Dari metode perdagangan hingga infrastruktur DeFi: Bagaimana Automated Market Makers (AMM) mengubah perdagangan aset kripto

Mengapa perdagangan terdesentralisasi membutuhkan AMM?

Metode perdagangan di pasar keuangan tradisional sangat sederhana: pembeli dan penjual masing-masing menawarkan harga, dan kedua belah pihak mencapai kesepakatan pada satu titik harga untuk menyelesaikan transaksi. Saham, emas, properti semuanya menggunakan logika ini. Tetapi di dunia blockchain terdesentralisasi, model ini menghadapi masalah besar—kurangnya likuiditas.

DEX ( decentralized exchange ) awalnya menggunakan model buku pesanan, tetapi hasilnya menunjukkan bahwa tidak cukup trader yang bersedia terus berpartisipasi, sehingga sulit untuk menyelesaikan satu transaksi dengan cepat. Kendala ini membatasi perkembangan ekosistem DeFi secara keseluruhan.

Automated Market Maker (AMM) adalah solusi inovatif untuk mengatasi masalah ini. Ia mengubah pemahaman orang tentang perdagangan—tidak lagi perlu menunggu kedua belah pihak cocok, melainkan melalui kontrak pintar dan kolam likuiditas, memungkinkan transaksi dilakukan kapan saja.

Kolam Likuiditas: Mesin utama AMM

Inti dari operasi AMM adalah kolam likuiditas. Secara sederhana, ini adalah sebuah wadah token—pengguna menyetor cryptocurrency ke dalamnya, dan harga token tersebut ditentukan oleh rumus matematika tetap, bukan oleh manipulasi manusia.

Setiap pengguna yang memiliki koneksi internet dan token ERC-20 dapat menjadi penyedia likuiditas. Mereka menaruh token ke dalam kolam, dan setiap kali ada transaksi melalui kolam tersebut, penyedia akan mendapatkan biaya transaksi (biasanya 0,3%). Jika partisipasi cukup banyak, ukuran dana kolam akan membesar, semakin tinggi likuiditasnya, semakin lancar transaksi.

Mekanisme insentif ini memecahkan kebuntuan DEX tradisional. Selain itu, saat ini penyedia likuiditas juga dapat memperoleh token proyek melalui “penambangan likuiditas” sebagai penghasilan tambahan, meningkatkan daya tarik partisipasi.

Rumusan invariant: Keajaiban matematika AMM

AMM dapat secara otomatis menentukan harga berkat sebuah rumus matematika yang elegan: x × y = k

Di mana x dan y mewakili jumlah dua aset dalam kolam, dan k adalah konstanta. Rumus ini pertama kali diajukan oleh pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, dan kemudian dipopulerkan serta diterapkan secara praktis oleh Uniswap.

Bagaimana cara kerjanya? Misalnya, sebuah kolam likuiditas ETH-BTC, ketika seseorang membeli ETH, jumlah ETH dalam kolam akan berkurang, sehingga harga ETH akan naik; sementara BTC dalam kolam bertambah, dan harga BTC akan turun. Tidak peduli seberapa besar fluktuasi harga, akhirnya harga akan kembali ke keadaan seimbang mengikuti kurva yang ditentukan oleh rumus ini, mencerminkan harga pasar yang relatif akurat.

Selain itu, mekanisme penyeimbangan otomatis ini memiliki keunggulan lain: ketika harga AMM menyimpang terlalu jauh dari bursa lain, trader arbitrase akan otomatis muncul, memanfaatkan selisih harga untuk melakukan arbitrase sampai pasar kembali seimbang.

Praktik pasar AMM: Tiga pemimpin utama dan keunggulannya

Sejak Vitalik memperkenalkan konsep AMM, ekosistem DeFi mulai berkembang pesat. Kini telah terbentuk tiga proyek AMM utama, masing-masing dengan keunikannya:

Uniswap menggunakan desain paling sederhana—pengguna dapat membuat kolam likuiditas dengan pasangan ERC-20 apa pun dengan rasio 50%/50%. Karena kesederhanaan dan fleksibilitas ini, Uniswap menjadi bursa terdesentralisasi dengan volume perdagangan tertinggi di Ethereum, dan tokennya UNI bahkan masuk dalam sepuluh besar kapitalisasi pasar kripto.

Curve dioptimalkan untuk stablecoin, membangun kolam likuiditas khusus untuk transaksi aset dengan nilai yang serupa. Ini memungkinkan Curve menawarkan slippage terendah dan pengalaman transaksi paling efisien dalam perdagangan stablecoin.

Balancer memperluas fleksibilitas AMM lebih jauh, memungkinkan pengguna membuat kolam likuiditas dengan hingga 8 aset berbeda dalam rasio apa pun, melampaui batas 50%/50% dari Uniswap.

Tanda tangan keuangan terdesentralisasi

Dari model buku pesanan ke Automated Market Maker, kemunculan AMM menandai kedewasaan ekosistem DeFi. Ini tidak hanya menyelesaikan masalah likuiditas awal DEX, tetapi juga mencerminkan idealisme blockchain—“tanpa kontrol terpusat, siapa pun dapat berpartisipasi dalam inovasi.”

Kolam likuiditas berbasis AMM telah menjadi infrastruktur penting dalam ekosistem DeFi. Berbagai proyek DeFi baru juga mengadopsi model AMM, membentuk siklus positif. Ini menunjukkan bahwa AMM telah berkembang dari sebuah gagasan eksperimen menjadi alat inti yang mendorong kemajuan industri secara keseluruhan.