Bagaimana Kekayaan Bersih Twitter dan Aktivitas Tweet Tidak Menceritakan Cerita yang Sama

Twitter menghasilkan sekitar 500 juta tweet setiap hari dari ratusan juta pengguna, namun aktivitas besar ini belum diterjemahkan ke dalam keuntungan yang konsisten. Nilai bersih platform menunjukkan adanya ketidaksesuaian mencolok antara pengaruh budayanya dan kenyataan keuangan. Sementara investor awalnya menilai kapitalisasi pasar Twitter sebesar 31,34 miliar dolar AS pada pertengahan 2022, nilai kekayaan bersih perusahaan—dihitung menggunakan angka pendapatan dan laba yang konkret—hanya sebesar 13,3 miliar dolar AS. Celah antara nilai yang dipersepsikan dan penghasilan nyata ini menceritakan kisah tentang sebuah platform yang memikat perhatian dunia tetapi kesulitan memonetisasi secara efektif.

Kesenjangan Dasar: Valuasi Pasar vs. Nilai Kekayaan Bersih Asli

Perjalanan Twitter menggambarkan mengapa investor harus membedakan antara kapitalisasi pasar dan kekayaan bersih yang sebenarnya. Kapitalisasi pasar mewakili apa yang diyakini bersama oleh investor bahwa sebuah perusahaan seharusnya bernilai pada hari perdagangan tertentu, tetapi nilainya berfluktuasi berdasarkan sentimen dan spekulasi. Pada pertengahan 2022, setiap tweet yang diposting di platform tersebut berkontribusi pada penilaian platform lebih dari 31 miliar dolar AS berdasarkan harga pasar.

Namun, nilai kekayaan bersih Twitter yang sebenarnya menunjukkan cerita yang berbeda. Berdasarkan data pendapatan dan laba selama tiga tahun, valuasi sebenarnya mencapai sekitar 13,3 miliar dolar AS. Perhitungan konservatif ini memperhitungkan kerugian historis perusahaan: Twitter mengalami kerugian secara konsisten hingga 2018, mencatat laba hanya pada 2019, dan kembali mengalami kerugian pada 2020 dan 2021. Defisit tahun 2021 saja mencapai 221,4 juta dolar AS, sementara pendapatan sebesar 5,08 miliar dolar AS. Realitas ini mencerminkan tantangan yang dihadapi platform media sosial yang lebih mengutamakan keterlibatan pengguna daripada monetisasi langsung.

Dari Tweet Viral ke Gejolak Keuangan: Sejarah Kesulitan Profitabilitas

Sejak go public pada November 2013, Twitter mengalami kinerja keuangan yang fluktuatif meskipun mendominasi percakapan budaya. Platform ini menjadi media pilihan bagi selebriti, politisi, jurnalis, dan gerakan sosial, namun keberadaannya yang luas ini gagal menjamin pendapatan yang konsisten.

Satu momen penting terjadi pada Januari 2020 ketika Twitter melarang akun mantan Presiden Donald Trump—yang saat itu merupakan akun dengan pengikut terbanyak di platform tersebut. Larangan ini awalnya menyebabkan saham jatuh, meskipun kemudian saham pulih dengan cepat. Lebih merugikan secara finansial adalah tantangan berkelanjutan terkait pendapatan iklan dan pertumbuhan pengguna. Pada 2021, Twitter menghadapi hambatan yang semakin besar: penyelesaian gugatan class-action sebesar 809,5 juta dolar dan tekanan terkait pandemi menciptakan tahun yang sulit, yang ditandai dengan pergantian manajemen saat Jack Dorsey mengundurkan diri pada November 2021.

Penggantinya, Parag Agrawal, membawa kepemimpinan baru setelah menjabat sebagai kepala teknologi. Banyak pengamat berharap transisi ini akan memfokuskan kembali strategi perusahaan, tetapi kerusakan pada neraca keuangan sudah terkumpul. Setiap tweet yang diposting di platform tersebut membawa potensi monetisasi yang lebih kecil dari yang diperkirakan investor.

Efek Musk: Ketika Tawaran Akuisisi Mengguncang Kepercayaan Pasar

Pada April 2022, pengusaha Elon Musk mengumumkan kepemilikan saham sebesar 9,2% di Twitter, menyebabkan saham naik 25% dalam perdagangan pra-pasar. Lebih dramatis lagi, Musk mengumumkan niatnya untuk menjadikan Twitter perusahaan swasta, berargumen bahwa privatisasi akan membuka potensi platform dengan menghilangkan batasan terhadap kebebasan berbicara. Ini memicu transaksi berisiko tinggi yang akan menentukan debat valuasi Twitter.

Pada akhir April 2022, Musk dan Twitter mengumumkan kesepakatan pembelian dengan harga 54,20 dolar per saham. Namun, Musk kemudian menunda kesepakatan tersebut, dengan alasan kekhawatiran tentang persentase akun spam yang sebenarnya, yang diklaim Twitter di bawah 5%. Negosiasi memburuk dengan cepat. Pada awal Juli, Musk menarik diri sepenuhnya setelah dewan menyetujui penjualan tersebut, dengan alasan Twitter gagal memverifikasi klaim akun spam secara memadai.

Upaya akuisisi ini menyoroti masalah utama: berapa sebenarnya nilai Twitter? Peserta pasar tidak bisa sepakat. Pada Mei 2022, saham Twitter kehilangan semua kenaikan dari antusiasme Musk, karena ketidakpastian melumpuhkan investor. Kisah ini menunjukkan bahwa meskipun ratusan juta tweet mengalir setiap hari melalui platform, model bisnis dasarnya tetap diperdebatkan.

Q2 2022: Realitas di Balik Tweet

Laporan pendapatan kuartal kedua 2022 Twitter, yang dirilis akhir Juli, mengungkap tantangan platform secara gamblang. Pendapatan turun 1% dibandingkan tahun sebelumnya meskipun keberadaan budaya platform ini tidak terbantahkan. Perusahaan menyebut penurunan ini disebabkan oleh “ketidakpastian terkait akuisisi yang sedang berlangsung” dan hambatan makro di industri periklanan.

Lebih mengkhawatirkan lagi: pendapatan dari langganan dan sumber lainnya anjlok 27% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara biaya terkait akuisisi menghabiskan sekitar 33 juta dolar AS di kuartal tersebut. Biaya operasional meningkat 31% dibandingkan tahun sebelumnya di tengah ketidakpastian akuisisi.

Satu hal positif muncul: pengguna aktif harian yang dapat dimonetisasi (mDAU)—metrik utama yang menunjukkan berapa banyak pengguna yang berpotensi melihat iklan atau membeli langganan—naik 16,6% dibandingkan tahun sebelumnya. mDAU di AS naik 14,7%, sementara internasional melonjak 17%. Namun, pertumbuhan pengguna ini gagal meyakinkan analis, yang mengharapkan kinerja yang lebih kuat di semua metrik.

Kesimpulannya: puluhan juta tweet harian tidak menghasilkan momentum pendapatan yang diharapkan Wall Street. Celah antara pertumbuhan pengguna dan profitabilitas ini tetap menjadi ketegangan utama dalam perhitungan kekayaan bersih Twitter.

Paradoks Valuasi

Kisah Twitter mengungkapkan prinsip investasi penting: jumlah tweet yang diposting setiap hari, pengaruh budayanya, dan kesehatan keuangannya beroperasi pada skala yang berbeda. Sebuah platform yang menghasilkan 500 juta tweet per hari dan melayani ratusan juta pengguna masih kesulitan mempertahankan profitabilitas yang konsisten hingga awal 2020-an.

Ketika menilai kekayaan bersih sebuah perusahaan versus kapitalisasi pasarnya, investor harus melihat melampaui angka utama. Perjalanan Twitter dari harga penutupan tertinggi sepanjang masa sebesar 77,06 dolar AS ke dalam konflik akuisisi dan ketidakpastian keuangan menunjukkan bahwa keterlibatan viral tidak menjamin pendapatan yang berharga. Celah antara nilai pasar 31 miliar dolar dan kekayaan bersih yang dihitung sebesar 13,3 miliar dolar mencerminkan perbedaan antara apa yang kadang-kadang diyakini pasar dan apa yang akhirnya dibuktikan oleh kenyataan keuangan.