Misteri perbedaan harga pasar prediksi: Kalshi 42% vs Polymarket 23%, kebenarannya bukan di pengguna tetapi di aturan

Pendiri Uniswap Hayden Adams baru-baru ini memposting di platform media sosialnya, melakukan analisis mendalam tentang perbedaan penetapan harga dalam pasar prediksi terkait “AS mengakuisisi Greenland”. Probabilitas yang diberikan oleh platform Kalshi sekitar 42%, sementara Polymarket hanya 15%-23%, dan perbedaan besar ini memicu perhatian pasar. Analisis Adams menunjukkan bahwa akar perbedaan ini bukan berasal dari perbedaan kelompok pengguna, melainkan dari definisi kejadian, aturan, kondisi, dan dimensi lainnya.

Kebenaran di balik perbedaan harga

Mengapa bukan masalah struktur pengguna

Secara kasat mata, perbedaan penetapan harga untuk kejadian yang sama di kedua platform mencapai 20 poin persentase, yang mudah disalahartikan sebagai akibat dari perbedaan kelompok trader. Namun Adams menunjukkan bahwa logika ini tidak berdasar. Jika hanya karena perbedaan struktur pengguna, maka trader yang dapat mengakses kedua platform secara bersamaan dapat dengan cepat menghilangkan selisih harga ini melalui mekanisme arbitrase, dan peluang arbitrase tanpa risiko ini tidak akan bertahan lama. Karena selisih harga terus ada, menunjukkan bahwa akar masalahnya bukan pada pengguna, melainkan pada objek taruhan itu sendiri.

Perbedaan kunci dalam kerangka waktu definisi kejadian

Perbedaan inti yang diungkapkan Adams terletak pada kerangka waktu yang berbeda. Polymarket mengacu pada “kemungkinan terjadi dalam tahun 2026” (sekitar 23% saat ini), sementara Kalshi mengacu pada “kemungkinan terjadi selama masa jabatan Trump secara keseluruhan” (sekitar 45% saat ini). Perbedaan kerangka waktu yang tampaknya halus ini sebenarnya mengubah cara perhitungan probabilitas kejadian secara keseluruhan.

Sebuah kejadian yang terjadi dalam tahun 2026 secara alami memiliki probabilitas lebih rendah dibandingkan kejadian selama masa jabatan penuh (yang mungkin meliputi beberapa tahun). Ini bukan perbedaan penetapan harga untuk kejadian yang sama di kedua platform, melainkan penetapan harga untuk dua kejadian yang berbeda secara esensial.

Perbedaan aturan multidimensi

Selain perbedaan kerangka waktu, Adams juga menunjukkan kemungkinan sumber perbedaan lainnya:

• Perumusan masalah: Deskripsi spesifik kejadian di kedua platform mungkin berbeda dalam kata-kata
• Kondisi penyelesaian: Bagaimana kejadian dinyatakan sebagai “terjadi” mungkin memiliki standar berbeda
• Desain oracle: Mekanisme oracle yang digunakan untuk memverifikasi kejadian mungkin berbeda
• Penetapan risiko: Logika penetapan harga risiko pasar di kedua platform mungkin berbeda

Perbedaan yang tampaknya bersifat teknis ini dapat berdampak signifikan terhadap penetapan harga dalam pasar prediksi.

Inspirasi untuk pasar prediksi

Kasus ini mengungkapkan bahwa pasar prediksi yang tampaknya sederhana sebenarnya memiliki sisi yang kompleks. Perbedaan penetapan harga untuk kejadian nyata yang sama di platform berbeda sering kali bukan cerminan dari ketidakefisienan pasar, melainkan pilihan rasional dari peserta pasar saat menghadapi aturan kontrak yang berbeda.

Analisis Adams menunjukkan pentingnya desain pasar prediksi. Kerangka waktu kontrak, kondisi penyelesaian, pemilihan oracle, dan detail desain lainnya secara fundamental mempengaruhi pembentukan harga. Ini memberikan wawasan penting bagi pengguna dan perancang pasar prediksi: saat membandingkan harga di berbagai platform, perlu memahami secara mendalam definisi aturan masing-masing platform, dan tidak cukup hanya melihat selisih harga sebagai peluang arbitrase.

Ringkasan

Perbedaan penetapan harga antara Kalshi dan Polymarket terkait kejadian Greenland bukanlah cerminan dari ketidakefisienan pasar atau perbedaan kelompok pengguna, melainkan perbedaan esensial dalam definisi kejadian di kedua platform. Polymarket fokus pada kemungkinan jangka pendek dalam tahun 2026, sementara Kalshi memperhatikan kemungkinan selama masa jabatan Trump secara keseluruhan, yang menyebabkan logika penetapan harga yang berbeda secara total. Kasus ini mengingatkan kita bahwa kunci memahami pasar prediksi bukan hanya melihat harga, tetapi juga aturan—aturan menentukan makna dari harga tersebut.