik: resonansi makro dan didorong oleh peristiwa

Interpretasi pasar tentang “mengapa naik” terutama dibagi menjadi tingkat makro dan mikro, tetapi ada perbedaan pendapat tertentu.

• Perbaikan Sentimen Makro (Pandangan Mainstream): Sebagian besar analis mengaitkan reli dengan pemulihan bertahap dalam selera risiko makro. Setelah laporan pendapatan yang kuat dari Nvidia, saham kecerdasan buatan terkemuka, saham teknologi AS naik secara bersamaan, mendorong sentimen aset kripto dengan korelasi tinggi dengan saham teknologi. Selain itu, kekhawatiran pasar sebelumnya tentang kebijakan tarif pemerintahan Trump dan peristiwa hukum yang terkait dengan Jane Street secara bertahap dicerna setelah situasinya menjadi jelas, dan pasar menganggapnya sebagai bearish jangka pendek.
• Katalisis Naratif Spesifik (Poin Kontroversial): Kinerja token individu yang kuat telah memicu diskusi tentang “digerakkan oleh peristiwa”. Dalam kasus DOT, kenaikan satu hari lebih dari 20% bertepatan dengan “halving” penerbitan tahunan yang direncanakan jaringan pada 14 Maret. Pandangan pasar terbagi di sini: beberapa percaya bahwa ini adalah penetapan harga awal dari narasi deflasi “halving”; Pandangan lain menunjukkan bahwa pasar altcoin secara keseluruhan umumnya meningkat, dan keunggulan DOT lebih merupakan pembelian spekulatif yang didorong oleh sentimen pasar daripada perubahan fundamental yang tiba-tiba.

Pemeriksaan keaslian naratif

Faktanya adalah: laporan pendapatan Nvidia melebihi ekspektasi, dan saham AS naik; BTC ETF mengakhiri arus keluar bersih; Lebih dari $500 juta dalam kontrak dilikuidasi; DOT akan menyesuaikan penerbitannya pada pertengahan Maret.

Pandangan dibagi menjadi dua faksi: satu percaya bahwa stabilisasi makroekonomi adalah alasan utama dan rebound memiliki dasar yang berkelanjutan; Faksi lain percaya bahwa ini hanya koreksi teknis setelah kejatuhan dan tidak memiliki dukungan naratif jangka panjang baru.

Spekulasinya adalah: Apakah putaran kenaikan ini merupakan “jebakan” untuk rebound pasar beruang atau titik awal pembalikan tren? Saat ini tidak ada cukup bukti bahwa dana tambahan baru telah memasuki pasar dalam skala besar. Apakah arus masuk satu hari ETF dapat diterjemahkan menjadi arus masuk yang berkelanjutan akan menjadi kunci untuk memvalidasi spekulasi ini.

Analisis dampak industri

Kenaikan ini memiliki dampak langsung multi-dimensi di tingkat industri:

• Reset rasio leverage: Likuidasi skala besar membersihkan leverage berlebihan yang terakumulasi oleh pasar, terutama posisi short dengan tingkat konsistensi yang tinggi, dan menghilangkan bahaya tersembunyi untuk perkembangan pasar yang sehat berikutnya.
• Validasi Bunga Institusional: Terlepas dari arus keluar dana dari ETF pada tahap awal, pengembalian dana pada hari reli membuktikan bahwa permintaan institusional untuk mengalokasikan BTC melalui saluran yang sesuai tetap ada bahkan selama penurunan pasar.
• Aktivasi Naratif Altcoin: Perubahan sisi penawaran, yang diwakili oleh “halving” DOT, masuk kembali ke visi investor, yang berpotensi memicu revaluasi pasar dari proyek deflasi atau penyesuaian mekanisme penawaran serupa. Pada saat yang sama, laporan pendapatan Circle yang kuat juga menyoroti profitabilitas dan ketahanan stablecoin sebagai infrastruktur industri, meningkatkan kepercayaan pasar pada model bisnis kripto.

Deduksi evolusi multi-skenario

Berdasarkan logika yang ada, mungkin ada tiga skenario untuk prospek pasar, dan perlu untuk membedakan dengan jelas antara fakta dan spekulasi:

Skenario 1: Kelanjutan tren (netral dan optimis)

• Kondisi pemicu: ETF spot BTC mempertahankan arus masuk bersih atau arus keluar kecil dalam beberapa hari perdagangan ke depan; Harga bertahan di $68.000 dan berusaha untuk menembus di atas penghalang psikologis $70.000; Tidak ada berita negatif di tingkat makro yang melebihi ekspektasi.
• Deduksi Logis: Ini akan mengkonfirmasi kegigihan pembelian institusional, menarik pedagang sayap kanan dan pasar siap untuk memasuki siklus positif “reli – > efek menghasilkan uang – arus masuk >” dengan target untuk zona resistensi atas di dekat $72.000.

Skenario 2: Osilasi Rentang (Probabilitas Tinggi)

• Kondisi pemicu: Sentimen makro yang stabil tetapi tidak ada rangsangan positif lebih lanjut; Arus masuk ETF gagal bertahan dan berubah menjadi sedikit arus keluar; Tekanan cakram perangkap atas muncul.
• Deduksi logis: Setelah rebound yang cepat, pasar perlu mencerna tekanan ganda untuk mengambil keuntungan dan menjebak pada tahap awal. BTC kemungkinan besar akan berfluktuasi dalam kisaran yang luas antara $65.000 dan $70.000, menukar waktu dengan ruang, menunggu katalis baru untuk memilih arah.

Skenario 3: Rebound dan kematian (perlu waspada)

• Kondisi pemicu: kerusakan lingkungan makro yang tiba-tiba (misalnya, konflik geopolitik, sinyal hawkish tak terduga dari Federal Reserve); mengatur peristiwa angsa hitam; Reli dapat menyusut dengan cepat dan tidak dapat menembus level resistensi utama.
• Pengurangan logis: Jika harga jatuh di bawah support $65.000 lagi, reli ini akan dikonfirmasi sebagai jebakan “jebakan bull” untuk relai ke bawah. Pasar dapat menguji kembali level support $63,000 atau bahkan lebih rendah, dan tekanan bearish dari likuidasi sebelumnya dapat bergeser ke long stop.

Kesimpulan

Kenaikan mata uang kripto pada 26 Februari adalah kombinasi dari kejatuhan teknis, perbaikan ketidakseimbangan struktural di pasar derivatif, dan pemulihan sentimen makro. Lebih dari $500 juta dalam likuidasi pendek memberikan momentum awal untuk reli, sementara kembalinya dana ETF menyuntikkan dukungan struktural ke pasar. Meskipun aset individu yang diwakili oleh DOT menunjukkan karakteristik yang didorong oleh peristiwa, esensi dari reli ini masih harus dilihat sebagai koreksi penilaian di pasar setelah ketakutan yang ekstrem. Sambil memperhatikan fluktuasi harga jangka pendek, investor juga harus fokus pada keberlanjutan arus modal ETF dan arah nyata ekonomi makro, yang akan menjadi variabel inti yang menentukan jalur evolusi prospek pasar.