Kapan Pasar Saham Akan Rontok? Indikator 2026 Mengarah ke Koreksi Potensial di Depan

S&P 500 terus mencapai puncak baru saat kita semakin memasuki tahun 2026, namun di balik performa yang mencatat rekor terdapat kenyataan yang mengkhawatirkan yang seharusnya menarik perhatian investor serius. Setelah memberikan kenaikan sebesar 16% sepanjang tahun 2025 — tahun ketiga berturut-turut dengan pengembalian dua digit — momentum pasar membuat banyak pengamat bertanya: kapan pasar saham akan mengalami crash? Dua metrik valuasi penting menunjukkan bahwa jawaban mungkin akan datang lebih cepat dari yang diperkirakan.

Valuasi Saat Ini Menjadi Sangat Berbahaya Jika Dibandingkan dengan Rata-Rata Historis

Cara paling sederhana untuk menilai apakah saham dihargai secara wajar adalah dengan memeriksa rasio harga terhadap laba (P/E) forward. Berdasarkan data dari FactSet Research, S&P 500 saat ini diperdagangkan pada rasio P/E forward sebesar 22 — tingkat yang jauh di atas rata-rata lima tahun dan 10 tahun untuk indeks tersebut.

Yang membuat ini semakin mengkhawatirkan adalah konteks historisnya. Di luar dua periode tertentu, pasar jarang menuntut premi sebesar ini terhadap laba forward-nya. Yang pertama adalah saat puncak gelembung dot-com di awal 2000-an, ketika euforia irasional mendorong valuasi ke tingkat yang tidak masuk akal sebelum akhirnya runtuh. Yang kedua terjadi selama puncak ketidakpastian pandemi COVID-19, ketika bank sentral membanjiri pasar dengan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya dan suku bunga mendekati nol.

Polanya penting karena rasio P/E yang tinggi menunjukkan bahwa investor memperhitungkan kesempurnaan. Dengan kata lain, pasar bertaruh bahwa perusahaan akan memberikan pertumbuhan pendapatan yang luar biasa, memperluas margin laba secara konsisten, dan beroperasi dalam kerangka makroekonomi yang stabil. Ketika kenyataan akhirnya tidak memenuhi ekspektasi ini — bahkan secara modest — kekecewaan akan menyebar di seluruh pasar.

Indikator valuasi kedua menggambarkan gambaran yang sama mengkhawatirkan. Rasio CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) dari Shiller, yang memperhitungkan laba perusahaan yang dihaluskan selama satu dekade dan disesuaikan dengan inflasi, saat ini berada di sekitar 39. Ini merupakan level tertinggi sejak gelembung dot-com pecah pada awal 2000-an, menandakan bahwa dari perspektif laba jangka panjang, ekuitas jarang terlihat lebih overvalued.

Apa yang Dapat Diketahui dari Siklus Pasar Masa Lalu tentang Risiko Saat Ini

Sejarah memberikan peringatan keras ketika kita menelusuri apa yang biasanya terjadi setelah periode rasio CAPE yang tinggi. Pada akhir 1920-an menjelang Depresi Besar, dan lagi selama gelembung spekulatif awal 2000-an, pengembalian yang sangat rendah mengikuti puncak valuasi ini. Pola ini tidak bisa disangkal: pasar yang mahal cenderung menghasilkan hasil yang mengecewakan.

Pelajaran sejarah ini menimbulkan pertanyaan logis: jika metrik-metrik ini menunjukkan tanda bahaya, bukankah penurunan pasar akan segera terjadi? Jawaban jujur melibatkan pengakuan terhadap kompleksitas nyata. Saat ini, pasar saham mendapatkan manfaat dari kekuatan tren secular yang besar dan tidak menunjukkan tanda-tanda akan berhenti. Investasi dalam kecerdasan buatan, perkembangan sektor energi, dan pengeluaran infrastruktur tetap menjadi pendorong tematik yang kuat. Selain itu, pertumbuhan laba perusahaan dan kebijakan Federal Reserve akhirnya akan menentukan apakah valuasi saat ini dapat dibenarkan.

Skenario paling realistis adalah dengan memperhatikan bagaimana laporan laba nyata dibandingkan dengan prediksi optimis Wall Street yang semakin meningkat. Jika hasilnya mengecewakan — bahkan secara marginal — koreksi pasar bisa terjadi. Pertanyaannya kemudian bukan lagi apakah pasar saham akan mengalami crash, tetapi seberapa besar dan berapa lama penurunan tersebut akan berlangsung.

Bagaimana Investor Pintar Harus Mengatur Posisi Mereka Sekarang

Alih-alih melihat kenaikan valuasi sebagai alasan untuk meninggalkan saham sepenuhnya, investor yang cerdas menerapkan apa yang bisa disebut strategi “barbell”. Di satu sisi, mereka secara bertahap mengakumulasi posisi di perusahaan blue chip dengan model bisnis yang tahan lama dan keunggulan kompetitif yang terbukti. Kepemilikan ini memberikan fondasi untuk penciptaan kekayaan jangka panjang dan biasanya lebih tahan terhadap turbulensi pasar dibandingkan alternatif spekulatif.

Di sisi lain, mereka menjaga cadangan kas yang signifikan. Kas ini memiliki beberapa fungsi: mengurangi volatilitas portofolio saat penurunan, menyediakan dana segar untuk menempatkan modal ke aset yang sedang tertekan, dan yang paling penting, memberikan kenyamanan psikologis saat kepanikan menjual melanda pasar secara luas.

Lihatlah bukti historis: setiap kali pasar saham mengalami kelemahan yang signifikan, investor yang sabar dan menempatkan modal pada level yang lebih rendah selalu akhirnya mendapatkan keuntungan. Pengembalian jangka panjang S&P 500 menunjukkan bahwa koreksi sementara, meskipun tidak nyaman, merupakan peluang daripada bencana bagi mereka yang memiliki ketahanan.

Intinya sederhana. Ya, kondisi saat ini menunjukkan bahwa pasar saham bisa mengalami koreksi yang berarti di tahun 2026. Ya, metrik valuasi tinggi jika dibandingkan dengan standar historis. Tetapi keberadaan risiko tidak berarti modal harus dibiarkan menganggur. Sebaliknya, ini berarti harus bijaksana dalam menempatkan modal: membangun ketahanan melalui diversifikasi, menjaga likuiditas untuk peluang taktis, dan memandang horizon investasi dalam jangka tahun, bukan bulan.