Apa yang Dilihat Cathie Wood untuk Pasar di 2026: Sebuah Tesis Investasi Berbasis Teknologi

Cathie Wood, pendiri ARK Invest, telah menyusun peta jalan investasi yang ambisius untuk 2026, berpendapat bahwa teknologi transformatif dan pergeseran kebijakan akan segera membuka potensi pengembalian yang signifikan bagi mereka yang berada di posisi yang tepat. Perspektif investasi Cathie Wood menunjukkan bahwa ekonomi AS siap untuk mempercepat setelah bertahun-tahun kelemahan selektif, didorong oleh AI, robotika, dan platform inovasi lainnya yang mencapai skala di saat yang tepat.

Dasar Ekonomi: Sebuah Pegas yang Siap Melompat

Setelah periode tiga tahun di mana pertumbuhan PDB agregat menyembunyikan kerusakan internal yang mengkhawatirkan, ekonomi AS menyerupai pegas yang terkompresi. Perumahan, manufaktur, dan investasi modal di luar AI semuanya mengalami tekanan resesi, tertahan oleh pengetatan Federal Reserve yang agresif yang menaikkan suku bunga dari hampir nol menjadi 5,5% antara Maret 2022 dan Juli 2023.

Angka-angka menceritakan kisah ini dengan jelas. Penjualan rumah yang ada turun 40%, dari 5,9 juta unit tahunan di Januari 2021 menjadi 3,5 juta pada Oktober 2023—tingkat yang tidak terlihat sejak 2010, meskipun populasi tumbuh hampir 35% sejak awal 1980-an. Aktivitas manufaktur, yang dilacak oleh Purchasing Managers’ Index, telah menyusut selama sekitar tiga tahun berturut-turut. Pengeluaran modal untuk barang non-pertahanan mencapai puncaknya pada pertengahan 2022 dan baru-baru ini kembali ke tingkat tersebut, menciptakan apa yang Wood sebut sebagai skenario “langit-langit menjadi lantai”.

Kepercayaan konsumen di kalangan kelompok berpenghasilan rendah dan menengah—ukuran penting dari pengeluaran masa depan—telah turun ke tingkat awal 1980-an, saat suku bunga dua digit menghancurkan daya beli. Ini mungkin merupakan kumparan paling ketat dalam pegas ekonomi, dan oleh karena itu titik rebound dengan probabilitas tertinggi.

Katalis Kebijakan dan Perpindahan Deflasi

Kondisi untuk pembalikan cepat sedang terbentuk. Deregulasi mempercepat inovasi di seluruh sektor, pemotongan pajak atas pendapatan konsumen dan depresiasi yang dipercepat untuk peralatan bisnis menjanjikan peningkatan arus kas yang substansial, dan yang paling penting, dinamika inflasi sedang bergeser.

Setelah tetap keras di kisaran 2-3% sejak 2020, inflasi kini menghadapi hambatan yang kuat. Harga minyak telah turun 53% dari puncak pasca-pandemi $124 per barel. Harga rumah baru telah menurun 15% dari puncak Oktober 2022, sementara harga rumah yang ada stabil setelah lonjakan 24% dari tahun ke tahun pada pertengahan 2021. Tiga pengembang rumah utama—Lennar, KB Homes, dan DR Horton—menawarkan pengurangan harga 3-10% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan penurunan ini secara bertahap mempengaruhi ukuran inflasi yang lebih luas.

Produktivitas tetap menjadi penangkal inflasi utama. Bahkan di tengah resesi di sektor lain, produktivitas non-pertanian tumbuh 1,9% dari tahun ke tahun di Q3 2025, sementara upah per jam naik 3,2%, menekan biaya tenaga kerja per unit menjadi hanya 1,2%—jauh dari “inflasi dorongan biaya” yang melanda tahun 1970-an. Ukuran inflasi alternatif seperti Truflation kini menunjukkan kenaikan tahunan hanya 1,7%, hampir satu poin persentase di bawah data CPI resmi.

Hasilnya: penelitian Wood menunjukkan bahwa inflasi bisa turun ke tingkat satu digit yang tak terduga rendah, atau bahkan menjadi negatif dalam beberapa tahun mendatang, menciptakan latar belakang deflasi yang mirip dengan ledakan teknologi besar dari 1900-1930, ketika pembakaran internal, listrik, dan telekomunikasi menurunkan harga bahkan saat penciptaan kekayaan meningkat pesat.

Percepatan Teknologi dan Lonjakan Produktivitas

Apa yang membedakan pandangan ini dari optimisme siklus semata adalah kedatangan simultan dari beberapa platform teknologi secara komersial. Biaya pelatihan AI menurun 75% setiap tahun, sementara biaya inferensi menurun 99% per tahun. Robotika, blockchain, penyimpanan energi, dan teknologi sequencing multi-omics semuanya beralih dari laboratorium ke lantai pabrik dan pasar.

Konvergensi ini mendorong pengeluaran modal ke tingkat yang belum pernah terlihat sejak akhir 1990-an. Investasi pusat data saja diperkirakan akan mencapai hampir $500 miliar pada 2025 dan sekitar $600 miliar pada 2026—jauh melebihi baseline tahunan $150-200 miliar dari era sebelum ChatGPT. Pengeluaran barang modal non-pertahanan, yang telah datar selama dua dekade setelah ledakan dot-com, kini siap memasuki apa yang Wood sebut sebagai “siklus pengeluaran modal terkuat dalam sejarah.”

Peningkatan produktivitas ini—yang berpotensi mempercepat produktivitas non-pertanian menjadi 4-6% per tahun—akan menghasilkan kekayaan yang besar. Perusahaan dapat memanfaatkan efisiensi ini melalui berbagai saluran: memperluas margin, mendanai R&D, meningkatkan kompensasi pekerja, atau menurunkan harga produk. Efek makro akan signifikan: pertumbuhan PDB nominal bisa tetap di kisaran 6-8% selama bertahun-tahun ke depan, berasal dari pertumbuhan PDB riil sebesar 5-7%, perluasan tenaga kerja sekitar 1%, dan tekanan deflasi sebesar -2% hingga +1%.

Dinamisasi produktivitas ini membawa implikasi global. Untuk China, peningkatan produktivitas dan pendapatan pekerja dapat mengurangi ketergantungan selama dekade pada pengeluaran investasi berlebihan (sekitar 40% dari PDB, dibandingkan 20% di AS), beralih ke pertumbuhan berbasis konsumsi—sejalan dengan tujuan kepemimpinan untuk mengurangi “involusi” ekonomi. Untuk perusahaan Amerika, percepatan investasi dan kompetisi harga menawarkan peluang untuk memperluas pangsa pasar relatif terhadap pesaing internasional.

Satu catatan: Peningkatan produktivitas mungkin terus menahan penciptaan lapangan kerja, berpotensi mendorong pengangguran dari 4,4% ke 5% atau lebih tinggi dalam jangka pendek, yang kemungkinan akan memicu pemotongan suku bunga Federal Reserve lebih lanjut dan memperkuat efek stimulus fiskal.

Memikirkan Ulang Kelas Aset: Emas, Bitcoin, dan Dinamika Dolar

Dalam kerangka makro ini, asumsi diversifikasi tradisional patut dipertimbangkan kembali. Pada 2025, harga emas melonjak 65% sementara Bitcoin turun 6%—perbedaan 71 poin persentase yang mencerminkan dinamika pasokan yang sangat berbeda. Sejak Oktober 2022, emas naik dari $1.600 menjadi $4.300, mencerminkan penciptaan kekayaan global yang diukur oleh MSCI World Index yang naik 93%. Ledakan kekayaan ini melebihi pertumbuhan pasokan tambang emas sekitar 1,8% per tahun, mendukung harga melalui peningkatan permintaan secara murni.

Bitcoin menceritakan kisah berbeda. Selama periode yang sama, harga Bitcoin melambung 360% meskipun pertumbuhan pasokan tahunan rata-rata hanya 1,3%—dan menurun lebih jauh menjadi sekitar 0,82% selama dua tahun berikutnya, lalu turun ke 0,41%. Perbedaan utama: penambang emas dapat merespons sinyal harga dengan meningkatkan produksi, sementara pasokan Bitcoin secara matematis dan permanen terbatas. Ini membuat Bitcoin secara fundamental berbeda sebagai aset portofolio—bukan proxy komoditas, tetapi aset dengan pasokan tetap yang korelasinya sangat kecil terhadap saham dan obligasi tradisional.

Rasio emas terhadap M2 (nilai pasar emas relatif terhadap jumlah uang beredar) saat ini berada di ekstrem yang hanya tercapai dua kali dalam 125 tahun: selama Depresi Besar di 1930-an dan pada 1980 saat inflasi dan suku bunga mencapai dua digit. Secara historis, puncak-puncak ini mendahului pasar bullish jangka panjang yang kuat di saham. Setelah 1934, pengembalian saham mencapai 670% selama 35 tahun (6% tahunan), sementara saham kecil mencapai 12% per tahun. Setelah puncak 1980, saham memberikan 1.015% selama 21 tahun (12% tahunan), dengan saham kecil mencapai 13%.

Wawasan penting bagi pengelola aset: korelasi Bitcoin dengan emas jauh lebih rendah sejak 2020 dibandingkan korelasi antara saham dan obligasi, menunjukkan bahwa Bitcoin layak dipertimbangkan sebagai alat diversifikasi untuk meningkatkan “pengembalian per unit risiko” dalam portofolio multi-aset.

Mengenai dolar AS, narasi terbaru tentang kemunduran Amerika menunjuk pada kelemahan mata uang—depresiasi 9% di 2025 saja, kinerja tahunan terburuk sejak 2017. Namun jika kebijakan fiskal mendukung pertumbuhan, kebijakan moneter tetap akomodatif, deregulasi melepas inovasi, dan AS mempertahankan kepemimpinan teknologi, pengembalian atas modal yang diinvestasikan seharusnya meningkat dibandingkan rekan global. Dalam skenario ini, dolar bisa menguat secara substansial, mengulang lonjakan era Reagan di awal 1980-an saat dolar hampir dua kali lipat.

AI: Dari Hype ke Realitas Perusahaan

Gelombang investasi AI sedang mengubah pola alokasi modal. Pada awal 2026, capex pusat data mendekati setengah triliun dolar per tahun—sepuluh kali lipat dari baseline sebelum ChatGPT. Pertanyaan yang jelas: siapa yang meraih pengembalian tersebut?

Selain produsen semikonduktor dan penyedia cloud mega-cap, perusahaan AI-native swasta muncul sebagai penerima manfaat utama. Tingkat adopsi AI oleh konsumen berjalan dua kali lebih cepat dibandingkan adopsi Internet di 1990-an. OpenAI dan Anthropic menjadi contoh percepatan ini, dengan pendapatan yang dilaporkan mencapai $20 miliar dan $9 miliar masing-masing pada akhir 2025, menunjukkan pertumbuhan tahunan yang mencengangkan dari $1,6 miliar dan $100 juta hanya 12 bulan sebelumnya. Kedua perusahaan dilaporkan sedang menjajaki penawaran umum dalam satu hingga dua tahun untuk mendanai pengembangan model generasi berikutnya.

Front kompetitif, menurut kepala Aplikasi OpenAI, adalah menerjemahkan kemampuan AI mutakhir ke dalam produk yang “benar-benar berguna bagi individu, bisnis, dan pengembang”—yang intuitif, terintegrasi, dan dirancang khusus. ChatGPT Health menjadi contoh tren ini, mengintegrasikan data kesehatan pribadi ke dalam interaksi AI harian. Penerapan perusahaan masih dalam tahap awal, terbatas oleh inersia organisasi dan kekurangan infrastruktur data. Pada 2026, perusahaan akan menyadari bahwa mereka harus melatih model kepemilikan sendiri dengan data internal dan terus melakukan iterasi, atau berisiko tertinggal dari pesaing yang lebih agresif. Pemenang akan memberikan layanan pelanggan yang unggul, siklus produk yang lebih cepat, dan kemampuan untuk melakukan lebih banyak dengan sumber daya yang lebih sedikit.

Valuasi dalam Konteks: Kontraksi P/E Memicu Pasar Bull

Skeptik pasar dengan benar mencatat bahwa rasio harga terhadap laba tetap secara historis tinggi. Kerangka kerja Wood menyarankan agar rasio P/E diperkirakan akan kembali ke rata-rata 35 tahun sekitar 20x, tetapi yang penting, kontraksi rasio ini tidak harus disertai penurunan harga—bisa bersamaan dengan reli saham yang kuat jika pertumbuhan laba cukup cepat.

Preseden historis mendukung pandangan ini. Dari Oktober 1993 hingga November 1997, S&P 500 memberikan pengembalian tahunan sebesar 21% sementara rasio P/E menyusut dari 36 menjadi 10. Dari Juli 2002 hingga Oktober 2007, indeks menghasilkan kenaikan tahunan 14% saat rasio berkurang dari 21 menjadi 17. Mengingat prediksi pertumbuhan PDB riil yang dipercepat didorong produktivitas dan inflasi yang melambat, dinamika ini kemungkinan akan muncul kembali—mungkin lebih menonjol dari preseden historis.

Peluang Investasi: Dimensi Multiple

Filosofi investasi Cathie Wood menekankan bahwa 2026 merupakan titik balik di berbagai dimensi: deregulasi yang membuka inovasi, deflasi yang mengubah penilaian aset, kecerdasan buatan yang mencapai titik balik dari riset ke aplikasi, dan pergeseran kebijakan yang memperkuat kenaikan produktivitas di seluruh ekonomi.

Pegas ekonomi telah dikencangkan. Kondisi untuk rebound yang kuat—suku bunga lebih rendah, stimulus pajak, inovasi yang dilepaskan, dan biaya input yang menurun—sedang menyelaraskan secara bersamaan. Bagi investor yang mampu menangkap kenaikan produktivitas di AI, otomatisasi, energi, dan platform biotech, serta melakukan repositioning makro dalam emas, Bitcoin, dan eksposur dolar, 2026 bisa menjadi awal dari siklus yang belum pernah disaksikan dalam generasi.