Mengapa Saham Walt Disney Menawarkan Tesis Investasi yang Lebih Kuat daripada IMAX

Sektor teknologi hiburan telah memberikan keuntungan yang luar biasa, dengan IMAX secara khusus memecahkan beberapa rekor sepanjang tahun 2025. Namun, bagi investor yang mencari pertumbuhan berkelanjutan dan paparan pendapatan yang terdiversifikasi, saham Walt Disney menawarkan peluang yang secara fundamental lebih menarik. Sementara IMAX menarik perhatian pasar dengan teknologi teater format besar yang khusus, basis aset yang luas dan ketahanan bisnis yang terbukti membuat Disney menjadi pilihan yang lebih unggul untuk posisi portofolio jangka panjang.

Kisah Pertumbuhan Luar Biasa namun Terbatas dari IMAX

IMAX mengakhiri tahun 2025 dengan catatan positif, menandai beberapa tonggak penting bagi operator bioskop format besar ini. Rilis film Avatar: Fire and Ash pada bulan Desember mencapai pembukaan terbesar kelima dalam sejarah perusahaan—sebuah bukti keterlibatan konsumen yang terus berlanjut terhadap pengalaman bioskop premium. Peluncuran film ini juga mencatat rekor sebagai distribusi IMAX terluas yang pernah ada, meliputi 1.703 layar di seluruh jaringan.

Dari sudut pandang keuangan, momentum perusahaan tampak nyata. Hasil kuartal ketiga menunjukkan kekuatan tren ini, dengan pendapatan meningkat 17% menjadi sekitar $107 juta, menetapkan tolok ukur kuartal baru bagi perusahaan. Bahkan lebih mengesankan, laba bersih non-GAAP melonjak 39% menjadi lebih dari $26 juta, dengan nyaman melampaui ekspektasi analis dari kedua metrik tersebut.

Namun, meskipun pencapaian ini, model bisnis membawa batasan inheren. IMAX tetap bergantung secara fundamental pada siklus pameran teater dan pola kunjungan bioskop konsumen. Meskipun perusahaan telah berupaya mendiversifikasi di luar penyebaran multiplex tradisional, ketergantungan ini pada siklus produksi hiburan eksternal membatasi potensi pertumbuhannya dibandingkan perusahaan dengan dasar pendapatan yang lebih beragam.

Ekosistem Hiburan Multifaset Disney

Sebaliknya, saham Walt Disney mencerminkan kepemilikan dalam konglomerat hiburan dengan karakteristik keuangan yang jauh berbeda. Setelah periode yang menantang di tahun 2024, perusahaan bangkit kembali dengan semangat yang signifikan di tahun 2025. Titik balik penting terjadi ketika divisi streaming Disney—yang didukung oleh platform Disney+—akhirnya mencapai profitabilitas pada tahun 2024, membalikkan tahun-tahun kerugian yang membatasi kinerja keseluruhan perusahaan.

Hasil keuangan Disney tahun 2025, yang dirilis pada bulan November, menunjukkan kemajuan berarti di seluruh perusahaan. Pendapatan total perusahaan meningkat 3% dari tahun ke tahun menjadi lebih dari $94 miliar, dengan ketiga divisi operasional—hiburan, olahraga, dan pengalaman—mencatat pertumbuhan. Lebih penting lagi, setiap segmen secara substansial meningkatkan laba operasinya, yang menghasilkan lonjakan 58% dalam laba bersih GAAP menjadi $12 miliar.

Aset yang menghasilkan pendapatan perusahaan mencakup berbagai saluran: rilis film teater, platform streaming, pengalaman taman hiburan, produk konsumen bermerek, jaringan televisi, dan program olahraga. Diversitas arsitektur ini menciptakan lindung nilai alami terhadap penurunan sektor tertentu. Ketika box office teater melemah, kehadiran taman hiburan dan langganan streaming mungkin meningkat; sebaliknya, selama kejenuhan pasar streaming, pendapatan dari taman hiburan dan merchandise memberikan stabilitas.

Manajemen telah memberikan panduan ke depan yang menunjukkan bahwa segmen hiburan—yang sudah menjadi kontributor terbesar Disney—harus meningkatkan laba operasinya dengan tingkat pertumbuhan dua digit selama tahun fiskal 2026, dengan divisi olahraga dan pengalaman diperkirakan mencapai pertumbuhan satu digit tengah hingga tinggi.

Kasus Valuasi untuk Saham Disney sebagai Investasi yang Lebih Cerdas

Metode keuangan tradisional secara tegas mendukung saham Walt Disney bagi investor yang cerdas. Meninjau indikator valuasi utama mengungkapkan proposisi nilai dasar Disney:

Rasio harga terhadap nilai buku menunjukkan cerita penting. Meskipun Disney memiliki basis aset besar dan portofolio kekayaan intelektual yang luas, saham diperdagangkan pada rasio 1,84x nilai buku, yang cukup wajar. Sebaliknya, IMAX memerintah dengan valuasi 5,8x harga terhadap nilai buku—lebih dari tiga kali lipat secara relatif. Dari segi rasio harga terhadap penjualan, Disney diperdagangkan pada 2,2x pendapatan tahunan, sementara IMAX pada 5,5x—lagi-lagi menunjukkan daya tarik relatif Disney.

Rasio harga terhadap laba masa depan juga mendukung argumen ini. Disney diperdagangkan pada 17x estimasi laba masa depan, sementara IMAX pada 22x P/E forward. Celah valuasi ini menjadi sangat penting ketika mempertimbangkan skala yang lebih unggul, kualitas aset, dan stabilitas laba Disney. Investor yang membeli saham Disney memperoleh bisnis yang lebih besar dan lebih tahan banting dengan multiple valuasi yang lebih rendah.

Mengapa Disney Menjadi Posisi Saham Hiburan yang Optimal

Meskipun IMAX layak diakui sebagai entitas yang dikelola dengan baik dan memiliki kompetensi yang terbukti di pasar niche-nya, keunggulan strategis secara tegas mengarah ke Disney. Perusahaan memiliki:

• Skala dan cakupan: Basis pendapatan sebesar $94 miliar Disney jauh melampaui kuartal $107 juta IMAX, memberikan ketahanan dan kekuatan negosiasi yang lebih besar
• Diversitas aset: Berbagai aliran pendapatan mengurangi risiko siklus dan menciptakan peluang pertumbuhan majemuk
• Benteng kekayaan intelektual: Puluhan tahun pengembangan karakter, pembentukan waralaba, dan pembangunan merek menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan
• Disiplin valuasi: Diperdagangkan pada multiple yang jauh lebih rendah sambil memberikan panduan pertumbuhan yang lebih baik
• Rekam jejak kinerja terbukti: Kepemilikan Netflix dan Nvidia dalam portofolio analis serupa telah menghasilkan pengembalian ribuan persen saat dibeli bertahun-tahun sebelumnya

Bagi investor yang membangun paparan hiburan yang terdiversifikasi, saham Walt Disney muncul sebagai alokasi yang lebih bijaksana. Disney menggabungkan potensi pertumbuhan dari usaha hiburan inovatif dengan stabilitas operasi yang matang dan menguntungkan. Panduan perusahaan untuk percepatan pertumbuhan laba operasinya menunjukkan bahwa jalur pemulihan tetap utuh, menempatkan saham Disney untuk memberikan pengembalian yang menarik dengan risiko yang terukur.

Meskipun IMAX kemungkinan akan terus beroperasi secara efektif dalam domain khususnya, kombinasi kualitas aset, kekuatan keuangan, disiplin valuasi, dan eksekusi manajemen yang terbukti membuat saham Disney menjadi pilihan yang lebih unggul bagi investor jangka panjang yang cerdas dan mencari paparan sektor hiburan yang berarti.