Penghasilan Cisco: Pesanan AI dan Profitabilitas Tampak Kuat Meskipun Ketidakpastian Paruh Kedua

Metode Utama Morningstar untuk Cisco Systems

• Estimasi Nilai Wajar: $75,00
• Peringkat Morningstar: ★★
• Peringkat Cakrawala Ekonomi Morningstar: Lebar
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sedang

Pendapat Kami tentang Laba Cisco Systems

Hasil kuartal Januari Cisco Systems (CSCO) mengalahkan panduan, dan manajemen menaikkan proyeksi tahunan mereka. Penjualan sebesar $15,3 miliar naik 10% dari tahun ke tahun, dan panduan pertumbuhan fiskal 2026 meningkat menjadi 8%, dari 7%. Manajemen juga menaikkan proyeksi pesanan AI untuk fiskal 2026 menjadi $5 miliar, dari lebih dari $4 miliar.

Mengapa ini penting: Permintaan infrastruktur AI dan siklus pembaruan jaringan kampus yang sedang berlangsung mendorong pertumbuhan yang kuat untuk Cisco. Saham turun 7% setelah jam perdagangan, karena tekanan margin pada paruh kedua fiskal dan pesanan AI yang lebih lemah. Kami tidak melihat keduanya sebagai kekhawatiran besar bagi investor jangka panjang.

• Margin kotor diperkirakan turun 150 basis poin secara berurutan di kuartal April—bukan kejutan, mengingat kenaikan harga input memori. Titik tengah 66% adalah tingkat yang kuat. Kami tidak melihat banyak lagi tekanan, mengingat kemampuan Cisco untuk meneruskan kenaikan harga dengan basis pelanggan yang setia.
• Kami menyukai panduan pesanan AI yang lebih tinggi, yang kami anggap konservatif. Ini menunjukkan perlambatan dari $3,4 miliar pesanan AI yang dicatat dalam dua kuartal fiskal pertama, tetapi kami tahu bahwa pesanan dari pelanggan pembuat model AI bisa tidak stabil. Pertumbuhan pesanan AI lebih dari 100% tetap positif.

Kesimpulan: Kami menaikkan estimasi nilai wajar kami untuk Cisco dengan cakrawala lebar menjadi $75 per saham dari $67, dengan proyeksi pertumbuhan AI yang lebih tinggi. Ketidakpastian pesanan AI paruh kedua dan tekanan margin bersifat jangka pendek dan berdampak rendah terhadap penilaian kami. Saham terlihat cukup dihargai.

• AI merupakan bagian kecil dari penjualan tetapi pendorong pertumbuhan yang besar. Panduan untuk lebih dari $3 miliar pendapatan AI di fiskal 2026 menunjukkan bahwa AI menyumbang 40% dari total pertumbuhan Cisco, meskipun hanya 5% dari total penjualan. Kami memodelkan AI tetap menjadi pendorong utama pertumbuhan, mencapai $11 miliar di fiskal 2030.
• Jaringan kampus dan perusahaan tetap menjadi kontributor utama hasil, dan kami mengamati siklus pembaruan kampus yang kuat mendorong pertumbuhan tinggi satu digit yang luar biasa di fiskal 2026. Kami memperkirakan ini akan menurun menuju tingkat siklus tengah sekitar 3% setelah fiskal 2027.