TSMC vs Intel: Saham Semikonduktor Mana yang Lebih Baik Menangkap Ledakan AI Tahun 2026

Ledakan infrastruktur kecerdasan buatan secara tiba-tiba mengubah sektor semikonduktor menjadi peluang investasi yang paling menarik. Sementara Intel mendapatkan perhatian utama dengan dukungan pemerintah dan investasi ventura besar-besaran, analisis yang lebih mendalam menunjukkan bahwa Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC) mewakili peluang yang jauh lebih kuat bagi investor yang mencari eksposur terhadap pergeseran struktural ini.

Kebangkitan dramatis Intel menceritakan kisah pemulihan yang menarik. Setelah bertahun-tahun berkinerja buruk, saham ini lebih dari dua kali lipat dalam enam bulan setelah suntikan modal strategis: kepemilikan saham pemerintah sebesar 9,9% pada Agustus 2025, diikuti oleh investasi Nvidia sebesar 5 miliar dolar AS pada September 2025. Langkah-langkah ini menandakan kepercayaan terhadap upaya restrukturisasi CEO Lip-Bu Tan—mengurangi biaya, menyederhanakan operasi, dan membangun budaya perusahaan yang lebih ramping. Namun antusiasme pasar terbukti terlalu dini. Laba kuartal keempat menghancurkan ekspektasi investor dengan proyeksi kuartal pertama yang mengecewakan, mengungkap kenyataan keras di balik narasi tersebut.

Angka-angka menceritakan segalanya. Pendapatan kuartalan Intel menyusut 4% menjadi 13,7 miliar dolar AS dengan kerugian bersih sebesar 591 juta dolar AS berdasarkan GAAP. Ke depan, manajemen memproyeksikan pendapatan Q1 hanya sebesar 11,7 miliar hingga 12,7 miliar dolar AS—penurunan tajam secara berurutan—dengan laba yang disesuaikan hampir mencapai titik impas. Meskipun aspirasi pemulihan tetap ada, Intel tetap terjebak dalam krisis profitabilitas dengan prospek pertumbuhan yang datar.

Dominasi Melalui Eksekusi Superior

TSMC beroperasi di tingkat yang benar-benar berbeda. Ini bukan nama yang dikenal luas di dunia Barat—perusahaan ini memproduksi chip, bukan menjual produk bermerek—namun memiliki valuasi pasar sebesar 1,8 triliun dolar AS. Lebih penting lagi, TSMC berfungsi sebagai tulang punggung rantai pasok semikonduktor global, melayani raksasa teknologi seperti Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, dan banyak lainnya. Perusahaan ini memproduksi lebih dari separuh chip kontrak dunia dan menguasai perkiraan 90% pangsa pasar dalam produksi node canggih. Dominasi ini secara langsung diterjemahkan ke dalam kekuatan finansial.

Pada kuartal keempat, TSMC menghasilkan pendapatan sebesar 33,7 miliar dolar AS dengan margin operasi sebesar 54%—berarti laba operasi sebesar 18,2 miliar dolar AS. Perusahaan kini mendapatkan 77% dari pendapatannya dari chip canggih, yang didefinisikan sebagai node 7 nanometer atau lebih kecil. Konsentrasi dalam teknologi proses mutakhir ini memberikan baik parit kompetitif maupun kekuatan harga yang tidak dapat ditandingi Intel.

Pasar memberi kompensasi yang adil kepada TSMC untuk kinerja ini. Dengan rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 32, perusahaan ini harganya tidak jauh berbeda dari indeks S&P 500 secara keseluruhan, meskipun menjalankan segmen terpenting industri ini dengan sempurna. Secara historis, lokasi TSMC di Taiwan menciptakan diskon valuasi karena kekhawatiran geopolitik, tetapi investor semakin menyadari bahwa diskon tersebut tidak lagi relevan mengingat ketergantungan global terhadap perusahaan ini. Dalam dekade terakhir, pemegang saham TSMC menikmati pengembalian lebih dari 1000%, memberi penghargaan kepada mereka yang telah menyadari keunggulan struktural ini bertahun-tahun lalu.

Teknologi Proses Canggih: Dari Angstrom ke Nanometer

Intel menaruh harapan besar pada kebangkitan pabriknya melalui proses manufaktur generasi berikutnya, terutama proses 18A. Memahami taruhan teknologi Intel memerlukan kejelasan tentang istilah satuan: 18A merujuk pada 18 angstrom (di mana 1 angstrom sama dengan 0,1 nanometer), yang setara dengan 1,8 nanometer—langkah maju yang berarti dalam miniaturisasi. Intel telah memulai produksi pada proses 18A dengan proses lanjutan 14A yang diperkirakan akan mulai masuk produksi pada 2028.

Kemajuan ini secara teori menempatkan Intel sebagai produsen pihak ketiga yang kompetitif melawan TSMC. Namun, ancaman kompetitif ini masih bertahun-tahun dari kenyataan. Saat ini, Intel merugi miliaran dolar setiap tahun pada bisnis foundry-nya karena membangun fasilitas fabrikasi canggih dan menyempurnakan proses baru. Sementara itu, TSMC mempertahankan keunggulan yang tegas dalam kedewasaan proses dan struktur biaya. Dinamika pasar foundry berarti Intel harus tidak hanya mencapai kesetaraan teknologi, tetapi juga mengatasi keunggulan pengalaman mendalam TSMC dan hubungan pelanggan yang sudah terjalin—suatu usaha yang akan menghabiskan modal dan waktu yang sangat besar.

Matematika Pertumbuhan

Lintasan keuangan memisahkan kedua perusahaan ini secara tegas. Sementara pendapatan Intel stagnan, TSMC memproyeksikan pertumbuhan pendapatan tahunan majemuk sekitar 25% hingga 2029. Lebih penting lagi, TSMC mengubah lebih dari setengah pendapatannya menjadi laba operasional—struktur margin yang tidak dapat dicapai Intel mengingat kerugian saat ini. Divergensi ini hanya akan melebar seiring percepatan pembangunan infrastruktur AI dan pelanggan TSMC (terutama Nvidia, AMD, dan Apple) yang menggelontorkan jumlah besar semikonduktor canggih.

Kekuatan keuangan TSMC memberikan fleksibilitas untuk berinvestasi dalam langkah-langkah kompetitif 18A dan 14A, meningkatkan kapasitas manufaktur, dan menghadapi setiap penurunan siklus ekonomi. Sebaliknya, Intel membutuhkan operasi inti yang menguntungkan sebelum dapat secara andal mendanai ambisi foundry-nya—suatu prasyarat yang belum tercapai.

Keputusan Investasi

Meskipun narasi pemulihan Intel memiliki daya tarik permukaan, TSMC mewakili posisi yang secara objektif lebih unggul untuk menangkap pertumbuhan infrastruktur AI. Perusahaan ini memiliki posisi kompetitif yang lebih unggul, kekuatan keuangan yang terbukti, tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi, dan valuasi yang semakin menarik. Risiko geopolitik di sekitar Taiwan tetap ada, tetapi menjadi kurang relevan seiring kenyataan rantai pasok yang tak terbantahkan.

Bagi investor yang mencari eksposur langsung ke tulang punggung semikonduktor dari kecerdasan buatan, TSMC menawarkan keandalan dan eksekusi yang terbukti melalui berbagai siklus pasar. Bisnis foundry Intel mungkin akhirnya menjadi ancaman kompetitif, tetapi tantangan tersebut masih bersifat teoretis. Dalam berinvestasi, mendukung pemenang yang terbukti lebih baik daripada cerita restrukturisasi yang menjanjikan biasanya akan menguntungkan modal yang sabar. Rekam jejak keunggulan TSMC, dikombinasikan dengan posisi pasar yang dominan dan kinerja keuangan yang kuat, menjadikannya pilihan yang lebih bijaksana untuk 2026 dan seterusnya.