Saham PayPal Menghadapi Tekanan Penilaian Saat Orang Dalam Meningkatkan Penjualan Saham

Saham PayPal semakin menjadi perdebatan di Wall Street, dengan sentimen analis yang berbeda secara tajam meskipun kinerja perusahaan baru-baru ini solid. Diperdagangkan di $56,89 pada hari Jumat—hanya sedikit di atas titik terendah 12 bulan—saham ini telah jatuh lebih dari 20% dalam enam bulan. Latar belakang kelemahan ini bertepatan dengan aktivitas penjualan dari dalam yang menandakan potensi kekhawatiran dari pimpinan perusahaan, meskipun manajemen tetap mengejar inisiatif produk baru yang ambisius.

Downgrade terbaru datang dari Wall Street Zen, yang mengubah PayPal dari Buy menjadi Hold selama akhir pekan. Penurunan ini mencerminkan kehati-hatian yang lebih luas yang mulai mendapatkan perhatian di kalangan pelaku Wall Street, meskipun konsensus tetap campuran. Komunitas analis kini terbagi antara 12 peringkat Buy, 27 Hold, dan 4 Sell, dengan target harga rata-rata sebesar $76,05—mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 30-35%.

Sinyal Campuran dari Wall Street dan Insider Perusahaan

Perbedaan pandangan ini sangat mencolok. Royal Bank of Canada baru-baru ini menaikkan target harganya dari $88 menjadi $91 sambil mempertahankan posisi Outperform, dan Macquarie menaikkan targetnya menjadi $100 dalam periode yang sama, juga mempertahankan peringkat Outperform. Namun, langkah bullish ini bertabrakan dengan pemangkasan target harga yang meningkat dari suara-suara berpengaruh lainnya.

Stephens memangkas peringkatnya pada pertengahan Januari, menurunkan target harga dari $75 menjadi $65 sambil memberikan peringkat Equal Weight. Robert W. Baird bahkan mengambil posisi yang lebih agresif pada bulan Desember, memotong dari $83 menjadi $66 dengan pandangan Neutral. Evercore ISI juga mengurangi targetnya dari $75 menjadi $65 pada awal Desember dengan peringkat In-line.

Di sisi insider, eksekutif perusahaan menunjukkan sikap yang berbeda. Suzan Kereere menjual 4.162 saham pada bulan November dengan harga $59,84 per saham, mengurangi kepemilikannya sekitar 12%. Wakil Presiden Eksekutif Diego Scotti melepas 3.838 saham pada akhir Oktober dengan harga $68,97 per saham, yang mewakili pengurangan posisi sebesar 18%. Dalam 90 hari terakhir, insider telah melikuidasi sekitar 36.156 saham senilai $2,43 juta, menunjukkan bahwa manajemen mungkin memiliki kekhawatiran tentang trajektori jangka pendek.

Kinerja Laba yang Gagal Meningkatkan Multiple Penilaian

Secara paradoks, kinerja keuangan PayPal baru-baru ini cukup solid. Pada kuartal III, perusahaan mencatat laba per saham sebesar $1,34, mengalahkan estimasi konsensus sebesar $1,20. Pendapatan mencapai $8,42 miliar, melebihi perkiraan sebesar $8,21 miliar. Pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun sebesar 7,3% menunjukkan momentum berkelanjutan dalam operasi pemrosesan pembayaran inti.

Manajemen memandu laba per saham tahun penuh 2025 sebesar $5,35-$5,39, jauh di atas ekspektasi analis sebesar $5,03 per saham. Namun, meskipun kinerja ini melebihi harapan, pasar tetap meremehkan nilai perusahaan. Saat ini, PayPal diperdagangkan dengan rasio laba trailing sebesar 11,40 kali dan kurang dari 10 kali laba masa depan—diskon signifikan dibandingkan dengan kelompok perusahaan layanan transaksi keuangan yang biasanya memiliki sekitar 21 kali laba masa depan.

Kesenjangan penilaian ini menegaskan skeptisme investor. Kapitalisasi pasar perusahaan mencapai $53,23 miliar, dengan rasio utang terhadap ekuitas sebesar 0,56 dan rasio lancar sebesar 1,34—kedua metrik ini sehat. Namun, beta saham sebesar 1,42 mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi daripada pasar secara umum, menunjukkan bahwa trader melihat PayPal sebagai investasi yang lebih berisiko selama masa ketidakpastian.

Taruhan Strategis pada Buy-Now-Pay-Later dan Perdagangan AI

Manajemen secara agresif mendorong masuk ke aliran pendapatan dengan margin lebih tinggi, bertaruh bahwa buy-now-pay-later (BNPL) dan perdagangan berbasis kecerdasan buatan akan menghidupkan kembali pertumbuhan yang berkelanjutan. Volume BNPL saat ini berkembang lebih dari 20% secara kuartalan. Proyeksi internal menunjukkan bahwa lini produk ini saja bisa mencapai $40 miliar dalam volume transaksi selama 2025 jika adopsi meningkat seperti yang diharapkan.

Selain BNPL, PayPal berinvestasi dalam apa yang disebut eksekutif sebagai “perdagangan agenik”—pengalaman belanja yang didorong AI yang difasilitasi melalui kemitraan dengan OpenAI dan Google. Inisiatif ini bertujuan menempatkan PayPal sebagai lapisan infrastruktur pembayaran penting dalam ekosistem belanja AI yang sedang berkembang. Taruhannya cukup besar, tetapi begitu juga kebutuhan modalnya. Analis khawatir bahwa pendanaan inovasi-inovasi ini dapat menekan margin operasional hingga 2026 saat perusahaan meningkatkan pengeluaran investasi.

Perpindahan Institusional dan Ketidakpastian Pasar

Investor institusional menunjukkan keyakinan yang beragam pada kuartal ketiga. Nordea Investment Management meningkatkan kepemilikannya sebesar 7,9% menjadi 4,29 juta saham senilai $291,3 juta, menandakan kepercayaan yang berkelanjutan. Ariose Capital Management mengambil posisi yang lebih agresif, meningkatkan kepemilikannya sebesar 347% menjadi 193.100 saham senilai $12,9 juta. Secara kolektif, investor institusional dan hedge fund memegang 68,32% dari saham yang beredar—pengaruh besar terhadap arah harga.

Narasi yang lebih luas tetap belum terselesaikan. Pelaku pasar menahan kepercayaan sampai PayPal menunjukkan bahwa inisiatif produk baru—terutama monetisasi BNPL dan kemitraan perdagangan agenik—dapat memberikan percepatan yang berarti di luar tingkat pertumbuhan pendapatan 7% saat ini. Kekhawatiran tentang perlambatan pengeluaran konsumen, tekanan kompetitif dari startup fintech, dan risiko eksekusi dalam perdagangan AI semuanya membebani sentimen.

Saham ini menghadapi titik kritis. PayPal harus membuktikan bahwa investasi strategisnya akan menghasilkan ekspansi pendapatan yang berkelanjutan dan peningkatan margin. Tanpa bukti ini, diskon terhadap rekan-rekannya kemungkinan akan tetap ada, menjaga saham tetap dalam kisaran saat ini meskipun target harga konsensus yang mencerminkan potensi kenaikan sekitar 30%.