STRE Eropa dijauhi oleh strategi ekspansi global Strategy

Saat Strategy melakukan terjun ambisiusnya ke pasar Eropa, instrumen keuangan baru menghadapi reaksi pasar yang dingin. STRE, saham preferen abadi untuk Eropa, diperkenalkan dengan dividen tahunan 10% yang menarik, telah menunjukkan perubahan yang mengejutkan karena telah dijauhi oleh investor yang bertentangan dengan ekspektasi awal. Di balik fenomena ini tampaknya berakar kuat pada tantangan struktural, bukan hanya perubahan lingkungan pasar.

Latar Belakang Hambatan Akses dan Penemuan Harga Opacity Mendorong Investor Menjauh

Penyebab langsung perjuangan STRE dengan penetrasi pasar terletak pada kurangnya lingkungan perdagangan yang berkembang dengan baik. Terdaftar di Euro MTF yang berbasis di Luksemburg, produk ini tidak ditangani oleh Interactive Brokers, salah satu perusahaan pialang terkemuka di dunia. Selain itu, banyak platform investasi ritel tidak mendukung perdagangan produk ini, yang membatasi akses untuk rata-rata investor.

Menurut Khing Oei, pendiri dan CEO Treasury, tantangan serius lainnya adalah ambiguitas mekanisme penemuan harga. Pengungkapan terbatas pada platform analisis pasar utama seperti TradingView menyulitkan investor untuk menilai likuiditas dan kinerja dengan benar. Faktanya, data perdagangan TradingView menunjukkan bahwa volume perdagangan hanya pada level yang sangat rendah yaitu 1.300 dibandingkan dengan kapitalisasi pasar sebesar $39 miliar, menyoroti struktur yang menyulitkan pelaku pasar untuk memahami skala permintaan yang sebenarnya.

Kesenjangan Antara Harapan dan Realitas, Mengapa Tingkat Rekrutmen Merosot

STRE secara teoritis seharusnya berfungsi sebagai produk keuangan menarik yang menawarkan imbal hasil tinggi. Meskipun dijadwalkan untuk diterbitkan dengan nilai nominal EUR100 (sekitar $115), akhirnya diterbitkan dengan diskon 20% EUR80 per saham, mengumpulkan total EUR 715 juta.

Penurunan ini bahkan lebih terasa jika dibandingkan dengan produk ekuitas preferen perpetual lainnya yang diterapkan Strategy. Secara khusus, perbedaan adopsi dengan produk seperti Stretch di pasar AS menunjukkan keseriusan yang tidak dapat dijelaskan hanya dengan perbedaan ukuran pasar. Kurangnya komunikasi transparan dari perusahaan mengenai detail produk sejak penerbitannya juga tampaknya menjadi faktor yang merusak kepercayaan pasar.

Tantangan Struktural Pasar yang Ditimbulkan oleh Krisis Likuiditas

Di balik penghindaran STRE adalah kegagalan fungsi pasar yang lebih penting. Jalinan faktor-faktor seperti perluasan spread bid-ask yang terbatas, pembuatan pasar yang dangkal, dan asimetri informasi telah membuat investor menghadapi lingkungan yang menantang untuk manajemen risiko.

Di sisi lain, pergerakan yang berbeda telah diamati di pasar aset digital selama periode yang sama. Sementara pasar XRP terus bergejolak, dengan penurunan 24 jam sebesar 5,87% pada Januari 2026, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) XRP spot yang terdaftar di AS terus melihat arus masuk bersih sebesar $91,72 juta per bulan, dan minat institusional pada produk yang diatur tetap tinggi.

Potensi Pasar Eropa dan Lingkungan Akses yang Tidak Memadai

Khing Oei mengakui bahwa seluruh Wilayah Ekonomi Eropa memiliki ukuran pasar yang cukup. Namun, infrastruktur perdagangan saat ini belum dapat sepenuhnya mengeksploitasi potensinya. Pasar keuangan Barat, khususnya di Belanda, menawarkan saluran distribusi yang lebih kuat, pembuatan pasar yang dalam, spread bid-ask yang kompetitif, dan kemampuan untuk menyediakan akses ke tingkat ritel yang lebih luas.

Lingkungan ini dapat menjadi syarat penting untuk mempromosikan perluasan adopsi produk keuangan baru.

Jalan untuk mematahkan status quo dijauhi

Untuk membebaskan diri dari situasi di mana STRE dijauhi di masa depan, pendaftaran ulang di bursa alternatif telah muncul sebagai pilihan yang layak. Infrastruktur keuangan di Belanda dapat menyediakan lingkungan distribusi yang lebih nyaman, yang secara langsung dapat mengarah pada peningkatan akses bagi investor ritel.

Namun, masih belum jelas di mana prioritas strategis manajemen Strategi, khususnya Ketua Eksekutif Michael Saylor, terletak di sana. Dia telah berhati-hati dalam memperluas ke pasar negara berkembang seperti Jepang di masa lalu, dan tidak jelas apakah dia akan memposisikan Eropa sebagai peluang pertumbuhan atau terus menggunakan pasar AS sebagai medan perang utama. Juga akan menarik untuk melihat bagaimana posisi STRE akan berubah di antara empat jajaran produk ekuitas preferen abadi yang berbeda yang saat ini dipegang oleh Strategy.

Bagaimana cara mengevaluasi kembali dan membangun kembali produk Eropa yang dijauhi dalam konteks strategi penggalangan modal global? Langkah strategi selanjutnya adalah akan menarik minat seluruh pasar.