Mengapa Figure Memimpin Revolusi RWA: Di Balik Tokenisasi Keuangan Tradisional

Dalam lanskap keuangan terdesentralisasi yang berkembang pesat, satu perusahaan telah muncul sebagai pemimpin tak terbantahkan dalam tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA): Figure Technology Solutions. Dengan menjembatani pasar keuangan tradisional yang bernilai lebih dari $20+ triliun dengan infrastruktur blockchain, Figure telah merancang sebuah transformasi yang jauh melampaui inovasi fintech tipikal. Performa perusahaan di Q3 2025 mengungkapkan bukan hanya metrik keuangan yang kuat, tetapi juga pergeseran fundamental dalam cara layanan keuangan beroperasi—dan mengapa integrasi RWA mewakili masa depan pasar aset.

Snapshot keuangan terbaru dari Figure sangat mencengangkan: $156,37 juta dalam pendapatan bersih, $90 juta dalam laba bersih, dan margin laba bersih yang luar biasa sebesar 57%. Angka-angka ini sangat mencolok jika dibandingkan dengan institusi keuangan tradisional. Yang membuat kinerja Figure semakin menarik adalah bahwa profitabilitas ini berasal langsung dari pendekatan native blockchain terhadap pengelolaan RWA, di mana otomatisasi dan transparansi menggantikan proses manual dan opacity.

Dari Gesekan Keuangan Tradisional ke Efisiensi Blockchain: Keunggulan RWA

Dasar dominasi Figure terletak pada penyelesaian salah satu masalah paling persistens dari keuangan tradisional: ketidakefisienan middle dan back-office yang meningkatkan biaya dan memperpanjang waktu pelaksanaan. Dengan memanfaatkan Provenance Blockchain miliknya—dibangun di atas Cosmos SDK—Figure secara fundamental membayangkan ulang bagaimana aset dunia nyata berasal, didaftarkan, dan diperdagangkan.

Pertimbangkan kontras yang mencolok: Penerbitan pinjaman tradisional biasanya memerlukan waktu 30-45 hari dan menelan biaya rata-rata institusi keuangan sebesar $11.230 hingga $12.000 per transaksi. Sistem berbasis blockchain Figure menyelesaikan tugas yang sama dalam waktu kurang dari 5 hari dengan biaya serendah $730 hingga $1.000. Ini bukan sekadar peningkatan marginal—melainkan pengurangan biaya proses sebesar 90% dan pengurangan waktu sebesar 85-90%.

Mekanismenya sangat sederhana namun kuat. Dengan mencetak, mendaftarkan, dan memperdagangkan pinjaman langsung di chain Provenance, Figure mengubah instrumen utang yang tidak likuid menjadi token digital yang standar dan dapat dipertukarkan. Peminjam mendapatkan akses modal lebih cepat, institusi mengurangi overhead lebih dari 100 basis poin, dan peserta ritel mendapatkan akses ke peluang investasi yang sebelumnya eksklusif. Inilah proposisi nilai nyata dari RWA: demokratisasi tanpa mengorbankan keamanan setara institusi.

Backbone teknologi ini memungkinkan persetujuan pinjaman dalam waktu 5 menit melalui Automated Valuation Model (AVM) yang menggantikan penilaian properti yang memakan waktu. Verifikasi lien digital, pencarian judul otomatis, dan notarisasi jarak jauh melengkapi otomatisasi ini. Setiap transaksi menciptakan catatan kriptografi yang tidak dapat diubah di blockchain, memastikan bahwa aset RWA memiliki atribut kredit yang dapat diverifikasi sejak awal.

Mengurai Penciptaan Aset RWA: Strategi HELOC, Lien Pertama, dan DSCR

Model bisnis RWA Figure berlandaskan pada tiga pilar produk inti, masing-masing menargetkan segmen pasar berbeda tetapi beroperasi dalam kerangka infrastruktur blockchain yang sama.

Home Equity Lines of Credit (HELOC) merupakan produk unggulan Figure, menyumbang sebagian besar volume penerbitannya. Sejak awal, Figure telah menyalurkan lebih dari $19 miliar dana HELOC, menegaskan dirinya sebagai penerbit non-bank terbesar di Amerika dalam kategori ini. Keanggunan HELOC sebagai kendaraan RWA terletak pada struktur revolver-nya—peminjam dapat menarik dan membayar kembali berulang kali, menghindari sifat refinancing tradisional yang satu kali dan tertutup. Di blockchain, aset ini ditokenisasi dan dijual kepada pembeli institusional yang menghargai transparansi dan kecepatan yang disediakan pasar RWA.

HELOC Lien Pertama muncul sebagai mesin pertumbuhan kejutan di tahun 2025. Produk ini membayangkan ulang refinancing cash-out dengan menempatkan solusi Figure sebagai alternatif yang lebih unggul dibanding refinancing bank tradisional. Perbedaan ini penting: lien pertama memiliki risiko gagal bayar lebih rendah daripada lien kedua (HELOC tradisional), menjadikannya menarik bagi pembeli pasar modal. Pada Q3 2025, transaksi lien pertama mewakili 17% dari volume kredit konsumen Figure—naik dari hanya 10,5% setahun sebelumnya. Peningkatan sebesar 650 basis poin ini menunjukkan momentum pertumbuhan yang eksplosif. Volume transaksi lien pertama hampir tiga kali lipat dari tahun ke tahun, menunjukkan bahwa pemilik rumah Amerika secara aktif memilih alternatif Figure dibanding refinancing bank tradisional.

Pinjaman DSCR (Debt Service Coverage Ratio) menargetkan investor properti yang mencari solusi hipotek non-kualifikasi. Alih-alih menilai pendapatan pribadi, pinjaman DSCR menilai potensi arus kas properti sewa. Kategori produk ini menunjukkan skalabilitas platform RWA Figure: dari volume hampir nol di Q2 2025, pinjaman DSCR melonjak menjadi lebih dari $80 juta di Q3. Peluang pasar ini besar—pasar sekuritisasi Non-QM saja melebihi $20 miliar setiap tahun, dan dicirikan oleh ketidakefisienan seperti (rendah transparansi, siklus yang diperpanjang) yang diselesaikan blockchain.

Ekonomi dasar ketiga produk ini konsisten. Setiap pinjaman diterbitkan melalui Sistem Penerbitan Pinjaman label-putih Figure (LOS), yang telah memproses lebih dari $16 miliar volume kumulatif. Data historis ini memungkinkan skala cepat—kategori produk baru memanfaatkan infrastruktur underwriting yang sama yang terbukti sukses dengan HELOC.

Pengganda Sekuritisasi: Bagaimana Aset RWA Mencapai Kredibilitas Institusional

Salah satu aspek paling kurang dihargai dari strategi RWA Figure adalah kemampuannya dalam sekuritisasi. Dengan menggabungkan aset tokenized dan menerbitkan sekuritas berbasis aset (ABS), Figure telah menunjukkan bahwa pinjaman yang berasal dari blockchain dapat mencapai peringkat AAA dari Standard & Poor’s dan Moody’s—kualitas kredit yang sama dengan hipotek primer.

Pencapaian ini memerlukan pembangunan apa yang bisa disebut sebagai “mekanisme keamanan” dalam ekosistem RWA. Figure mendirikan Fig SIX Mortgage LLC sebagai usaha patungan dengan Sixth Street Partners, sebuah perusahaan investasi papan atas. Sixth Street menginvestasikan $200 juta dalam modal ekuitas yang dapat didaur ulang untuk bertindak sebagai “pembeli terakhir” di pasar sekunder. Mekanisme ini sangat penting: ketika Figure sekuritisasi kumpulan pinjaman RWA, Fig SIX menyerap tranche kerugian pertama—bagian paling subordinasi dari struktur modal. Subordinasi ini melindungi semua investor senior, menjelaskan mengapa aset Figure yang disekuritisasi mendapatkan peringkat AAA.

Bagi peminjam dan penerbit, mekanisme ini menciptakan likuiditas pasar yang dijamin. Bank regional tidak lagi perlu memegang aset HELOC di neraca selama 20+ tahun atau mencari pembiayaan gudang yang mahal. Sebaliknya, mereka dapat menjual aset secara langsung ke Fig SIX dengan harga kompetitif, mendaur ulang modal, dan menerbitkan pinjaman baru. Keuntungan efisiensi ini bersifat berantai: biaya penerbitan yang lebih rendah berarti syarat yang lebih baik bagi peminjam, yang menarik volume penerbitan lebih tinggi, yang meningkatkan ekonomi sekuritisasi.

Inilah roda penggerak RWA: transparansi data yang lebih baik (blockchain) → peringkat kredit yang lebih baik → biaya pendanaan yang lebih rendah → harga konsumen yang kompetitif → volume penerbitan yang lebih tinggi → kumpulan aset yang lebih baik → peringkat yang bahkan lebih baik. Figure telah merancang setiap komponen dari siklus ini.

Lapisan Demokratisasi: Pinjaman RWA untuk Semua

Sementara sekuritisasi melayani pasar modal institusional, inovasi DeFi Figure mendemokratisasi sisi penyedia likuiditas RWA. Protokol Democratized Prime memungkinkan peserta kripto biasa untuk meminjamkan modal kepada penerbit aset—fungsi yang sebelumnya terbatas pada $1 juta-minimum LP institusional(.

Mekanismenya sederhana: Bank dan pemberi pinjaman menyetor aset RWA yang telah ditokenisasi sebagai jaminan ke dalam kontrak pintar. Peserta ritel menyediakan likuiditas dengan tingkat variabel )1-30% per tahun( yang ditentukan melalui lelang Belanda setiap jam. Desain ini memastikan bahwa tingkat penyeimbangan pasar mencerminkan penawaran dan permintaan yang nyata, bukan harga berbasis hubungan dalam prime brokerage tradisional.

Daya tariknya terukur. Pada pertengahan 2025, pemberi pinjaman DeFi memperoleh pengembalian tahunan hampir 9% melalui protokol Democratized Prime—jauh di atas pengembalian dari stablecoin YLDS atau dana pasar uang tradisional. Selisih hasil ini menarik modal ritel secara besar-besaran, terutama setelah Figure memperluas protokol ke blockchain Layer 1 seperti Solana dan Sui, memperkenalkan PRIME sebagai token staking likuid untuk meningkatkan pengembalian.

Manajemen risiko diintegrasikan secara bawaan melalui teknologi DART, yang menjamin hak hukum dan teknis investor terhadap jaminan RWA yang mendasarinya. Pemantauan LTV secara real-time secara otomatis memicu likuidasi saat leverage mencapai 90%, mencegah gagal bayar berantai. Jika likuidasi melebihi likuiditas pasar, tingkat bunga secara otomatis melonjak ke 30%, memaksa pengurangan leverage secara cepat. Kombinasi teknologi dan insentif ekonomi ini menjaga protokol tetap kokoh meskipun mengelola miliaran aset.

Lapisan Penyelesaian: YLDS dan Sistem Keuangan On-Chain

Potongan terakhir dari ekosistem RWA Figure adalah infrastruktur penyelesaian. Sebagian besar stablecoin beroperasi melalui struktur offshore yang menawarkan transparansi terbatas atau pengawasan regulasi. Figure membalik model ini.

YLDS diterbitkan oleh Figure Certificate Company )FCC$4 , terdaftar sebagai perusahaan investasi di bawah Investment Company Act of 1940 di AS. Status regulasi ini sangat penting: setiap token YLDS didukung 100% oleh portofolio surat berharga Treasury AS dan instrumen pasar uang, menciptakan aset on-chain yang dapat dipercaya oleh institusi. Pemegang mendapatkan hasil SOFR dikurangi 50 basis poin—hasil yang benar-benar kompetitif dibanding dana pasar uang tradisional, terutama dalam lingkungan suku bunga tinggi.

Kegunaan ini sama pentingnya. YLDS berfungsi sebagai mata uang penyelesaian di platform pertukaran Figure, memungkinkan penyelesaian on-chain atomik dari transaksi RWA. Pengguna dapat membeli Bitcoin langsung menggunakan YLDS, dengan sistem mengelola lindung nilai mata uang dan penyelesaian secara otomatis. Pada akhir 2025, ekosistem YLDS berkembang dari sekitar $100 juta di Q2 menjadi hampir (juta—bukti bahwa infrastruktur penyelesaian on-chain berstandar institusional mulai menemukan permintaan nyata.