Ketika Tarif Bertemu Obligasi Pemerintah: Modal Global Sedang Menetapkan Ulang Harga, Mengapa Pasar Kripto Menjadi yang Pertama?

Pasar baru-baru ini mengalami sedikit volatilitas, kita tidak ada salahnya memulai dari tempat yang jauh: Greenland. Denmark, Norwegia, dan delapan negara lainnya menggelar latihan militer bersama di sana, yang langsung menyentuh saraf strategis Amerika Serikat di Kutub Utara.

Pasar segera menyaksikan sebuah drama “tekanan ekstrem” yang khas: pihak AS mengusulkan, harus ada kesepakatan pembelian atau pengendalian Greenland, atau akan dikenakan tarif 10% terhadap delapan negara Eropa yang terlibat latihan militer mulai 1 Februari, dan mungkin akan dinaikkan menjadi 25% pada bulan Juni.

Ini bukan sekadar gesekan perdagangan biasa. Inti tuntutannya bukan pada neraca ekonomi, melainkan pada kedaulatan dan kedalaman strategis. Tanggapan Eropa juga tegas, Denmark menegaskan kedaulatan tidak bisa dinegosiasikan, sementara Uni Eropa meluncurkan daftar balasan senilai 930 miliar euro.

Kemudian, situasi mengalami perubahan dramatis. Pihak AS mengumumkan kesepakatan kerangka kerja sama dengan NATO, dan menarik kembali ancaman tarif. Tapi pasar sudah menerima sinyal penting: syarat pemicu konflik jelas, tapi titik akhirnya kabur; pelaksanaan bisa sangat cepat, tapi proses negosiasi bisa berlangsung lama.

Pendekatan yang menaikkan masalah ekonomi menjadi masalah politik yang sulit dinegosiasikan ini memaksa pasar harus membayar premi risiko yang lebih tinggi untuk “ketidakpastian” itu sendiri. Ketika ketidakpastian menjadi variabel utama, volatilitas harga berubah dari gangguan emosional menjadi premi struktural yang harus dihitung dalam harga aset.

Hampir bersamaan, pasar obligasi global memberikan respons yang lebih langsung. Imbal hasil obligasi 30 tahun Jepang melonjak lebih dari 30 basis poin dalam satu hari, menyentuh 3,91%, mencapai level tertinggi dalam 27 tahun. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS juga naik ke 4,27%, menyentuh level tertinggi empat bulan.

Kenaikan simultan imbal hasil jangka panjang Jepang dan AS adalah sinyal sistemik yang penting. Jepang selama ini menjadi jangkar likuiditas biaya rendah global, dan lonjakan imbal hasil obligasi pemerintahnya menandakan sumber dana yang paling stabil dan termurah mulai melonggar.

Struktur carry trade global yang bergantung pada yen menghadapi tekanan, biaya pembiayaan meningkat dan risiko nilai tukar membesar secara bersamaan. Hal ini pertama-tama akan mendorong lembaga keuangan mengurangi leverage, mengurangi eksposur aset bergejolak tinggi, yang menyebabkan risiko aset mengalami tekanan “tanpa perbedaan”.

Sementara itu, potensi konflik tarif antara AS dan Eropa memperburuk ekspektasi inflasi impor. Tarif kali ini menargetkan bidang manufaktur tingkat tinggi, instrumen presisi, dan bidang lain yang sulit digantikan, sehingga biaya mudah menular ke harga akhir, menggoyahkan logika penetapan suku bunga sebelumnya yang menganggap “pusat inflasi” sedang menurun.

Selain itu, defisit fiskal dan masalah skala utang AS sendiri juga memberi latar belakang kenaikan imbal hasil jangka panjang. Permintaan safe haven dari geopolitik dan kekhawatiran utang inflasi saling tarik-menarik, hasilnya adalah imbal hasil dan volatilitas keduanya meningkat.

Ketiga kekuatan ini secara kolektif mendorong kenaikan pusat suku bunga tanpa risiko global, menyebabkan kondisi keuangan secara pasif mengencang. Kenaikan tingkat diskonto menekan valuasi, biaya pembiayaan yang meningkat mengurangi leverage, dan ketidakpastian likuiditas memperbesar sensitivitas risiko ekstrem.

Pasar kripto sedang mengalami tekanan dalam rangkaian makro ini. $BTC dan aset kripto utama lainnya bukan karena mereka menjadi target tunggal, melainkan karena karakteristiknya yang likuiditas tinggi dan elastisitas tinggi, saat lembaga menyesuaikan eksposur risiko, mereka menjadi “katup pengatur” yang paling dulu dikurangi.

Ketika biaya akses dolar offshore meningkat karena risiko pembiayaan perdagangan, dan lembaga menghadapi tekanan margin yang ketat, mereka akan paling dulu mengurangi aset yang mudah dicairkan dengan cepat. Aset kripto sangat cocok memenuhi syarat ini.

Ini juga menjelaskan mengapa $BTC kali ini tidak menunjukkan sifat safe haven seperti emas. Saat ini, $BTC lebih mirip aset risiko makro yang sangat bergantung pada likuiditas dolar, dan harganya sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas global, suku bunga, dan preferensi risiko.

Sebaliknya, penguatan emas dan perak berasal dari permintaan bank sentral, sifat fisik, dan “de-kedaulatan” yang membawa premi perlindungan. Ini bukan kegagalan $BTC , melainkan penyesuaian ulang pasar terhadap perannya: dia adalah penguat dalam siklus likuiditas, bukan tempat perlindungan krisis.

Secara struktural, meskipun harga mengalami koreksi, pasar tidak mengulangi risiko sistemik tahun 2022. Tidak terlihat krisis kredit besar di bursa utama atau de-peg stablecoin, dan likuiditas on-chain juga tidak membeku. Perilaku pemegang jangka panjang relatif teratur, lebih seperti rebalancing posisi dalam guncangan makro.

Secara keseluruhan, volatilitas saat ini bukanlah cerita fundamental $BTC atau $ETH , melainkan penetapan ulang sistemik global. Aset kripto secara bertahap memasuki kerangka penetapan harga yang lebih matang, di mana harga mulai menginternalisasi perubahan likuiditas makro, struktur suku bunga, dan preferensi risiko.

Tekanan jangka pendek mungkin belum berakhir, selama tren suku bunga dan likuiditas tidak mengalami perubahan mendasar, pasar akan tetap sangat peka terhadap sinyal makro. Pilihan arah yang sebenarnya harus menunggu munculnya perubahan marginal dari gelombang kenaikan suku bunga ini.

Ikuti saya: untuk analisis dan wawasan pasar kripto real-time yang lebih banyak!

#Gate广场创作者新春激励

#Gate每10分钟送1克黄金

#现货黄金再创新高

#社区成长值抽奖十六期