Harga emas berada di tengah-tengah "Big Long": Mengantisipasi akhir dari mata uang utama dolar pada tahun 2030

Seperti yang disarankan oleh analisis terbaru dari Incrementum, pasar emas saat ini sedang mengalami pergeseran dramatis dari aset perifer ke inti alokasi modal. Kemungkinan harga emas mencapai 8.900 dolar pada akhir 2030 bukan sekadar prediksi angka, melainkan skenario realistis yang mencerminkan rekonstruksi fundamental tatanan keuangan global. Perubahan ini terjadi di tengah interaksi beberapa faktor struktural seperti ketidakpastian sistem dolar sebagai mata uang cadangan utama, strategi pembelian emas strategis oleh bank sentral berbagai negara, dan lonjakan utang pemerintah.

Membaca pasar emas dengan Teori Dow: Pergeseran dari aset perifer ke inti

Pasar emas dalam tren bullish saat ini berada di tahap kedua, yaitu “fase partisipasi investor umum”. Dengan menggunakan kerangka teori Dow, ciri khas yang menonjol meliputi optimisme media, peningkatan perdagangan spekulatif, munculnya produk keuangan baru, dan revisi ke atas prediksi analis. Melihat kembali dekade terakhir, harga emas naik 92%, sementara daya beli riil dolar AS menurun hampir 50%. Korelasi terbalik ini bukan kebetulan, melainkan sinyal jelas dari penurunan kepercayaan terhadap sistem mata uang itu sendiri.

Fakta statistik mengisahkan kenyataan yang jelas. Tahun lalu, harga emas dalam denominasi dolar AS mencapai rekor tertinggi sebanyak 43 kali. Pada awal 2025, sudah tercatat 22 kali. Meskipun menembus angka 3.000 dolar, dibandingkan dengan tren kenaikan historis emas, laju saat ini tergolong moderat, yang secara implisit menunjukkan potensi kenaikan yang masih besar. Dalam indikator nilai relatif, emas juga menunjukkan terobosan teknikal terhadap pasar saham, menegaskan dominasi emas atas aset tradisional.

Inflasi uang dan penurunan nilai riil dolar

Memahami kenaikan harga emas tidak lengkap tanpa memperhatikan tren pasokan uang. Sejak 1900, populasi AS meningkat 4,5 kali lipat, sementara pasokan uang M2 berkembang 2.333 kali lipat—lebih dari 500 kali per kapita. Jika analoginya adalah atlet yang diberi steroid, penampilan mereka tampak mengesankan, tetapi secara struktural rapuh.

Di seluruh negara G20, pasokan uang meningkat rata-rata 7,4% per tahun. Setelah tiga tahun mengalami kontraksi, tren ini kembali ke fase ekspansi, yang sebenarnya bisa menjadi sumber energi baru bagi tekanan inflasi besar-besaran. Baik secara sengaja maupun tidak, peningkatan jumlah uang berfungsi sebagai mekanisme pendukung utama untuk aset non-produktif seperti emas. Ketika dasar dolar melemah, emas sebagai “penyimpan nilai sejati” semakin diperkuat.

Perubahan sistem Bretton Woods: Mengapa emas menjadi “mata uang super-negara” abad ke-21

Pada 2022, makalah ekonom Zoltan Pozsar berjudul “Bretton Woods III” memicu gelombang di komunitas keuangan internasional. Perubahan tatanan dunia yang dia tunjukkan—dari sistem Bretton Woods yang didukung emas ke Bretton Woods II yang didukung dolar, dan kemudian ke Bretton Woods III yang didukung emas dan komoditas—mulai tampak semakin nyata.

Peran emas dalam tatanan baru ini memiliki tiga keuntungan utama. Pertama, emas bersifat netral dan tidak terkait dengan negara atau kekuatan politik tertentu. Dalam dunia yang semakin multipolar, aset “netral politik” ini menjadi unsur penyatuan. Kedua, emas tidak memiliki risiko counterparty. Merupakan aset murni yang dapat disimpan di dalam negeri dan bebas dari risiko penyitaan atau pembekuan. Ketiga, likuiditasnya tinggi. Data dari London Bullion Market Association menunjukkan bahwa volume transaksi harian pasar emas mencapai 2.290 miliar dolar, bahkan melebihi likuiditas obligasi pemerintah.

Ketegangan geopolitik dan strategi pembelian bank sentral: Pilar struktural kenaikan harga emas

Bank sentral di seluruh dunia tidak lagi memandang emas sebagai barang usang. Sejak 2009, mereka terus membeli secara bersih, dan setelah pembekuan cadangan devisa Rusia pada 2022, kecepatan pembelian meningkat secara dramatis. Statistik mengejutkan menunjukkan bahwa mereka telah melakukan pembelian emas lebih dari 1.000 ton selama tiga tahun berturut-turut, sebuah “hat-trick”.

Data terbaru dari World Gold Council menunjukkan bahwa cadangan emas global mencapai 36.252 ton per Februari 2025. Proporsi emas terhadap cadangan devisa mencapai 22%, tertinggi sejak 1997. Namun, jika dibandingkan dengan puncak historis di atas 70% pada 1980, masih setengahnya.

Bank-bank sentral Asia memimpin dalam pembelian ini, dengan Polandia menjadi pembeli terbesar pada 2024. Menariknya, meskipun China terus membeli secara besar-besaran, proporsi emas dalam cadangan resmi mereka hanya 6,5%. Sebaliknya, AS, Jerman, Prancis, dan Italia menyimpan lebih dari 70% cadangan mereka dalam emas. Lebih jauh lagi, Rusia sejak 2014 hingga awal 2026 telah meningkatkan proporsi emas dari 8% menjadi 34%. Goldman Sachs memperkirakan bahwa China akan terus membeli sekitar 40 ton per bulan, mendekati 500 ton per tahun, hampir setengah dari total permintaan bank sentral selama tiga tahun terakhir.

Reposisi Trump dan rekonstruksi dominasi dolar: Gangguan jangka pendek dan dampak jangka panjang

Kembalinya Trump ke Gedung Putih membawa perubahan besar dalam kebijakan ekonomi AS. Dukungan mayoritas politik memberi peluang bagi kebijakan yang dapat mengguncang sistem dolar sebagai mata uang cadangan utama.

Masalah utang pemerintah menjadi prioritas utama. Program efisiensi pemerintah (DOGE) awalnya menargetkan penghematan 1 triliun dolar per tahun, tetapi secara realistis diperkirakan pengurangan beberapa ratus miliar dolar. Saat ini, AS membayar lebih dari 1 triliun dolar per tahun hanya untuk bunga obligasi, melebihi anggaran pertahanan. Defisit struktural ini tidak berkelanjutan dan akan merusak kepercayaan terhadap dolar.

Perubahan drastis dalam kebijakan perdagangan juga tidak bisa diabaikan. Tarif baru menyebabkan rata-rata tarif AS mendekati 30%, jauh di atas sekitar 20% pada era Smoot-Hawley tahun 1930-an. Data OECD menunjukkan ketergantungan AS terhadap barang dari China tiga kali lipat dari China sendiri, dan basis manufaktur China tiga kali lipat dari AS. Ketidakseimbangan ini memperpanjang konflik perdagangan dan meningkatkan ketidakpastian ekonomi global.

Kebijakan dolar juga menjadi perhatian. Tim Trump menilai bahwa penguatan dolar adalah penyebab utama penggerusan industri domestik dan berencana melemahkan dolar secara signifikan. Pada saat yang sama, mereka ingin mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global. Kontradiksi ini mengungkap keretakan sistem dolar sebagai mata uang utama. Akibatnya, ekonomi AS sudah menunjukkan tanda-tanda perlambatan, dan Federal Reserve kemungkinan harus melakukan pelonggaran moneter lebih agresif dari yang diperkirakan pasar saat ini.

Transformasi fiskal Eropa: Apa arti “perubahan 180 derajat” Jerman

Friedrich Merz, calon kanselir Jerman dari CDU/CSU, mengumumkan perubahan besar dalam kebijakan fiskal Jerman. Ia akan mengecualikan pengeluaran pertahanan di atas 1% dari PDB dari batasan utang, dan menciptakan program pembiayaan utang sebesar 500 miliar euro untuk infrastruktur dan perubahan iklim. Akibatnya, utang nasional Jerman diperkirakan meningkat dari 60% menjadi 90% dari PDB.

Ini bukan sekadar perubahan teknis, melainkan pengakuan resmi atas pengabaian disiplin fiskal di Eropa. Ketika CDU/CSU, partai konservatif utama, melepaskan disiplin fiskal, seluruh Eropa akan mengikuti dengan peningkatan pengeluaran fiskal. Obligasi Jerman merespons dengan fluktuasi besar setelah pengumuman ini, mencapai level tertinggi dalam 35 tahun.

Membangun portofolio di era baru: Melampaui aturan 60/40

Dalam merencanakan alokasi strategis ke emas, anggapan bahwa distribusi “60% saham dan 40% obligasi” sudah usang perlu diperhatikan. Incrementum mengusulkan alokasi aset baru sebagai berikut:

• Saham: 45%
• Obligasi: 15%
• Emas sebagai aset aman: 15%
• Performance Gold (perak, saham pertambangan, komoditas): 10%
• Komoditas: 10%
• Bitcoin: 5%

Pengaturan ini mencerminkan hilangnya kepercayaan terhadap obligasi dan aset tradisional sebagai “aset aman”. Penting dicatat bahwa laporan memisahkan “emas sebagai aset aman” dan “Performance Gold”. Yang terakhir termasuk perak, saham pertambangan, dan komoditas yang memiliki potensi pengembalian tinggi dalam beberapa tahun ke depan.

Dalam fase koreksi pasar saham yang lebih besar dari perkiraan, emas berperan sebagai bantalan yang stabil meskipun tidak mencolok. Analisis dari 1929 hingga 2025 menunjukkan bahwa dalam 15 dari 16 pasar bearish, emas mengungguli S&P 500, dengan rata-rata keuntungan sekitar 42,55%.

Shadow Gold Price: Menelusuri “limit teoritis” harga emas

Dalam menilai potensi kenaikan jangka panjang harga emas, konsep Shadow Gold Price menjadi penting. Ini adalah harga emas teoritis jika base money sepenuhnya didukung emas.

Berdasarkan perhitungan dari pasokan uang saat ini, angka-angka mencengangkan muncul:

• Jika M0 AS sepenuhnya didukung emas: 21.416 dolar
• Jika M0 Zona Euro sepenuhnya didukung emas: 13.500 euro
• Jika M2 AS sepenuhnya didukung emas: 82.223 dolar

Secara historis, dukungan parsial adalah norma. Pada 1914, Federal Reserve menetapkan cadangan emas minimum 40%, sehingga harga emas harus mencapai 8.566 dolar agar memenuhi syarat tersebut. Dengan standar cadangan 25% dari 1945-1971, Shadow Gold Price adalah 5.354 dolar.

Saat ini, proporsi emas dalam basis moneter AS hanya 14,5%. Artinya, hanya 14,5 sen dari setiap dolar didukung oleh aset riil, sisanya 85,5% adalah “udara”. Pada tren bullish emas tahun 2000-an, rasio ini meningkat dari 10,8% menjadi 29,7%. Untuk mencapai level serupa, harga emas harus hampir dua kali lipat ke atas 6.000 dolar, yang merupakan langkah awal menuju skenario inflasi ke 8.900 dolar.

Stagflasi: Performa emas, perak, dan saham pertambangan

Jika ekonomi global memasuki stagflasi (resesi dan inflasi bersamaan), bagaimana performa emas, perak, dan saham pertambangan? Data historis memberikan jawaban yang jelas.

Selama periode stagflasi, rata-rata pertumbuhan riil tahunan emas adalah 7,7%, perak 28,6%, dan indeks pertambangan emas (BGMI) 3,4%. Pada 1970-an, angka-angka ini mencapai 32,8%, 33,1%, dan 21,2%. Artinya, saat ekonomi terjebak dalam resesi dan inflasi, saat itulah “Performance Gold” menunjukkan keunggulannya.

Prediksi skenario 2030: Kasus dasar dan inflasi

Prediksi harga emas oleh Incrementum berdasarkan model 2020 terbagi menjadi dua skenario.

Skenario dasar memperkirakan harga sekitar 4.800 dolar pada akhir 2030, dan target menengah (akhir 2025) sekitar 2.942 dolar. Skenario inflasi memperkirakan harga 8.900 dolar di akhir 2030 dan 4.080 dolar di akhir 2025.

Saat ini, harga emas sudah melampaui target dasar 2025. Pergerakan inflasi selama lima tahun ke depan akan menentukan posisi harga emas di kisaran tengah antara kedua skenario tersebut, yaitu sekitar 6.000–7.000 dolar, menunjukkan potensi kenaikan yang cukup besar.

Koeksistensi dengan Bitcoin: Bukan kompetisi, melainkan pelengkap

Per awal 2026, nilai pasar emas yang ditambang mencapai sekitar 23 triliun dolar. Sementara itu, kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar 1,9 triliun dolar, sekitar 8% dari nilai pasar emas.

Incrementum mengusulkan prediksi menarik: Bitcoin bisa mencapai 50% dari kapitalisasi emas pada akhir 2030. Jika kita asumsikan target harga emas konservatif sekitar 4.800 dolar, maka Bitcoin harus naik ke sekitar 900.000 dolar.

Angka ini tampak ambisius, tetapi laporan menyiratkan bahwa “kompetisi mendorong bisnis.” Emas dan Bitcoin tidak bersaing, melainkan saling melengkapi. “Emas membawa stabilitas, Bitcoin membawa volatilitas (konveksitas),” dan kombinasi keduanya dapat menghasilkan pengembalian risiko-tertentu yang lebih baik daripada investasi tunggal. Dalam konteks ketegangan geopolitik yang meningkat, aset digital yang independen dari kendali negara dan dapat diperdagangkan lintas batas akan semakin bernilai.

Koreksi jangka pendek dan tren jangka panjang: Dari 2.800 dolar ke 8.900 dolar

Meskipun dalam tren bullish, koreksi tidak bisa dihindari. Data historis menunjukkan bahwa emas mengalami koreksi 20–40% selama tren bullish. Fluktuasi harga awal April misalnya, berpotensi menurunkan harga ke sekitar 2.800 dolar dalam jangka pendek.

Namun, koreksi ini seharusnya tidak dipandang sebagai risiko jangka pendek, melainkan sebagai bagian dari “pernapasan” tren bullish jangka panjang. Performance Gold seperti perak dan saham pertambangan biasanya mengalami koreksi lebih besar, sehingga investor perlu menjaga strategi manajemen risiko yang konsisten.

Beberapa risiko potensial meliputi penurunan permintaan dari bank sentral dari rata-rata kuartal saat ini 250 ton ke level lebih rendah, penurunan posisi spekulan secara cepat, penurunan premi geopolitik (misalnya, penyelesaian konflik Ukraina, meredakan ketegangan Timur Tengah, penyelesaian awal konflik perdagangan AS-China), dan ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan, yang dapat mendorong Federal Reserve untuk melakukan pengetatan suku bunga lebih agresif.

Mengapa emas akan menang pada akhirnya: Konvergensi skenario 2030

Skenario akhir yang digambarkan oleh Incrementum bukan sekadar prediksi harga, melainkan simbol dari pergeseran tatanan keuangan global. Harga emas mencapai 8.900 dolar menandai perubahan fundamental kepercayaan terhadap obligasi pemerintah dan obligasi Jerman sebagai aset aman.

Pilar utama yang mendukung kenaikan jangka panjang emas adalah saling memperkuat satu sama lain: pertama, rekonstruksi sistem keuangan dan mata uang global menghadapi kekacauan politik dan ekonomi; kedua, bias inflasi dari pemerintah dan bank sentral secara struktural berlanjut; ketiga, munculnya ekonomi regional yang berorientasi emas seperti Asia dan dunia Arab; keempat, aliran modal keluar dari aset AS (dolar, saham, obligasi); dan kelima, realisasi pengembalian berlebih dari Performance Gold (perak, saham pertambangan, komoditas).

Laporan ini menunjukkan bahwa kenaikan harga emas saat ini tidak hanya mencerminkan krisis, tetapi juga sebagai tanda awal dari “Golden Swan Moment”. Dalam kekacauan global, sinyal positif ini sangat penting. Ketika kepercayaan terhadap sistem mata uang menurun, emas berpotensi kembali berperan sebagai aset mata uang yang netral dan tanpa utang, sebagai fondasi perdagangan, pertukaran, dan kepercayaan.

Melihat hubungan antara harga emas dan dominasi dolar bukan sekadar keputusan investasi, melainkan proses membaca masa depan ekonomi dunia itu sendiri.