Data non-pertanian AS berhasil mengatasi masalah, Bitcoin sedang bersiap dalam pemulihan likuiditas

Minggu lalu pasar keuangan global mengalami sebuah “siklus data” penting, dengan rilis data non-pertanian AS, indikator inflasi, dan kenaikan suku bunga Jepang secara berurutan. Sinyal ekonomi ini secara langsung membentuk kembali ekspektasi pasar terhadap masa depan, dan Bitcoin juga mulai mencari titik dukungan baru dalam perubahan likuiditas makro ini. Setelah mencapai puncak historis $126.000 di awal kuartal keempat 2025 dan mengalami koreksi berturut-turut, BTC saat ini berfluktuasi di sekitar $90.100, dengan penurunan lebih dari 30% dari puncak bulan lalu. Masalah utama saat ini adalah: apakah penyesuaian ini adalah pemulihan siklus atau masuk ke dalam jebakan pasar bearish yang lebih dalam?

Data ekonomi yang padat, data non-pertanian AS menjadi titik balik kunci

Pertengahan bulan ini, Departemen Tenaga Kerja AS merilis data ketenagakerjaan non-pertanian yang menunjukkan perubahan halus di pasar tenaga kerja. Pada bulan Oktober, jumlah pekerjaan non-pertanian turun 105.000, sementara pada November rebound menjadi penambahan 64.000 pekerjaan, tampaknya menunjukkan pemulihan, tetapi di balik data tersembunyi sinyal melemahnya tenaga kerja—tingkat pengangguran bulan November naik kembali ke 4,6%, mencapai level tertinggi sejak 2022.

Pada saat yang sama, kelemahan data non-pertanian AS ini berlawanan menarik dengan data CPI yang dirilis kemudian. CPI tahunan November meningkat 2,7%, jauh di bawah perkiraan 3,1%, sedangkan CPI inti tahunan meningkat 2,6%, juga jauh di bawah perkiraan 3%. Data ini tampaknya menceritakan kisah “soft landing” di pasar: pertumbuhan pekerjaan yang moderat, inflasi yang melambat kembali. Namun, Biro Statistik Tenaga Kerja AS pernah memperingatkan bahwa data CPI yang dikumpulkan terpengaruh oleh penghentian pemerintah, sehingga keandalannya perlu diverifikasi dalam beberapa bulan ke depan.

Perubahan penting terjadi pada keputusan kenaikan suku bunga Bank of Japan. Bank sentral Jepang sepakat menaikkan suku bunga kebijakan dari 0,50% menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam 30 tahun. Langkah ini langsung mempengaruhi ekspektasi arbitrase jangka panjang—logika apresiasi yen dan pelemahan dolar AS direstrukturisasi ulang, dan aliran modal internasional mengalami perubahan halus. Dengan realisasi kenaikan suku bunga BOJ dan penyelesaian penetapan harga pasar, pasar saham AS pada hari Jumat menyambut “Hari Tiga Penyihir” (opsi indeks saham, futures indeks saham, dan opsi saham individual jatuh tempo bersamaan) dengan total nilai derivatif sebesar triliun dolar. Pada hari penyelesaian, performa stabil, dan bahkan indeks utama AS mencapai rekor penutupan tertinggi baru.

Ketidakseimbangan kekuatan beli dan jual di on-chain, ritel keluar vs paus terus masuk

Dalam konteks pelonggaran likuiditas makro, pasar Bitcoin menunjukkan permainan kompleks dari para peserta. Berdasarkan analisis data on-chain, kelompok “holder jangka panjang” (institusi dan whale yang memegang dalam waktu lama) terus melakukan penjualan—minggu lalu, hampir 90.000 BTC diaktifkan dan dialihkan ke posisi jangka pendek, di mana lebih dari 12.000 langsung masuk ke bursa untuk dijual. Total volume penjualan jangka panjang dan pendek mencapai 174.000 BTC, meskipun lebih rendah dari minggu sebelumnya, tetap berada di level tinggi.

Yang tampaknya kontradiktif adalah bahwa di bursa, tampak akumulasi kecil dan bukan aliran keluar yang cepat, biasanya merupakan sinyal pesimis. Namun, volume penjualan di bursa yang dihitung selama 30 hari terakhir menurun setiap hari, menunjukkan bahwa periode penjualan agresif sedang berlalu. Tetapi, pelemahan dorongan penjualan ini bukan karena kepercayaan pasar pulih, melainkan ada faktor lain—modal di pasar kripto sedang mengalami aliran bersih keluar.

Sejak dasar di akhir November, dana sempat menunjukkan aliran masuk sementara, tetapi minggu lalu kembali ke arah keluar, dan ini terjadi di kedua jalur utama, stablecoin dan ETF. Inilah inti dari mengapa harga BTC kembali turun dan rebound menjadi lemah: jumlah orang yang bersedia menjual berkurang, tetapi dana yang bersedia menampung justru semakin berkurang.

Penyebab utama rebound jangka pendek yang lemah: aliran keluar dana dan penjualan yang bersamaan

Wawasan struktur pasar mengungkapkan kesulitan saat ini: para ritel, baik di jalur on-chain maupun ETF, terus keluar dari pasar, mereka sudah kehilangan harapan. Sebaliknya, institusi (DATs) dan whale besar terus menambah posisi. Kedua kelompok ini menunjukkan tingkat keberhasilan yang sangat tinggi selama dua tahun pasar bullish terakhir, dan menjadi kekuatan utama dalam membentuk tren pasar.

Dari sisi pasokan, saat ini 67% BTC berada dalam posisi menguntungkan, sementara 33% dalam posisi rugi. Rasio ini merupakan yang terendah sejak awal bull run ini, menandakan bahwa para “penderita” di pasar sedang mencatat rekor tertinggi di level tinggi. Meskipun whale yang cerdas mulai masuk, keluarnya ritel secara besar-besaran menyebabkan pasar kekurangan kekuatan penyangga yang cukup, menciptakan situasi “kekuatan penjual melemah tetapi kekuatan pembeli lebih lemah.”

Langkah selanjutnya yang krusial: akankah dana ETF kembali?

Kunci prospek terletak pada pergerakan dana di jalur ETF minggu ini. Jika para institusi percaya diri kembali dan dana mengalir kembali ke ETF spot, maka BTC berpotensi menembus angka $94.000, dan berpeluang merebut kembali $103.000—yang merupakan garis biaya investor jangka menengah dari para trader kecil sebelumnya.

Sebaliknya, jika aliran keluar dana berlanjut, pasar mungkin akan kembali ke dasar dan masuk ke dalam jurang pasar bearish. Untungnya, risiko keuangan makro telah secara tahap diselesaikan. Penghapusan risiko melalui data CPI, data ketenagakerjaan, dan kenaikan suku bunga yen menandakan bahwa dalam waktu dekat tidak akan terjadi guncangan likuiditas besar lagi. Para trader mulai menantikan “musim Natal” dan menunggu data baru bulan Januari untuk menyesuaikan posisi pasar.

Meskipun BTC belum menunjukkan sinyal pembalikan tren yang jelas, risiko makro secara makro sementara telah teratasi, dan ini telah meletakkan dasar untuk kemungkinan rebound.