Akankah Opendoor Technologies Memberikan Pengembalian Multi-Bagger dari Level Saat Ini?

Kisah Perubahan Dramatik

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) telah mengalami pemulihan yang luar biasa di tahun 2025, dengan saham melonjak sekitar 264% sejak awal tahun dan mencapai kenaikan intraday lebih dari 580% selama pertengahan September. Pergerakan eksplosif ini merupakan pembalikan yang mencengangkan untuk sebuah perusahaan yang kehilangan 64% nilainya hanya tahun sebelumnya dan diperdagangkan serendah $0,51 per saham pada pertengahan 2024. Meskipun kenaikan ini luar biasa, investor yang memandang Opendoor sebagai peluang multi-bagger potensial harus menyadari risiko besar yang menyertai kisah perubahan yang sangat volatil ini.

Meskipun reli yang mengesankan, saham Opendoor tetap sekitar 80% di bawah puncak tertinggi sepanjang masa yang dicapai pada awal 2021. Pada valuasi saat ini—diperdagangkan hanya 1,1 kali pendapatan 12 bulan terakhir—perusahaan tampak menarik secara harga di atas kertas. Pertanyaan bagi investor adalah apakah diskon ini mencerminkan peluang nyata atau tantangan struktural yang sah yang terus membebani bisnis.

Pergeseran Kepemimpinan Menandai Strategi Baru

Katalis utama yang mendorong sebagian besar momentum terbaru saham berasal dari perubahan kepemimpinan yang transformatif. Setelah tekanan dari upaya kolektif investor ritel, perusahaan mengangkat CEO baru, Kaz Nejatian, yang sebelumnya memegang posisi senior di Shopify. Nejatian menerapkan filosofi operasional yang sangat berbeda yang berfokus pada memaksimalkan volume transaksi daripada margin keuntungan per kesepakatan.

Perpindahan strategi ini merupakan langkah besar dari pendekatan sebelumnya. Nejatian sekaligus menyederhanakan operasi perusahaan dan mengintegrasikan sistem kecerdasan buatan untuk mengotomatisasi proses rutin yang memakan waktu dan tenaga. Inisiatif efisiensi ini bertujuan mengurangi biaya sekaligus meningkatkan kapasitas platform.

Namun, penting untuk memahami konteksnya: Opendoor beroperasi di sektor iBuying, sebuah ruang di mana beberapa pesaing sudah keluar karena tekanan pasar yang hebat. Model inti perusahaan melibatkan akuisisi properti residensial dalam volume besar, melakukan renovasi, dan menjual kembali melalui marketplace atau saluran distribusi eksternal. Model bisnis ini secara inheren sensitif terhadap kondisi pasar properti.

Menilai Potensi Multi-Bagger

Agar Opendoor bisa berubah menjadi pemenang 10-bagger atau lebih dari level harga saat ini, kondisi yang dibutuhkan jauh melampaui momentum yang didorong media sosial. Perusahaan perlu mengalami beberapa faktor pendukung secara bersamaan:

Skema Skalabilitas Pendapatan: Saat ini, Opendoor menghasilkan pendapatan sebesar $4,7 miliar dalam 12 bulan terakhir. Untuk mencapai pertumbuhan 10 kali lipat—menjadi $47 miliar per tahun—perusahaan harus secara dramatis memperluas volume transaksi sambil mempertahankan disiplin operasional. Dalam lingkungan properti yang normal dengan kecepatan transaksi yang sehat, ekspansi semacam ini secara matematis tidak mustahil, terutama mengingat ukuran besar pasar residensial AS.

Teori Kunci Valuasi: Jika Opendoor mempertahankan multiple harga terhadap penjualan saat ini dan secara bersamaan menumbuhkan pendapatan sepuluh kali lipat, harga saham secara teoritis akan mengikuti trajektori yang serupa. Hubungan mekanis ini mengasumsikan keberlanjutan keunggulan operasional dan kondisi pasar yang menguntungkan.

Pertanyaan Waktu: Sebagian besar analis realistis menyarankan bahwa perbaikan keuangan yang berarti kemungkinan besar tidak akan terwujud sampai lingkungan properti secara signifikan membaik. Tingginya tingkat hipotek dan tekanan inventaris terus membatasi dinamika pasar, yang berpotensi menunda jalur perusahaan menuju profitabilitas dan skala.

Penilaian Risiko

Meskipun saham Opendoor mungkin tidak lagi undervalued secara katastrofik, mengkategorikannya sebagai undervalued memerlukan keyakinan terhadap kemampuan eksekusi CEO dan perbaikan siklus properti yang akan datang. Saat ini, perusahaan diperdagangkan pada valuasi yang wajar relatif terhadap pendapatan, yang berarti apresiasi besar kemungkinan bergantung pada keunggulan operasional dan normalisasi pasar daripada hanya ekspansi multiple.

Investor yang mempertimbangkan Opendoor harus menganggap ini sebagai proposisi risiko tinggi, imbal hasil tinggi yang cocok hanya untuk modal yang mampu mereka relakan hilang. Potensi multi-bagger ada, terutama jika pasar properti menguat dan tim manajemen baru berhasil menjalankan strategi berfokus pada volume. Namun, jalur menuju pengembalian tersebut tetap tidak pasti dan bergantung pada faktor eksternal yang sebagian besar di luar kendali manajemen.

Pertimbangan Investasi

Sebelum menginvestasikan modal ke Opendoor Technologies, pertimbangkan dengan cermat risiko eksekusi perusahaan terhadap potensi upside-nya. Reli tahun 2025 telah mengembalikan sebagian kredibilitas, tetapi penciptaan nilai yang berkelanjutan membutuhkan lebih dari sekadar momentum—dibutuhkan latar makroekonomi yang menguntungkan dan eksekusi operasional yang sempurna.