Setelah Laba, Apakah Saham Verizon Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Verizon Communications VZ merilis laporan pendapatan kuartal keempatnya pada 30 Januari. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Verizon.

Metode Utama Morningstar untuk Verizon Communications

• Estimasi Nilai Wajar: $53,00
• Peringkat Morningstar: ★★★★
• Peringkat Cagar Ekonomi Morningstar: Sempit
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sedang

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 4 Verizon Communications

Verizon menunjukkan peningkatan metrik pelanggan selama kuartal keempat, menambah 22% lebih banyak pelanggan ponsel pascabayar dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan layanan nirkabel melambat menjadi 1% dari sekitar 2,5% selama beberapa kuartal sebelumnya, mencerminkan tingkat kompetisi di pasar.

Mengapa ini penting: Verizon sedang mengubah arah secara radikal. Alih-alih berinvestasi besar-besaran di jaringan dan mengenakan harga premium, perusahaan telah memangkas anggaran modal tahun 2026 dan menghilangkan ribuan pekerjaan. Ini bukan pergeseran menuju keseimbangan kompetitif seperti yang kami harapkan, tetapi secara fungsional serupa.

• Manajemen telah lama mengatakan bahwa pengeluaran modal “bisnis seperti biasa” berada di kisaran $17,5 miliar per tahun. Frontier yang baru diakuisisi telah menghabiskan sekitar $3 miliar per tahun untuk memperluas jaringan. Verizon berencana menghabiskan $16 miliar-$16,5 miliar pada 2026, sekitar pengurangan $4 miliar.
• Verizon berencana mempertahankan laju ekspansi jaringan serat optik, yang kami perkirakan berarti pengeluaran jaringan nirkabel akan menurun lebih dari $2 miliar, lebih mendekati anggaran tahunan T-Mobile.

Kesimpulan: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $53. Kami telah memangkas estimasi pendapatan layanan nirkabel tahun 2026 secara tajam (dari pertumbuhan 1,5% menjadi datar), tetapi kami juga mengurangi ekspektasi pengeluaran modal. Kami memperkirakan investasi jaringan akan meningkat setelah 2026 tetapi tetap di bawah estimasi sebelumnya.

• Verizon memberikan ekspektasi penambahan pelanggan ponsel pascabayar untuk pertama kalinya (0,75-1,0 juta pada 2026). AT&T secara konsisten mengatakan bahwa mereka berharap menambah setidaknya “bagian yang adil” dari pertumbuhan industri, yang telah diterjemahkan menjadi sekitar 1,6 juta per tahun. T-Mobile sekarang tahu posisi kedua pesaingnya.
• Peringkat cagar sempit kami pada Verizon, AT&T, dan T-Mobile didasarkan pada keyakinan bahwa kompetisi akan tetap rasional, karena tidak ada perusahaan yang dapat memperoleh keuntungan jangka panjang melalui upaya penetapan harga agresif atau investasi besar-besaran. Mengurangi intensitas modal industri akan meningkatkan arus kas untuk semua perusahaan.

Estimasi Nilai Wajar Saham Verizon Communications

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Verizon sedikit undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $53 per saham, yang setara dengan sekitar 7,6 kali perkiraan EBITDA 2026 kami. Berdasarkan kinerja Verizon di 2025 dan perkiraan manajemen untuk 2026, penilaian kami juga menyiratkan hasil arus kas bebas sekitar 9%-10%. Perusahaan saat ini diperdagangkan dengan nilai perusahaan sekitar 6,7 kali EBITDA 2026, dengan hasil arus kas bebas 11%-12%.

Kami memperkirakan Verizon secara bertahap akan kehilangan pangsa pasar nirkabel pascabayar. Pesaing yang lebih kecil, T-Mobile dan AT&T, memiliki sumber daya jaringan yang sebanding dan seharusnya menarik sekitar jumlah pelanggan yang sama setiap kuartal seperti Verizon. Paritas ini secara alami akan menyebabkan pangsa pasar perusahaan perlahan menyatu. Dengan lingkungan kompetitif yang rasional dan harga layanan yang stabil, kami memperkirakan pendapatan per pelanggan pascabayar akan tumbuh secara modest tetapi stabil dalam beberapa tahun mendatang.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Verizon Communications.

Peringkat Cagar Ekonomi

Cagar ekonomi Verizon berasal dari karakteristik skala efisien industri nirkabel. Perusahaan mengatur bisnisnya berdasarkan garis pelanggan, tetapi kami percaya hal terbaik dipahami dari dimensi jaringan nirkabel dan jalur tetap. Bisnis nirkabel menghasilkan 75% dari pendapatan layanan tetapi hampir seluruh keuntungan Verizon. Kami memperkirakan pengembalian nirkabel atas modal yang diinvestasikan sekitar 16% sebelum 2021. Investasi besar-besaran untuk memperoleh spektrum tambahan dalam lelang C-band dan pengeluaran berikutnya untuk memanfaatkan spektrum tersebut telah menurunkan pengembalian nirkabel atas modal ke angka rendah dua digit menurut perkiraan kami, tetap meninggalkan Verizon di atas biaya modalnya.

Verizon, AT&T, dan T-Mobile mendominasi pasar nirkabel AS, mengklaim lebih dari 90% pelanggan ponsel pascabayar ritel. Menyediakan cakupan nasional yang solid memerlukan investasi tetap besar dalam spektrum nirkabel dan infrastruktur jaringan. Basis pelanggan yang lebih besar membutuhkan investasi tambahan dalam kapasitas jaringan, tetapi sebagian besar biaya bersifat tetap atau lebih efisien diserap saat utilisasi jaringan mencapai tingkat optimal di lebih banyak lokasi.

Baca lebih lanjut tentang cagar ekonomi Verizon Communications.

Kekuatan Keuangan

Verizon mengubah neraca keuangannya ketika mengambil utang tambahan lebih dari $65 miliar pada 2014 untuk membiayai pembelian 45% saham Vodafone di usaha patungan Verizon Wireless. Setelah transaksi tersebut, leverage utang bersih meningkat menjadi 2,5 kali EBITDA, yang menyebabkan penurunan peringkat dari lembaga pemeringkat utama. Sejak saat itu, dividen, akuisisi, dan pembelian spektrum telah menyeimbangkan arus kas dan penjualan aset, menjaga leverage tetap tinggi.

Peristiwa neraca keuangan paling signifikan baru-baru ini adalah lelang spektrum C-band 2021. Verizon menghabiskan lebih dari $50 miliar untuk lisensi C-band. Biaya penyebaran spektrum ini dan pembayaran dividen menghambat upaya pengurangan leverage. Utang bersih mencapai $139 miliar pada akhir 2025, menjadikan leverage bersih sekitar 2,8 kali EBITDA yang dinormalisasi.

Target leverage manajemen sekarang mengecualikan utang yang dijamin oleh piutang. Perusahaan berharap menjaga leverage tidak terjamin antara 2,00 dan 2,25 kali EBITDA. Berdasarkan hal ini, leverage saat ini sebesar 2,2 kali, turun dari 2,3 kali setahun lalu. Namun, persentase piutang yang menjamin utang terus meningkat. Utang yang dijamin mencapai sekitar $26 miliar pada akhir 2024, sekitar 65% dari total piutang, naik dari 45% pada akhir 2021. Data untuk 2025 belum tersedia.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Verizon Communications.

Risiko dan Ketidakpastian

Peringkat Ketidakpastian Sedang kami mencerminkan volatilitas yang kami perkirakan akan dialami investor Verizon relatif terhadap cakupan global kami. Verizon terutama menghadapi ketidakpastian regulasi dan teknologi, serta potensi kompetisi yang tidak rasional. Layanan nirkabel dan broadband sering dianggap penting untuk inklusi sosial dalam hal pekerjaan dan pendidikan. Jika layanan Verizon dianggap tidak cukup atau terlalu mahal, terutama sebagai respons terhadap kompetisi yang lemah, regulator atau politisi bisa turun tangan.

Regulator mengendalikan lisensi spektrum nirkabel, yang menciptakan peluang untuk mempengaruhi industri nirkabel. Banjir spektrum baru dapat menurunkan harga, memudahkan masuk ke bisnis nirkabel. Atau, seperti yang kami duga dalam lelang C-band, ancaman masuk bisa mendorong harga yang harus dibayar Verizon naik. Legislatif terbaru telah menginstruksikan lembaga pemerintah AS untuk bekerja sama agar spektrum dapat dibebaskan secepat mungkin.

Verizon telah menjadi pemimpin dalam penerapan teknologi jaringan terbaru dan memiliki sumber daya untuk melakukan investasi besar, yang kami pikir akan melindunginya dari perubahan tak terduga di masa depan. Namun, teknologi nirkabel terus berkembang, memungkinkan penggunaan spektrum yang lebih efisien. Teknologi akhirnya dapat menurunkan hambatan masuk bagi perusahaan yang telah lama ingin masuk ke bisnis ini, termasuk perusahaan kabel besar.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Verizon Communications.

VZ Bulls Katakan

• Fokus jaringan Verizon selama 15 tahun terakhir memberinya cakupan nirkabel terluas di industri, dan reputasinya dengan sebagian besar pelanggan sangat baik.
• Dengan basis pelanggan terbesar di AS, Verizon adalah operator paling efisien di industri, memberikan profitabilitas yang lebih baik daripada pesaingnya. Ditambah dengan jejak fiber yang berkembang, perusahaan juga menikmati ekonomi skala.
• Saham Verizon menawarkan hasil dividen yang luar biasa. Pembayaran dividen menghabiskan kurang dari 60% dari arus kas bebas, memberikan bantalan yang cukup untuk mempertahankan aliran pendapatan ini bagi pemegang saham.

VZ Bears Katakan

• Pesaing telah dengan cepat mengembangkan spektrum dan teknologi baru untuk menambah cakupan dan kapasitas. Kepemimpinan jaringan Verizon sudah menjadi masa lalu, dan kenaikan harga baru-baru ini telah merusak reputasinya di mata pelanggan.
• Bisnis jalur tetap Verizon adalah bencana, menghasilkan keuntungan minimal dan menghadapi biaya tinggi selama bertahun-tahun untuk mendukung pendapatan yang menurun.
• Neraca keuangan Verizon bukan lagi benteng seperti dulu. Karena dividen, pelunasan utang memerlukan waktu, membatasi fleksibilitas strategis dan pengembalian kepada pemegang saham setelah periode investasi besar.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.