Pasar Kakao Berjuang dengan Permintaan yang Lemah dan Pasokan yang Melimpah

Kontrak berjangka kakao mengalami penurunan tajam minggu ini, menandakan tekanan yang meningkat dari permintaan konsumen yang lemah dan panen yang melimpah. Kontrak kakao ICE NY Maret ditutup turun 283 poin (-6,38%), sementara kontrak kakao ICE London Maret turun 208 poin (-6,72%), dengan kakao London menyentuh level terendah dalam 2,25 tahun. Dua kekuatan dari permintaan yang lesu dan pasokan surplus terus mendominasi sentimen harga, menciptakan hambatan bagi produsen dan pemroses.

Penurunan Permintaan di Seluruh Wilayah Konsumen Utama

Kelemahan dalam permintaan sangat terlihat dari statistik penggilingan dari wilayah pengonsumsi kakao di seluruh dunia. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar -22% dalam divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.”

Laporan penggilingan regional menggambarkan gambaran konsistensi dari minat pembeli yang lesu. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan penggilingan kakao Eropa Q4 turun -8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT—jauh lebih buruk dari penurunan -2,9% yang diperkirakan dan menandai kuartal keempat terlemah dalam lebih dari satu dekade. Penggilingan kakao Asia menunjukkan kelemahan serupa, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan penggilingan Q4 menurun -4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT. Pemroses di Amerika Utara menunjukkan pertumbuhan minimal, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan penggilingan Q4 naik hanya +0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT.

Selain permintaan industri, keraguan konsumen memainkan peran utama. Pembeli cokelat terus menolak harga kakao yang tinggi, dengan minat pembelian yang lesu memaksa produsen untuk secara strategis memotong volume daripada menerima penurunan margin.

Panen Afrika Barat Menambah Tekanan Pasokan

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat memperkuat tekanan pasokan di pasar. Grup Investasi General Tropis baru-baru ini menyatakan bahwa kondisi pertanian yang ideal diperkirakan akan meningkatkan panen kakao pada Februari-Maret di Ivory Coast dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan periode tahun sebelumnya. Pembuat cokelat Mondelez menyoroti bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat berjalan 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari tingkat panen tahun lalu.

Ivory Coast, produsen kakao terbesar di dunia, telah memulai panen utama dengan petani yang menyatakan kepercayaan terhadap kualitasnya. Namun, meskipun outlooknya optimis, produsen tetap berhati-hati terhadap harga. Data pengiriman kumulatif hingga akhir Januari menunjukkan bahwa petani Ivory Coast mengirimkan 1,20 MMT ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini, turun -3,2% dari 1,24 MMT tahun-ke-tahun, menunjukkan bahwa petani secara strategis menahan pasokan sebagai respons terhadap harga yang tertekan.

Dinamika Inventaris dan Perubahan Produksi

Kondisi penyimpanan terus membebani harga. Inventaris kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS meningkat ke level tertinggi dalam 2,5 bulan sebesar 1.773.618 kantong minggu ini, naik secara signifikan dari level terendah 10,5 bulan sebesar 1.626.105 kantong yang tercatat pada 26 Desember. Penumpukan inventaris ini merupakan faktor bearish untuk harga jangka pendek.

Pengencangan pasokan dari produsen sekunder menawarkan dukungan yang modest. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, mengirimkan 35.203 MT pada November—penurunan -7% tahun-ke-tahun. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao 2025/26 akan turun -11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT, turun dari perkiraan 344.000 MT pada 2024/25, menunjukkan tantangan pasokan struktural di depan.

Perubahan Outlook Pasokan Global Mengubah Sentimen

Gambaran pasokan jangka panjang menawarkan sedikit optimisme untuk stabilisasi harga. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) secara dramatis merevisi perkiraan surplus kakao global 2024/25 menjadi 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT. ICCO sekaligus menurunkan proyeksi produksi kakao 2024/25 menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT, mencerminkan revisi harapan terhadap hasil dan output.

Rabobank menegaskan narasi pengencangan ini, memotong perkiraan surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT, menandakan harapan untuk kondisi pasokan yang lebih ketat di masa depan. Perubahan ini cukup mencolok mengingat ICCO memperkirakan surplus kakao global 2024/25 sebesar 49.000 MT—menandai surplus pertama setelah defisit sebesar -494.000 MT di 2023/24, terbesar dalam lebih dari 60 tahun.

Tantangan pasar tetap jelas: sementara kekurangan pasokan mungkin akhirnya mendukung harga, tekanan langsung dari permintaan yang lesu dan tingkat inventaris saat ini terus membebani kontrak berjangka kakao, menjaga pasar dalam keseimbangan yang rapuh antara kelemahan hari ini dan potensi kekuatan di masa depan.