「Label yang Menempel Sendiri」 dari Sui: Dari Keterikatan Pengguna hingga Favorit Institusi

Tahun 2026, Sui memasuki pasar dengan momentum kenaikan mingguan sebesar 30%. Di balik kekuatan ini, terdapat dukungan dari modal tradisional maupun dari label ketahanan ekosistem internal—jenis label yang menunjukkan pengguna bersedia tinggal jangka panjang, komunitas terus berpartisipasi, dan aset terus mengendap dalam ekosistem tersebut. Ketika GrayScale dan Bitwise secara berturut-turut mengajukan permohonan ETF spot ke SEC, Sui sedang bertransformasi dari eksperimen teknologi murni menjadi jaringan yang matang dengan aktivitas ekonomi nyata. Namun, di bawah narasi glamor dari para pendatang baru di Wall Street, ekosistem ini juga menghadapi ujian berat: akankah label ketahanan ini tetap kokoh saat modal institusional masuk secara besar-besaran, menjadi fondasi penilaian jangka panjang?

Keterlibatan pengguna yang luar biasa, label ketahanan membangun keunggulan kompetitif ekosistem

Data pertumbuhan ekosistem Sui cukup membuktikan daya tariknya. Sejak peluncuran mainnet pada Mei 2023, TVL-nya melonjak sekitar 32 kali dari awal, mencapai puncaknya sebesar 2,6 miliar dolar AS pada Oktober 2025. Meski sempat terdampak oleh “Flash Crash 10·11”, TVL turun kembali ke 1 miliar dolar AS, namun hal ini tidak menggoyahkan pengakuan pasar terhadap daya saing inti mereka.

Pendapatan biaya on-chain menunjukkan tingkat aktivitas nyata—dari 2 juta dolar AS naik menjadi sekitar 23 juta dolar AS, dengan kenaikan sebesar 11,5 kali lipat. Puncak throughput harian mencapai 66,2 juta transaksi, dan rata-rata throughput harian stabil di atas 4 juta transaksi selama hampir satu tahun terakhir, membuktikan Sui telah berhasil melakukan skalabilitas horizontal yang cukup untuk menampung permintaan pengguna dan aplikasi dalam skala besar.

Indikator yang paling patut diperhatikan adalah keterikatan pengguna. Jumlah pengguna aktif harian dari awal peluncuran yang hanya beberapa ribu, melonjak tajam menjadi puncaknya 2,5 juta pada April 2025. Meski baru-baru ini mengalami koreksi, indikator bulanan tetap sehat—rata-rata pengguna aktif harian saat ini sekitar 600.000. Yang paling penting, persentase pengguna lama tetap stabil di atas 20%—ini menunjukkan bahwa Sui tidak hanya mengandalkan masuknya pengguna baru secara terus-menerus, tetapi telah membangun kemampuan retensi pengguna yang nyata dan dapat diandalkan. Inilah inti dari label ketahanan: pengguna bersedia kembali berulang kali dan berpartisipasi jangka panjang, bukan hanya pengalaman sekali lalu pergi.

Sejak awal 2025, pengguna baru terus mengalir masuk, tetapi yang lebih penting adalah kualitas retensinya. Data ini menjadi modal utama Sui untuk menarik investasi institusional—dari awal hanyalah blockchain publik dengan visi teknologi, kini berkembang menjadi ekonomi yang menampung lalu lintas dan aset nyata.

Wall Street mengulurkan cabang olive branch, pengakuan institusional terhadap SUI spot ETF

Pengajuan ETF GrayScale dan Bitwise menandai resmi pintu masuk modal tradisional ke ekosistem Sui.

Pada 5 Desember 2025, GrayScale mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 ke SEC, mengusulkan transformasi dana trust Sui menjadi ETF spot, dan berencana melisting di (NYSE Arca). Inovasi utama dari pengajuan ini adalah integrasi mekanisme jaminan—ETF tidak hanya memberikan paparan harga kepada investor, tetapi juga dapat memperoleh pendapatan internal tambahan melalui insentif validator di blockchain publik. Bagi investor institusional yang mencari aliran kas stabil, ini tentu meningkatkan daya tarik aset tersebut.

Selanjutnya, pada 19 Desember 2025, Bitwise mengajukan permohonan Bitwise SUI ETF, berencana melisting di NASDAQ dan memilih Coinbase sebagai custodian. Langkah ini secara resmi memasukkan SUI ke dalam keranjang aset tingkat institusional yang sejajar dengan BTC, ETH, SOL, dan lainnya, menandai relokasi posisi pasar mereka.

Pergantian pimpinan di SEC menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar untuk persetujuan ETF altcoin, mempercepat proses persetujuan. Ketertarikan institusional terhadap Sui bukan tanpa alasan—kemampuannya dalam pembayaran, game, dan protokol DeFi yang scalable menonjol di antara banyak Layer 1.

Dari sudut pandang pasar, nilai token SUI telah beralih dari spekulasi jangka pendek ke alokasi jangka panjang. Hingga 21 Januari 2026, kapitalisasi pasar SUI yang beredar mencapai 577 juta dolar AS, dengan kapitalisasi pasar sepenuhnya terdilusi sebesar 1,522 miliar dolar AS. Meski sekitar 62% token masih terkunci, pasar secara stabil menyerap unlock token senilai lebih dari 60 juta dolar AS tanpa terjadi penjualan besar-besaran. Peluncuran ETF Sui akan secara signifikan menurunkan hambatan masuk bagi lembaga keuangan tradisional, dan merestrukturisasi logika penilaian SUI.

Peningkatan mendalam lapisan privasi, Sui mengembangkan “Keuangan Privasi yang Diatur”

Seiring masuknya modal institusional, Sui juga membuka babak bisnis baru. Ketika jalur privasi kembali menjadi pusat perhatian di dunia kripto, co-founder Mysten Labs sekaligus Chief Product Officer Adeniyi Abiodun mengumumkan pada 30 Desember 2025 bahwa Sui akan meluncurkan fitur transaksi privat native pada 2026.

Ini bukan sekadar plugin opsional, melainkan kemampuan dasar yang terintegrasi dalam lapisan konsensus dan model objek. Desain privasi default berarti bahwa jumlah transaksi dan informasi lawan bicara hanya terbuka bagi pengirim dan penerima, sementara pengamat tidak dapat melihatnya. Transparansi blockchain tradisional memang menjamin keadilan, tetapi secara serius menghambat adopsi oleh entitas yang perlu melindungi rahasia bisnis dan pengguna yang sensitif terhadap privasi.

Solusi privasi Sui menjaga throughput tinggi sekaligus menyediakan end-to-end confidentiality melalui teknologi zero-knowledge proof. Lebih penting lagi, desain yang ramah regulasi—berbeda dari mata uang privasi murni seperti Monero:

• Hook audit: memungkinkan membuka detail transaksi tertentu kepada otoritas pengawas atau auditor berwenang sesuai proses kepatuhan tertentu
• Integrasi KYC/AML: lembaga keuangan dapat melakukan pemeriksaan anti pencucian uang yang diperlukan tanpa mengorbankan privasi
• Post-quantum cryptography: mempertimbangkan ancaman komputasi kuantum terhadap enkripsi elliptic curve, Sui berencana mengadopsi standar kriptografi pasca kuantum seperti CRYSTALS-Dilithium dan FALCON pada 2026

Komponen teknologi ini menempatkan Sui sebagai “jaringan keuangan privasi yang diatur”, menarik bagi bank dan entitas bisnis yang sangat sensitif terhadap data. Namun, ini juga membawa risiko ganda—harus menarik minat lembaga keuangan tradisional sekaligus menghadapi kritik dari kaum kripto murni. Tantangan teknisnya pun besar: bagaimana menjaga throughput tinggi sambil mengintegrasikan zero-knowledge proof dan algoritma kriptografi pasca kuantum.

Infrastruktur likuiditas yang berputar, percepatan ekosistem DeFi

Dalam kompetisi sengit Layer 1, kedalaman likuiditas menentukan daya hidup blockchain. Beberapa bulan terakhir, proyek ekosistem Sui secara aktif melakukan inovasi dalam efisiensi likuiditas dan arsitektur.

Sebagai proyek dengan TVL tertinggi di ekosistem Sui, NAVI Protocol resmi meluncurkan Premium Exchange(PRE DEX) pada 29 Desember 2025. Ini menandai evolusi NAVI dari sekadar protokol pinjaman menjadi infrastruktur DeFi lengkap. PRE DEX menggunakan algoritma pasar untuk menemukan harga wajar token yang mengalami dislokasi harga. Bagi investor institusional dan pengguna multi-wallet, PRE DEX secara signifikan meningkatkan efisiensi pengelolaan aset—pengguna dapat mengelola dan merangkum aset multi-chain dan multi-protokol secara efisien dalam satu antarmuka, mengurangi friksi antar protokol. Dengan peluncuran PRE DEX, harga aset di ekosistem Sui diperkirakan akan menjadi lebih efisien.

Dua pendanaan akhir tahun 2025 menunjukkan bahwa manajemen likuiditas Sui sedang memasuki fase AI dan dinamis.

Magma Finance menyelesaikan pendanaan strategis sebesar 6 juta dolar AS(dipimpin oleh HashKey Capital), fokus mengatasi fragmentasi likuiditas dan efisiensi modal di ekosistem Sui. Arsitektur teknologinya memperkenalkan model market maker adaptif ALMM(—berbeda dari model CLMM tradisional, ALMM menggunakan strategi AI untuk menganalisis volatilitas pasar secara real-time, dan secara otomatis menyesuaikan distribusi harga aset saat pasar bergejolak, menyeimbangkan kembali modal LP ke zona transaksi aktif. Ini tidak hanya memberikan slippage lebih rendah bagi trader, tetapi juga menghasilkan pendapatan riil lebih tinggi bagi LP. Selain itu, AI juga memantau pool memori untuk mencegah serangan MEV.

Ferra Protocol menyelesaikan pendanaan Pre-Seed sebesar 2 juta dolar AS pada Oktober 2025)dipimpin oleh Comma3 Ventures(, dan meluncurkan DEX pertama dengan model Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) di mainnet Sui. Inovasi utamanya adalah modularitas tinggi dan kompleksitas—menggabungkan model CLMM dan DAMM, serta memperkenalkan kurva gabungan dinamis, memberdayakan distribusi token yang adil dan pengelolaan likuiditas yang efisien. Visi Ferra adalah menjadi lapisan likuiditas dinamis di Sui, di mana dana tidak lagi statis seperti deposito, melainkan mengalir bebas mengikuti suasana pasar.

Krisis kredit DeFi mengungkapkan tantangan, ujian ketahanan dan fondasi yang kokoh

Namun, ekspansi ekosistem Sui tidak tanpa hambatan. Krisis kredit dari protokol pinjaman terbesar Sui, SuiLend, memberi bayang-bayang pada seluruh ekosistem DeFi.

SuiLend pernah mencapai TVL hampir 7,5 miliar dolar AS, menguasai 25% dari seluruh jaringan. Tetapi di balik data yang mengesankan, performa token SEND selalu mengecewakan—meskipun pada 2025 menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 7,65 juta dolar AS dan mengklaim 100% biaya protokol digunakan untuk buyback, harga SEND justru turun lebih dari 90% dalam setahun terakhir.

Sejak Februari 2025, SuiLend melakukan buyback sebesar 3,47 juta dolar AS) sekitar 9% dari total pasokan yang beredar(, tetapi untuk aset kecil seperti SEND yang kapitalisasi pasarnya hanya 13 juta dolar AS, langkah ini tidak mampu memberikan dukungan harga yang diharapkan. Setelah diberi label ST oleh Bybit, komunitas mempertanyakan apakah buyback tersebut melibatkan transaksi dalam, dan menganggapnya sebagai bentuk manipulasi oleh tim. Terutama setelah insiden IKA, di mana SuiLend tidak mengaktifkan dana asuransi dan memaksa pengguna memotong 6% dari modal mereka, kepercayaan komunitas semakin menurun. Protokol ini lebih banyak bergantung pada subsidi bulanan dari Sui Foundation yang mencapai ratusan juta dolar untuk menjaga operasional.

Mayoritas komunitas berpendapat bahwa strategi buyback hanyalah angin lalu—secara kasat mata mengurangi pasokan token, tetapi tidak mampu mengimbangi tingginya emisi dan tekanan dari modal ventura. Kasus ini menjadi alarm bagi Sui: tanpa pertumbuhan pengguna yang nyata dan model keberlanjutan, pembelian kembali data hanyalah kedok dari bangunan yang kosong. Pasar harus lebih memperhatikan tata kelola komunitas dan insentif protokol, bukan hanya indikator TVL dan pendapatan.

Godaan Wall Street dan ujian akhir label ketahanan

Jalan Sui menuju Wall Street menggoda, tetapi memastikan fondasi yang kokoh dan terpercaya mungkin adalah perjalanan yang lebih panjang. Data yang meluap membuktikan potensi teknologinya, tetapi kepercayaan adalah kunci kelangsungan hidup.

Sui perlu melewati transformasi dari eksperimen teknologi menjadi ekonomi yang matang—bukan hanya menjaga inovasi dan valuasi yang wajar, tetapi juga mengasah label ketahanan sebagai bagian inti dari pertumbuhan nilai. Hanya ketika pengguna tetap bertahan, komunitas percaya, dan ekosistem mencapai konsensus yang organik, Sui dapat benar-benar memenuhi harapan modal institusional dan menjadi contoh Layer 1 generasi berikutnya.