KETIKA CARRY TRADE MENGHENTI: GEJOLAK HASIL JEPANG TANDAKAN MASA DEPAN MASALAH YANG LEBIH BESAR

Hasil obligasi pemerintah 30 tahun Jepang baru saja mencapai 3,6%—dan ini bukan hanya cerita Tokyo. Ini adalah titik balik bagi salah satu kekuatan bayangan terbesar di dunia keuangan: carry trade yen global.

Selama lebih dari satu dekade, buku panduannya sederhana. Pinjam yen Jepang yang murah, jual ke aset risiko yang mahal di berbagai pasar—rally crypto, obligasi junk, saham pasar berkembang, sebut saja. Uang mudah. Tapi jendela itu mulai tertutup rapat.

Inilah yang sedang berubah: Saat hasil Jepang akhirnya naik ke tingkat normal, insentif untuk terus meminjam yen menghilang. Tiba-tiba, perdagangan "risk-on" yang selama ini didanai secara diam-diam oleh posisi carry perlu dihentikan. Dan proses penghentian itu berantakan.

Khususnya untuk pasar crypto, ini penting. Sebagian besar leverage di altcoin dan posisi DeFi didanai—baik secara langsung maupun tidak langsung—oleh akses ke pendanaan yen yang murah. Ketika itu mengering, bukan hanya yen yang melemah. Seluruh ekosistem aset risiko perlu penyesuaian harga ulang.

Perhatikan ini dengan seksama: Semakin besar unwind yen, semakin tajam tekanan penjualan paksa di pasar crypto dan pasar risiko lainnya.