Sinyal depresiasi dolar AS muncul, tahap baru perbedaan kebijakan bank sentral Eropa dan Amerika Utara

European Central Bank merilis notulen rapat terbaru yang mengirimkan sinyal yang jelas: dolar AS menghadapi risiko depresiasi. Alasan yang cukup sederhana—posisi kebijakan moneter Amerika Serikat mungkin lebih longgar dari yang diperkirakan pasar. Ini bukan hanya dokumen teknis, melainkan titik awal dari perubahan pola likuiditas global. Sementara itu, di forum Davos, peringatan dari para eksekutif keuangan global, peningkatan perang dagang antara Eropa dan Amerika Serikat, serta tekanan politik terhadap independensi Federal Reserve, semua faktor ini secara bersama mendorong era kebijakan moneter yang baru.

Mengapa Dolar Menghadapi Tekanan Depresiasi

Akar Perbedaan Kebijakan

Penilaian ECB mengarah pada satu masalah inti: pengeluaran pemerintah AS terlalu berlebihan, Federal Reserve terpaksa mengikuti kebijakan longgar. Berdasarkan informasi terbaru, di forum Davos, pendiri hedge fund Castle Securities yang mengelola aset sebesar 65 miliar dolar AS, Ken Griffin, secara tegas mengatakan, “Semua pemerintah sedang berbelanja melebihi kemampuan, hampir tanpa kecuali.” Dia menunjukkan bahwa Washington berusaha menyelamatkan defisit utang nasional sebesar 38 triliun dolar melalui lonjakan produktivitas yang dibawa oleh kecerdasan buatan, tetapi rencana ini mungkin terlalu optimis.

Dalam konteks ini, tekanan terhadap Federal Reserve tidak hanya berasal dari data ekonomi, tetapi juga dari aspek politik. Dilaporkan bahwa Ketua Federal Reserve Powell menghadapi risiko intervensi politik yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang semakin memperkuat ekspektasi pasar bahwa kebijakan moneter AS akan tetap longgar.

Kesulitan Eropa dan Pilihan Paksa Bank Sentral

Sebaliknya, situasi di Eropa jauh lebih kompleks. Ancaman tarif 200% yang dikenakan oleh pemerintahan Trump terhadap Eropa mulai menjadi kenyataan, yang langsung memukul ekonomi Eropa yang bergantung pada ekspor. Ekspor anggur Prancis mungkin turun dari 1,6 miliar liter menjadi di bawah 1 miliar liter, menurunkan PDB sekitar 0,2 poin persentase—ini adalah pukulan nyata bagi Eropa yang pertumbuhan ekonominya sudah rapuh.

Kinerja Presiden ECB Lagarde di Davos juga mencerminkan ketegangan ini. Dia meninggalkan acara makan malam dengan marah setelah pidato kritik dari Menteri Perdagangan AS, menunjukkan bahwa keretakan hubungan Eropa dan Amerika Serikat tidak lagi sebatas masalah perdagangan.

Di tengah tekanan perdagangan ini, ECB mungkin terpaksa mengambil kebijakan yang lebih longgar untuk menstabilkan ekonomi. Ini berarti euro juga menghadapi tekanan depresiasi, tetapi tekanan terhadap dolar AS lebih besar—karena tingkat pelonggaran kebijakan AS mungkin melebihi Eropa.

Perbandingan Sejarah dan Perubahan Likuiditas Global

Hantu 1920-an

Di meja bundar Davos, sejarawan Adam Tooze mengutip analogi yang mengkhawatirkan. Tahun 1920-an adalah masa kegilaan teknologi elektrifikasi dan jalur perakitan, hari ini adalah lonjakan kecerdasan buatan. Saat itu adalah masa awal dominasi dolar, hari ini sistem dolar berada di bawah tekanan. Titik paling berbahaya dari kesamaan ini adalah “kegagalan politik.”

Pada masa itu, proporsi perdagangan global terhadap PDB turun dari 21% menjadi 14%, dan hari ini, di tengah fragmentasi geopolitik dan hambatan tarif, perdagangan global mengalami tekanan serupa. Fragmentasi ini akan semakin melemahkan daya tarik dolar sebagai mata uang cadangan global.

Kemungkinan Migrasi Modal Besar

Ketika aset senilai triliunan euro dan dolar menghadapi risiko depresiasi, ke mana mereka akan melarikan diri? Aset safe haven tradisional seperti obligasi AS dan emas juga menghadapi tantangan masing-masing. Imbal hasil obligasi AS berfluktuasi di tengah ketidakpastian, emas meskipun mencapai rekor tertinggi, memiliki likuiditas yang terbatas.

Inilah peluang bagi cryptocurrency sebagai aset safe haven baru. Berdasarkan informasi terkait, ETF Bitcoin spot dari BlackRock baru-baru ini mencatat masuk bersih harian tertinggi bulan ini, mencerminkan bahwa dana institusional mulai meninjau kembali alokasi aset mereka ke kripto.

Respon Pasar yang Mungkin Terjadi

Faktor Kunci yang Perlu Diperhatikan ke Depan

• Apakah independensi Federal Reserve dapat dipertahankan: Jika intervensi politik benar-benar mempengaruhi kebijakan moneter, ini akan mengubah pola likuiditas global secara fundamental
• Tingkat eskalasi perang dagang Eropa-AS: Besaran tarif menentukan seberapa besar tekanan ekonomi Eropa
• Tingkat koordinasi bank sentral global: Kurangnya kerjasama minimal akan memperburuk volatilitas pasar
• Aliran dana institusional: Apakah kali ini benar-benar akan terjadi migrasi besar dari aset tradisional ke aset baru

Kesimpulan

Notulen rapat ECB secara esensial mencerminkan bahwa kebijakan moneter global sedang memasuki fase baru. Ekspektasi pelonggaran kebijakan AS, peningkatan perang dagang Eropa-AS, dan risiko independensi Federal Reserve semuanya mengarah ke satu arah: tekanan depresiasi dolar meningkat, dan pola likuiditas global mengalami perubahan.

Ini bukan sekadar spekulasi, melainkan kenyataan yang sedang dipahami pasar. Bagi investor, kunci utamanya adalah memahami logika di balik perbedaan kebijakan ini, bukan sekadar mengikuti tren secara buta. Beberapa bulan ke depan, pernyataan kebijakan dari bank sentral AS dan Eropa serta pengaruh politik AS terhadap Federal Reserve akan menjadi variabel utama yang menentukan arah pasar.