Saham AS, Bitcoin, dan perak mengalami pembantaian: sebuah pembantaian aset global yang aneh

Saham, logam mulia, dan kripto semuanya mengalami nasib buruk, sebuah “lubang hitam likuiditas” murni.

Tulisan: Uchiha Naruto, Deep Tide TechFlow

6 Februari, investor aset dolar AS sulit tidur nyenyak.

Buka aplikasi perdagangan, layar penuh merah darah. Bitcoin sempat turun ke $60.000, menguap 16% dalam 24 jam, dari puncaknya sebelumnya sudah turun 50%.

Perak seperti layang-layang putus benang, anjlok 17% dalam satu hari. Nasdaq turun 1,5%, saham teknologi merana.

Pasar kripto, 58 ribu orang mengalami margin call, 2,6 miliar dolar AS lenyap seketika.

Tapi yang paling aneh: tidak ada yang tahu apa yang sebenarnya terjadi?

Tidak ada kebangkrutan Lehman, tidak ada peristiwa angsa hitam, bahkan berita buruk yang layak pun tidak ada. Pasar saham AS, perak, dan mata uang kripto, tiga jenis aset, secara kolektif melorot pada waktu yang sama.

Ketika “aset perlindungan” (perak), “keyakinan teknologi” (saham AS), dan “tempat judi spekulatif” (kripto) runtuh bersamaan, pesan yang disampaikan pasar mungkin hanya satu: likuiditas hilang.

Saham AS: gelembung meledak di musim laporan keuangan

Setelah pasar tutup pada 4 Februari, AMD melaporkan hasil yang bagus: pendapatan dan laba keduanya melampaui ekspektasi. CEO Su Zifeng mengatakan dalam konferensi telepon: kami memasuki 2026 dengan momentum yang kuat.

Lalu harga saham anjlok 17%.

Di mana masalahnya? Panduan pendapatan Q1 sebesar $9,5-10,1 miliar, median $9,8 miliar. Angka ini melebihi konsensus Wall Street (93,7 juta), seharusnya disambut dengan sorak sorai.

Tapi pasar tidak setuju.

Para analis paling agresif, yang berseru “revolusi AI” dan memberi target harga tinggi untuk AMD, mereka mengharapkan “lebih dari $10 miliar”. Selisih 2%, menurut mereka, adalah sinyal “pertumbuhan melambat”.

Hasilnya, semua saham terjun bebas. AMD jatuh 17%, kapitalisasi pasar menguap ratusan miliar dalam semalam; indeks semi konduktor Philadelphia turun lebih dari 6%; Micron turun lebih dari 9%, Sandisk anjlok 16%, Western Digital turun 7%.

Seluruh sektor chip ditarik ke bawah oleh satu perusahaan AMD.

Luka AMD belum sembuh, Alphabet kembali menebar luka.

Setelah pasar tutup pada 6 Februari, laporan keuangan induk Google keluar. Pendapatan dan laba lagi-lagi melampaui ekspektasi, pertumbuhan bisnis cloud sebesar 48%, CEO Pichai merasa bangga: AI sedang mendorong pertumbuhan semua bisnis kami. Kemudian, CFO Anat Ashkenazi mengeluarkan angka: “Pada 2026, kami berencana menginvestasikan antara 175 miliar hingga 185 miliar dolar AS dalam belanja modal.”

Wall Street kebingungan.

Angka ini dua kali lipat dari tahun lalu (914 miliar), dan 1,5 kali lipat dari ekspektasi pasar (1195 miliar). Setara dengan membakar 5 miliar dolar setiap hari, selama setahun penuh.

Harga saham Alphabet setelah jam perdagangan turun 6%, lalu berfluktuasi seperti kejang, akhirnya hampir datar, tetapi kepanikan dan kekhawatiran sudah menyebar di pasar.

Inilah perlombaan senjata AI nyata tahun 2026: Google membakar 180 miliar, Meta membakar 115-135 miliar, Microsoft dan Amazon juga menghamburkan uang secara gila-gilaan. Empat raksasa teknologi ini tahun ini akan membakar lebih dari 500 miliar dolar.

Tapi tidak ada yang tahu di mana ujung perlombaan ini. Seperti dua orang berdiri di tepi jurang dan saling mendorong, siapa yang berhenti dulu, dia yang akan terjatuh.

Kenaikan tujuh raksasa teknologi pada 2025 hampir seluruhnya berasal dari “ekspektasi AI”. Semua orang bertaruh: meskipun mahal sekarang, AI akan membuat perusahaan-perusahaan ini meraup keuntungan besar, jadi membeli sekarang tidak rugi.

Tapi ketika pasar menyadari bahwa “AI bukan mesin pencetak uang, melainkan mesin pembakar uang,” valuasi tinggi dan belanja modal yang mahal menjadi pedang bermata satu yang menggantung di atas kepala.

AMD hanyalah awal. Selanjutnya, setiap laporan keuangan yang tidak sempurna bisa memicu gelombang penurunan baru.

Perak: dari “emas orang miskin” menjadi korban likuiditas

Naik 68% dalam sebulan, lalu turun 50% dalam tiga hari.

Sejak Januari, perak mengikuti garis yang membuat semua orang terbelalak.

Awalnya di $70, akhir bulan melonjak ke $121.

Media sosial sempat merayakan “perayaan perak”. Reddit penuh dengan postingan “Diamond Hands” (tangan berlian, yang berarti pegang teguh), di Twitter penuh dengan “Perak akan naik ke langit”, “Permintaan industri meledak”, dan “Panel surya tak bisa lepas dari perak”.

Banyak orang benar-benar percaya bahwa “ini berbeda kali ini”. Permintaan energi surya, pusat data AI, mobil listrik, semua kebutuhan industri nyata ini, ditambah defisit pasokan selama 5 tahun berturut-turut, tampak seperti masa keemasan perak.

Lalu pada 30 Januari, perak jatuh 30% dalam satu hari.

Dari $121 langsung ke sekitar $78. Ini adalah keruntuhan harian terburuk sejak “Insiden Hunter Brothers” tahun 1980. Pada tahun itu, dua miliarder Texas berusaha menguasai pasar perak, akhirnya dipaksa menutup posisi oleh bursa, memicu keruntuhan pasar.

Setelah 45 tahun, sejarah terulang.

6 Februari, perak kembali turun 17%. Mereka yang membeli di $90 menyaksikan uang mereka menguap lagi.

Perak sangat istimewa, ia adalah “emas orang miskin” (aset perlindungan), sekaligus “barang industri” (untuk panel surya, ponsel, mobil).

Dalam pasar bullish, ini adalah kabar baik ganda: ekonomi baik, permintaan industri tinggi; ekonomi buruk, permintaan perlindungan meningkat. Apapun situasinya, harga bisa naik.

Tapi saat memasuki pasar bearish, ini menjadi kutukan ganda.

Akar dari penurunan tajam kembali ke 30 Januari, saat Trump mengumumkan pencalonan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve yang baru, dan hari itu perak anjlok 31,4%, terbesar sejak 1980.

Warsh dikenal sebagai hawkish, mendukung suku bunga tinggi untuk mengendalikan inflasi. Pencalonannya menenangkan kekhawatiran pasar tentang “Federal Reserve kehilangan independensi”, “kebijakan moneter kacau”, dan “inflasi tak terkendali”, yang sebenarnya adalah kekuatan pendorong utama kenaikan harga emas dan perak di 2025. Pada hari pencalonannya, indeks dolar naik 0,8%, dan semua aset perlindungan (emas, perak, yen) dijual secara bersamaan.

Melihat kembali keruntuhan ini, tiga hal terjadi dalam 48 jam.

30 Januari, Chicago Mercantile Exchange mengumumkan: margin perak naik dari 11% menjadi 15%, emas dari 6% menjadi 8%.

Sementara itu, dealer mulai menarik diri.

Kepala strategi komoditas Saxo Bank Ole Hansen mengatakan: “Ketika volatilitas terlalu tinggi, bank dan broker akan keluar dari pasar, mengelola risiko mereka sendiri, dan tindakan ini justru akan memperburuk fluktuasi harga, memicu stop-loss, pemberitahuan margin call, dan penjualan paksa.”

Yang paling aneh, saat volatilitas perak memuncak, sistem perdagangan London Metal Exchange (LME) tiba-tiba mengalami “masalah teknis”, menunda pembukaan pasar selama satu jam.

Beberapa kejadian ini bertumpuk dalam hampir hari yang sama, perak dari $120 turun ke $78, penurunan 35% dalam satu hari, dan banyak orang mengalami margin call.

Apakah ini kebetulan? Atau ada yang sengaja merancang “jebakan likuiditas”? Tidak ada yang tahu jawabannya. Tapi pasar perak sejak itu meninggalkan luka mendalam.

Kripto: Pemakaman yang tertunda akhirnya digelar

Satu kalimat merangkum tren penurunan kripto akhir-akhir ini: Ini adalah pemakaman yang tertunda.

Awal Februari, Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan menulis artikel berjudul “The Depths of Crypto Winter”, analisisnya menyatakan bahwa: bull run sudah berakhir sejak Januari 2025.

Pada Oktober 2025, BTC mencapai rekor tertinggi $126.000, semua orang bersorak “sepuluh ribu dolar hanyalah awal”, Hougan berpendapat bahwa kenaikan singkat ini adalah buatan manusia.

Sepanjang 2025, ETF Bitcoin dan perusahaan DAT (Perusahaan Keuangan Aset Digital) membeli total 744.000 Bitcoin, senilai sekitar 75 miliar dolar AS.

Sebagai pembanding, sepanjang 2025, Bitcoin menambang sekitar 160.000 BTC (setelah halving). Artinya, institusi membeli 4,6 kali lipat dari pasokan baru.

Menurut Hougan, tanpa pembelian sebesar $75 miliar ini, Bitcoin mungkin sudah turun 60% di pertengahan 2025.

Pemakaman ini tertunda 9 bulan, tapi akhirnya tetap harus dilakukan.

Tapi mengapa dibandingkan itu, penurunan kripto paling parah?

Dalam daftar aset institusi, ada urutan tersembunyi:

Aset inti: obligasi AS, emas, saham blue-chip, yang terakhir dijual saat krisis.

Aset sekunder: obligasi perusahaan, saham besar, properti, yang mulai dijual saat likuiditas ketat.

Aset pinggiran: saham kecil, komoditas futures, kripto, yang pertama kali dikorbankan.

Dalam krisis likuiditas, kripto selalu yang pertama dikorbankan.

Ini juga karena karakteristik kripto sendiri. Likuiditas terbaik, perdagangan 24/7, bisa langsung dicairkan, dan beban moral paling ringan, tekanan regulasi paling minimal.

Jadi, setiap kali institusi membutuhkan uang tunai, entah untuk menambah margin, menutup posisi, atau perintah mendadak “kurangi risiko”, yang pertama dijual selalu kripto.

Ketika pasar saham dan emas putih berbalik tren dan memasuki tren penurunan, kripto pun tak luput dari penjualan paksa sebagai bahan bakar penambahan margin.

Namun, Hougan juga percaya bahwa musim dingin kripto sudah berlangsung cukup lama, dan musim semi pasti tak lama lagi.

Sumber gempa utama: bom waktu Jepang yang diabaikan?

Semua orang mencari penyebab utama: apakah laporan keuangan AMD? apakah pengeluaran uang Alphabet? apakah pencalonan Trump sebagai Ketua Fed?

Sumber gempa sebenarnya mungkin sudah tertanam sejak 20 Januari.

Hari itu, hasil obligasi 40 tahun Jepang melewati 4%, pertama kali sejak 2007, dan pertama kali dalam lebih dari 30 tahun untuk obligasi Jepang dengan tenor tersebut.

Selama puluhan tahun, obligasi Jepang menjadi “ bantalan keamanan” sistem keuangan global. Suku bunga mendekati nol, bahkan negatif, stabil seperti batu.

Hedge fund, dana pensiun, perusahaan asuransi di seluruh dunia bermain dalam permainan yang disebut “arbitrase yen”:

Meminjam yen dengan suku bunga sangat rendah di Jepang, menukarnya ke dolar, membeli obligasi AS, saham teknologi, atau kripto, lalu mendapatkan keuntungan dari selisih suku bunga.

Selama yield obligasi Jepang tetap stabil, permainan ini bisa terus berlangsung. Skala pasar ini berapa besar? Tidak ada yang tahu pasti, tapi perkiraan konservatif minimal beberapa puluh triliun dolar.

Seiring yen memasuki siklus kenaikan suku bunga, skala arbitrase yen menyusut, tapi setelah 20 Januari, permainan ini langsung masuk mode neraka, bahkan mode likuidasi.

Perdana Menteri Jepang Suga Sanna mengumumkan pemilu dini, berjanji mengurangi pajak dan meningkatkan pengeluaran fiskal, tapi masalahnya, rasio utang pemerintah Jepang sudah mencapai 240% dari PDB, tertinggi di dunia. Kalau mau dipotong lagi, dari mana lagi uang untuk membayar utang?

Pasar pun meledak, obligasi Jepang dijual besar-besaran, yield melonjak. Yield obligasi 40 tahun naik 25 basis poin dalam satu hari, volatilitas yang belum pernah terlihat selama 30 tahun terakhir di Jepang.

Ketika obligasi Jepang runtuh, reaksi berantai pun dimulai:

Yen menguat, dana yang meminjam yen untuk membeli obligasi AS, saham, atau Bitcoin, tiba-tiba mendapati biaya pelunasan membengkak. Mau langsung tutup posisi dan rugi, atau tunggu kebangkrutan.

Obligasi AS, obligasi Eropa, dan semua “aset jangka panjang” lainnya ikut dijual, karena investor butuh uang tunai.

Saham, logam mulia, dan kripto semuanya mengalami nasib buruk bersama. Ketika bahkan “aset tanpa risiko” pun dijual, aset lain pun otomatis tak luput.

Inilah mengapa “aset perlindungan” (perak), “keyakinan teknologi” (saham AS), dan “tempat judi spekulatif” (kripto) mengalami penurunan kolektif secara bersamaan.

Sebuah “lubang hitam likuiditas” murni.