Mengapa Pasar Runtuh: Badai Sempurna di Balik Penjualan Saham Minggu Ini

Pasar saham mengalami penurunan tajam minggu ini karena berbagai hambatan yang bersamaan memicu penjualan terbesar dalam beberapa bulan terakhir. S&P 500 turun 1,30% menyentuh level terendah dalam 1,5 bulan, sementara Nasdaq 100 turun 1,49% ke level terendah dalam 2,5 bulan. Dow Jones Industrials turun 1,25%, mencerminkan kelemahan luas di seluruh sektor. Kontrak berjangka E-mini S&P bulan Maret turun 1,29%, dengan kontrak berjangka E-mini Nasdaq bulan Maret turun 1,44%. Tetapi cerita sebenarnya di balik alasan pasar jatuh bukan hanya angka hari ini—melainkan konvergensi data tenaga kerja yang memburuk, panduan teknologi yang kolaps, dan pergeseran sentimen investor yang lebih luas. Memahami faktor-faktor pendorongnya mengungkap mengapa saham berada di bawah tekanan sedemikian rupa.

Realitas Pasar Tenaga Kerja: Mengapa Data Pekerjaan Membuat Wall Street Ketakutan

Pemicu paling signifikan mengapa saham mundur berasal dari kelemahan tak terduga dalam data ketenagakerjaan. Challenger mengumumkan bahwa PHK bulan Januari melonjak 117,8% tahun-ke-tahun menjadi 108.435—jumlah terbesar untuk bulan Januari sejak 2009. Angka mengkhawatirkan ini menandakan bahwa perusahaan mulai kehilangan kepercayaan dan mulai memangkas tenaga kerja lebih agresif dari yang diperkirakan.

Rasa sakit semakin dalam ketika klaim pengangguran awal mingguan melonjak 22.000 menjadi 231.000, menandai level tertinggi dalam 8 minggu dan secara signifikan di bawah ekspektasi konsensus sebesar 212.000. Tetapi yang paling mengkhawatirkan mungkin adalah laporan JOLTS bulan Desember yang menunjukkan lowongan pekerjaan secara tak terduga turun 386.000 menjadi hanya 6,542 juta—terendah dalam 5,25 tahun dan jauh di bawah perkiraan 7,250 juta. Ketiga data ini menggambarkan gambaran suram: pasar tenaga kerja sedang mendingin lebih cepat dari yang diperkirakan, yang biasanya mendahului perlambatan ekonomi yang lebih luas.

Gubernur Fed Lisa Cook berusaha memberikan konteks, mengatakan bahwa dia mendukung keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga karena kini dia melihat “risiko lebih condong ke inflasi yang lebih tinggi.” Namun komentarnya tentang menjaga kredibilitas dan mencapai tujuan “disinflasi” menunjukkan bahwa pembuat kebijakan sedang menavigasi perairan yang berbahaya. Bagi investor, kondisi tenaga kerja yang memburuk biasanya menandakan masalah di depan, yang menjelaskan mengapa penurunan pasar semakin cepat setelah rilis data ini.

Raksasa Teknologi Memimpin Penurunan: Ketika Panduan Pendapatan Menjadi Buruk

Sektor teknologi menanggung tekanan jual terbesar, dengan saham Magnificent Seven secara umum melemah. Alphabet turun lebih dari 4% setelah mengungkapkan bahwa pengeluaran modal tahun 2026 akan mencapai $175-$185 miliar—jauh melebihi perkiraan konsensus sebesar $119,5 miliar. Beberapa analis memperingatkan bahwa pengeluaran yang tinggi ini dapat membebani arus kas bebas, metrik utama untuk penilaian. Pasar menafsirkan ini sebagai tanda bahwa bahkan perusahaan teknologi besar pun menghadapi tekanan pengeluaran yang mungkin membatasi pengembalian kepada pemegang saham.

Amazon.com turun lebih dari 4%, Microsoft turun lebih dari 3%, dan Tesla turun lebih dari 3%. Bahkan posisi yang relatif lebih stabil—Nvidia turun 0,71%, Apple turun 0,69%, dan Meta turun 0,50%—mengilustrasikan betapa luasnya kelemahan di sektor teknologi. Penarikan kolektif dari saham teknologi ini sangat signifikan karena mengapa pasar jatuh di 2025-2026 semakin berpusat pada apakah pengeluaran mega-cap tech dapat terus membenarkan valuasi saat ini.

Saham Semikonduktor Merasakan Dampaknya: Kemerosotan Semikonduktor

Dalam kompleks teknologi, saham semikonduktor mengalami hukuman paling berat. Qualcomm memimpin kerugian di Nasdaq 100, jatuh lebih dari 8% setelah memperkirakan pendapatan Q2 sebesar $10,2-$11,0 miliar, jauh di bawah ekspektasi konsensus sebesar $11,18 miliar. Ketidaksesuaian panduan ini menunjukkan bahwa bahkan perusahaan pembuat chip yang menjadi indikator ini menghadapi tantangan permintaan.

Kelemahan ini menyebar di seluruh sektor. Marvell Technology turun lebih dari 3%, sementara Advanced Micro Devices, NXP Semiconductors, dan Western Digital masing-masing turun lebih dari 2%. Micron Technology, Intel, dan Microchip Technology melemah antara 1% dan 3%. Keruntuhan luas sektor chip ini mencerminkan kekhawatiran tentang pertumbuhan pengeluaran pusat data dan asumsi permintaan terkait AI yang mungkin terlalu jauh dari kenyataan.

Penurunan Bitcoin sebesar 45% dan Penyebaran Crypto di Pasar

Eksposur cryptocurrency menjadi sangat berbahaya minggu ini, dengan Bitcoin jatuh lebih dari 7% menyentuh level terendah dalam 1,25 tahun. Aset digital ini kini telah kehilangan sekitar 45% dari puncaknya pada Oktober, mewakili penurunan yang mencengangkan. Data Bloomberg mengungkapkan bahwa arus masuk ke ETF Bitcoin spot AS telah berbalik tajam, dengan sekitar $2 miliar menarik diri dari ETF Bitcoin selama bulan lalu saja dan lebih dari $5 miliar keluar selama tiga bulan terakhir.

Kelemahan crypto ini meluas ke perusahaan-perusahaan yang terpapar aset digital. MicroStrategy jatuh lebih dari 12% menjadi pemimpin kerugian di Nasdaq, sementara Mara Holdings turun lebih dari 10%. Coinbase Global turun lebih dari 8%, dan Galaxy Digital Holdings serta Riot Platforms masing-masing turun lebih dari 5%. Efek penyebaran ini menunjukkan bagaimana sentimen cryptocurrency merembet ke valuasi saham, satu lagi alasan mengapa penurunan pasar menjadi begitu meluas.

Arus Dana Safe Haven: Respons Suku Bunga

Sementara saham mundur, pasar obligasi pemerintah melonjak tajam karena investor berbondong-bondong mencari keamanan. Kontrak obligasi 10 tahun T-Note bulan Maret melonjak 16 tick, menekan hasil obligasi 10 tahun turun 6,2 basis poin menjadi 4,212%. Obligasi ini naik ke level tertinggi dalam 2,5 minggu, dengan hasil 10 tahun mencapai level terendah dalam 1 minggu di 4,208%. Pergerakan ke aset aman ini menunjukkan bahwa penurunan saham secara bersamaan meningkatkan kekuatan pasar obligasi.

Penurunan hasil obligasi ini diperkuat oleh data tenaga kerja yang memburuk dan ekspektasi inflasi yang menurun. Tingkat breakeven inflasi 10 tahun turun ke level terendah dalam 1 minggu di 2,318%, menunjukkan pasar memperkirakan inflasi masa depan yang lebih rendah—pergeseran dramatis dari regime inflasi tinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Obligasi pemerintah Eropa juga menguat. Hasil bund Jerman 10 tahun turun 1,2 basis poin menjadi 2,848%, sementara hasil gilt Inggris 10 tahun turun 0,8 basis poin menjadi 4,538% dari level tertinggi dalam 2,5 bulan di 4,597%. Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga deposito di 2,00%, mengakui bahwa “prospek masih tidak pasti, terutama karena ketidakpastian kebijakan perdagangan global dan ketegangan geopolitik yang sedang berlangsung.” Sementara itu, Bank of England mempertahankan suku bunga kebijakannya stabil di 3,75% dalam voting yang sangat terbagi 5-4, dengan Gubernur Bailey mencatat bahwa risiko inflasi ke atas telah berkurang dan ada ruang untuk pelonggaran lebih lanjut jika kondisi berkembang sesuai harapan.

Pasar Global Mengikuti Jejak Penurunan

Pasar internasional mengikuti kelemahan Wall Street. Euro Stoxx 50 turun 1,19%, Shanghai Composite China turun 0,64%, dan Nikkei 225 Jepang turun 0,88%. Penurunan global yang sinkron ini memperkuat bahwa penurunan pasar minggu ini mencerminkan kekhawatiran luas daripada masalah sektoral yang terisolasi.

Paradoks Pendapatan: Keuntungan Tidak Menceritakan Segalanya

Menariknya, latar belakang untuk saham tidak sepenuhnya negatif. Musim laporan laba kuartal IV sedang berlangsung dengan 150 perusahaan S&P 500 dijadwalkan melaporkan minggu ini. Dari 237 perusahaan yang sudah melaporkan, 81% melampaui ekspektasi. Bloomberg Intelligence memperkirakan bahwa laba S&P akan tumbuh 8,4% di kuartal IV—menandai sepuluh kuartal berturut-turut pertumbuhan tahunan. Bahkan tanpa Magnificent Seven, pertumbuhan laba diperkirakan naik 4,6%.

Namun kekuatan laba gagal mencegah penurunan pasar yang semakin cepat, menunjukkan bahwa investor bersikap ke depan dan semakin skeptis tentang keberlanjutan pertumbuhan laba di tengah momentum ekonomi yang memburuk dan tekanan pengeluaran modal yang meningkat. Lonjakan 16% McKesson setelah melampaui estimasi EPS Q3 dan menaikkan panduan menawarkan secercah harapan. Corpay naik lebih dari 11%, Align Technology melompat lebih dari 10%, dan Hershey naik 7%, tetapi pemenang ini tidak mampu mengimbangi penjualan yang lebih luas.

Melihat ke Depan: Ekspektasi Kebijakan dan Dinamika Inflasi

Pasar saat ini memperkirakan hanya 25% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh Federal Reserve pada pertemuan kebijakan berikutnya 17-18 Maret, menunjukkan ekspektasi campuran tentang apakah bank sentral akan merespons memburuknya pasar tenaga kerja dengan pelonggaran kebijakan. Sementara itu, swap menunjukkan tidak ada kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh ECB pada pertemuan 19 Maret, mencerminkan ekspektasi Eropa untuk kondisi yang stabil atau pelonggaran ke depan.

Konvergensi data tenaga kerja yang melemah, panduan teknologi yang mengecewakan, penurunan nilai Bitcoin, dan penurunan ekspektasi inflasi telah menciptakan katalis kuat mengapa penurunan pasar menjadi sangat nyata minggu ini. Saat investor mencerna indeks sentimen konsumen University of Michigan hari Jumat—diperkirakan menurun 1,4 poin menjadi 55,0—musim laporan laba minggu ini akan mengungkap apakah perusahaan-perusahaan Amerika dapat mempertahankan momentum laba meskipun menghadapi hambatan makro yang jelas membuat pasar saham gelisah.