Pasar Gula Global Menghadapi Tekanan Pasokan Saat Beberapa Produsen Meningkatkan Produksi

Harga berjangka gula hari ini menurun karena peserta pasar bergulat dengan bukti yang semakin meningkat tentang pasar global yang oversupply. Kontrak Maret di New York turun 0,08 sen (-0,54%) sementara berjangka gula putih ICE London merosot 3,40 sen (-0,80%), mencerminkan kelemahan yang lebih luas di seluruh kompleks.

Perkiraan Surplus Revisi Mengarah ke Penumpukan Inventaris

Covrig Analytics secara signifikan menaikkan proyeksinya untuk 2025/26, kini memperkirakan surplus gula global sebesar 4,7 juta metrik ton dibandingkan perkiraan Oktober mereka sebesar 4,1 MMT. Perluasan angka surplus ini menegaskan kekhawatiran yang meningkat tentang tingkat inventaris. Namun, ada sedikit kelegaan dari proyeksi bahwa keseimbangan tahun berikutnya akan menjadi lebih ketat—Covrig memperkirakan surplus 2026/27 akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT karena tingkat harga yang lebih rendah mulai menekan insentif produksi.

Rebalancing Indeks Bisa Memberikan Dukungan Jangka Pendek

Citigroup memperkirakan bahwa dua indeks komoditas terbesar, BCOM dan S&P GSCI, akan memicu sekitar $1,2 miliar aliran masuk ke berjangka gula minggu ini sebagai bagian dari siklus rebalancing tahunan mereka. Aktivitas pembelian terkait indeks ini dapat membantu menstabilkan harga dalam jangka pendek.

Perpindahan Produksi di Berbagai Negara Gula Utama

Lonjakan India Menekan Harga

India, produsen terbesar kedua di pasar gula dunia, menunjukkan dinamika output yang jauh lebih kuat. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi dari Oktober hingga Desember 2025 melonjak 25% tahun-ke-tahun menjadi 11,90 MMT. Untuk musim 2025/26 secara keseluruhan, ISMA menaikkan perkiraannya menjadi 31 MMT dari sebelumnya 30 MMT, mewakili kenaikan tahunan sebesar 18,8%. Sebagai negara penghasil gula terbesar berdasarkan volume output, ekspansi produksi India memiliki implikasi besar terhadap neraca global.

Keputusan kebijakan pemerintah semakin memperkuat tekanan ekspor. Kementerian pangan India menyetujui ekspor sebesar 1,5 MMT untuk musim 2025/26 setelah melonggarkan pembatasan ekspor yang awalnya diterapkan pada 2022/23. Selain itu, ISMA memotong perkiraannya untuk diversifikasi etanol menjadi hanya 3,4 MMT dari sebelumnya 5 MMT, yang berpotensi membebaskan lebih banyak gula untuk saluran ekspor.

Brasil dan Thailand Juga Melakukan Ekspansi

Produksi Brasil untuk 2025/26 mengikuti jejak menuju level rekor. Conab menaikkan perkiraan produksinya menjadi 45 MMT pada November, sementara data Unica hingga November menunjukkan output wilayah Center-South meningkat 1,1% tahun-ke-tahun menjadi 39,9 MMT. Proporsi tebu yang diarahkan ke penghancuran gula meningkat menjadi 51,12% dari 48,34% pada musim sebelumnya.

Namun, ke depan, Safras & Mercado memproyeksikan kebalikan. Produksi Brasil untuk 2026/27 diperkirakan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT, dengan ekspor turun 11% menjadi 30 MMT—memberikan dukungan bullish tertentu untuk dinamika harga jangka panjang.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga melakukan ekspansi. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan peningkatan 5% dalam produksi 2025/26 menjadi 10,5 MMT.

Perkiraan Internasional Menunjukkan Produksi Rekor di Depan

Laporan USDA bulan Desember menggambarkan gambaran ekspansi yang kuat. Produksi global 2025/26 diperkirakan mencapai rekor 189,3 MMT, naik 4,6% tahun-ke-tahun, sementara konsumsi manusia meningkat 1,4% menjadi 177,9 MMT. Stok akhir global diperkirakan menurun 2,9% menjadi 41,2 MMT.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA menambahkan proyeksi negara tertentu: Brasil sebesar 44,7 MMT (+2,3%), India sebesar 35,25 MMT (+25%), dan Thailand sebesar 10,25 MMT (+2%). Perkiraan ini secara kolektif menunjukkan pasokan yang meningkat masuk ke pasar.

Organisasi Gula Internasional menyajikan pandangan surplus yang lebih konservatif sebesar 1,625 MMT untuk 2025/26, namun tetap memproyeksikan kenaikan 3,2% dalam produksi global menjadi 181,8 MMT yang didorong oleh peningkatan output di India, Thailand, dan Pakistan. Sebaliknya, pedagang gula Czarnikow menawarkan penilaian yang lebih bearish, menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT dari 7,5 MMT.

Konvergensi dinamika sisi pasokan ini menunjukkan bahwa dukungan harga jangka pendek akan tetap menantang kecuali permintaan meningkat atau proyeksi produksi menurun secara material.