Penjualan SaaS yang menakutkan mengubah kalkulus untuk startup dan pasar swasta: “kode saja tidak pernah menjadi parit yang nyata”

Pada hari Jumat tanggal 13 ini, saya tidak perlu berusaha keras untuk membuat cerita menakutkan untukmu.

Video Rekomendasi

Semua ini dimulai sedikit lebih dari seminggu yang lalu. Segala sesuatu di pasar publik dan swasta untuk tahun 2026 tampak senormal mungkin. Kita semua berbicara tentang jaringan sosial aneh berbasis AI yang disebut Moltbook. Dan kemudian, kemajuan dalam agen AI perusahaan seperti Claude muncul dan semuanya masih terlihat cukup normal (bagaimanapun, model-modelnya terus diperbarui dan ditingkatkan setiap saat).

Namun, investor pasar publik mulai menyerap ini, mempertanyakan asumsi-asumsi yang menjadi dasar industri perangkat lunak sebagai layanan (SaaS) yang luas ini. Ada berbagai kekhawatiran selama ini, termasuk permainan kotor terkait penggunaan metrik dari SaaS untuk diterapkan pada perusahaan berbasis AI (logika itu paling tidak dangkal).

Kemudian, terjadi penjualan besar-besaran yang tak henti-hentinya: Hingga penutupan pasar kemarin, selama lima hari terakhir, Salesforce turun lebih dari 3%; Adobe turun 3%; Docusign turun 5,5%; dan Workday turun lebih dari 10%. (Angka-angka ini termasuk pemulihan dari titik terendahnya.) Perusahaan-perusahaan ini termasuk yang paling terpukul dalam apa yang sekarang disebut “SaaSpocalypse.” Dan jika kamu bertanya-tanya bagaimana ini berlaku untuk startup dan pasar swasta, jawabannya sederhana. Ini mengungkapkan rahasia umum: Setelah setahun bisik-bisik, industri ini masih belum memiliki buku panduan nyata untuk menghasilkan uang dari AI perusahaan. Dan bahwa kepastian era SaaS telah menghilang seperti Jason (sepertinya) di akhir film Friday the 13th pertama.

“Penurunan perangkat lunak membuktikan bahwa kode saja tidak pernah benar-benar menjadi benteng yang kokoh,” kata Zach Lloyd, CEO dan pendiri startup agen AI Warp, melalui email. “Bagi VC dan pendiri, ini mengubah segalanya: kamu tidak bisa lagi bertaruh pada eksekusi ketika biaya membangun perangkat lunak akan mendekati nol. Pertanyaannya sekarang ‘apa yang menghentikan seseorang menyalin ini minggu depan,’ dan jika jawabanmu hanya ‘kami punya insinyur yang bagus,’ kamu dalam masalah.”

Semua ini mungkin sedikit berlebihan, tetapi pertanyaan utama tetap, kata Daniel Docter dari Dell Technologies Capital.

“Puncaknya tidak pernah se tinggi yang sebenarnya, dan lembahnya tidak pernah sedalam yang sebenarnya,” kata Docter kepada Fortune. “Saya rasa ini mungkin sedikit berlebihan dalam reaksi jangka pendek ini. Tapi pertanyaan jangka panjang—pertanyaan terpenting—adalah, apakah AI akan menggantikan bagian signifikan dari perangkat lunak SaaS atau pendapatan SaaS?

Itu dengan mudah bernilai ratusan miliar, bahkan triliunan dolar, yang masih belum pasti. Dan apa yang lebih menakutkan daripada ketidakpastian?

Kami libur panjang akhir pekan! Sampai jumpa hari Selasa,

Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: alexandra.garfinkle@fortune.com
Kirimkan proposal untuk newsletter Term Sheet di sini.

_Joey Abrams mengkurasi bagian penawaran dalam newsletter hari ini. Langganan di sini.

MODAL VENTURA

• Anthropic, perusahaan AI berbasis di San Francisco dan pengembang asisten AI Claude, mengumpulkan dana sebesar 30 miliar dolar dalam pendanaan Seri G dari GIC, Coatue, D. E. Shaw Ventures, Dragoneer, Founders Fund, ICONIQ, MGX, dan lainnya.

• Talkiatry, perusahaan pemberi kerja psikiater berbasis di New York City, mengumpulkan dana sebesar 210 juta dolar dalam pendanaan Seri D. Perceptive Advisors memimpin putaran ini dan didukung oleh Sofina serta investor yang sudah ada.

• Simile, pengembang model AI yang dirancang untuk memprediksi perilaku manusia berbasis di Palo Alto, California dan New York City, mengumpulkan dana sebesar 100 juta dolar. Index Ventures memimpin putaran ini dan didukung oleh Bain Capital Ventures dan lainnya.

• Anterior, platform AI berbasis di New York City yang dirancang untuk rencana kesehatan, mengumpulkan dana sebesar 40 juta dolar dari NEA, Sequoia Capital, FPV, dan Kinnevik.

• Ever, retailer kendaraan listrik berbasis di San Francisco, mengumpulkan dana sebesar 31 juta dolar dalam pendanaan Seri A. Eclipse memimpin putaran ini dan didukung oleh Lifeline Ventures, Ibex Investors, dan lainnya.

• Uptiq, pengembang platform AI berbasis di McKinney, Texas, yang dirancang untuk layanan keuangan, mengumpulkan dana sebesar 25 juta dolar dalam pendanaan Seri B. Curql memimpin putaran ini dan didukung oleh Silverton Partners, 645 Ventures, Broadridge, Green Visor Capital, dan lainnya.

• OPAQUE, platform berbasis di San Francisco yang dirancang untuk memastikan sistem AI bersifat privat dan sesuai regulasi, mengumpulkan dana sebesar 24 juta dolar dalam pendanaan Seri B. Walden Catalyst memimpin putaran ini dan didukung oleh lainnya.

• Somethings, platform kesehatan mental digital berbasis di New York City yang dirancang untuk remaja dan dewasa muda, mengumpulkan dana sebesar 19,2 juta dolar. Catalio Capital memimpin putaran ini dan didukung oleh General Catalyst dan Tusk Venture Partners.

• Electric Twin, platform AI berbasis di London, Inggris, yang dirancang untuk membangun audiens sintetis yang memodelkan perilaku manusia, mengumpulkan dana sebesar 14 juta dolar dari dua putaran pendanaan dari Atomico, LocalGlobe, Mercuri, Samos Investments, dan lainnya.

• Stanhope AI, pengembang model AI berbasis di London, Inggris, yang dirancang agar mesin dapat meniru otak manusia, mengumpulkan dana sebesar 8 juta dolar dalam pendanaan awal. Frontline Ventures memimpin putaran ini dan didukung oleh Paladin Capital Group dan Auxxo Family Catalyst Fund.

• Sante, platform fintech berbasis di New York City untuk industri anggur dan minuman keras, mengumpulkan dana sebesar 7,6 juta dolar. Bonfire Ventures memimpin putaran ini dan didukung oleh Operator Collective, Y Combinator, dan Veridical Ventures.

• Bearing, platform operasi keamanan fisik berbasis di Indianapolis, Indiana, yang dibangun di atas ServiceNow, mengumpulkan dana sebesar 4,5 juta dolar dalam pendanaan awal. AZ-VC memimpin putaran ini dan didukung oleh High Alpha, PHX Ventures, dan Lightbank.

• Ando, pengembang perangkat lunak penggajian dan penjadwalan AI berbasis di San Francisco untuk pekerja bergaji per jam, mengumpulkan dana sebesar 4 juta dolar dalam pendanaan awal. Slow Ventures memimpin putaran ini dan didukung oleh Blitzscaling Ventures, Zero Capital, Monochrome, dan lainnya.

• Demoboost, platform demonstrasi produk berbasis di Warsawa, Polandia, yang dirancang untuk perusahaan perangkat lunak, mengumpulkan €2,8 juta (sekitar $3,3 juta) dalam pendanaan. Digital Ocean Ventures dan RIO ASI memimpin putaran ini dan didukung oleh B-Value.

EKUITAS SWASTA

• Nuveen setuju mengakuisisi Schroders, manajer investasi berbasis di London, Inggris, dengan nilai sekitar £9,9 miliar ($13,5 miliar).

KELUARAN

• Blackstone dan EQT setuju mengakuisisi Urbaser, perusahaan pengelolaan limbah berbasis di Madrid, Spanyol, dari Platinum Equity dengan nilai sekitar $6,6 miliar.

IPO

• ARKO Petroleum, distributor energi berbasis di Richmond, Virginia, mengumpulkan dana sebesar $200 juta dari penawaran 11,1 juta saham dengan harga $18 di Nasdaq.

DANA + DANA DARI DANA

• Union Capital Associates, perusahaan ekuitas swasta berbasis di Greenwich, Connecticut, mengumpulkan dana sebesar $450 juta untuk dana keempatnya yang fokus pada bisnis yang dipimpin pendiri.

Ini adalah versi web dari Term Sheet, newsletter harian tentang kesepakatan terbesar dan pelaku utama dalam modal ventura dan ekuitas swasta. Daftar gratis.