Membongkar 2025: Mengapa Kripto Tertinggal dari Aset Tradisional — dan Apa yang Bisa Memicu Pembalikan di 2026

Pasar cryptocurrency menghadapi tahun 2025 yang menantang, dengan Bitcoin dan aset digital secara signifikan berkinerja di bawah emas dan saham. Memahami mengapa crypto mengalami kesulitan relatif terhadap lindung nilai tradisional memberikan konteks penting tentang apa yang diyakini analis dapat terjadi di tahun 2026. Menurut platform intelijen pasar Santiment dan peneliti on-chain lainnya, kinerja buruk ini berasal dari timing, posisi, dan dinamika makro — tetapi data yang muncul menunjukkan kondisi ini mungkin sedang berubah.

Masalah Inti: Mengapa Crypto Kehilangan Kinerja Dibandingkan Emas dan Saham

Sepanjang tahun 2025, muncul divergensi yang jelas dalam kinerja aset yang bertentangan dengan ekspektasi banyak pendukung cryptocurrency:

• Emas melonjak sekitar 70% sejak awal tahun
• Perak meledak sekitar 150%
• Bitcoin menurun sekitar 6% selama periode yang sama, saat ini diperdagangkan di dekat $88.100
• S&P 500 mencatat kenaikan modest 1% sejak akhir 2025
• Bitcoin secara khusus turun 20% selama periode November-Desember

Jawaban mengapa crypto berkinerja buruk terletak pada perilaku investor selama periode ketidakpastian makro. Alih-alih beralih ke Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan devaluasi mata uang, pelaku pasar beralih ke lindung nilai inflasi yang terbukti: emas fisik dan perak. Preferensi ini menciptakan apa yang disebut analis sebagai “debasement trade” — strategi yang mengutamakan aset keras yang diharapkan dapat mempertahankan nilai selama tekanan fiskal dan kebijakan moneter longgar.

Dominasi Teknis Emas: Outlier Sejarah

Dari sudut pandang teknikal, kekuatan logam mulia sangat luar biasa. Menurut The Kobeissi Letter, emas mempertahankan posisi di atas rata-rata pergerakan 200 hari selama sekitar 550 sesi perdagangan berturut-turut — streak terpanjang kedua dalam catatan, hanya dikalahkan oleh reli pasca krisis keuangan 2008. Kekuatan yang berkelanjutan ini mencerminkan keyakinan nyata dari investor tentang tempat penyimpanan nilai tradisional.

Sebaliknya, Bitcoin mencapai puncaknya di sekitar $126.000 pada awal Oktober 2025 sebelum kembali turun tajam, menghapus sebagian besar kenaikan selama setahun. Divergensi ini bukan kebetulan; ini mencerminkan perubahan fundamental dalam persepsi risiko investor.

Timing Lebih Penting Daripada Fundamental: Mengapa Bitcoin Tertinggal

Analis menekankan bahwa kinerja buruk Bitcoin di tahun 2025 lebih disebabkan oleh posisi dan timing pasar daripada kelemahan struktural. Lewis Harland, manajer portofolio di Re7 Capital, memberikan wawasan penting: “Emas telah memimpin Bitcoin sekitar 26 minggu. Konsolidasi emas musim panas lalu sangat mirip dengan jeda Bitcoin hari ini. Secara historis, Bitcoin cenderung mengikuti — tetapi dengan kekuatan yang lebih besar.”

Dengan kata lain, Bitcoin tidak rusak; ia hanya tertinggal dalam siklus pasar yang dapat diprediksi. Secara historis, Bitcoin secara konsisten tertinggal lindung nilai makro awalnya, hanya untuk tampil luar biasa ketika kondisi likuiditas membaik dan modal spekulatif kembali. Pertanyaannya bukan apakah pembalikan ini akan terjadi, tetapi kapan.

Dinamik timing ini menjelaskan mengapa emas menarik perhatian investor sepanjang 2025 sementara crypto menghadapi hambatan. Pelaku pasar dengan modal untuk dikerahkan memilih aset yang sudah dalam tren naik, meninggalkan crypto menunggu giliran.

Titik Balik: Perilaku Whale Menunjukkan Perubahan

Data on-chain terbaru menunjukkan kemungkinan dasar untuk perubahan sudah mulai terbentuk. Santiment melaporkan bahwa pemegang Bitcoin besar (whales) memperlambat akumulasi selama paruh kedua 2025 — pola yang sering dikaitkan dengan distribusi akhir siklus. Pada saat yang sama, dompet yang lebih kecil meningkatkan aktivitas pembelian, menciptakan dinamika yang menarik.

Yang lebih penting, pemegang Bitcoin jangka panjang berhenti menjual untuk pertama kalinya dalam enam bulan. Kepemilikan stabil setelah menurun dari 14,8 juta BTC pada Juli menjadi sekitar 14,3 juta di Desember. Ketika pemegang jangka panjang berhenti menyerah, biasanya diikuti oleh pembalikan yang signifikan secara historis.

“Transisi terkuat dari fase bearish ke bullish terjadi ketika dompet besar mulai mengakumulasi sementara ritel menyerah,” menurut analis Santiment. Lingkungan saat ini menunjukkan kebalikan: ritel mengakumulasi sementara whale berhenti — sebuah potensi pengaturan agar modal institusional kembali masuk.

Sinyal Awal Rotasi Modal

Beberapa pengamat pasar percaya rotasi ini sudah berlangsung. Garrett Jin, mantan CEO BitForex, menunjuk pada peningkatan aktivitas on-chain sebagai sinyal awal. Data dari platform analis blockchain Nansen menunjukkan alamat Bitcoin aktif meningkat 5,5% dalam 24 jam, meskipun jumlah transaksi menurun — pola yang biasanya dikaitkan dengan akumulasi daripada spekulasi.

“Short squeeze di logam sudah berakhir,” kata Jin. “Modal mulai berputar kembali ke crypto. Modal yang sama — jual tinggi, beli rendah.”

Investor CyrilXBT mengulangi pendapat ini, menggambarkan lingkungan saat ini sebagai “posisi siklus akhir yang klasik sebelum perubahan,” mencatat bahwa pasar sering bergerak sebelum narasi mengikuti. Ini menunjukkan bahwa beberapa modal sudah mulai melakukan repositioning.

2026: Skema Kejar-kejaran

Pasar prediksi tampaknya sejalan dengan tesis pemulihan crypto menjelang 2026. Di Polymarket:

• Bitcoin memiliki probabilitas 40% menjadi aset berkinerja terbaik di 2026
• Emas berada di 33% probabilitas
• Saham tertinggal secara signifikan di 25% probabilitas

Odds ini mencerminkan konsensus analis bahwa jika kondisi likuiditas membaik dan risiko makro tetap tinggi, Bitcoin dapat melanjutkan peran historisnya sebagai lindung nilai berisiko tinggi — mengungguli emas dan saham setelah momentum berbalik.

Kinerja buruk crypto di tahun 2025 bukanlah hal yang tak terelakkan; itu mencerminkan kondisi pasar dan aliran modal tertentu. Seperti yang disimpulkan Santiment: “Kesempatan bagi crypto untuk mengejar ketertinggalan tetap sangat hidup.” Dengan penjualan whale yang melambat, stabilisasi pemegang jangka panjang, dan sinyal rotasi awal yang muncul, panggung tampaknya sudah siap untuk kemungkinan pembalikan di 2026 yang dapat membuat crypto akhirnya menutup celah — atau bahkan melampaui — lindung nilai tradisional.