Meta bertaruh pada AI: Menghabiskan $135 miliar, apakah Zuckerberg pada tahun 2026 layak dipercaya?

Kekuatan arus kas yang kuat sebagai penyangga, penambahan AI senilai triliunan, pasar tampaknya juga memberi tepuk tangan untuk “menghamburkan uang”, apakah kali ini berbeda dari metaverse?

Tulisan: Frank, Mai Tong MSX

1350 miliar dolar AS, ini adalah uang yang direncanakan Meta (META.M) akan keluarkan pada tahun 2026.

Kinerja Q4 2025 dan panduan Q1 2026 yang keduanya melampaui ekspektasi, membuat banyak pemegang saham yang selama ini merasa tertinggal dan meragukan sedikit lega, tetapi di saat yang sama, pengeluaran modal (CapEx) tahun 2026 melonjak ke 1350 miliar dolar AS, hampir dua kali lipat dari tahun lalu, dan ini sulit untuk tidak menimbulkan kekhawatiran bahwa ini mungkin adalah taruhan besar yang agresif?

Namun yang mengejutkan, pasar tampaknya memilih untuk membeli, harga saham Meta setelah jam perdagangan sempat melonjak lebih dari 10%, dan terus naik di sesi malam.

Data harga saham Meta Sumber: Yahoo Finance

Dan jawaban itu tersembunyi dalam laporan keuangan kali ini: setidaknya pada tahap saat ini, pasar melihat bahwa investasi AI bukan sekadar visi masa depan, melainkan sudah benar-benar memperbaiki sumber pendapatan utama—bisnis iklan—yang selama ini menjadi mesin uang paling penting, sehingga Wall Street mulai mendukung narasi pembalikan cerita Meta dan bersedia membayar untuk rencana investasi besar ini.

Pada akhirnya, “berani menghamburkan uang, berani taruhan besar”, selalu menjadi ciri khas Meta dan Zuckerberg. Ini juga berarti, kemenangan bisa jadi adalah pembalikan narasi besar; kekalahan, setidaknya dalam struktur keuangan saat ini, sulit berubah menjadi bencana yang tak terkendali.

1. Ringkasan laporan keuangan: “Double surpass expectations” dalam kinerja & panduan

Dari hasilnya, ini adalah laporan keuangan yang cukup untuk mengubah suasana pasar.

Di antaranya, indikator keuangan utama Q4 2025 hampir semuanya melampaui ekspektasi: pendapatan sebesar 59,893 miliar dolar AS, naik 24% YoY, lebih tinggi dari prediksi pasar sebesar 58,6 miliar dolar; laba bersih 22,768 miliar dolar AS, naik 9%; laba per saham terdilusi (EPS) 8,88 dolar AS, naik 11%, lebih tinggi dari prediksi pasar sebesar 8,23 dolar.

Bisa dikatakan, baik dari sisi pertumbuhan pendapatan maupun kecepatan pelepasan laba, Meta menyajikan hasil Q4 yang solid dan stabil.

Jika dilihat dari seluruh tahun, logika pertumbuhan juga tetap berlaku: pendapatan tahun 2025 sebesar 200,966 miliar dolar AS, naik 22% YoY; laba operasi 83,276 miliar dolar AS, naik 20%, indikator utama tetap menunjukkan ekspansi dua digit.

Satu-satunya yang tampak “melawan arus” adalah laba bersih tahunan sebesar 60,458 miliar dolar AS, turun 3% YoY, tetapi perubahan ini bukan karena penurunan utama, melainkan dipicu faktor pajak satu kali—terpengaruh oleh “Undang-Undang Besar dan Indah” (Big and Beautiful Act), di mana perusahaan mengakui pengeluaran pajak non-tunai satu kali sekitar 16 miliar dolar AS.

Jika dikeluarkan faktor ini, laba bersih dan EPS tahunan sebenarnya tetap akan menunjukkan pertumbuhan yang cukup signifikan, yang menjelaskan kontradiksi antara data tahunan dan performa kuartalan yang kuat.

Sumber: Meta

Sementara itu, indikator operasional juga menunjukkan karakteristik “volume dan harga meningkat bersamaan”:

• Pengguna aktif harian aplikasi keluarga (DAP) mencapai 3,58 miliar, naik 7% YoY, sesuai ekspektasi pasar;
• Volume tampilan iklan meningkat 18% YoY; harga rata-rata per iklan naik 6% YoY;
• Pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) sebesar 16,73 dolar AS, naik 16%;

Data ini secara bersama-sama mengarah pada satu kesimpulan, yaitu meskipun mesin iklan Meta tidak melambat, justru dari segi efisiensi dan kemampuan monetisasi terus berkembang.

Selain itu, yang benar-benar mendorong suasana pasar ke arah positif adalah panduan optimis dari manajemen untuk masa depan: menurut Meta, pendapatan kuartal pertama 2026 akan mencapai 53,5–56,5 miliar dolar AS, meningkat 26%–34% YoY, jauh di atas ekspektasi sebelumnya sekitar 21%, yang mencerminkan bahwa manajemen yakin bahwa tingkat permintaan Reels tetap tinggi, dan kemajuan monetisasi Threads lebih baik dari prediksi hati-hati pasar sebelumnya.

Dengan fondasi iklan yang kokoh, panduan ini juga memperkuat kepercayaan pasar bahwa efisiensi iklan yang didorong AI akan terus berkelanjutan.

Rincian kerugian Reality Labs selama lima tahun

Tentu saja, perlu dicatat bahwa “metaverse” tetap menjadi lubang pemborosan Meta, di mana divisi metaverse Reality Labs mengalami kerugian operasional sebesar 6,02 miliar dolar AS di Q4, meningkat 21% YoY, pendapatan 955 juta dolar AS, naik 13% dari periode yang sama, dan sejak akhir 2020, total kerugian operasional divisi ini mendekati 80 miliar dolar AS.

Namun berbeda dari sebelumnya, peran Reality Labs dalam laporan keuangan saat ini tidak lagi menjadi variabel utama yang mempengaruhi narasi perusahaan, dan secara bertahap mulai dipinggirkan.

2. Fondasi sosial yang kokoh, AI memperdalam “parit perlindungan”

Setidaknya dari segi bisnis utama, AI benar-benar mulai memberikan nilai nyata bagi monetisasi Meta (META.M).

Dapat dikatakan, dalam tingkat tertentu, berbeda dari Google (GOOGL.M) atau Microsoft (MSFT.M), Meta saat ini adalah pemain yang paling langsung dan terbukti secara laporan keuangan bahwa “investasi AI langsung memberi imbal balik pada arus kas utama.”

Pertama, terlihat dari peningkatan sistematis efisiensi iklan, berkat AI yang langsung terintegrasi ke dalam sistem rekomendasi dan penayangan iklan, sehingga harga rata-rata per iklan di Q4 naik 6%, dan volume tampilan meningkat 18%. Manajemen juga berkali-kali menegaskan bahwa peningkatan algoritma rekomendasi dan sistem penayangan berbasis AI secara signifikan meningkatkan rasio konversi dan efisiensi penayangan iklan.

Di antaranya, waktu tontonan Reels di pasar AS meningkat lebih dari 30% YoY, menjadi mesin utama yang mendorong peningkatan inventaris iklan dan kemampuan monetisasi.

Kedua, percepatan monetisasi WhatsApp, Meta berencana tahun ini akan sepenuhnya memperkenalkan iklan di status WhatsApp, yang dipandang sebagai potensi pendapatan miliaran dolar berikutnya, dan ini adalah langkah kunci dalam memperluas penerapan rekomendasi dan sistem iklan berbasis AI ke lebih banyak skenario lalu lintas.

Secara keseluruhan, di tengah persaingan eksternal seperti TikTok yang terus berlangsung, fondasi sosial Meta tetap kokoh, dan melalui integrasi mendalam AI ke dalam sistem rekomendasi dan iklan, mereka semakin memperkuat “parit perlindungan” mereka.

Sumber: Meta

Melihat kembali satu tahun terakhir, langkah Meta di bidang AI bisa dikatakan sangat agresif—dari akuisisi saham Scale AI senilai ratusan juta dolar, mengundang Alexandr Wang memimpin “Laboratorium Superintelligence (MSL)”, hingga terus-menerus merekrut dengan gaji tinggi, merombak struktur organisasi AI, hingga mengakuisisi Manus dengan puluhan juta dolar, dan meluncurkan Meta Compute serta merencanakan pembangunan infrastruktur komputasi dan listrik berkapasitas puluhan GW dalam dekade ini…

Serangkaian langkah ini mengingatkan banyak orang pada skenario yang sudah familiar: investasi agresif, narasi besar, periode pengembalian yang panjang, dengan kata lain, kita kembali melihat “Zuckerberg di era metaverse.”

Namun berbeda dari masa metaverse, manajemen kali ini memberikan ekspektasi dasar yang jelas: bahwa meskipun investasi infrastruktur besar-besaran dilakukan, laba operasional tahun 2026 tetap akan lebih tinggi dari 2025, dan jalur kenaikan biaya dari investasi besar tahun 2026 sangat transparan, terutama difokuskan pada kapasitas komputasi, depresiasi, layanan cloud pihak ketiga, dan tenaga ahli teknologi tinggi.

Singkatnya, dalam kerangka strategi Meta, AI bukan sekadar narasi teknologi yang dipertaruhkan untuk masa depan, melainkan alat nyata yang terus memperbaiki arus kas utama. Logikanya pun tidak rumit: ketika AI terintegrasi secara mendalam ke dalam sistem rekomendasi dan penayangan iklan, bahkan peningkatan margin kecil sekalipun—misalnya membuat 3,6 miliar pengguna tinggal beberapa detik lebih lama setiap hari, atau meningkatkan rasio konversi iklan sebesar 1%—dengan skala lalu lintas dan basis iklan Meta saat ini, hal tersebut akan dengan cepat menjadi peningkatan arus kas yang signifikan dan berulang.

Dalam struktur leverage tinggi ini, peningkatan efisiensi yang dibawa AI benar-benar mengimbangi bahkan menutupi pengeluaran modal tahunan sebesar 135 miliar dolar AS, dan dengan kata lain, Wall Street tidak lagi takut Meta membakar uang, karena mereka sudah melihat uang nyata dari AI.

Menariknya, dari sudut pandang makro, dalam perlombaan senjata AI di Silicon Valley, selain sibuk mengekspor kapasitas komputasi, model, dan alat ke seluruh dunia—yang menjadi jalur utama “menjual sekop dan alat”—satu lagi adalah model Meta—menginternalisasi AI ke dalam sistem bisnis mereka sendiri, memperbesar mesin lalu lintas dan monetisasi yang sudah ada.

Inilah yang membedakan Meta dari perusahaan teknologi besar lain yang lebih bergantung pada model besar atau layanan cloud sebagai sumber pendapatan utama, dan ini juga yang membuat pasar mulai menilai ulang dasar penilaian Meta:

AI di sini bukan lagi cerita jangka panjang yang menunggu realisasi, melainkan variabel nyata yang sudah mampu secara terus-menerus dan terukur memberi feedback ke arus kas utama melalui sistem iklan.

Ini mungkin alasan utama pasar bersedia memberi penilaian ulang terhadap Meta.

3. Taruhan besar, perang yang tak boleh kalah?

“Superintelligence”, sudah menjadi salah satu kata kunci yang paling sering diucapkan oleh Zuckerberg dan manajemen Meta.

Zuckerberg dalam panggilan laporan keuangan ini juga tidak menyembunyikan ambisinya: “Saya berharap dapat mendorong pengembangan superintelligence pribadi untuk pengguna di seluruh dunia,” yang menjadi bagian dari strategi jangka panjang Meta yang melibatkan talenta, kapasitas komputasi, dan infrastruktur.

Dari segi angka pengeluaran modal, seperti yang disebutkan di atas, Meta memulai taruhan besar yang tidak main-main, dengan total pengeluaran operasional tahun 2026 diperkirakan mencapai 1620–1690 miliar dolar AS, naik 37%–44%, jauh di atas ekspektasi pasar sekitar 1500–1600 miliar dolar.

Selain itu, Meta juga memberi sinyal kepada pasar melalui langkah nyata: bulan ini media melaporkan rencana mereka untuk memangkas sekitar 10% dari staf Reality Labs, sekitar 1500 orang, yang berarti bisnis metaverse akan semakin diperkecil, dan sumber daya akan dialihkan ke AI dan bisnis inti.

Lebih strategis lagi, Meta melakukan reklassifikasi besar-besaran terhadap kapasitas komputasi dan infrastruktur. Pada 12 Januari, Zuckerberg secara pribadi memposting bahwa mereka memulai sebuah proyek strategis baru bernama Meta Compute, dan menurut informasi yang diungkapkan, Meta berencana menginvestasikan setidaknya 600 miliar dolar AS di pusat data dan infrastruktur terkait di AS sebelum 2028.

Namun kemudian CFO Meta, Susan Li, mengklarifikasi angka ini, menyatakan bahwa investasi tersebut tidak hanya untuk pengadaan server AI, melainkan mencakup pembangunan pusat data di AS, kapasitas komputasi dan infrastruktur listrik, serta biaya tambahan untuk tenaga kerja dan biaya pendukung lainnya yang diperlukan untuk operasional bisnis di AS.

Secara objektif, dari segi kepadatan talenta, skala kapasitas komputasi, maupun kekuatan infrastruktur, investasi Meta di bidang AI sudah tidak kalah, bahkan dalam beberapa dimensi melebihi pesaing utama.

Tentu saja, jalur ini juga berisiko ganda. Jika pertumbuhan pendapatan, efisiensi iklan, atau kemajuan model baru tidak mampu terus mengikuti kenaikan biaya, toleransi pasar akan cepat menurun, dan valuasi serta ekspektasi laba bisa terbalik.

Dengan kata lain, ini bukan eksperimen yang bisa dicoba-coba berulang, melainkan perang strategi yang begitu mulai, sulit untuk kembali.

Akhir kata

Sejak blog episode September 2025 lalu, Zuckerberg pernah menyatakan bahwa jika akhirnya membuang-buang miliaran dolar, itu sangat disayangkan, tetapi di sisi lain, tertinggal dalam gelombang AI mungkin justru lebih berisiko bagi Meta.

“Bagi Meta, risiko sebenarnya bukan pada seberapa agresifnya investasi, melainkan pada ketidakpastian di saat-saat krusial,” kata ini, dalam konteks saat ini, hampir bisa dianggap sebagai catatan dari semua langkah strategis Meta selama setahun terakhir.

Tentu saja, sejarah tidak mudah dilupakan. Dalam narasi metaverse sebelumnya, Zuckerberg juga memilih untuk bertaruh lebih awal dan mendorong penuh, tetapi hasil akhirnya tidak memenuhi harapan awal pasar.

Perbedaannya, kali ini Meta memegang akses ke lalu lintas pengguna yang paling padat dan paling bisa dikomersialkan di dunia; dan AI, dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, sedang secara langsung mengubah efisiensi koneksi antara manusia dan konten, manusia dan bisnis.

Soal 1350 miliar dolar AS, apakah ini sebuah langkah strategis besar yang akan mencatat sejarah, atau justru pelajaran mahal yang lain, jawabannya masih harus menunggu waktu.