Laporan Terbaru IMF: Target Inflasi Mungkin Diperpanjang Hingga 2027, Analisis Siklus Suku Bunga Tinggi dan Pola Baru Aset Risiko

Pada 25 Februari 2026, Dana Moneter Internasional (IMF) merilis laporan konsultasi Pasal IV tentang ekonomi AS, yang menuangkan air dingin pada ekspektasi optimis pasar sebelumnya tentang penurunan suku bunga. IMF telah dengan jelas memperingatkan bahwa inflasi di Amerika Serikat tidak akan turun kembali ke target jangka panjang Fed sebesar 2% hingga awal 2027, yang berarti bahwa jendela kebijakan moneter yang longgar yang sangat dinanti-nantikan akan bergerak lebih jauh ke belakang. Kesimpulan ini tidak hanya kontras dengan gambaran optimis pemotongan suku bunga yang digambarkan oleh Trump dalam pidato State of the Union-nya, tetapi juga menjatuhkan bom kedalaman di pasar modal global, terutama industri kripto, yang sangat sensitif terhadap likuiditas makro. Pada data pasar setelah rilis laporan, harga Bitcoin (BTC) berfluktuasi di sekitar $68.251,2, naik 5,20% dalam 24 jam, tetapi pasar umumnya percaya bahwa volatilitas ini lebih merupakan perbaikan untuk kejatuhan sebelumnya daripada sinyal pembalikan tren.

Ikhtisar Acara: Jadwal terlambat untuk mencapai inflasi

Dalam tinjauan tahunan terbarunya, IMF menjelaskan bahwa inflasi pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) AS diperkirakan tidak akan tetap stabil di sekitar target kebijakan 2% Fed hingga awal 2027 karena inflasi inti yang lengket dan ketatnya pasar tenaga kerja yang terus berlanjut. Ini lebih lambat dari prediksi sebelumnya dari banyak lembaga keuangan. Berdasarkan penilaian ini, IMF percaya bahwa The Fed memiliki ruang terbatas untuk penurunan suku bunga lebih lanjut di tahun mendatang dan memprediksi penurunan moderat pada suku bunga dana federal di kisaran 3,25% hingga 3,5% pada akhir 2026. Ini pada dasarnya adalah penolakan narasi “pemotongan suku bunga agresif” yang umumnya diharapkan pasar, dan memperkuat skenario makro “suku bunga yang lebih tinggi lebih lama”.

Latar Belakang dan Garis Waktu: Dilema Struktural Pertumbuhan yang Didorong oleh Defisit

Latar belakang laporan ini adalah periode permainan kebijakan utama di hari-hari awal pemerintahan Trump yang baru. Hanya sehari sebelum laporan itu, Trump juga menekankan dalam pidato kenegaraannya bahwa suku bunga hipotek telah jatuh ke titik terendah dalam upaya untuk mengirim sinyal bahwa tekanan ekonomi mereda. Namun, analisis IMF menunjukkan akar struktural masalah: ekspansi fiskal yang tidak berkelanjutan.

Data laporan menguraikan garis waktu dan rantai kausal yang jelas:

• 2025: Federal Reserve telah menerapkan tiga penurunan suku bunga, dan pasar memulai siklus pelonggaran harga.
• 2026: IMF memperkirakan pertumbuhan PDB riil di Amerika Serikat akan tetap di 2,4% dan pengangguran turun menjadi 4,1%, menunjukkan ekonomi yang tangguh. Tetapi pada saat yang sama, tingkat defisit fiskal federal akan tetap di 7 hingga 8 persen dari PDB, lebih dari dua kali lipat target Menteri Keuangan.
• Awal 2027: Inflasi diperkirakan akan mencapai target, menunda ekspektasi Fed sebelumnya.
• 2031: Utang konsolidasi pemerintah AS sebagai persentase dari PDB diperkirakan akan naik menjadi 140%.

Stimulus fiskal besar-besaran ini – termasuk pemotongan pajak besar-besaran yang bersejarah – yang mendukung pertumbuhan ekonomi jangka pendek, tetapi juga menghalangi jalan inflasi turun dan menjadi belenggu inti yang membatasi ruang untuk penurunan suku bunga.

Data dan Analisis Struktural: Dilema di Balik Ketahanan Ekonomi

Dari perspektif data struktural, ekonomi AS berjalan di persimpangan yang kontradiktif. Di satu sisi, data ekonomi aktual menunjukkan lebih banyak “ketahanan” dari yang diharapkan. IMF memprediksi ekonomi AS akan tumbuh sebesar 2,4% pada tahun 2026, dan pasar tenaga kerja akan terus membaik. Dalam lingkungan ini, The Fed tidak memiliki urgensi untuk “merangsang” ekonomi dengan memangkas suku bunga.

Di sisi lain, data fiskal menyalakan lampu merah “risiko”. Selain defisit yang tinggi, defisit transaksi berjalan AS, yang disebut presiden IMF “berlebihan,” diperkirakan akan tetap 3,5% hingga 4% dari PDB dalam jangka pendek. Ini berarti bahwa Amerika Serikat sangat bergantung pada arus masuk modal eksternal untuk menyeimbangkan neraca pembayarannya, yang dapat memicu penyesuaian yang tidak teratur jika preferensi investor global bergeser. IMF memperingatkan bahwa rasio utang publik terhadap PDB terus meningkat, menimbulkan risiko yang meningkat terhadap stabilitas ekonomi AS dan global.

Pembongkaran opini publik: perbedaan antara visi kebijakan dan kendala realistis

Ada dua narasi inti di pasar dan lingkaran kebijakan saat ini, dan laporan IMF jelas lebih condong ke yang terakhir.

Yang pertama adalah “narasi optimis administratif”: diwakili oleh Gedung Putih, cenderung menekankan efek perlindungan tarif dan pemotongan pajak domestik, dan berharap untuk dengan cepat mengurangi biaya pinjaman melalui sarana administratif. Namun, penolakan Mahkamah Agung terhadap tarif darurat yang luas secara hukum telah membatasi kelayakan jalur ini.

Yang kedua adalah “narasi realitas struktural”: diwakili oleh IMF dan beberapa analis makro arus utama, menekankan risiko “dominasi fiskal”. Direktur Belahan Bumi Barat IMF dengan jelas menyarankan bahwa cara terbaik untuk mengatasi ketidakseimbangan perdagangan adalah konsolidasi fiskal, bukan tarif. Artinya, untuk menurunkan suku bunga, defisit harus dikurangi terlebih dahulu, daripada mengandalkan perlindungan perdagangan.

Pemeriksaan Keaslian Naratif: Siapa yang Mendorong Suku Bunga Lebih Tinggi?

Dalam permainan naratif ini, titik pembalikan utama adalah bahwa pasar umumnya mengharapkan pemotongan suku bunga, tetapi pendorong inti yang mendorong suku bunga tinggi justru adalah “pendorong pertumbuhan” yang diharapkan oleh pasar - kebijakan fiskal ekspansif. Pemerintahan Trump ingin menurunkan suku bunga, tetapi pemotongan pajak skala besar dan program pengeluarannya telah menyebabkan peningkatan pasokan obligasi Treasury dan defisit yang melebar, yang secara struktural mendorong premi berjangka dan suku bunga netral. Oleh karena itu, laporan IMF melucuti retorika politik dan mengembalikan logika ekonomi dasar: selama konsolidasi fiskal tidak dikonsolidasikan, inflasi akan sulit turun dan pemotongan suku bunga akan sulit.

Analisis dampak industri: Pasar kripto menemukan jangkar baru dalam “tekanan air tinggi”

Bagi industri kripto, konfirmasi latar belakang makro ini berarti bahwa logika “pasar bullish yang digerakkan oleh likuiditas” yang telah berlangsung selama beberapa tahun sedang mengalami pergeseran yang mendalam.

Pertama, tekanan valuasi pada aset berisiko akan tetap ada. Lingkungan suku bunga yang tinggi berarti bahwa imbal hasil bebas risiko (seperti Treasury AS) tetap menarik, yang akan mengalihkan beberapa modal risiko yang mungkin memasuki pasar kripto. Pada saat yang sama, biaya modal yang tinggi akan mengurangi partisipasi leverage dan spekulasi pasar. Secara historis, ketika suku bunga riil naik, aset berisiko seperti Bitcoin cenderung berada di bawah tekanan dari valuasi ke bawah.

Kedua, pendorong pasar telah beralih. Dengan latar belakang suku bunga yang jelas dan suku bunga tinggi untuk waktu yang lama, pendorong harga pasar kripto akan lebih mengandalkan inovasi fundamentalnya sendiri (seperti adopsi Layer 2, kemajuan tokenisasi RWA, dll.) daripada konyol tentang likuiditas makro. Seperti yang ditunjukkan oleh kinerja pasar baru-baru ini, sementara BTC dan ETH masing-masing mencatat kenaikan masing-masing sebesar 5,20% dan 9,50%, dalam waktu 24 jam, keberlanjutan reli ini masih akan menghadapi ujian ketat di lingkungan suku bunga makro.

Deduksi evolusi multi-skenario

Berdasarkan analisis di atas, kita dapat menyimpulkan tiga skenario makro untuk 12-18 bulan ke depan dan potensi dampaknya terhadap pasar kripto:

Kesimpulan

Laporan IMF seperti merobek tabir hangat pasar tentang “segera memangkas suku bunga”, menunjukkan kepada investor gambaran lengkap tentang dilema fiskal dan inflasi yang dihadapi ekonomi AS. Untuk industri kripto, yang telah terbiasa menunggangi ombak dalam beberapa tahun terakhir dalam arus likuiditas, mungkin perlu belajar menavigasi area terumbu karang dengan suku bunga tinggi secara struktural lebih lama di masa depan. Sampai suhu air makro benar-benar turun, mempertahankan arus kas yang stabil dan berfokus pada pertumbuhan endogen ekologis mungkin lebih pasti daripada bertaruh pada pergeseran kebijakan. Pada 25 Februari 2026, setiap fluktuasi di pasar mengingatkan kita bahwa narasi makro telah berubah, dan peta lama tidak dapat menemukan benua baru.